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财务报表分析案例华能国际600011与国电电力600795财务报表分析比较报告
一、研究对象及选取理由-研究对象本报告选取了能源电力行业两家上市公司一一华能国际
600011、国电电力600795作为研究对象，对这两家上市公司公布的2001年度一2003年度连续三年的财务报表进行了简单分析及比照，以期对两个公司财务状况及经营状况得出简要结论-行业概况能源电力行业近两、三年来非常受人瞩目，资产和利润均持续较长时间大幅增长2003年、2004年市场表现均非常优秀，特别是2003年，大多数公司的主营业务收入出现了增长，同时经营性现金流量大幅提高，说明整体上看，能源电力类上市公司的效益在2003年有较大程度的提升2003年能源电力类上市公司平均每股收益为
0.37元，高出市场平均水平95%左右2003年能源电力行业无论在根本面还是市场表现方面都有良好的表现且未来成长性预期非常良好电力在我国属于基础能源，随着新一轮经济高成长阶段的到来，电力需求的缺口越来越大，尽管目前电力行业投资规模大幅增加，但是电力供应能力提升速度仍然落后于需求增长速度，电力供求矛盾将进一步加剧，尤其是经济兴旺地区的缺电形势将进一步恶化由于煤炭的价格大幅上涨，这对那些火力发电的公司来说，势必影响其盈利能力，但因此电价上涨也将成为一种趋势在这样的背景下，电力行业必将在相当长的一段时期内，表现出良好的成长性因此，我们选取了这一重点行业为研究对象来分析三公司概况
1、华能国际华能国际的母公司及控股股东华能国电是于1985年成立的中外合资企业，它与电厂所在地的多家政府投资公司于1994年6月共同发起在北京注册成立了股份有限公司总股本60亿股，2001年在国内发行
3.5亿股A股，其中流通股
2.5亿股，而后分别在香港、纽约上市在过去的几年中，华能国际通过工程开发和资产收购不断扩大经营规模，保持盈利稳步增长拥有的总发电装机容量从2,900兆瓦增加到目前的15,936兆瓦华能国际现全资拥有14座电厂，控股5座电厂，参股3家电力公司，其发电厂设备先进，高效稳定，且广泛地分布于经济兴旺及用电需求增长强劲的地区目前，华能国际已成为中国最大的独立发电公司之一华能国际公布的2004年第1季度财务报告，营业收入为
64.61亿人民币，净利润为
14.04亿人民币，比去年同期分别增长
24.97%和
24.58虬由此可看出，无论是发电量还是营业收入及利润，华能国际都实现了健康的同步快速增长当然，这一切都与今年初中国出现大面积电荒不无关系工程物资
111165.480400在建工程
309096.
018168576.
1557424868.0894固定资产清理000待处理固定资产净损失000其他000固定资产合计
4260350.
25354090092.
24763767219.5821无形资产-
105740.6729-
130616.7496-
155345.6114递延资产00长期待摊费用
2095.
00141488.
688876.0388-
147469.5726无形资产和递延资产合计-
103645.6715-
129128.0616其他长期投资007000递延税款借项000资产总计
5327696.
50164809875.
51524722970.8718短期借款160000550004000应付帐款
65310.
024847160.
893636504.3809应付票据
002277.0473应付工资
1015.
7597927.6290应付福利费
21400.
668422428.
962237619.2419预收帐款000其他应付款
00136812.147内部应付款000未交税款
91736.
269262018.
8952119.2667未付股利
1478.
0096204009.3146180000其他未交款
295.
5512780.53680预提费用
2673.
32052627.
323821428.7357待扣税金000一年内到期的长期负债
304150.
1169241363.
6557292884.644其他流动负债
9503.
494311586.
0824240566.7641流动负债合计
824657.
3763875944.
70661004212.2276长期负债
915360.
4209918480.
0869957576.1625应付债券000长期应付款000其他长期负债
016649.7890待转销汇税收益000长期负债合计
915360.
4209935129.
8759957576.1625递延税款贷项000负债合计
1740017.
79721811074.
58251961788.3901少数股东权益
108968.
684181853.
245948626.0812股本
602767.
12600027.396600000资本公积
1040322.
93611026083.
07551025944.9295盈余公积
437466.
8188341966.
8242270525.6889其中公益金
146070.
0799105351.
960676274.1506为分配利润
1398153.
1454948870.
3911816085.7821卜卜币报表折算差额000股东权益合计
3478710.
02032916947.
68682712556.4005负债与股东权益合计
5327696.
50164809875.
51524722970.8718华能国际电力股份有限公司-利润分配表（合并）数据项名称截止时间2003-12-312002-12-312003-12-31主营业务收入
2347964.
69581872534.
08571581665.6338销售退回、折扣、转让000主营业务收入净额
2347964.
69581872534.
08571581665.6338减营业本钱
1569019.
94911252862.
25941033392.9258销售费用000管理费用
44154.
897932718.
