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一、公司简介九牧卫浴公司是我国厨卫电器行业的代表性企业，深耕厨卫电器领域多年，九牧卫浴在曾经在2018-2020年三年连续获得我国“国家厨卫电器企业荣誉金奖”、“国家优质纳税企业”以及入围了华润排行榜排出的“全球优质厨卫电器企业500强”九牧卫浴的发展是我国厨卫电器企业改革创新的缩影，因此能够在很大程度上代表着我国厨卫电器企业的发展状况公司秉承“实干创造未来”的企业精神，坚持“以市场为导向，以客户为中心”的经营理念，拥有一批高素质的管理人才和高素质的专业技术队伍，吸收新创意，严把质量关口，全方位的服务跟踪，坚持做出高品质产品，本着“追求、质量、技术、精神”8字宗旨，基于厨卫电器市场需求进行不断创新，使公司始终处于厨卫电器行业前沿，引领投资活动
9.823亿
11.01亿
89.22%筹资活动
14.04亿
10.90亿
128.81%九牧卫浴在2023年度经营活动现金流入流出比例为
146.51%,该比值大于1,说明九牧卫浴经营活动产生现金流量能力较强；投资活动现金流入流出比例为
89.22%,该比值小于1,说明九牧卫浴正处于扩张期，投资活动投入的现金较少；筹资活动现金流入流出比例为
128.81%,该比值大于1,从表中可以看出九牧卫浴筹资留出用于偿还债务和分配股利
五、综合能力分析
（一）、营运能力指标营运能力指标2023/12/312022/12/312021/12/312020/12/312019/12/31总资产周转天数（天）
901.
1879.
6916.
5866.
4576.4存货周转天数（天）
418.
8478.
2638.
6719.
7669.6应收账款周转天数（天）
10.
4613.
8822.
9122.
8211.4总资产周转率（次）
0.
40.
4090.
3930.
4160.625存货周转率（次）
0.
860.
7530.
5640.
50.538应收账款周转率（次）
34.
4325.
9315.
7215.
7831.58九牧卫浴总资产周转率总体呈上升走势，表明了九牧公司资产周转得较快,资产取得的收入较多，资产管理水平较高，其中2021年度的九牧卫浴总资产周转天数较长，说明2021年度资产管理水平较低；九牧卫浴存货周转率总体呈上升走势，周转天数越长，说明九牧厨卫电器公司存货周转周期过长，存货周转不流畅，存货的流动性较弱，主要是九牧卫浴营业成本的上升幅度高于同期存货的上升幅度（丁雨婷，苏晓晴，卢翠,2020）其中2020年度周转天数过长，说明2020年度存货积压过多；九牧卫浴应收帐款周转率o呈现下后上的趋势，2020年度九牧卫浴的应收账款周转率过低，好在近几年的应收账款的周转率慢慢好转应收账款周转天数越低说明应收账款流动性较高，同时发生坏账的可能性较小（蒋海瑶，魏紫韵，程灵,2023）o
（二）、财务风险指标财务风险指标2023/12/312022/12/312021/12/312020/12/312019/12/31流动比率
4.
2181.
1230.
7650.
9796.346速动比率
3.
7870.
9330.
5720.
7875.981资产负债率（%）
20.
7540.
2636.
3725.
4810.99通过上表可以看出，九牧卫浴流动比率和速动比率都呈现先增后减的趋势,说明在2019年度到2021年度，九牧厨卫电器公司用来填补流动负债的流动资金在减少，偿债能力较弱，但在最近两个年度，九牧卫浴公司的流动比率逐年增加,其偿债能力也在增强综合来看，九牧卫浴之前的偿债能力较弱，但近期两个年度的数据可以看出九牧卫浴公司的偿债能力一直在增强
（三）、盈利能力指标盈利能力指标2023/12/312022/12/312021/12/312020/12/312019/12/31净资产收益率（加权）（％）
21.
289.
847.
912.
9832.88毛利率（％）
92.
5793.
2394.
3695.
7496.83净利率（％）
32.
1414.
5313.
3624.
