财务报表分析格式1

第一章《财务报表分析概述》财务报表分析是以企业根本活动为对象、以财务报表为主要信息来源、以分析和综合为主要方法的系统认识企业的过程，其目的是了解过去、评价现在和预测未来，以帮助报表使用人改善决策财务报表分析的对象是企业的各项根本活动财务报表分析就是从报表中获取符合报表使用人分析目的的信息，认识企业活动的特点，评价其业绩，发现其问题企业的根本活动分为筹资活动、投资活动和经营活动三类筹资活动是指筹集企业投资和经营所需要的资金，包括发行股票和债券、取得借款，以及禾u用内部积景资金等投资活高是指将所筹集到的资金分配于资产工程，包括购置各种长期资产和流动资产投资是企业根本活动中最重要的局部经营活动是在必要的筹资和投资前提下，运用资产赚取收益的活动，它至少包括研究与开发、采购、生产、销售和人力资源管理等五项活动经营活动是企业收益的主要来源企业的三项根本活动是相互联系的，在业绩评价时不应把它们割裂开来财务报表分析的起点是阅读财务报表，终点是做出某种判断（包括评价和找出问题），中间的财务报表分析过程，由比较、分类、类比、归纳、演绎、分析和综合等认识事物的步骤和方法组成其中分析与综合是两种最根本的逻辑思维方法因此，财务报表分析的过程也可以说是分析与综合的统一财务报表分析不同于企业分析、经营分析和经济活动分析等概念

一、财务报表分析的主体财务报表的使用人有许多种，包括权益投资人、债权人、经理人员、政府机构和其他与企业有利益关系的人士他们出于不同目的使用财务报表，需要不同的信息，采用不同的分析程序

（一）债权人债权人是指借款给企业并得到企业还款承诺的人债权人关心企业是否具有归还债务的能力债权人可以分为短期债权人和长期债权人债权人的主要决策是决定是否给企业提供信用，以及是否需要提前收回债权他们进行财务报表分析是为了答复以下几方面的问题

1、公司为什么需要额外筹集资金；

2、公司还本付息所需资金的可能来源是什么；

3、公司对于以前的短期和长期借款是否按期归还；

4、公司将来在哪些方面还需要借款

（二）投资人投资人是指公司的权益投资人即普通股东普通股东投资于公司的目的是扩大自己的财富他们所关心的，包括偿债能力、收益能力以及风险等权益投资人进行财务报表分析，是为了答复以下几方面的问题

1、公司当前和长期的收益水平上下，以及公司收益是否容易受重大变动的影响；

2、目前的财务状况如何，公司资本结构决定的风险和报酬如何；

3、与其他竞争者相比，公司处于何种地位

（三）经理人员经理人员是指被所有者聘用的、对公司资产和负债进行管理的个人组成的团体，有时称之为“管理当局〃

9、递延税款借项递延税款项借工程反映企业尚未转销的递延税款的借方余额该工程反映由于时间性差异,应纳税所得额大于会计利润，企业尚未转回的应纳所得税大于所得税费用的金额

（二）负债的初步分析

1、流动负债流动负债是指在一年内或超过一年的一个营业周期内归还的债务一般包括短期借款、应付票据、应付帐款、预收帐款、应付工资及福利费、应付股利、应交税金等工程流动负债具有两个特征一是归还期在一年内或超过一年的一个营业周期内；二是到期必须用流动资产或新的流动负债归还

2、长期负债长期负债是指归还期在一年或超过一年的一个营业周期以上的债务企业的长期负债一般包括长期借款、应付债券、长期应付款等工程在我国的会计实务中，除长期应付债券按公允价值入帐外，其他长期负债一般直接按负债发生时的实际金额记帐

3、递延税款贷项“递延税款贷项〃工程反映企业尚未转销的递延税款的贷方余额与递延借项不同的是“递延税款贷项〃工程反映由于时间性差异，应纳税所得额小于会计利润，企业尚未转回的应纳所得税小于所得税费用的金额，与“递延税款借项〃工程正好相反

（三）股东权益的初步分析企业组织形式不同，所有者权益的表现形式也不同在股份有限公司，所有者权益以股东权益的形式表示

1、股本股本是股份有限公司通过股份筹资形成的资本股份公司在核定的股本总额和股份总数的范围内发行股票，股票面值与股份总数的乘积为股本一般情况下，股本相对固定不变，企业股本不得随意变动，如有增减变动，必须符合一定的条件

2、资本公积资本公积指由股东投入，但不构成股本，或从其他来源取得的属于股东的权益，主要包括两项内容一是股票溢价；二是资本本身的增值资本公积在资产负债表的“资本公积〃工程列示,表示会计期期末资本公积的余额

3、盈余公积盈余公积是指企业按规定从净利润中提取的各种累计留利主要包括三局部

（1）法定盈余公积

（2）任意盈余公积

（3）法定公益金盈余公积按实际提取数计价，资产负债表的“盈余公积〃工程反映会计期期末盈余公积的余额

4、未分配利润从数量上来说，未分配利润是期初未分配利润，加上本期实现的净利润，减去提取的盈余公积和分出利润后的余额资产负债表的“未分配利润〃工程反映企业尚未分配的利润

二、利润表的初步分析利润表的初步分析可以分为净利润形成分析和利润分配分析两个局部

（一）净利润形成的初步分析净利润的形成过程，反映在利润表的上半局部它包括四个步骤主营业务利润的形成、营业利润的形成、利润总额的形成和净利润的形成在进行分析时，一般应与会计核算的综合过程相反，从净利润开始，逐步寻找净利润形成和变动的原因在分析上述利润形成各步骤时，应特别关注是否存在报表粉饰问题报表粉饰的主要途径有

（1）提前确认收入，例如提前开具销售发票、滥用完工百分比法、存在重大不确定性时确认收入、在仍需提供未来效劳时确认收入等；

（2）延后确认收入，例如不及时确认已实现收入等；

（3）制造收入事项，例如年底虚作销售并在第二年退货、利用一个子公司出售给第三方而后由另一子公司购回以防止合并抵消等；

（4）不当的费用资本化；例如将不应资本化的借款费用予以资本化处理、研究开发费用的资本化等；

（5）递延当期费用，例如广告费用跨期分摊、开办费和递延资产摊销期变动等；

（6）潜亏挂帐，例如少转完工产品本钱和已销产品本钱、报废的存货不在账面上注销、不良资产挂帐、高估存货价值、少计折旧、不及时确认负债等

（7）利用关联方交易操纵利润，例如托管、经管、转嫁费用负担、资产重组和债务重组等

（8）利用非经常性损益操纵利润，例如出售、转让和资产置换、债务重组等；

（9）变更折旧方法和折旧年限；

（10）变更长期股权投资的核算方法；

（11）改变合并报表的合并范围等为了发现报表粉饰的线索，分析时应注意以下几方面的资料

（1）注册会计师的审计报告；

（2）公司管理当局对审计报告的解释性说明或保存意见的说明；

（3）会计报表附注中关于会计政策和会计估计变更的披露、会计报表合并范围发生变动的披露、关联方交易的披露、非经常性损益工程的披露等此外，连续观察若干年度的财务报表，也有助于发现报表粉饰情况

