民生、兴业、招商银行：银行差异化经营代表

民生、兴业、招商银行银行差别化经营代表

一、公司竞争类型分析公司主营业务为吸取社会公众存款、发放短期和中长期贷款、结算、办理票据贴现、发行金融债券、代理发行、代理兑付及承销政府债券、买卖政府债券、同业拆借等国家对银行的设立，经营的内容有严格的审批准入，但不存在行政垄断，属I于既有B toB,也有B toC的公司

二、公司竞争力分析产品所属品类的趋势

1.银行提供的业务都是以货币作为产品的业务，如果商业活动持续存在，感觉看不到这种业务消失欧也许只是银行作为这种货品产品交易日勺代理人、中介人身份I正在受到非金融机构的挑战I在这点上，非金融机构则重要是指运用互联网技术进行金融运作的电商公司、（P2P）模式的I网络借贷平台，众筹模式的网络投资平台，挖财类（模式）的手机理财（理财宝类），以及第三方支付平台等APP而银行自身，也随着信息技术的迅速发展及广泛应用，商业银行经营方式逐渐由老式的柜台模式向电子化、网络化模式发展公司产品欧竞争力

2.I国内银行按银监会的划分，重要是三类，如下:资料来源根监公公开资料注、国有商业愎行包括中国工商银行、中国农业银行,中国银行，中国建设限行1股份制商业毁行包括交通银行、中信实业银行、光大银行、华夏根行、广东发展银行.深圳发收银行,招商银

2.行、匕海浦东发收银行.兴业银行.民生银行.恒行,浙Ft«商银愤、其他类金融机构包括政策性银行、农村商业银行、农合作般行、外资金购机构3H城市仅用社.农村你用社.企业集用财务公可.（♦托投资公司、金触相货公司和邮政储*r由于中国银行业的蛋糕很大，上述三类银行的业务具有较大限度的同质化现象，各自经营的内容都差不多如按大类分,有公司业务、同业业务、资金业务、零售业务四大类银行间的竞争力，就体目前各自的差别化经营上民生、招商、兴业银行的I经营有什么差别化，将在下一节商业模式分析中具体展开

三、公司商业模式分析分析的思路:对资产负债表的重要项目数据进行分析（取资产负债表中负债、资产中占比最大的一项或两项进行分析，以突出分析重点其他占比小的项目,各家银行I均有，但占比较小，暂不纳入分析），通过对占比大的科目的分拆来反推三家银行经营业务的差别生产端（负债端）选用三个银行半年报资产负债表，对负债端中最大的一项吸取存款（兴业银行占比较大的尚有同业寄存款项）的数据进行整顿，区别看三者之间业务差别1民生银行[活期定期合计占比公司667,6861,403,7152,071,

40178.96%个人13L890420,141552,

03121.04%合计799,5761,823,8562,623,432占比

30.48%

69.52%招商银行活期定期合计占比公司1,088,9561,217,3902,

306.

34667.01%个人734,168401,2781,135,

44632.99%合计1,823,1241,618,6683,441,792占比

52.97%

47.03%兴业银行活期定期合计占比公司711,7961,045,0041,756,

80082.18%个人168,760212,212380,

97217.82%合计880,5561,257,2162,137,772占比

41.19%

58.81%备注兴业负债来源除了吸收存款,还有来自于同口业存40%放款项党从上表来看:民生银行存款来源重要还是公司存款，定期加活期占了个人只有卫％,74%,2整体看定期占活期占70%,30%招商银行存款来源中个人比例明显比其他两家银行大，并且存款整体活期占比很高兴业银行与其他两家银行最大的不同是，除吸取存款外，同业寄存款项占了日勺比重，其他两家银行在这项都很小的金额40%销售端（资产端）选用三个银行半年报资产负债表，对资产端中最大的一项发放贷款及垫款（兴业I银行占比较大的尚有应收款项类投资）的数据进行整顿，区别看三者之间业务差别民生银行金额占比公司L238,