4335.54九牧卫浴的毛利率呈先下后上的走势，主要原因是公司在2020年度主要销售产品进行了折扣销售，使得之后两个年度的总体数据不是很理想在近期两个年度，九牧卫浴的毛利率和净利率一直在上升，说明九牧厨卫电器公同的盈利能力总体上升，主要是因为九牧卫浴公司的销售业务在飞速发展（黄婉儿，曹梦秋,邱彦,2020）o
（四）、每股指标每股指标2023/12/312022/12/312021/12/312020/12/312019/12/31基本每股收益（元）
1.
50.
580.
420.
641.01每股净资产（元）
10.
02226.
1365.
45575.
11714.7988每股经营现金流（元）
1.
56361.
38420.
71420.
69391.0151九牧卫浴每股收益呈先减少后增长的趋势，说明九牧卫浴之前几个年度的盈利水平有所下降，最近两个年度的盈利水平在直线上升每股净资产也从2019年度的
4.7988元到2023年度的
10.0222元
六、问题建议随着经济的发展，公司的经营环境也发生了变化，要适应厨卫电器市场环境变化，确保公司未来的发展，同样厨卫电器公司的财务管理战略要和公司制定的总体战略相一致九牧卫浴公司只有在持续盈利的基础上才能得以未来的发展,作为九牧卫浴公司的债权人，看重的是贷款资金和利息能否及时安全地收回九牧厨卫电器公同经营能力分析是公司财务分析的重要组成部分,有助于提高九牧卫浴公同的资产利用效率，并且利用九牧公司的自有点资源，使资金的使用效果达到最大化对于公司债权人而言，通过对九牧卫浴公司经营能力的分析，有助于判断债券的安全程度，起到安心的作用
七、财务报表分析总结本文从九牧卫浴公司简介、资产负债表分析、利润表分析、现金流量表分析和综合能力分析等五个方面讨论九牧卫浴的财务情况从2019年度的数据到2023年度的数据来看，九牧公司的各个数据基本上呈现先减少后增加的趋势，其主要原因是2020年九牧卫浴的主力销售厨卫电器产品进行打折促销，而且当时九牧卫浴的销售主要来源是这种销售类型，导致17年之后两年的财务数据不是很理想但从2022年开始，财务数据开始好转，特别是2023年，跟去年同期数据相比，增长了100%以上现阶段九牧卫浴公司财务数据只靠一种销售模式维持，不过2024年很多创新厨卫电器产品已经获批，九牧卫浴营业收入可以不止依赖小范围产品，而且现在九牧卫浴厨卫电器创新项目有30余项，15项进入小范围生产试验，4项正在开展最后的市场应用攻坚，相信在不久的将来这些厨卫电器创新产品会一一面世，九牧卫浴的财务数据也会比现在更好参考文献川孙璇琳，蒋红娟.汇顶科技财务报表分析［几合作经济与科技，2023,01:157-
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二、资产负债表分析资产负债表2023-12-312022-12-312021-12-312020-12-312019-12-31流动资产货币资金
13.46亿
5.213亿
3.050亿
2.133亿
1.539亿应收票据及应收账款5261万5603万6381万9197万3812万其中:应收账款5261万5603万6381万9197万3812万预付款项1493万1328万
317.4万2332万
175.8万其他应收款合计
680.9万
164.2万
199.6万
363.8万5477万其中:其他应收款
680.9万
164.2万
199.6万
363.8万5477万存货
1.886亿
1.346亿
1.450亿9976万7498万九牧卫浴其他流动资产
2.390亿6543万5581万7456万
9.801亿流动资产合计
18.48亿
7.922亿
5.748亿
5.065亿
13.04亿非流动资产可供出售金融资产一一__7226万
1.370亿
810.0万长期股权投资一一1279万1359万1527万
1.351亿投资性房地产3698万
5.748亿
5.054亿____九牧卫浴固定资产
7.126亿
6.767亿
6.103亿
4.548亿
3.887亿九牧卫浴在建工程6312万
1.123亿
2.048亿
4.084亿
1.695亿生产性生物资产一
94.07万一一--九牧无形资产
6.034亿
4.862亿
4.919亿
5.457亿
1.468亿开发支出
11.71亿
9.124亿
5.641亿
2.778亿
858.1万九牧卫浴商誉
4.136亿
4.275亿
4.136亿