（二）利润分配的初步分析利润分配的过程及结果反映在利润表的下半局部该表的“未分配利润〃与资产负债表的“未分配利润〃衔接，因此可以把利润表看成是资产负债表“未分配利润〃的注释未分配利润是指公司历年净利润数字，经扣除历年累计分配后的余额未分配利润二历年累计盈余-历年累计分配二年初未分酉己禾I」润+本年净利润一本年利润分配历年累计盈余的来源包括经营损益、投资损益、筹资损益、前期损益调整等历年累计分配包括分给股东的利润、提取盈余公积和转增资木等未分配利润是两者的差额，代表着可供以后向股东分配红利的盈余

三、财务报表初步分析的方法使用的技术方法主要是总量指标差额比较和结构百分比比较请结合教材重点掌握财务报表初步分析的方法第三章《短期偿债能力分析》、短期偿债能力及营运资本

（一）短期偿债能力短期偿债能力是指企业用流动资产归还流动负债的现金保障程度一个企业的短期偿债能力大小，要看流动资产和流动负债的多少和质量状况流动资产的质量是指其“流动性〃即转换成现金的能力，包括是否能不受损失地转换为现金以及转换需要的时间对于流动资产的质量应着重理解以下三点第一，资产转变成现金是经过正常交易程序变现的第二，流动性的强弱主要取决于资产转换成现金的时间和资产预计出售价格与实际出售价格的差额第三，流动资产的流动性期限在1年以内或超过1年的一个正常营业周期流动负债也有“质量〃问题一般说来，企业的所有债务都是要归还的，但是并非所有债务都需要在到期时立即归还，债务归还的强制程度和紧迫性被视为负债的质量企业流动资产的数量和质量超过流动负债的程度，就是企业的偿债能力短期偿债能力是企业的任何利益关系人都应重视的问题

1、对企业管理者来说，短期偿债能力的强弱意味着企业承受财务风险的能力大小

2、对投资者来说，短期偿债能力的强弱意味着企业盈利能力的上下和投资时机的多少

3、对企业的债权人来说，企业短期偿债能力的强弱意味着本金与利息能否按期收回

4、对企业的供给商和消费者来说，企业短期偿债能力的强弱意味着企业履行合同能力的强弱

（二）营运资本营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余局部，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在归还全部流动负债后还有多少剩余营运资本的计算公式如下营运资本二流动资产-流动负债在确定流动资产的数额时要注意以下几点

（1）现金是用来归还债务的，用于特殊用途的现金不能作为流动资产；

（2）短期投资必须是短期持有的，要么是管理当局不准备长期持有的有价证券，要么是即将到期的证券投资；

（3）应收账款中包含的来自于非正常业务且收账期长于一年的应收款项应予以扣除；

（4）存货中应扣除那些超出正常经营需要的存货，同时应注意存货计价方法对资产总额带来的影响比方当通货紧缩时，采用后进先出法将增大流动资产的数额在确定流动负债的数额时要注意以下几点

（1）流动负债是在一年内准备使用流动资产、或产生其他流动负债归还的债务，不属于这个范畴的负债应该扣除；

（2）如同递延税款借项不属于流动资产一样，递延税款贷项也不属于流动负债

二、衡量短期偿债能力的指标

（一）流动比率流动比率是流动资产与流动负债的比值，反映企业短期偿债能力的强弱流动比率二流动资产/流动负债流动比率越高，企业的偿债能力越强，债权人利益的平安程度也越高流动资产能否用于偿债，要看它们是否能顺利转换成现金通过报表附注，可以了解各项流动资产的变现能力，并据此对计算口径的调整在确定流动资产时，应扣除具有特殊用途的现金，扣除不能随时变现的短期投资，扣除坏账准备和有退货权的应收账款数额，扣除回收期在一年以上的应收款项，扣除超出需要的存货等流动负债的调整，主要是注意“表外负债〃需要归还的债务不仅仅是报表列示的“流动负债〃，还应包括长期负债的到期局部以及未列入报表的债务除了对流动资产和流动负债进行计算口径的调整外，还要注意短期投资和存货的计价问题当短期投资的市价与本钱有较大差异时，计算流动比率时应按市价计量短期投资由于存货是从不同的来源取得的，并且是分次购入（或生产）的，因此会有不同的取得本钱企业可以选择先进先出法、加权平均法、移动平均法、个别计价法、后进先出法等确定其实际本钱另外，在学习时要注意流动比率虽然能较好地分析短期偿债能力，但其局限性不可无视:

1、流动比率是一个静态指标，只说明在某一时点每一元流动负债的保障程度，既在某一时点流动负债与可用于偿债资产的关系只有债务的出现与资产的周转完全均匀发生上时，流动比率才能正确反映偿债能力

2、流动资产的变现能力与其周转性有关，对流动比率的评价也与流动资产的周转情况相结合

（二）速动比率速动比率是速动资产与流动负债的比值所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每一元流动负债有多少元速动资产作保障速动比率的计算公式为速动比率二（流动资产-存货）/流动负债该指标越高，说明企业归还流动负债的能力越强在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除，其主要原因是

①在流动资产中存货的变现速度最慢；

②由于某种原因；存货中可能含有已损失报废但还没作处理的不能变现的存货；

③局部存货可能已抵押给某债权人；

④存货估价还存在着本钱与合理市价相差悬殊的问题计算速动比率时，要注意货币资金、短期投资和应收账款的计算口径和计算价格的调整速动比率也有其局限性第一，速动比率只是揭示了速动资产与流动负债的关系，是一个静态指标第二，速动资产中包含了流动性较差的应收账款，使速动比率所反映的偿债能力受到疑心特别是当速动资产中含有大量不良应收账款时，必然会减弱企业的短期偿债能力第三，各种预付款项及预付费用的变现能力也很差

（三）保守的速动比率所谓保守速动比率是指保守速动资产与流动负债的比值，保守速动资产一般是指货币资金、短期证券投资净额和应收账款净额的总和其计算公式如下保守速动比率二（货币资金+短期证券投资净额+应收账款净额）/流动负债

（四）现金比率现金比率是现金类资产与流动负债的比值C现金类资产是指货币资金和短期投资净额C这两项资产的特点是随时可以变现现金比率的计算公式如下现金比率=（货币资金+短期投资净额）/流动负债现金比率反映企业的即时付现能力，就是随时可以还债的能力企业保持一定的合理的现金比率是很必要的

三、短期偿债能力的分析短期偿债能力的分析主要进行流动比率的同业比较、历史比较和预算比较分析

（一）同业比较分析同业比较包括同业先进水平、同业平均水平和竞争对手比较三类，它们的原理是一样的，只是比较标准不同同业比较分析有两个重要的前提一是如何确定同类企业，二是如何确定行业标准短期偿债能力的同业比较程序如下