893217583.6006财务费用
55963.
646756271.
981584277.7611进货费用000营业税金及附加
4533.
45493811.
63312529.4665主营业务利润
774411.
2918615860.
1932545743.2415加其他业务利润
3057.
46351682.1913-
52.902营业利润
677350.
2107528551.
5098443828.9778加投资收益
13388.5686-
4613.
89831929.0314补贴收入000营业外收入
2048.
56055071.
78193079.9078减营业外支出
15379.
28117801.
45236586.3415加以前年度损益调整000利润总额
677408.
0587521207.
9411442251.5755减所得税
111610.
049896351.
028371522.0304少数股东权益
20083.
753816621.
85397123.1207净利润
545714.
2551408235.
0589363606.4244加年初未分配利润
1152879.
7057816085.
7821696110.4819盈余公积转入数000其他000可供分配的利润
1698593.
96081224320.
8411059716.9063减提取法定公积金
54571.
425540823.
505936360.6424提取法定公益金
40928.
569130617.
629427270.4818职工奖福基金000可供股东分配的利润
1603093.
96621152879.
7057996085.7821已分配优先股股利000提取任意公积金000已分配普通股股利000应付普通股股利
204940.
8208204009.3146180000转作股份的普通股股利000未分配利润
1398153.
1454948870.
3911816085.7821华能国际电力股份有限公司-现金流量表数据项名称截止时间2003-12-312002-12-312001-12-31数据来源年报年报年报销售商品、提供劳务收到的现金
2712938.
3882140095.
6471846852.7029收到的租金000收到的增值税销项税额和退回的增值税款000收到的除增值税以外的其他税费返还000收到的其他与经营活动有关的现金
14813.
807225289.
865127279.4167经营活动现金流入小计
2727752.
19522165385.
51211874132.1196购置商品、接受劳务支付的现金
994183.
0698789263.
4937600303.3383经营租赁所支付的现金000支付给职工以及为职工支付的现金
107919.
200793101.
276299686.3875支付的增值税款000支付的所得税款000支付的除增值税、所得税以外的其他税费
385598.
6487332697.
7909296966.9918支付的其他与经营活动有关的现金
224353.
8053169836.
8871165760.4827经营活动现金流出小计
1712054.
72451384899.
44791162717.2003经营活动产生的现金净额
1015697.
4707780486.
0642711414.9193收回投资所收到的现金
114719.
2869508708.
201943989.6269分得股利或利润所收到的现金
1070.
4716174.83590取得债券利息收入所收到的现金
002467.1037处置固定、无形和其他长期资产所收到的现金
12107.
40897002.
86363290.5225净额收到的其他与投资活动有关的现金
21566.
574556984.
2526263569.5151投资活动现金流入小计
149463.
7419572870.
154313316.7682购建固定、无形和其他长期资产所支付的现金
376037.
3288159835.
0078326141.3276权益性投资所支付的现金
0303146.
8798466529.0162债权性投资所支付的现金000支付的其他与投资活动有关的现金
239001.
32016320.2759投资活动现金流出小计
670038.
6488462981.
8876808990.6197投资活动产生的现金流量净额-
520574.
9069109888.2664-
495673.8515吸收权益性投资所收到的现金
7763.
20277005.8329投资活动产生的现金流量净额000借款所收到的现金
213523.
054217337.
8886274410.0602收到的其他与筹资活动有关的现金000筹资活动现金流入小计
221286.
254217337.
8886551415.8931归还债务所支付的现金
319739.
5992555878.
5165541743.7947发生筹资费用所支付的现金000分配股利或利润所支付的现金
284126.
567268887.
1802206936.8029偿付利息所支付的现金000融资租赁所支付的现金000减少注册资本所支付的现金000支付的其他与筹资活动有关的现金000筹资活动现金流出小计
603866.
1662824765.
6967748680.5976筹资活动产生的现金流量净额-
382579.912-
807427.8081-
197264.7045汇率变动对现金的影响额
62.002600现金及现金等价物净增加额
112604.
654482946.
522518476.3633以固定资产归还债务000以投资归还债务000以固定资产进行投资000以存货归还债务000净利润
545714.
2551408235.05890少数股东权益
20083.
753816621.85390计提的坏帐准备或转销的坏帐
0746.45990固定资产折旧
406346.
5119349060.78380无形资产摊销-
22967.0474-
23066.90480待摊费用的减少
838.
331114.5640预提费用的增加-
433.
6944998.04140处置固定、无形和其他长期资产的损失
13771.
90283088.230固定资产报废损失000财务费用
61225.
776564775.51420投资损失-
13388.
56864613.89830递延税款贷项000存货的减少
16892.394300经营性应收工程的减少-
57786.8758-
42745.72840经营性应付工程的增加
43343.5156-
2380.36030增值税增加净额000其他不减少现金的费用、损失000经营活动产生的现金流量净额000现金的期末余额
412864.
8014300260.1470现金的期初余额
300260.