92563.56%小微企山货怒410,

16821.04%小信用卡A165,

9088.51%住房货款88,

6224.55%M__________45,

7132.35%合计1,949,336招银行商金额占比公司1,572,

96159.44%小微企由货款331,

49312.53%小信用卡A245,

5349.28%人住房货款1408,

68815.44%其他87,

4813.31%合计2,646,157兴业银行金额占比公司1,291,

67474.97%小微企业货款

00.00%小信用卡A69,

7994.05%IA住房货款227,

02013.18%134,

4537.80%合计1,722,946备注兴北资产瑞还有占匕函应收款项类投资H3主要为信托公司、证券公司或资产管理公司作为舆金受托管理人运作的信托贷款或资产管理计划等忐从上表来看民生银行在小微公司贷款上占比较突出；招商银行在个人零售业务（含信用卡）占比较突出；兴业银行更突出的是资产端尚有占比%的应收款项类投资重要为信托公司、证3券公司或资产管理公司作为资金受托管理人运作的信托贷款或资产管理计划等这点和负债端有占比的同业寄存款相相应，应当是其他不具有经营牌照口勺机构通过40%兴业做过桥综上状况来看，民生银行更加聚焦于小微公司贷款，招商银行更加聚焦于个人零售业务，兴业银行更加聚焦于同业业务

四、公司财务分析资产负债表资产负债表重要是货币的来源,投资的去向，已结合商业模式做了重要项目分析,不再专门分析利润表民生银行:科目时间2015-0930201506-302015-03-312014-12-31201409-30利息收入154521001028670052237001990520014520200利息支出840320055873002908500106916007779700利息净收入70489004699400231520092136006740500手续费及佣金净收入37952002514500120260038239002781000营业总收入1161700076902003603000135469009991600营业总成本65565004159700181900075990005075400营业利润50605003530500178400059479004916200投资收益481800306900-5400173700193200汇兑收益-22700-32500-275006850068300公允价值变动收益960005770051700125800119300资产诚值损失2484400150110063760021132001317900利润总额5092600|355290017882005979300窃4934所得税11863008257004315001422600初U91净利润3837700267780013377004454600触3677营业利润占比息税前利润总额为qq.4%营业收入中息差收入占比营业收入6^.6%,中间业务收入占比

32.7%民生已在调节收入构造，应对利率市场化招商银行:科目时间2015-09-302015-06-302015-03-312014-12-312014-09-30利息收入176897001183590059719002228340016902700利息支出757380052255002633000110834008307800利息净收入1011S90066104003338900112000008594900手续费及佣金净收入44977003109700156330044696003056400营业总收入156224001041350050747001658630012502700营业总成本92637006099700281460093094006515300营业利润63587004313800226010072769005987400投资收益694700598500171200576200556400汇兑收互1665003240011200246700222000公允价值变动收益9390019700•24SOO3080026100资产减值投失43952002917100127440031681002199800利洞息额6399000433840022696007343100谒6037所得税152040010215005393001738200罚1445净利润48500003297600172200055911004580营业利润占比息税前,利润总额为qq.4%营业收入中息差收入占比营业收入G

4.8%,中间业务收入占比28・8%兴业银行:科目时间201509-302015-06-302015-03-312014-12-312014-09-30利息收入191503001236940060840002194140016294900利息支出1034950068574003386400123854009299500利息净收入88008005512000269760095560006995400手续费及佣金净收入2347900149220065830027041001966500营业总收入1123540072258003420700124898009085000营业总成本60230003680900150770064708004138400营业利洵52124003544900191300060190004946600投资收益210300302200106000-96008700汇兑收益-237400-49300-523006920022600公允价值变动收益91200•52300*820016310085800资产减值损失2757600158460055690025904001512000利洵总额5237200355820019208006059800记4978所得税10860007598004308001306800曲112净利润4122100277440014790004713800翩3830营业利润占比息税前利润总额为营业收入中息差收入占比营业收入

78.3%,中间业务收入占比20，%

五、公司风险分析银行和整体经济关联性较强，其内部监管、风控健全，无需过多紧张不良率、贷款减值等日勺波动，合适关注

六、公司整体评价及估值综上所述，银行是一门较好口勺生意，由于银行业口勺业务体量很大，导致了同质化现象严重，大家都还能赚钱的局面民生银行、招商银行、兴业银行虽然和其他银行同样，各项业务都在开展，但已经体现出业务聚焦，开始浮现了业务重点时分化，是打破银行同质化的代表，三者的业务重点不同，在将来银行业的竞争中应有一席之整体评价V非常好□较好口般口较差口差地按照公司三季报:民生银行每股净资产元，截止三季度资产收益率市净率工,工4倍；8Q21729%,招商银行每股净资产元，截止三季度资产收益率市净率倍；X

3.841/50%,X.37兴业银行每股净资产元，截止三季度资产收益率市净率倍；14511575%117目前日勺股价被低估，建议在二倍左右分档买入，长期持有1。