1、首先，计算反映短期偿债能力的核心指标一一流动比率，将实际指标值与行业标准值进行比较,并得出比较结论

2、分解流动资产，目的是考察流动比率的质量

3、如果存货周转率低，可进一步计算速动比率，考察企业速动比率的水平和质量，并与行业标准值比较，并得出结论

4、如果速动比率低于同行业水平，说明应收账款周转速度慢，可进一步计算现金比率，并与行业标准值比较，得出结论

5、最后，通过上述比较，综合评价企业短期偿债能力

（二）历史比较分析短期偿债能力的历史比较分析采用的比较标准是过去某一时点的短期偿债能力的实际指标值比较标准可以是企业历史最好水平，也可以是企业正常经营条件下的实际值在分析时，经常采用与上年实际指标进行比照采用历史比较分析的优点一是比较基础可靠，历史指标是企业曾经到达的水平，通过比较，可以观察企业偿债能力的变动趋势；二是具有较强的可比性，便于找出问题其缺点一是历史指标只能代表过去的实际水平，不能代表合理水平因此，历史比较分析主要通过比较，揭示差异，分析原因，推断趋势；二是经营环境变动后，也会减弱历史比较的可比性

（三）预算比较分析预算比较分析是指对企业指标的本期实际值与预算值所进行的比较分析预算比较分析采用的比较标准是反映企业偿债能力的预算标准预算标准是企业根据自身经营条件和经营状况制定的目标

四、影响短期偿债能力的表外因素在进行财务报表分析时，除过从财务报表中取得资料外,还需要分析财务报表资料中没有反映出来的因素，以做出正确的判断

（一）增加变现能力的因素

1、可动用的银行贷款指标

2、准备很快变现的长期资产

3、偿债能力的声誉

（二）减少变现能力的因素

1、已贴现商业承兑汇票形成的或有负债

2、未决诉讼、仲裁形成的或有负债

3、为其他单位提供债务担保形成的或有负债第四章《长期偿债能力分析》、长期偿债能力的概念长期偿债能力是企业归还长期债务的现金保障程度企业的长期债务是指归还期在1年或者超过1年的一个营业周期以上的负债，包括长期借款、应付债券、长期应付款等分析一个企业长期偿债能力，主要是为了确定该企业归还债务本金和支付债务利息的能力由于长期债务的期限长，企业的长期偿债能力主要取决于企业资产与负债的比例关系，取决于获利能力资本结构是指企业各种长期筹资来源的构成和比例关系长期资本来源，主要是指权益筹资和长期债务资本结构对企业长期偿债能力的影响主要表达在以下两个方面

（1）权益资本是承当长期债务的基础

（2）资本结构影响企业的财务风险，进而影响企业的偿债能力

（二）获利能力长期偿债能力与获利能力密切相关企业能否有充足的现金流入归还长期负债，在很大程度上取决于企业的获利能力一般来说，企业的获利能力越强，长期偿债能力越强；反之，则越弱

二、衡量长期偿债能力的指标

（一）资产负债率资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率资产负债率的计算公式如下资产负债率二（负债总额/资产总额）X100%公式中的负债总额指企业的全部负债，不仅包括长期负债，而且包括流动负债公式中的资产总额指企业的全部资产总额，包括流动资产、固定资产、长期投资、无形资产和递延资产等资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志一般认为，资产负债率的适宜水平是40-60%对于经营风险比较高的企业，为减少财务风险应选择比较低的资产负债率；对于经营风险低的企业，为增加股东收益应选择比较高的资产负债率在分析资产负债率时，可以从以下几个方面进行

1、从债权人的角度看，资产负债率越低越好资产负债率低，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占比例低，企业不能偿债的可能性小，企业的风险主要由股东承当，这对债权人来讲，是十分有利的

2、从股东的角度看，他们希望保持较高的资产负债率水平站在股东的立场上，可以得出结论在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越高越好

3、从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用借入资本给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险

（二）产权比率产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率，也称之为债务股权比率它也是衡量企业长期偿债能力的的指标之一其计算公式如下产权比率二（负债总额/所有者权益总额）X100%公式中的“所有者权益〃在股份有限公司是指“股东权益〃产权比率与资产负债率都是用于衡量长期偿债能力的，具有相同的经济意义资产负债率和产权比率可以互相换算产权比率=负债/所有者权益或二负债/（资产-负债）或工（负债+资产）/（资产+资产-负债小资产）或二（负债+资产）/（1-负债+资产）产权比率只是资产负债率的另一种表示方法，产权比率的分析方法与资产负债率分析类似资产负债率分析中应注意的问题，在产权比率分析中也应引起注意比方将本企业产权比率与其他企业比照时，应注意计算口径是否一致等

（三）有形净值债务率有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比有形净值是所有者权益减去无形资产净值后的净值，即所有者具有所有权的有形资产净值有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，说明债权人在企业破产时的被保护程度其计算公式如下有形净值债务率二［负债总额/（股东权益-无形资产净值）］义100%有形净值债务率主要是用于衡量企业的风险程度和对债务的归还能力这个指标越大，说明风险越大；反之，则越小同理，该指标越小，说明企业长期偿债能力越强，反之，则越弱对有形净值债务率的分析，可以从以下几个方面进行第一，有形净值债务率揭示了负债总额与有形资产净值之间的关系，能够计量债权人在企业处于破产清算时能获得多少有形财产保障从长期偿债能力来讲，指标越低越好第二，有形净值债务率指标最大的特点是在可用于归还债务的净资产中扣除了无形资产，这主要是由于无形资产的计量缺乏可靠的基础，不可能作为归还债务的资源第三，有形净值债务率指标的分析与产权比率分析相同，负债总额与有形资产净值应维持1:1的比例第四，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，做进一步分析

（四）利息偿付倍数利息偿付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数或利息偿付倍数它说明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，其数额越大企业的偿债能力越强其计算公式如下利息偿付倍数二息税前利润/利息费用或工（税前禾I」润+利息费用）/利息费用或二（税后利润+所得税+利息费用）/利息费用公式中的分子“息税前利润〃是指利润表中未扣除利息费用和所得税之前的利润它可以用“利润总额加利息费用〃来测算，也可以用“净利润加所得税、利息费用〃来测算对于利息偿付倍数的分析，应从以下几个方面进行

1、利息偿付倍数指标越高，说明企业的债务归还越有保障；相反，则说明企业没有足够资金来源归还债务利息，企业偿债能力低下

2、因企业所处的行业不同，利息偿付倍数有不同的标准界限一般公认的利息偿付倍数为

33、从稳健的角度出发，应选择几年中最低的利息偿付倍数指标，作为最根本的标准

4、在利用利息偿付倍数指标分析企业的偿债能力时，还要注意一些非付现费用问题

（五）固定支出偿付倍数固定支出偿付倍数是利息偿付倍数的扩展形式，是从利润表方面评价企业长期偿债能力的又一指标固定支出偿付倍数是指企业经营业务收益与固定支出的比率其计算公式如下固定支出偿付倍数=（税前利润+固定支出）/固定支出这里的固定支出是指利息费用加上企业发生的、类似于利息费用的固定性费用该指标数额越大，偿债能力越强该指标用于考察与负债有关的固定支出和经营业务收益的关系，用于衡量企业用经营业务收益偿付固定支出的能力固定支出应包括以下内容

1、计入财务费用的利息支出这局部利息支出是最根本的固定支出

2、资本化利息即计入固定资产本钱的利息费用

3、经营租赁费中的利息局部固定支出偿付倍数指标计算时使用的息税前利润是在利润表的基础上调整得来的，使用税前利润加利息费用，这两个指标的计算口径是一致的固定支出偿付倍数二（息税前利润+租赁费中的利息费用）/［利息费用+租赁费中的利息费用+优先股股息（1-所得税率）］