147217313.62450现金等价物的期末余额000现金等价物的期初余额000现金及现金等价物净增加额000单位人民币元工程2003年度2002年度2001年度流动资产货币资金919,155,
973.12512,348,
866.09876,487,
293.85短期投资24,897,
956.0036,993,
017.1927,679,
896.71应收票据57,686,
474.00103,385,
907.0289,606,
048.26应收股利9,359,
762.01应收利息应收帐款879,055,
235.75626,044,
535.99433,095,
372.91其他应收款55,435,
448.8483,335,
282.1846,880,
544.60预付货款66,822,
357.7848,976,
046.929,659,
237.00应收补贴款存货296,236,
849.74171,089,
672.92130,940,
088.97待摊费用5,227,
523.273,278,
129.401,660,
614.20其他流动资产流动资产合计2,313,877,
580.511,585,451,
457.711,616,009,
096.50长期投资长期股权投资1,888,605,
374.851,801,958,
445.22101,570,
470.91长期债权投资,000,
000.003,000,
000.00长期投资合计,891,605,
374.85,804,958,
445.22101,570,
470.91合并价差固定资产固定资产16,761,838,
661.2513,805,245,
401.919,870,796,
545.89减累计折旧,206,415,
649.563,547,023,
037.672,944,871,
213.821固定资产净值10,258,222,
364.242,555,423,
011.696,925,925,
332.07减固定资产减值编制单位国电电力开展股份有限公司资产负债表准备11固定资产净额2,555,423,
011.690,258,222,
364.246,925,925,
332.07工程物资1,282,814,
57.591,154,544,
102.51737,
857.45在建工程4,600,047,
539.732,863,802,
805.34215,755,
338.18固定资产清理固定资产合计8,438,285,
126.014,276,569,
272.097,142,418,
527.70无形资产及其他资产无形资产80,056,
813.923,989,
499.734,395,
399.75长期待摊费用24,966,
353.7521,234,
837.1218,192,
548.76其他长期资产无形及其他资产合计05,023,
167.6725,224,
336.8522,587,
948.51递延税项递延税款借项资产总计2,748,791,
249.047,692,203,
511.878,882,586,
043.62资产负债表（续）编制单位国电电力开展股份有限公司单位人民币元工程2003年度2002年度2001年度负债及所有者权益流动负债短期借款2,984,000,
000.003,851,200,
000.0020,130,
000.00应付票据82,557,
257.04应付帐款1,097,360,
509.16381,769,
933.88127,350,
018.85预收货款61,837,
148.7936,458,
681.6338,618,
071.63应付工资92,881,
202.4964,460,
263.4195,858,
536.77应付福利费35,857,
016.1027,381,
405.4911,995,
079.98应付股利138,794,
580.7064,078,
268.04265,956,
228.00应交税金132,729,
312.74127,795,
122.4173,206,
109.56其他应交款10,066,
958.919,006,
593.646,596,
237.93其他应付款599,914,
994.56560,665,
246.61519,939,
980.82预提费用2,918,
829.984,241,
620.00409,
686.65一年内到期的长期负债107,665,
100.8652,000,
000.00其他流动负债流动负债合计5,264,025,
654.295,261,614,
392.151,160,059,
950.19长期负债长期借款6,756,392,
727.084,869,802,
543.911,839,440,
767.68应付债券2,007,236,
529.68长期应付款729,058,
140.34889,349,
669.25388,987,
127.38专项应付款11,130,
000.00100,
000.00其他长期负债57,
065.309,670,
327.764,248,
578.61递延损益贷项228,637,
651.20228,637,
651.20257,217,
357.60长期负债合计9,732,512,
113.605,997,460,
192.122,489,993,
831.27递延税项,负债合计14,996,537,
767.8911,259,074,
584.27少数股东权益2,338,384,
995.051,614,155,
099.393,650,053,
781.46所有者权益（股东权益）954,870,
933.64实收资本（或股本）1,402,292,
736.001,402,292,
736.00减已归还投资824,878,
080.00实收资本（或股本）净额1,402,292,
736.001,402,292,
736.00资本公积2,157,464,
280.262,153,403,
868.17824,878,
080.00盈余公积479,182,
432.84340,378,
667.862,730,391,
656.48其中公益金159,642,
515.97112,469,
492.88229,260,
251.07未分配利润1,374,929,
037.00922,898,
556.1876,147,
925.39其中拟分配现金股利84,137,
564.16493,131,
340.97所有者权益（股东权益）合计5,413,868,
486.104,818,973,
828.214,277,661,
328.52负债及所有者权益总计22,748,791,
249.0417,692,203,
511.878,882,586,
043.62利润及利润分配表项目2003年度2002年度2001年度2,934,008,6
一、主营业务收入,845,988,
384.01,562,735,
095.
9188.412,001,533,0减主营业务本钱,436,824,
763.25,551,546,
965.