4.136亿一长期待摊费用—
69.80万
139.6万
209.4万
14.27万递延所得税资产5522万2949万
780.9万
715.9万
671.8万其他非流动资产5080万
142.5万
16.76万
475.4万--非流动资产合计
33.82亿
33.41亿
28.85亿
22.66亿
8.636亿资产总计
52.30亿
41.33亿
34.60亿
27.73亿
21.67亿流动负债短期借款__
3.632亿
3.600亿
2.000亿--以公允价值计量且具变动计入当期一一1000万1000万1000万1000万损益的金融负债应付票据及应付账款
1.136亿
1.126亿
1.883亿
1.218亿4775万九牧卫浴其中:应付账款
1.136亿
1.126亿
1.883亿
1.218亿4775万预收款项
148.2万5274万
224.7万
7.530万--应付职工薪酬L171亿9302万6926万5734万5354万应交税费L003亿2511万
467.9万1515万2279万其他应付款合计9425万4812万
1.166亿
1.128亿7134万九牧卫浴其中:应付利息----
313.8万
42.24万--九牧其他应付款9425万4812万
1.135亿
1.124亿7134万一年内到期的非流动负债--
41.92万----__其他流动负债
3.798万____一一__流动负债合计
4.381亿
7.052亿
7.511亿
5.172亿
2.054亿非流动负债九牧长期借款--
2.800亿
2.800亿
1.000亿--九牧长期应付款
5.246亿
5.58HZ
1.373亿一一递延收益5801万5777万3581万3465万3194万递延所得税负债6464万6305万5419万5464万
89.84万亿非流动负债合计
6.472亿
9.
5895.073亿
1.893亿3284万负债合计
10.85亿
16.64亿
12.58亿
7.065亿
2.383亿所有者权益（或股东权益）实收资本（或股本）
4.132亿
4.010亿
4.010亿
4.010亿
4.010亿九牧卫浴资本公积
17.93亿
6.549亿
6.098亿
6.001亿
6.270亿九牧卫浴盈余公积
2.094亿
2.094亿
1.684亿
1.440亿
1.118亿未分配利润
16.73亿
11.43亿
10.04亿
9.220亿
7.687亿归属于母公司股东权益合计
41.41亿
24.61亿
21.88亿
20.52亿
19.24亿少数股东权益
341.4万
867.5万1398万1457万
470.6万亿股东权益合计
41.44亿
24.69亿
22.02亿
20.67亿
19.29负债和股东权益合计
52.30亿
41.33亿
34.60亿
27.73亿
21.67亿6040200—资产总计—负倭总计—股东权益总计单位亿元资产总计
21.
6727.
7334.
641.
3352.3负债总计
2.
3837.
06512.
5816.
6410.85股东权益总计
19.
2920.
6722.
0224.
6941.44（-）从投资或者资产的角度进行分析评价九牧卫浴在2023年度报告中总资产增加
10.97亿元，增长幅度为
26.54%,从2019年到2023年九牧厨卫电器的资产规模幅度较为平缓，其中流动资产增加了
10.56亿元，增长幅度
133.30%,占资金增长总规模的
96.26%;非流动资产增长了041亿元，增长幅度为
1.23%,占资金增长总规模的
3.74%2023年九牧卫浴的总资产增长主要体现在流动资产上，流动资产的增长会影响其偿债能力，进一步地体现了2023年九牧流动资产的增长，能增加九牧卫浴偿还债务的能力带给总资产规模影响的是流动资产的两大方面
1、货币资金的增长货币资金在2023年增加了
8.274亿元，增长幅度为
158.20%,占九牧卫浴总资产增长规模的
75.42%货币资金的增加了九牧卫浴的支付能力，有利于日常经营活动（李思雨，张晨,2023）
2、其他流动资产的增长九牧卫浴其他流动资产在2023年增长了L74亿元，增长幅度为
265.28%,占资产增长总规模的
15.82%存货在2023年增长了
0.54亿元，增长幅度为
40.12%,占资产增长总规模的
4.92%;其他应收款在2023年增长了
0.052亿元，增长幅度为
314.68%,占资产增长总规模的