三、影响长期偿债能力的其他因素

（一）长期资产资产负债表中的长期资产主要包括固定资产、长期投资和无形资产将长期资产作为归还长期债务的资产保障时，长期资产的计价和摊销方法对长期偿债能力的影响最大

1、固定资产资产的市场价值最能反映资产偿债能力事实上，报表中这资产的结果报表中固定资产的价值是采用历史本钱法计量的，不反映资产的市场价值，因而不能反映资产的偿债能力固定资产的价值受以下因素的影响

（1）固定资产的入账价值

（2）固定资产折旧

（3）固定资产减值准备

2、长期投资长期投资包括长期股权投资、长期债权投资报表中长期投资的价值受以下因素的影响

（1）长期投资的入账价值

（2）长期投资减值准备

3、无形资产资产负债表上所列的无形资产同样影响长期资产价值

（二）长期负债在资产负债表中，属于长期负债的工程有长期借款、应付债券、长期应付款、专项应付款和其他长期负债在分析长期偿债能力时，应特别注意以下问题

1、会计政策和会计方法的可选择性，使长期负债额产生差异分析时应注意会计方法的影响，特别是中途变更会计方法对长期负债的影响

2、应将可转换债券从长期负债中扣除

3、有法定赎回要求的优先股也应该作为负债

（三）长期租赁融资租赁是由租赁公司垫付资金，按承租人要求购置设备，承租人按合同规定支付租金，所购设备一般于合同期满转归承租人所有的一种租赁方式因而企业通常将融资租赁视同购入固定资产，并把与该固定资产相关的债务作为企业负债反映在资产负债表中17/44不同于融资租赁，企业的经营租赁不在资产负债表上反映，只出现在报表附注和利润表的租金工程中当企业经营租赁量比较大，期限比较长或具有经常性时，经营租赁实际上就构成了一种长期性筹资因此，必须考虑这类经营租赁对企业债务结构的影响

（四）退休金方案退休金是支付给退休人员用于保障退休后生活的货币额退休金方案是一种企业与职工之间关于职工退休后退休金支付的协议退休金方案应包括以下内容:参与该方案职工的资格和条件;计算给付退休金的方法；指定的退休金受托单位；定期向退休基金拨付的现金额；退休金的给付方式等

（五）或有事项或有事项是指过去的交易或事项形成的一种状态，其结果须通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实或有事项分为或有资产和或有负债或有资产是指过去交易或事项形成的潜在资产,其存在要通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实产生或有资产会提高企业的偿债能力；产生或有负债会降低企业的偿债能力因此，在分析企业的财务报表时，必须充分注意有关或有工程的报表附注披露，以了解未在资产负债表上反映的或有工程，并在评价企业长期偿债能力时，考虑或有工程的潜在影响同时，应关注有否资产负债表日后的或有事项

（六）承诺承诺是企业对外发出的将要承当的某种经济责任和义务企业为了经营的需要，常常要做出某些承诺，这种承诺有时会大量的增加该企业的潜在负债或承诺义务，而却没有通过资产负债表反映出来因此，在进行企业长期偿债能力分析时，报表分析者应根据报表附注及其他有关资料等,判断承诺变成真实负债的可能性；判断承诺责任带来的潜在长期负债，并做相应处理

（七）金融工具金融工具是指引起一方获得金融资产并引起另一方承当金融负债或享有所有者权益的契约与偿债能力有关的金融工具主要是债券和金融衍生工具金融工具对企业偿债能力的影响主要表达在两方面

1、金融工具的公允价值与账面价值发生重大差异，但并没有在财务报表中或报表附注中揭示

2、未能对金融工具的风险程度恰当披露报表使用者在分析企业的长期偿债能力时，要注意结合具有资产负债表表外风险的金融工具记录，并分析信贷风险集中的信用工程和金融工具工程，综合起来对企业偿债能力做出判断第五章《资产运用效率分析》

一、资产运用效率资产运用效率，是指资产利用的有效性和充分性有效性是指使用的后果，是一种产出的概念；充分性是指使用的进行，是一种投入概念资产的运用效率评价的财务比率是资产周转率，其一般公式为资产周转率=周转额/资产资产周转率可以分为总资产周转率，分类资产周转率（流动资产周转率和固定资产周转率）和单项资产周转率（应收账款周转率和存货周转率等）三类18/44不同报表使用人衡量与分析资产运用效率的目的各不相同

1、股东通过资产运用效率分析，有助于判断企业财务平安性及资产的收益能力，以进行相应的投资决策

2、债权人通过资产运用效率分析，有助于判明其债权的物质保障程度或其平安性，从而进行相应的信用决策

3、管理者通过资产运用效率的分析，可以发现闲置资产和利用不充分的资产，从而处理闲置资产以节约资金，或提高资产利用效率以改善经营业绩

二、资产运用效率的衡量指标二

（一）总资产周转率总资产周转率是指企业一定时期的主营业务收入与资产总额的比率，它说明企业的总资产在一定时期内（通常为一年）周转的次数其计算公式如下总资产周转率二主营业务收入/总资产平均余额其中总资产平均余额二（期初总资产+期末总资产）/2总资产周转率也可用周转天数表示，其计算公式为总资产周转天数二计算期天数/总资产周转率总资产周转率的上下，取决于主营业务收入和资产两个因素增加收入或减少资产，都可以提高总资产周转率

（二）分类资产周转率

1、流动资产周转率流动资产周转率是指企业一定时期的主营业务收入与流动资产平均余额的比率，即企业流动资产在一定时期内（通常为一年）周转的次数流动资产周转率是反映企业流动资产运用效率的指标其计算公式如下流动资产周转率二主营业务收入/流动资产平均余额其中流动资产平均余额二（期初流动资产+期末流动资产）/2流动资产周转天数二计算期天数/流动资产周转率流动资产周转率指标不仅反映流动资产运用效率，同时也影响着企业的盈利水平企业流动资产周转率越快，周转次数越多，说明企业以相同的流动资产占用实现的主营业务收入越多，说明企业流动资产的运用效率越好，进而使企业的偿债能力和盈利能力均得以增强反之，则说明企业利用

2、定资产周转率流动资产进行经营活动的能力差，效率较低固定资产周转率是指企业一定时期的主营业务收入与固定资产平均净值的比率它是反映企业固定资产周转状况，衡量固定资产运用效率的指标其计算公式为固定资产周转率二主营业务收入/固定资产平均余额其中固定资产平均余额二（期初固定资产+期末固定资产）/2固定资产周转天数=360/固定资产周转率固定资产周转率越高，说明企业固定资产利用越充分，说明企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够较充分地发挥固定资产的使用效率，企业的经营活动越有效；反之，则说明固定资产使用效率不高，提供的生产经营成果不多，企业固定资产的营运能力较差

3、长期投资周转率长期投资的数额与主营业务收入之间的关系不一定很明显，因此很少计算长期投资的周转经理人员关心公司的财务状况、盈利能力和持续开展的能力经理人员可以获取外部使用人无法得到的内部信息他们分析报表的主要目的是改善报表

（四）政府机构有关人士政府机构也是公司财务报表的使用人，包括税务部门、国有企业的管理部门、证券管理机构、会计监管机构和社会保障部门等他们使用财务报表是为了履行自己的监督管理职责