9716.7744,436,
945.主营业务税金及附加62,834,
065.0351,064,
280.9921
二、主营业务利润1,346,329,
555.73960,123,
848.95888,038,
726.439,254,
508.7力口其他业务利润14,505,
122.696,709,
865.6563,651,
189.2减营业费用15,333,
708.544,611,
233.90473,794,
884.管理费用139,687,
255.9392,876,
982.1069财务费用353,626,
982.96253,619,
861.30109,827,
769.80
三、营业利润852,186,
730.99615,725,
637.30710,019,391编制单位国电电力开展股份有限公司单位人民币元.468,598,
392.2力口投资收益226,478,
559.04138,964,
370.01520,636,
550.补贴收入—3,075,
944.519229,403,
028.营业外收入1,154,
934.2729,289,
194.320912,286,
364.减营业外支出36,080,
423.6729,004,
633.7354756,370,
四、利润总额1,043,739,
800.63758,050,
512.
41998.1871,363,
943.减所得税103,104,
593.4171,342,
549.8817少数股东本期损益265,663,
397.26145,822,
330.53132,662,
408.54552,344,
五、净利润674,971,
809.96540,885,
632.
00646.47力口:年初未分配利润922,898,
556.18493,131,
340.97311,407,
897.41其他转入863,752,
六、可供分配利润,597,870,
366.14,034,016,
972.
97543.8873,206,
613.减:提取法定盈余公积91,091,
052.8873,813,
130.324936,195,
069.提取法定公益金47,173,
023.0936,321,
567.4942提取职工福利及奖励基金269,
844.
51491859.486提取储藏基金134,
922.
25245929.75提取企业开展基134,
922.
25245929.7448金利润归还投资754,350,
七、可供股东分配的利润,459,066,
601.16922,898,
556.
18860.97减:应付优先股股利提取任意盈余公积应付普通股股利84,137,
564.16206,219,
520.00转作资本（或股本）的普通股股利55,000,
000.其他00493,131,
340.97
八、未分配利润,374,929,
037.00922,898,
556.18现金流量表编制单位国电电力开展股份有限公司单位人民币元项口2003年度2002年度2001年度
一、经营活动产生的现金流量
3319179694.21销售商品、提供劳务收到的现金4,759,749,
393.613,819,239,
634.30收到的税费返还1,103,
703.3484,
097.00收到的其他与经营活动有关的196,546,
255.05现金681,542,
705.15611,589,
784.563,515,725,
949.26现金流入小计5,442,395,
802.104,430,913,
515.861,169,097,
413.10购置商品、接受劳务支付的现金2,104,481,
726.571,574,371,
377.38支付给职工以及为职工支付的356,377,
519.03现金634,735,
203.39577,716,
285.40支付的各项税费746,727,
787.41565,074,
761.73544,100,
110.98支付的其他与经营活动有关的402,542,
916.21现金532,418,
533.31506,553,
569.742,472,117,
959.32现金流出小计4,018,363,
250.683,223,715,
994.251,043,607,
989.94经营活动产生的现金流量净额1,424,032,
551.421,207,197,
521.61
二、投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金取得投资收益所收到的现金140,989,
486.911,978,
721.03149,
689.38处置固定资产、无形资产和其他1,203,
884.05长期资产而收回的现金净额1,094,
626.333,060,
247.54收到的其他与投资活动有关的1,406,
892.82现金19,999,
964.1820,851,
568.30现金流入小计162,084,
077.4225,890,
536.872,760,
466.25购建固定资产、无形资产和其他200,620,
498.93长期资产所支付的现金3,553,610,
471.152,008,321,
748.70投资所支付的现金15,593,
288.462,271,325,
004.8326,438,
600.20支付的其他与投资活动有关的20,
000.00现金190,291,
284.68195,505,
927.06227,079,
099.13现金流出小计3,759,495,
044.294,475,152,
680.59-224,318,
632.88投资活动产生的现金流量净额3,597,410,
966.87-4,449,262,
143.72
三、筹资活动产生的现金流量5,224,
600.00吸收投资所收到的现金2,448,928,
419.37184,000,
000.0028,700,
000.00借款所收到的现金7,415,627,
362.484,524,865,
000.00在开展战略上，华能国际加紧了并购扩张步伐中国经济的快速增长造成了电力等能源的严重短缺随着中国政府对此越来越多的关注和重视，以及华能国际逐渐走上快速开展和不断扩张的道路，可以预见在不久的将来，华能国际必将在中国电力能源行业中进一步脱颖而出最后顺便提一句，华能国际的董事长李小鹏先生为中国前总理李鹏之子，这也许为投资者们提供了更多的遐想空间
2、国电电力国电电力开展股份有限公司股票代码600795是中国国电集团公司控股的全国性上市发电公司，1997年3月18日在上海证券交易所挂牌上市，现股本总额达