0.47%厨卫电器存货的增加对资产规模的增加起到的是反向作用，说明2023年的厨卫电器产品预计销售量和实际销售量有偏差，导致了九牧卫浴的库存增多，从而资产也增多；其他应收款的增加是对九牧卫浴未来资产的增加做后备保障（王晓蕾，赵海燕，刘子涵,2021）从九牧卫浴每年的总资产增长情况来看，2020年度报告中总资产增加
6.06亿元，增长幅度为
27.96%;2021年度报告中总资产增加
6.87亿元，增长幅度为
24.77%;2022年度报告中总资产增加
6.73亿元，增长幅度为
19.45%;2023年度报告中总资产增加
10.97亿元，增长幅度为
26.54%九牧卫浴近五年的资产增长情况浮动并不是很大，相对来说比较稳健，对后续公司的发展起到良好的基础作用
（二）从筹资或权益角度进行分析评价九牧卫浴负债和所有者权益总额2023年增长了
10.97亿元，变动率为
26.54%负债总额2023年减少了
5.97亿元，变动率为-
34.79%其中流动负债减少了
2.671亿元，变动率为-
37.87%;短期借款减少了
3.632亿元，变动率为-100%,非流动负债减少了
3.117亿元，变化率为-
32.51%负债总额减少、特别是短期借款变动率为-100%,说明九牧还款压力减小，可以将更多的资金投入到生产经营上面（陈欣怡，杨明,2021）所有者权益o2023年增长了
16.75亿元，变动率为
67.84%其中资本公积增加了
11.381亿元，变动率为
173.78%;未分配利润增加了
5.3亿元，变动率为
46.37%;实收九牧卫浴资本增加了
0.122亿元，变动率为
3.04%所有者权益的总体增长情况较好，说明九牧卫浴运营状况良好
三、利润表分析利润表2023-12-312022-12-312021-12-312020-12-312019-12-31营业总收入
18.70亿
15.54亿
12.24亿
10.26亿
10.35亿营业收入
18.70亿
15.54亿
12.24亿
10.26亿
10.35亿营业总成本
14.98亿
13.13亿
10.71亿
7.968亿
6.734亿营业成本
1.389亿
1.052亿6899万4370万3283万九牧卫浴研发费用
3.629亿
3.264亿
3.037亿
2.027亿一一营业税金及附加
692.9万1688万1332万212万1985万销售费用
6.840亿
5.630亿
4.964亿
3.939亿
3.986亿管理费用
2.628亿
2.569亿
1.747亿
1.322亿
2.202亿财务费用4260万4431万1365万
362.9万
70.12万资产减值损失--一一
106.0万-
48.10万
121.4万其他经营收益九牧卫浴投资收益
2.927亿-
79.86万
117.7万-3833万
472.2万其中:对九牧卫浴联营企业和合营企业的投-
36.56万-
79.86万-
168.2万-
355.3万-1173万资收益营业利润
6.807亿
2.666亿
1.807亿
2.210亿
3.659亿加:九牧卫浴营业外收入
19.01万
190.7万
268.3万7048万6127万其中:非流动资产处置利得一一一一一一__
8047.84减:九牧营业外支出1420万
201.5万
101.6万
82.77万
272.5万九牧卫浴其中:非流动资产处置净损失一一一一一一__
47.24万利润总额
6.667亿
2.665亿
1.824亿
2.907亿
4.245亿减:所得税费用6558万4062万1885万3988万5659万净利润
6.011亿
2.258亿
1.635亿
2.508亿
3.679亿
6.064亿
2.308亿
1.668亿
2.577亿
3.688亿九牧卫浴其中:归属于田公司股东的净利润少数股东损益-
527.5万-
498.1万-
329.6万-
694.8万■
93.11万扣除非经常性损益后的净利润
3.339亿
2.083亿
1.388亿
2.004亿
3.05亿每股收益基本每股收益
1.
500.
580.
420.
641.01稀释每股收益
1.
490.
570.
420.
641.01收入成本利润变化图2018161412108642202rlz31■营业总收入
10.
3510.261Z
2415.
5418.7■营业总成本
6.
7347.
96810.
7113.
1314.98■营业利闰
3.
6592.21L8O
72.
6666.807叵净利闰
3.6792508L
6352.