（五）其他人士

二、财务报表分析的内容

（一）财务报表分析的内容财务报表分析主要包括六项内容短期偿债能力分析、长期偿债能力分析、资产运用效率分析、获利能力分析、投资报酬分析、现金流动分析上述六个方面是相互联系的一个公司偿债能力很差，收益能力也不会好；收益能力很差,偿债能力也不会好提高资产运用效率有利于改善偿债能力和收益能力偿债能力和收益能力下降,必然表现为现金流动状况恶化

（二）财务报表分析的原则财务报表分析的原则是指各类报表使用人在进行财务分析时应遵循的一般标准，可以概括为目的明确原则；实事求是原则；全面分析原则；系统分析原则；动态分析原则；定量分析与定性分析结合原则；本钱效益原则

三、财务报表分析的一般步骤财务报表分析的一般步骤包括

（一）明确分析目的

（二）设计分析程序

（三）收集有关信息

（四）将整体分为各个局部

（五）研究各个局部的特殊本质

（六）研究各个局部之间的联系

（七）得出分析结论

四、财务报表分析使用的方法进行财务报表分析，最主要的方法是比较分析法和因素分析法

（一）比较分析法比较方法的理论基础，是客观事物的开展变化是统一性与多样性的辩证结合共同性使它们具有了可比的基础，差异性使它们具有了不同的特征在实际分析时，这两方面的比较往往结合使用

1.按比较参照标准分类

（1）趋势分析趋势分析就是分析期与前期或连续数期工程金额的比照这种对财务报表工程纵向比较分析的方法,是一种动态的分析通过分析期与前期（上月、上季、上年同期）财务报表中有关工程金额的比照，可以从差异中及时发现问题，查找原因，改良工作连续数期的财务报表工程的比较，能够反映出企业的开率长期投资周转率二主营业务收入/长期投资平均余额

（三）单项资产周转率单项资产的周转率，是指根据资产负债表左方工程分别计算的资产周转率其中最重要和最常用的是应收账款周转率和存货周转率

1、应收账款周转率应收账款周转率是指企业一定时期的主营业务收入与应收账款平均余额的比值，它意味着企业的应收账款在一定时期内（通常为一年）周转的次数应收账款周转率是反映企业的应收账款运用效率的指标其计算公式如下应收账款周转率（次数）二主营业务收入/应收账款平均余额其中应收账款平均余额二（期初应收账款+期末应收账款）/2应收账款周转天数二计算期天数/应收账款周转率（次数）或二应收账款平均余额X计算期天数/主营业务收入一定期间内，企业的应收账款周转率越高，周转次数越多，说明企业应收账款回收速度越快，企业应收账款的管理效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力越强同时，较高的应收账款周转率可有效地减少收款费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的收益能力对应收账款周转率的进一步分析，还需要注意以下问题

（1）影响应收账款周转率下降的原因主要是企业的信用政策、客户成心拖延和客户财务困难

（2）应收账款是时点指标，易于受季节性、偶然性和人为因素的影响为了使该指标尽可能接近实际值，计算平均数时应采用尽可能详细的资料

（3）过快的应收账款周转率可能是由紧缩的信用政策引起的，其结果可能会危及企业的销售增长,损害企业的市场占有率

2、存货周转率存货周转率有两种计算方式一是以本钱为基础的存货周转率，主要用于流动性分析二是以收入为基础的存货周转率，主要用于盈利性分析计算公式分别如下本钱基础的存货周转率（次数）二主营业务本钱/存货平均净额收入基础的存货周转率（次数）二主营业务收入/存货平均净额其中存货平均净额=（期初存货净额+期末存货净额）/2存货周转天数二计算期天数/存货周转率（次数）或本钱基础的存货周转天数二存货平均净额X计算期天数/主营业务本钱收入基础的存货周转天数二存货平均净额X计算期天数/主营业务收入以本钱为基础的存货周转率，可以更切合实际的表现存货的周转状况；而以收入为基础的存货周转率既维护了资产运用效率比率各指标计算上的一致性，由此计算的存货周转天数与应收账款周转天数建立在同一基础上，从而可直接相加并得出“营业周期〃在计算分析存货周转率指标时，还应注意以下几个问题

（1）报表使用者在分析存货周转率指标时，应尽可能结合存货的批量因素、季节性变化因素等情况对指标加以理解，同时对存货的结构以及影响存货周转率的重要指标进行分析，通过进一步计算原材料周转率、在产品周转率或某种存货的周转率，从不同角度、环节上找出存货管理中的问题,在满足企业生产经营需要的同时，尽可能减少经营占用资金，提高企业存货管理水平

（2）存货周转过快，有可能会因为存货储藏缺乏而影响生产或销售业务的进一步开展，特别是那些供给较紧张的存货

三、影响资产周转率的因素一般而言，影响资产周转率的因素包括企业经营周期的长短，企业的资产构成及其质量,资产的管理力度，以及企业所采用的财务政策等（-）企业所处行业及其经营背景

（二）企业经营周期长短

（三）企业资产的构成及其质量

（四）资产管理的力度和企业采用的财务政策

四、资产周转率的趋势分析由于资产周转率指标中的资产数据是一个时点数，极易受偶然因素的干扰甚至是人为的修饰因此，要弄清企业资产周转率的真实状况，首先应对其进行趋势分析，即对同一企业的各个时期的资产周转率的变化加以比照分析，以掌握其开展规律和开展趋势掌握趋势分析方法，并能利用分析结果作出评价

五、资产周转率的同业比较分析同业比较即同行业之间的比较，它可以是与同行业的平均水平相比，也可以是与同行业先进水平相比，前者反映的是在行业中的一般状况，后者反映的是与行业先进水平的距离或者是在行业中的领先地位企业实际分析时可根据需要选择比较标准应掌握同业比较分析的方法，重点是学会得出分析结果，解决管理中的问题例题参见教材相关内容第六章《获利能力分析》获利能力是指企业赚取利润的能力从企业的角度看，获利能力可以用两种方法评价一种是利润和销售收入的比例关系另一种是利润和资产的比例关系利润是一般是指收入扣除费用后的剩余扣除的费用工程范围不同，会得出不同含义的利润利润依扣除费用工程的范围不同，划分为毛利、息税前利润、利润总额、税后利润等根据不同的利润，可以计算出不同的销售利润率，它们有着不同经济意义

一、销售毛利分析所谓销售毛利，是指主营业务收入与主营业务本钱之差销售毛利的计算有绝对数和相对数两种方式计算公式分别如下销售毛利额二主营业务收入-主营业务本钱销售毛利率二销售毛利额/主营业务收入X100%

（一）影响毛利变动的因素影响毛利变动的因素可分为外部因素和内部因素两大方面

1.外部因素主要是指市场供求变动而导致的销售数量和销售价格的升降以及购置价格的升降

2.影响毛利变动的内部因素包括

（1）开拓市场的意识和能力

（2）本钱管理水平（包括存货管理水平）

（3）产品构成决策

（4）企业战略要求此外还应注意销售毛利率指标具有明显的行业特点一般说来，营业周期短、固定费用低的行业的毛利率水平比较低，；营业周期长、固定费用高的行业，则要求有较高的毛利率，以弥补其巨大的固定本钱