14.02亿股，流通股
3.52亿股国电电力拥有全资及控股发电企业10家，参股发电企业1家，资产结构优良合理几年来，公司坚持〃并购与基建并举〃的开展战略，实现了公司两大跨越目前公司投资装机容量1410万千瓦同时，公司控股和参股了包括通信、网络、电子商务等高科技公司12家，持有专利24项，专有技术68项，被列入国家及部委重点攻关科技工程有三项，有多项技术到达了国际领先水平2001年公司股票进入了〃道琼斯中国指数〃行列，2001年度列国内A股上市公司综合绩效第四位，2002年7月入选上证180指数，连续三年被评为全国上市公司50强，保持着国内A股证券市场综合指标名列前茅的绩优蓝筹股地位2003年营业收入18亿，净利润
6.7亿比上年度增加
24.79%正因为以上这两家企业规模较大，公司治理结构、经营管理正规，财务制度比较完善，华能是行业中的龙头企业，国电电力有相似之处，而两者相比在规模等方面又有着较大不同，具备比较分析的条件，所以特选取这两家企业作为分析对象以下将分别对两家公司的财务报表进行分析
二、华能国际财务报表分析-华能国际2001——2003年年报简表表一2001——2003资产负债简表单位万元工程年度2003-12-312002-12-312001-12-
311.应收帐款余额
2356831889081254942.存货余额
8081694072739463.流动资产合计
83028777028210784384.固定资产合计
3840088402151633423515.资产总计532769648098754722970收到的其他与筹资活动有关的269,
526.33现金1,414,
959.023,981,
770.4634,194,
126.33现金流入小计9,865,970,
740.874,712,846,
770.46191,768,
390.65归还债务所支付的现金6,612,226,
600.001,213,620,
409.51分配股利、利润或偿付利息所支101,600,
423.19付的现金661,991,
556.69530,126,
645.32支付的其他与筹资活动有关的96,
036.67现金11,567,
061.7091,173,
521.28293,464,
850.51现金流出小计7,285,785,
218.391,834,920,
576.11-259,270,
724.18筹资活动产生的现金流量净额2,580,185,
522.482,877,926,
194.35
四、汇率变动对现金的影响
五、现金及现金等价物净增加额406,807,
107.03-364,138,
427.76560,018,
632.88
三、华能国际与国电电力财务比率之比较-国电电力2001——2003年年报简表表一2001——2003资产负债简表单位万元工程年度2003-12-312002-12-312001-12-
311.应收帐款余额
8790562604433092.存货余额
2962417109130943.流动资产合计
2313871585451616014.固定资产合计
125554210258226925925.资产总计
227487917692208882586.应付帐款
10973638176127357.流动负债合计
5264023016481160068.长期负债合计
9732515997462489999.负债总计
1499654112690736500510.股本140229140229n.未分配利润
13749292289761412.股东权益总计541386481897427766表二2001——2003利润分配简表单位万元工程年度2003-12-312002-12-312001-12-
311.主营业务收入
4845983562732934002.主营业务本钱
3436822551542001533.主营业务利润
1346339601288803.其他业务利润
14506719255.管理费用
1396892873656.财务费用
353622536273797.营业利润
8521861572710018.利润总额
10437475805756379.净利润674975408855234表三2001——2003现金流量简表单位万元工程年度2003-12-312002-12-312001-12-311经营活动现金流入5442394430913515722经营活动现金流出4018363223712472113经营活动现金流量净额1424031207191043604投资活动现金流入1620825892765投资活动现金流出375949447515227076投资活动现金流量净额359741-444926-224317筹资活动现金流入98659747128434198筹资活动现金流出728578183492293469筹资活动现金流量净额258018287792-2592710现金及等价物增加额40680-3641356001国电电力财务比率分析表指标2003-12-312002-12-312001-12-31流动性比率流动比率
0.
440.
531.39速动比率
0.
380.
471.28长期偿债能力资产负债率
0.
660.
640.41债务对权益比率
1.
791.
240.58利息保障倍数
3.
413.
4310.62运营能力应收账款周转率
5.
515.
696.77存货周转率
11.
6014.
9115.29总资产周转率
0.
210.
200.33获利能力资产收益率（%）
2.
93.
16.2权益回报率（%）
12.
4711.
2212.91销售毛利率（%）
21.
521.
2825.77销售净利率（%）
13.
915.
1818.82净资产收益率（％）
3.
33.
46.34华能与国电财务比率对照表指标2003-12-312002-12-312001-12-31流动性比率流动比率国电
0.
440.
531.39华能
1.
010.
881.07速动比率国电
0.
380.
471.28华能
0.
910.771长期偿债能力资产负债率国电
0.
660.
640.41华能
0.
330.
380.42债务对权益比率国电
1.
791.
240.58华能
0.
260.
310.35利息保障倍数国电
3.
413.
4310.62华能
12.
59.
095.26运营能力应收账款周转率国电
5.
515.
696.77华能
9.
969.
9112.6存货周转率国电
11.
6014.
9115.29华能
19.
4113.
3213.97总资产周转率国电
0.
210.
200.33华能
0.