2586.011■营北总收入■营北总成本营让利闰净利闰
（一）、净利润分析2023年九牧卫浴净利润
6.011亿元，跟上个年度相比增加了
1.171亿元，增长幅度为
166.21%,根据柱形图和数据表来看，2019年到2021年九牧卫浴净利润数据一直在下降，但从2021年度开始，九牧的净利润数据在逐步上升从数据上来看，2023年度净利润增长的原因是营业利润的增长（吴梦琪，郑小凡，徐飞,2022）
（二）、利润总额分析利润总额不仅包括九牧公司的营业利润，还包括九牧公司的营业外收入从上表中可以看出2023年度九牧卫浴公司的利润总颔为
6.667亿元，比上个年度增长了
4.002亿元，增长率为
150.17%导致九牧卫浴利润总额增加的因素是由于营业利润较上个年度增长了
4.141亿元，虽然九牧厨卫电器营业外收入小于营业外支出，但是九牧卫浴的营业利润的增长幅度较大,对利润总额的影响较小（孙悦心，马彤,2021）o
（三）、营业利润分析营业利润是九牧厨卫电器公同自身生产经营的直接结果，从上表可以看出2023年度九牧卫浴公司的营业利润为
6.807亿元，比上个年度增长了
4.141亿元，增长幅度为
155.32%营业利润的增加主要是营业收入和投资收益的增加所引起的（赖嘉美，钱佳慧，高远,2022）九牧卫浴的营业收入是通过研发商品、生产商品、销售商品过程中取得的收入，主要营业收入是厨卫电器销售，也是九牧卫浴公司最大的利润来源从上表可以看出，净利润的变化跟营业利润的变化息息相关，这表明了九牧公司的利润主要来源是营业利润，再加上九牧卫浴公同最近几个年度的营业利润在逐步增长,导致九牧卫浴的净利润也在逐步增长（沈静宜，韩女飞，周慧,2021）o
（四）、营业成本分析营业成本
1.389亿
1.052亿6899万4370万3283万销售费用
6.840亿
5.630亿
4.964亿
3.939亿
3.986亿管理费用
2.628亿
2.569亿
1.747亿
1.322亿
2.202亿财务费用4260万4431万1365万
362.9万
70.12万根据上表分析可知，九牧卫浴的营业成本也在逐年增长从营业成本的构成来看，销售费用的增长幅度较大，2023年度的销售费用比上个年度增加了
1.21亿元，表示九牧厨卫电器公司现阶段对于产品的销售投入的成本较高，说明公司把主要精力放在销售产品上面（朱思源，康乐天,2022）;管理费用也在逐年增长,说明九牧卫浴在日常管理活动投入的财力在变多，使得九牧卫浴公司组织的管理效率得到进一步提升从营业利润结果来看，九牧公司对于营业成本的增加这一举动是正确的，同时也说明九牧卫浴公司对于未来产品的发展定位是较为准确的
四、现金流量表现金流量表2023-12-312022-12-312021-12-312020-12-312019-12-311营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金
18.86亿
16.47亿
13.55亿
11.48亿
12.01亿收到的税费返还____
553.9万--
219.8万收到其他与经营活动有关的现金
1.489亿6150万3906万9373万6848万经营活动现金流入小计
20.35亿
17.08亿
14.00亿
12.41亿
12.71亿购买商品、接受劳务支付的现金
1.231亿5838万
1.264亿8852万4017万九牧支付给职工以及为职工支付的现金
3.518亿
3.228亿
2.671亿
2.280亿
2.029亿支付的各项税费9857万8070万
1.313亿
2.097亿
2.313亿支付其他与经营活动有关的现金
8.151亿
6.91HZ
5.884亿
4.37HZ
3.898亿1营活动现金流出小计
13.89亿
11.53亿
11.13亿
9.632亿
8.642亿经营活动产生的现金流量净额
6.460亿
5.551亿
2.864亿
2.783亿
4.071亿投资活动产生的现金流量九牧卫浴收回投资收到的现金8583万
704.4万
1.229亿
11.18亿
14.10亿取得投资收益收到的现金
232.3万一一一一一一一一处置九牧卫浴固定资产、无形资产和其他长期资
155.3万
39.24万
13.21万
19.75万
46.69万产收回的现金净额处置九牧子公司及其他营业单位收到的现金净
2.597亿一一----
554.4万额收到其他与投资活动有关的现金
6.329亿----
600.0万
662.8万投资活动现金流入小计
9.823亿
743.7万
1.230亿
11.24亿
14.23亿购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的