（二）单一产品毛利变动分析单一产品毛利额、毛利率的计算公式为毛利额二销量X（销售单价-单位销售本钱）毛利率二（销售单价一单位销售本钱）/销售单价用因素分析法进行单一产品毛利变动分析

1.销售数量变动的影响当其他因素不变时，销售数量正比例的影响毛利额某产品销售数量变动的影响额二（本期销售数量-上期销售数量）X上期单位销售毛利

2.销售单价变动的影响销售单价的变动，会正比例地影响到毛利总额的变动某产品销售单价变动的影响额=本期销售数量X（本期销售单价-上期销售单价）

3.单位销售本钱变动的影响单位销售本钱的变动，会导致单位销售毛利的反方向、等额的变动，从而反比例的影响毛利额某产品单位销售本钱变动的影响额二本期销售数量又（上期单位销售本钱-本期单位销售本钱）

（三）多种产品毛利变动分析而在经营多种产品的企业中，其毛利的变动除了受每一种产品的销售数量、销售单价、单位销售本钱等的影响外，当销售总量一定时，各种产品之间的销售构成也会对企业的毛利总额产生影响它们之间的关系可表述为毛利额二£［某产品销售数量x（该产品销售单价-该产品单位销售本钱）］或二X（企业销售总额x各产品销售比重x各该产品毛利率）其中综合毛利率二X（各产品销售比重x各该产品毛利率）多种产品毛利变动分析就是对各种相关因素变动对毛利的影响程度所进行的分析举例说明如下用因素分析法进行单一产品毛利变动分析

1、主营业务收入总额变动对毛利的影响在其他条件不变的情况下，主营业务收入总额的增减会正比例地影响毛利额，其计算式如下主营业务收入总额对毛利的影响额二（本期主营业务收入-上期主营业务收入）义上期综合毛利率

（1）销售数量变动对主营业务收入的影响额二£（本期各产品销售数量x上期销售单价）-上期主营业务收入总额

（2）销售单价变动对主营业务收入的影响额二工［本期各产品销售数量X（本期销售单价-上期销售单价）］

2、综合毛利率变动对毛利的影响额当主营业务收入总额一定时，毛利额的上下取决于综合毛利率的上下，计算公式为综合毛利率变动对毛利的影响额二本期主营业务收入总额X（本期综合毛利率-上期综合毛利率）当然，综合毛利率的变动又是品种结构和各产品毛利率变动的结果，对此我们也可进一步分析如下

（1）品种结构变动对综合毛利率的影响二X（本期各产品销售比重X上期毛利率）-上期综合毛利率

（2）各产品毛利率变动对综合毛利率的影响=E［本期各产品销售比重义（本期毛利率-上期毛利率）］

二、营业利润率分析营业利润率是指企业营业利润与主营业务收入的比率，该指标用于衡量企业主营业务收入的净获利能力其计算公式为营业利润率=营业利润/主营业务收入式中营业利润二主营业务利润+其他业务利润-资产减值准备-营业费用-管理费用-财务费用

（一）影响营业利润率的因素营业利润和主营业务收入是影响营业理润率的两大因素，其中，营业利润同方向影响营业利润率，主营业务收入则从反方向影响营业利润率

1.影响营业利润的根本要素

（1）主营业务收入对营业利润的影响当本钱、费用额不变时，主营业务收入的增减变动额同方向影响着营业利润额对于企业内部管理者，还应进一步了解数量和价格两个因素对主营业务收入的影响

①销售数量变动对营业利润的影响销售数量变动对营业利润的影响额二（实际销售数量-基期或预计销售数量）义基期或预计单位奉献毛益

②销售价格变动对营业利润的影响销售价格变动对营业利润的影响额二（实际售价-基期或预计售价）义实际销售数量

（2）主营业务本钱对营业利润的影响主营业务本钱变动对营业利润的影响额=实际销售数量义（基期或预计单位本钱-实际单位本钱）或二主营业务收入X（基期或预计主营业务本钱率一实际主营业务本钱率）

（3）主营业务税金及附加对营业利润的影响相对而言，主营业务税金及附加是一个企业所不可控的外部客观影响因素所以，当其他因素不变时，税率降低会增加营业利润，从而相应增强企业的获利能力；反之，则会降低企业的获利能力

（4）营业费用对营业利润的影响营业费用也是营业利润的负影响因素营业费用变动对营业利润的影响额则可计算如下营业费用变动对营业利润的影响额二主营业务收入X（基期或预计营业费用率-实际营业费用率）

（5）管理费用对营业利润的影响管理费用同为营业利润的负影响因素我们主要应从其总额变动的角度分析其对营业利润的影响管理费用变动对营业利润的影响可计算如下管理费用变动对营业利润的影响额二基期或预计管理费用额-实际管理费用额

（6）其他因素对营业利润的影响除了上述各主要因素之外，其他业务利润将从正面影响营业利润财务费用和资产减值准备从负面影响营业利润所以对该因素的分析最好是运用趋势分析和同业比较分析

（二）经营杠杆及其对营业利润的影响经营杠杆是对销售量变动和营业利润之间变动关系的描述根据本量利之间的量变关系，销售量的较小变动会引起营业利润的较大变动，这就是经营杠杆现象

1.经营杠杆系数的计算经营杠系数即营业利润变动率相当于产销量变动率的倍数，计算公式为经营杠杆系数二营业利润变动率/产销量变动率或二基期奉献毛益/基期营业利润

2.经营杠杆系数的运用经营杠杆系数既可以进行营业利润的预测分析，又可以进行营业利润的考核分析

（1）营业利润的预测分析经营杠杆系数反映了营业利润变动与产销量变动之间的客观联系，可以用来预测产销量变动情况下的营业利润实现情况，计算如下预计营业利润额二基期营业利润额X（1+预计产销量增长率X经营杠杆系数）

（2）营业利润的考核分析企业的预算或方案总是对应于一定的业务量水平制定的，当实际完成的业务量水平和预算或方案不一致时，用经营杠杆系数来分析预算或方案的执行情况往往更为准确和科学

3.经营杠杆对营业利润的影响经营杠杆意味着营业利润变动相当于产销量变动的倍数，因此，当其他因素不变时，经营杠杆的大小一方面决定着营业利润的增长快慢，同时也意味着经营风险的大小所以，一方面，我们可以通过分析经营杠杆来探求增加营业利润、提高获利能力的途径；另一方面，还可通过经营杠杆分析来探求降低经营风险的途径

（三）营业利润率的比较分析营业利润率的比较分析通常可从因素分析、结构比较分析和同业比较分析等多方面进行

1、因素分析即对同一企业不同时期之间或不同企业同一时期之间的营业利润率差异原因所进行的分析企业的营业利润与营业利润率成正比关系，而主营业务收入与之成反比关系企业在增加主营业务收入额的时候，必须相应地获得更多的营业利润，才能使营业利润率保持不变或有所提高