460.
390.34获利能力资产收益率（%）国电
2.
93.
16.2华能
12.
718.
569.35权益回报率（%）国电
12.
4711.
2212.91华能
15.
8710.
1112.31销售毛利率（幼国电
21.
521.
2825.77华能
28.
8527.
8327.96销售净利率（％）国电
13.
915.
1818.82华能
23.
2421.
822.99通过比照不难看出国电电力在流动性、长期偿债能力、获利能力、营运能力各项指标上均远低于华能国际，且在2001年两者比率还比较接近，而在2002至2003年，两者的差距迅速拉大，华能国际从2002年至2003年总体呈现大幅度的上升趋势，开展势头良好，而国点电力大多数指标不升反降，这虽然与
2002、2003的非典影响，煤炭价格上涨有关系，但也反映出公司经营管理上存在很大的问题，特别2003年开始我国用电紧张的状况特别明显，而国电电力却没有抓住这个时机，相反华能国际抓主时机扩张并购，取得了巨大的正面效应当然两者的规模不可同日而语，综合比较,华能国际已经具备一定规模的公司仍然具备不俗的资产扩张潜力,其蓝筹形象在未来将更加突出而相对于独立发电集团庞大的发电资产而言，国电电力公司的资产规模就称不上大了，但如果投资者看好其开展潜力，应该极有可能因成为未来独立集团的融资窗口而获得大规模资产注入，象桂冠电力、九龙电力、岷江水电三家装机规模尚小的公司均因为良好的业绩，被投资者认为具备相当空间的资产扩张潜力，这种潜质必将被未来的市场所挖掘，而市场曾一度相当看好的国电电力、漳泽电力等公司，其未来的扩张潜力是相对有限的,从而其投资价值也会相应打折扣
6.应付帐款
6531047160365047.流动负债合计
82465787594410042128.长期负债合计
9153609184809575769.负债总计
17400171811074196178810.股本
60276760002760000011.未分配利润
139815394887081608512.股东权益总计29169472712556表二2001——2003利润分配简表单位万元工程年度2003-12-312002-12-312001-12-
311.主营业务收入
2347964187253415816652.主营业务本钱
1569019125286210333923.主营业务利润
7744116158605457434.其他业务利润30571682-
525.管理费用
4415432718175836.财务费用
5596356271842777.营业利润
6773505285514438288.利润总额
6774085212074422519.净利润
54571440823536360610.未分配利润1398153948870816085表三2001——2003现金流量简表单位万元工程、年度2003-12-312002-12-312001-12-311经营活动现金流入2727752216538518741322经营活动现金流出1712054138489911627173经营活动现金流量净额10156977804867114144投资活动现金流入1494635728703133165投资活动现金流出6700384629818089906投资活动现金流量净额-520574109888-4956737筹资活动现金流入221286173375514158筹资活动现金流出6038668247657486809筹资活动现金流量净额-382579-807427-19726410现金及等价物增加额1126048274618476二财务报表各工程分析以时间距离最近的2003年度的报表数据为分析基础
1、资产分析1首先公司资产总额到达530多亿，规模很大，比2002年增加了约11%,2002年比2001年约增加2%,这与华能2003年的一系列收购活动有关从中也可以看出企业加快了扩张的步伐其中绝大局部的资产为固定资产，这与该行业的特征有关从会计报表附注可以看出固定资产当中发电设施的比重相当高，约占固定资产
92.67%2应收账款余额较大，却没有提取坏账准备，不符合谨慎性原则会计报表附注中说明公司对其他应收款的坏帐准备的记提采用按照其他应收款余额的3%记提，帐龄分析说明占其他应收款42%的局部是属于两年以上没有收回的帐款，根据我国的税法规定，外商投资企业两年以上未收回的应收款项可以作为坏帐损失处理，这局部应收款的可回收性值得疑心，应此仍然按照3%的比例记提坏帐不太符合公司的资产现状，2年以上的其他应收款共计元，坏帐准备记提过低3无形资产为负，报表附注中显示主要是因为负商誉的缘故，华能国际从其母公司华能集团手中大规模的进行收购电厂的活动，将大量的优质资产纳入囊中，华能国际在这些收购活动中收获颇丰华能国际1994年10月在纽约上市时止只拥有大连电厂、上安电厂、南通电厂、福州电厂和汕头燃机电厂这五座电厂，经过9年的开展，华能国际已经通过收购华能集团的电厂，扩大了自己的规模但由于收购当中的关联交易的影响，使得华能国际可以低于公允价值的价格收购华能集团的资产，因此而产生了负商誉，这是由于关联方交易所产生的，因此进行财务报表分析时应该剔除这一因素的影响4长期投资我们注意到公司2003年长期股权投资有一个大幅度的增长，这主要是因为2003年4月华能收购深能25%的股权以及深圳能源集团和日照发电厂投资收益的增加