6.858亿
6.204亿
6.148亿
5.858亿
2.945亿现金九牧卫浴投资支付的现金
4.147亿3859万
1.035亿
2.739亿
21.53亿取得九牧子公司及其他营业单位支付的现金净一1730万--
6.693亿1625万额投资活动现金流出小计
11.01亿
6.763亿
7.184亿
15.29亿
24.64亿投资活动产生的现金流量净额-
1.182亿-
6.689亿-
5.954亿-
4.045亿-
10.41亿筹资活动产生的现金流量吸收九牧卫浴投资收到的现金
10.67亿____—
6.574亿取得九牧卫浴借款收到的现金
3.300亿
3.600亿
5.400亿
4.480亿一一收到其他与筹资活动有关的现金
759.7万
4.186亿
1.373亿--2562万筹资活动现金流入小计
14.04亿
7.786亿
6.773亿
4.480亿
6.830亿偿还债务支付的现金
9.700亿
3.600亿
2.000亿
1.480亿
1.004亿分配股利、利润或偿付利息支付的现金
1.197亿9476万8257万7678万
455.8万支付其他与筹资活动有关的现金,■,■,■2562万5203万筹资活动现金流出小计
10.90亿
4.548亿
2.826亿
2.504亿
1.570亿筹资活动产生的现金流量净额
3.145亿
3.238亿
3.947亿
1.976亿
5.260亿汇率变动对现金及现金等价物的影响-1765万
631.9万
598.8万-1200万
201.3万现金及现金等价物净增加额
8.246亿
2.163亿9170万5932万-
1.062亿加:期初现金及现金等价物余额
5.213亿
3.050亿
2.133亿
1.539亿
2.601亿期末现金及现金等价物余额
13.46亿
5.213亿
3.050亿
2.133亿
1.539亿期末现金及现金等价物余额
13.46亿
5.213亿
3.050亿
2.133亿
1.539亿现金流量表2023-12-312022-12-312021-12-312020-12-312019-12-31经营活动现金流入小计
20.35亿
17.08亿
14.00亿
12.41亿
12.71亿经营活动现金流出小计
13.89亿
11.53亿
11.13亿
9.632亿
8.642亿经营活动产生的现金流量净额
6.460亿
5.551亿
2.864亿
2.783亿
4.07HZ九牧卫浴经营活动产生的现金流量净额从2020年度开始呈直线增长趋势，原因是九牧卫浴的经营活动现金流出和流入小计是逐年增长的状态,连续年度的现金流量净额都在增长，为九牧厨卫电器公司未来的发展提供了基本资金，同时也说明了九牧卫浴公司的经营况状较好（戴雨欣，何紫婷，许星,2022）o九牧卫浴现金流量表2023-12-312022-12-312021-12-312020-12-312019-12-31投资活动现金流入小计
9.823亿
743.7万
1.230亿
11.24亿
14.23亿投资活动现金流出小计
11.01亿
6.763亿
7.184亿
15.29亿
24.64亿投资活动产生的现金流量净额-
1.182亿-
6.689亿-
5.954亿-
4.045亿-
10.41亿九牧卫浴投资活动产生的现金流量净额呈不规则的曲线运动趋势，从2019年度到2023年度中投资活动产生的现金流量净额都小于零，说明九牧卫浴企业正处在投资扩张期现金流量表2023-12-312022-12-312021-12-312020-12-312019-12-31筹资活动现金流入小计
14.04亿
7.786亿
6.773亿
4.480亿
6.830亿筹资活动现金流出小计
10.90亿
4.548亿
2.826亿
2.504亿
1.570亿筹资活动产生的现金流量净额
3.145亿
3.238亿
3.947亿
1.976亿
5.260亿九牧卫浴的筹资活动产生的现金流量净额总体趋势呈直线减少，但其中九牧卫浴公同2020年度出现了现金流量净额猛减的情况，主要原因是2020年度九牧将闲置募集资金进行现金管理，所以导致筹资活动的现金流入较多（余欣然，叶秋艳,2023）;筹资活动的现金入与现金流量净额的趋势相似，九牧卫浴筹资活动的现金流出呈直线增长的趋势，但筹资活动的现金流入大于现金流出，说明九牧卫浴的资金充足，现金使用情况较好（潘梦蝶，施雅,2021）现金流入现金流出流入流出比例经营活动
20.35亿
13.89亿
146.51%。
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