2、结构比较分析营业利润率的结构比较分析是从营业利润率的构成要素及其结构比重的变动情况所进行的分析，旨在更进一步分析营业利润率增减变动的具体原因

3、同业比较分析将企业的个别营业利润率指标与同行业的其他企业进行比照分析，可以发现企业获利能力的相对地位，从而更好的评价企业获利能力的状况

三、资产收益率分析企业的获利能力，也可以用投入资产与获得利润的比例关系来评价

（一）总资产收益率分析总资产收益率也称总资产报酬率，是企业一定期限内实现的收益额与该时期企业平均资产总额的比率它是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业总资产获利能力的重要指标其计算公式如下总资产收益率=收益总额/平均资产总额又100%其中收益总额=税后利润+利息+所得税公式中的“平均资产总额〃是指期初资产总额与期末资产总额的平均数

1.总资产收益率分析的重要意义表达在

（1）总资产收益率指标集中表达了资产运用效率和资金利用效果之间的关系

（2）在企业资产总额一定的情况下，利用总资产收益率指标可以分析企业盈利的稳定性和持久性,确定企业所面临的风险

（3）总资产收益率指标还可反映企业综合经营管理水平的上下

2.影响总资产收益率的因素影响总资产收益率的因素包括两类息税前利润额及资产平均占用额

（1）息税前利润额息税前利润额是总资产收益率的正影响因素在息税前利润总额中，其构成因素包含营业利润总额、投资收益额和营业外收支净额三局部，其中起决定性影响作用的无疑是营业利润总额

（2）资产平均占用总额资产平均占用总额是总资产收益率的负影响因素在分析资产占用额对总资产收益率的影响时，不仅应注意尽可能降低资产占用额，提高资产运用效率，还应该重视资产结构的影响，合理安排资产构成，优化资产结构

3.总资产收益率的比较分析仅仅分析企业某一个会计年度的总资产收益率缺乏以对企业的资产管理状况作出全面的评价，因为利润总额中可能包含着非经常或非正常的因素，因此，我们通常应进行连续几年（如5年）的总资产收益率的比较分析，对其变动趋势进行判断，才能取得相对准确的信息在此基础上再进行同业比较分析，有利于提高分析结论的准确性

（二）长期资本收益率分析长期资本收益率是收益总额与长期资本平均占用额之比长期资本收益率是从资产负债表的右边所进行的“投入〃与“产出〃比长期资本收益率=收益总额/长期资本额又100%或二收益总额/（长期负债+所有者权益）x100%式中，长期资本额应采用期初、期末长期负债和所有者权益之和的平均数，即长期资本额二（期初长期负债+期末长期负债）/2+（期初所有者权益+期末所有者权益）/2长期资本占用额是长期资本收益率的反方向影响因素长期资本占用额由两局部所组成，一是长期负债，一是所有者权益这两者的构成数量直接决定着长期资本数额的多少，这两者的构成比率则是一个非常重要的财务现象一一资本结构因此，欲提高长期资本收益率、增强企业获利能力，既要尽可能减少资本占用，又要妥善安排资本结构长期资本收益率的比较分析包括两方面

1、长期资本收益率的趋势分析

2、长期资本收益率的同业比较分析

四、分部报告和中期报告分析

（一）分部报告分析集团化的企业通常从事多种行业的经营业务，在组织形式上则多采用分部化分散经营，各个分部的经营业务及其经营成果可能各不相同因此，为了了解集团化企业的整体状况，《企业会计制度》的《财务会计报告》中明确要求对外提供分部报告分部报告以行业分部为主体，披露其有关销售、营业利润、资产占用等信息，并要求按地区、出口额及主要客户报告其国外经营活动情况分部报告的分析方法也可以采用趋势分析和指标分析趋势分析又可以采用结构比较式趋势分析，指标分析则通常采用营业利润率、资产收益率等获利能力指标

（二）中期报告分析中期报告是指不满一个会计年度的会计报告，通常包括半年报、季报、月报等，它们是正式会计报告的附加信息来源，主要提供分阶段的详细会计信息中期报告作为年度报告的组成局部，年度报告的披露原则和要求根本上也适用于半年度报告但鉴于资料的及时性可在一定程度上弥补资料细节的缺乏，除非特别重大的事项，中期报告可以不对资产负债表日后事项和或有工程进行调整或披露中期报告必须披露企业经营活动的季节性特征报告分析者应通过此信息确定企业的开展趋势，识别可能存在的潜在问题及问题的影响范围和程度第七章《投资报酬分析》投资报酬分析也是获利能力分析的一个重要局部投资者和债权人，尤其是长期债权人，比较关注企业根本的获利能力对于投资者而言，投资报酬是与其直接相关的、影响其投资决策的最关键的因素，因此，投资报酬分析的最主要分析主体是企业所有者

一、财务杠杆及其计算当企业资金总额和资本结构既定，企业支付的利息费用总额也不变时，随着息税前利润的增长，单位利润所分担的利息费用相应减少，从而导致权益资金利润率的增长速度将超过息税前利润的增长速度，亦即给投资者收益带来更大幅度的提高，这种借入资金对投资者收益的影响，称为财务杠杆（-）财务杠杆程度的计算财务杠杆程度大小通常用财务杠杆系数来表示所谓财务杠杆系数就是指息税前利润增长所引起的每股盈余增长的幅度其计算公式为:DFL=AEPSH-EPS/AEBIT4-EBIT=EBIT/EBIT-I其中DFL--财务杠杆系数EPS一变动前的普通股每股盈余△EPS—普通股每股盈余变动额EBIT一变动前的息税前利润△EBIT—息税前利润变动额I一企业的债务利息财务杠杆系数反映了企业的负债经营能否提高企业的普通股的每股盈余总地说来，在企业资本总额、息税前利润相同的情况下，企业的负债比例越高，财务杠杆系数越大,说明财务杠杆的作用越强，企业的财务风险也就越大，同时企业的预期每股盈余投资者收益也越高反之，则说明财务杠杆的作用弱，财务风险也就越小二财务杠杆对净收益的影响财务杠杆对投资者净收益的影响是双方面的当借入资金所获得的收入高于借入资金所支付的本钱，财务杠杆将发挥正效益；反之，当借入资金所获得的收入低于借入资金所支付的本钱，财务杠杆将发挥负效益由于财务杠杆的双面性，决定了其风险性通常，财务杠杆作用程度越强，其风险性也越大

二、净资产收益率的分析净资产收益率亦称所有者权益报酬率，是企业利润净额与平均所有者权益之比该指标是说明企业所有者权益所获得收益的指标其计算公式为净资产收益率:净利润/平均所有者权益X100%式中，净利润应为税后净利，因为它才反映了净资产的所得额所有者权益也就是企业的净资产，在数量上关系是所有者权益;资产总额-负债总额=实收资本+资本公积+盈余公积+未分配利润平均所有者权益二（期初所有者权益+期末所有者权益）/2净资产收益率是立足于所有者总权益的角度来考核其获利能力的，因而它是最被所有者关注的、对企业具有重大影响的指标通过净资产收益率指标，一方面可以判定企业的投资效益；另一方面表达了企业管理水平的上下，尤其是直接反映了所有者投资的效益好坏，是所有者考核其投入企业的资本的保值增值程度的根本方式（-）按权益乘数对净资产收益率的分解（杜邦分析法）杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系,对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法该体系是以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系因其最初由美国杜邦公司成功应用，所以得名杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为净资产收益率=资产净利率X权益乘数而资产净利率;销售净利率X资产周转率即净资产收益率;销售净利率X资产周转率X权益乘数运用杜邦分析法对净资产收益率进行分析时需要注意以下几点