2、负债与权益分析华能国际在流动负债方面比2002年底有显著下降，主要是由于归还了局部到期借款华能国际的长期借款主要到期日集中在2004年和2011年以后，在这两年左右公司的还款压力较大，需要筹集大量的资金，需要保持较高的流动性，以应付到期债务，这就要求公司对于资金的筹措做好及时的安排其中将于一年内到期的长期借款有2799487209元，公司现有货币资金1957970492元，因此存在一定的还款压力华能国际为在三地上市的公司，在国内发行A股
3.5亿股，其中向大股东定向配售1亿股法人股，这局部股票是以市价向华能国电配售的，虽然《意向书》有这样一句话“华能国际电力开发公司已书面承诺按照本次公开发行确定的价格全额认购,该局部股份在国家出台关于国有股和法人股流通的新规定以前,暂不上市流通〃但是考虑到该局部股票的特殊性质，流通的可能性仍然很大华能国际的这种筹资模式，在1998年3月增发外资股的时候也曾经使用过，在这种模式下，一方面，华能国际向大股东买发电厂，而另一方面，大股东又从华能国际买股票，实际上双方都没有付出太大的本钱，仅通过这个手法，华能国际就完成了资产重组的任务，同时还能保证大股东的控制地位没有动摇
3、收入与费用分析1华能国际的主要收入来自于通过各个地方或省电力公司为最终用户生产和输送电力而收取的扣除增值税后的电费收入根据每月月底按照实际上网电量或售电量的记录在向各电力公司控制与拥有的电网输电之时发出帐单并确认收入应此，电价的上下直接影响到华能国际的收入情况随着我国电力体制改革的全面铺开，电价由原来的方案价格逐步向“厂网分开，竞价上网〃过渡，电力行业的垄断地位也将被打破，因此再想获得垄断利润就很难了国内电力行业目前形成了电监会、五大发电集团和两大电网的新格局，五大发电集团将原来的国家电力公司的发电资产划分成了五份,在各个地区平均持有，现在在全国每个地区五大集团所占有的市场份额均大约在20%左右华能国际作为五大发电集团之一的华能国际的旗舰，通过不断的收购母公司所属电厂，增大发电量抢占市场份额，从而形成规模优势2由于华能国际属于外商投资企业，享受国家的优惠税收政策，因此而带来的税收收益约为4亿元32003比2002年收入和本钱有了大幅度的增加，这主要是由于上述收购几家电厂纳入了华能国际的合并范围所引起的但是从纵向分析来看，虽然收入比去年增加了26%,但主营业务本钱增加了25%,主营业务税金及附加增加了
27.34%,管理费用增加了35%,均高于收入的增长率，说明华能国际的本钱仍然存在下降空间三比率分析财务比率分析表指标2003-12-312002-12-312001-12-31流动性比率流动比率
1.
010.
881.07速动比率
0.
910.771长期偿债能力资产负债率
0.
330.
380.42债务对权益比率
0.
260.
310.35利息保障倍数
12.
59.
095.26运营能力应收账款周转率
9.
969.
9112.6存货周转率
19.
4113.
3213.97总资产周转率
0.
460.
390.34获利能力资产收益率（%）
12.
718.
569.35权益回报率（％）
15.
8710.
1112.31销售毛利率
28.
8527.
8327.96销售净利率
23.
2421.
822.99净资产收益率
18.
561415.
711.流动性比率.
（1）流动比率=流动资产/流动负债
（2）速动比率二速动资产/流动负债二（流动资产一存货）/.流动负债公司2001-2003流动比率先降后升，但与绝对标准2:1有很大差距与行业平均水平约
1.35左右也有差距，值得警惕，特别是2004年是华能还款的一个小顶峰，到期的借款比较多，必须要预先做好准备公司速动比率与流动比率开展趋势相似并且2003年数值
0.91接近于1,与行业标准也差不多，说明存货较少，这与电力行业特征也有关系2资产管理比率.
（1）存货周转率二销货本钱/平均存货.22）A应收账款周转率二销售收入净额/平均应收账款.B应收账款周转天数（平均收帐期）=360/应收账款周转率.
（3）资产周转率二销售收入净额/平均总资产公司资产管理比率数值2002年比2001年略有下降，2003年度最高，其中，存货周转率2003年度超过行业平均水平，说明管理存货能力增强，物料流转加快，库存不多应收帐款周转率远高于行业平均水平，说明资金回收速度快，销售运行流畅公司2003年资产总计增长较快，销售收入净额增长也很快，所以资产周转率呈快速上升趋势，在行业中处于领先水平，说明公司的资产使用效率很高，规模的扩张带来了更高的规模收益，呈现良性开展
3.负债比率.
（1）资产负债比率（负债比率）二总负债/总资产.
（2）已获利息倍数二利税前利润/利息二（净利润+利息+所得税）/利息
（3）长期债务对权益比率二长期负债/所有者权益公司负债比率逐年降低主要是因为公司成立初期举借大量贷款和外债进行电厂建设，随着电厂相继投产获利，逐渐还本付息使公司负债比率降低，也与企业不断的增资扩股有关系并且已获利息倍数指标开展趋势较好公司有充分能力归还利息及本金长期偿债能力在行业中处于领先优势，
4.获利能力比率.
（1）销售净利润率=净利/销售收入净额
（2）销售毛利率二毛利润/销售收入净额
（3）资产回报率二利税前利润/平均总资产
（4）每股收益=权益回报率二（净利润一优先股股息）/平均普通股股权
（5）资产净利率二（净利润一优先股股息）/平均资产公司获利能力指标数值根本上均高于行业平均水平，并处于领先地位，特别是资产收益率有相当大的领先优势各项指标显示在2002年比2001年略有下降，这可能与煤炭等资源的大幅度涨价有关而2003年有了大幅度的增长，这说明公司2003年的并购等一系列举措获得了良好效果和收益从原来国家电力公司所属各上市电厂的横向比较上来看华能国际的主营业务利润率仅次于桂冠电力，而且就行业的平均水平而言，桂冠电力的
59.12%的主营业务利润率远远高于行业平均水平，这样的经营业绩令人疑心但是从华能国际的短期偿债能力的横向比较来看，短期偿债能力偏弱，企业没有方法保证在短期内能够归还借款此外，华能国际的存货周转速度也比同行业的其他几家企业的偏低，这说明华能国际在存货管理方面还存在着一定的问题下面附有2003年6月30日的原国家电力公司所属上市发电公司财务比例比较表，可以作为参考进行比较长桂九龙华国华能股票名称漳源电冠电龙电电股银电电电国际泽电力力力力份力力20020202020202020日期3-6-3003-603-603-603-603-603-603-6-30-30-30-30-30-30-
3032.
159.
130.7销售毛利率
30.
5815.
531.
726.
33.
9852114.
257.
630.
629.39主营业务利润率
29.
531.
926.
32.73378-
0.4盈利能总资产收益率
3.
121.
265.
232.
742.
952.
691.829力-
0.0每股收益
0.
260.
080.
390.
190.
240.
10.264每股净资产
3.
022.
275.
264.
064.
952.
7943.64-
0.3-
0.0-
1.1-
0.1每股现金净流量-
0.
030.
010.
730.
27327426.24-
4.
210.
240.5主营业务收入增长率
36.
7733.
34.
761.18254-
0.0-
3.
311.1净资产增长率
8.
772.
719.
463.
833.
58564182.
273.8-
10.-
8.
428.
317.4营业利润增长率
29.2359878-
176.32成长能
170.
097.
029.3-
9.9-
8.8-
21.税后利润增长率-
16317.5力
8179904178.
084.
032.8-
9.7-
5.9-
15.-
145.
531.8利润总额增长率
832556811.
140.9-
515.2利息保障倍数
4.
622.
488.
140.
024.
048764.
783.
782.
945.
555.
379.6固定资产比率
75.
8858.3287366短期偿流动比率
1.
671.
020.
861.
061.
194.
561.
70.37债能力速动比率
1.
51.
010.
711.
061.
134.
511.
390.
3344.
343.
016.3存货周转率
9.
628.
36.
281.
247.95275应收账款周转率
5.
43.
615.
761.
333.31—
1.
913.06管理效固定资产周转率
0.
280.
330.
260.09——
0.
160.15率股东权益周转率
0.
620.
620.
350.
110.
240.
190.
170.46总资产周转率
0.
220.
230.
240.
070.
150.
140.
090.12资本结
34.
867.
359.
051.
271.
150.
125.5股东权益比率
36.83构
975938855.
930.
930.
644.
628.
848.7资产负债比率
63.
1765.1589968华能国际电力股份有限公司一资产负债（合并）单位万元数据项名称截止时间2003-12-312002-12-312001-12-31货币资金
443360.
4438415736.
2535217313.6245短期投资
1.
320622517.1786应收票据447204727515223应收股利000应收利息
329.
1154379.24340应收帐款
235682.
5998188908.
2774125494.1073坏帐准备000应收帐款净额
251754.
6884188908.
2774125494.1073预付货款
8819.
48135404.
08269495.3798其他应收款
16072.
088610259.
514713189.2413待摊费用
477.
9341245.
12021259.6842存货
80815.
927694072.
384873945.8212存货变动准备000存货净额
80815.
927694072.
384873945.8212待转其他业务支出000待处理流动资产损失000年内到期的长期债券投
08.
3062.516资其他流动资产070000流动资产合计
830287.
2165770282.
39261078438.0369长期股权投资
340703.
453177615.15960长期债权投资
1.
251013.7770长期投资减值准备000长期投资
340704.
703178628.
936624782.8254合并价差
113326.
263331386.28860固定资产原价
6073181.
00475894023.
96454779616.0041累计折旧
2233092.
24971872507.
87261437264.5114固定资产净值
3840088.
7554021516.
09193342351.4927。
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