1、净资产收益率是一个综合性极强的投资报酬指标净资产收益率上下的决定因素主要有两大方面，即资产净利率和权益乘数，资产净利率又可进一步分解为销售净利率、资产周转率

2、资产净利率是影响净资产收益率的关键指标净资产收益率的上下首先取决于资产净利率的上下而资产净利率又受两个指标的影响，一是销售净利率，二是资产周转率要想提高销售净利率，一方面要扩大销售收入，另一方面要降低本钱费用资产周转率反映了企业资产占用与销售收入之间的关系，影响资产周转率的一个重要因素是资产总额，由杜邦分解式和杜邦结构图均可见销售净利率越大，资产净利率越大；资产周转率越大,资产净利率越大；而资产净利率越大，则净资产收益率越大

3、权益乘数对净资产收益率具有倍率影响权益乘数主要受资产负债率指标的影响在资产总额不变的条件下，适度开展负债经营，可以减少所有者权益所占的份额，从而到达提高净资产收益率的目的显然，净资产收益率按权益乘数分解展现了资产净利率和资产负债率对净资产收益率的影响，三者的关系可表述为净资产收益率=资产净利率X权益乘数=资产净利率/（1-资产负债率）利用这个公式，我们不仅可以了解资产获利能力和资本结构对净资产收益率的影响，而且可在其中任何两个指标的条件下，求出另一个指标的数值

（二）按财务杠杆对净资产收益率的分解按财务杠杆对净资产收益率进行分解可表现为如下公式净资产收益率，资产收益率+（资产收益率-负债利息率）X负债/净资产］X（1-所得税率）净资产收益率的变动率二资产收益率的变动率X财务杠杆系数由第二个分解式可见当资产收益率一定时，财务杠杆对净资产收益率的变动具有倍率影响财务杠杆系数越大，资产收益率向有利方向变动时，对净资产收益率的正杠杆效益也越大，但当资产收益率向不利方向变动时，对净资产收益率的负影响也越大

三、每股收益的计算分析每股收益是企业净收益与发行在外普通股股数的比率它反映了某会计年度内企业平均每股普通股获得的收益，用于评价普通股持有者获得报酬的程度因此只有普通股才计算每股收益每股收益是评价上市公司获利能力的根本和核心指标，该指标具有引导投资、增加市场评价功能、简化财务指标体系的作用

①每股收益指标具有联结资产负债表和利润表的功能展动态，以揭示当期财务状况和营业情况增减变化，判断引起变动的主要工程是什么，这种变化的性质是有利还是不利，发现问题并评价企业财务管理水平，同时也可以预测企业未来的开展趋势

（2）同业分析将企业的主要财务指标与同行业的平均指标或同行业中先进企业指标比照，可以全面评价企业的经营成绩与行业平均指标的比照，可以分析判断该企业在同行业中所处的位置和先进企业的指标比照,有利于吸收先进经验，克服本企业的缺点

（3）预算差异分析将分析期的预算数额作为比较的标准,实际数与预算数的差距就能反映完成预算的程度，可以给进一步分析和寻找企业潜力提供方向比较法的主要作用在于揭示客观存在的差距以及形成这种差距的原因，帮助人们发现问题,挖掘潜力，改良工作比较法是各种分析方法的基础，不仅报表中的绝对数要通过比较才能说明问题，计算出来的财务比率和结构百分数也都要与有关资料（比较标准）进行比照，才能得出有意义的结论

2.按比较的指标分类

（1）总量指标总量是指财务报表某个工程的金额总量，例如净利润、应收账款、存货等由于不同企业的会计报表工程的金额之间不具有可比性，因此总量比较主要用于历史和预算比较有时候总量指标也用于不同企业的比较，例如，证券分析机构按资产规模或利润多少建立的企业排行榜

（2）财务比率财务比率是用倍数或比例表示的分数式，它反映各会计要素的相互关系和内在联系，代表了企业某一方面的特征、属性或能力财务比率的比较是最重要的比较它们是相对数，排除了规模的影响，使不同比较对象建立起可比性，因此广泛用于历史比较、同业比较和预算比较

（3）结构百分比结构百分比是用百分率表示某一报表工程的内部结构它反映该工程内各组成局部的比例关系，代表了企业某一方面的特征、属性或能力结构百分比实际上是一种特殊形式的财务比率它们同样排除了规模的影响，使不同比较对象建立起可比性，可以用于本企业历史比较、与其他企业比较和与预算比较

（二）因素分析法•因素分析法也是财务报表分析常用的一种技术方法，它是指把整体分解为若干个局部的分・・析方法，包括财务比率的因素分解法和差异因素分解法

1.比率因素分解法比率因素分解法，是指把一个财务比率分解为若干个影响因素的方法例如，资产收益率可以分解为资产周转率和销售利润率两个比率的乘积财务比率是财务报表分析的特有概念，财务比率分解是财务报表分析所特有的方法在实际的分析中，分解法和比较法是结合使用的比较之后需要分解，以深入了解差异的原因；分解之后还需要比较，以进一步认识其特征不断的比较和分解，构成了财务报表分析的主要过程

②每股收益指标反映了企业的获利能力，决定了股东的收益数量

③每股收益还是确定企业股票价格的主要参考指标

（一）简单资本结构的每股收益如果企业发行的产权证券只有普通股一种，或虽有其他证券，但无稀释作用或稀释作用不明显，则该企业是简单资本结构简单资本结构的每股收益计算较为简单，其计算公式如下每股收益=（净利润-优先股股利）/发行在外的加权平均普通股股数其中加权平均股数=£（流通在外的股数x流通在外的月数占全年月数的比例）

（二）复杂资本结构的每股收益如果企业发行的产权证券中既包括普通股，又包括普通股的同等权益，如可转换债券、认股权证等,则企业的资本结构类型要视具体情况而定如果企业因认股权证持有者行使认股权利，而增发的股票不超过现有流通在外的普通股的20%,则该企业仍属于简单资本结构；如果企业因认股权证持有者行使认股权利，增发的股票超过现有流通在外的普通股的20%时，则该企业属于复杂资本结构

1、根本每股收益根本每股收益是指将企业真正稀释的证券参加普通股,一并计算确定的每股收益,其计算公式如下:根本每股收益;（净利润-优先股股利）/（流通在外的普通股股数+增发的普通股股数+真正稀释的约当股数）

2、充分稀释的每股收益充分稀释的每股收益是指将所有可能的影响（并非真正稀释）因素都参加到普通股股权中去，计算出的每股收益值，目的在于更为稳健的反映每股收益状况其计算公式为充分稀释的每股收益=（净利润-不可转换优先股的股利）/（流通在外的普通股股数+普通股股票等同权益）

（三）影响每股收益的因素

1、属于普通股的净利润属于普通股的净利润大小是每股收益的正影响因素由于在计算普通股的每股收益时只应采用属于普通股的净利润，因此应在企业净利润中扣除不属于普通股的净利润额，如优先股股利等还应该注意的是在计算确定每股收益时，应着重于正常和经常性工程，尽可能将非正常和非经常性工程剔除

2、普通股股数普通股股数是每股收益的负影响因素普通股股数的变动影响因素很多，普通股股数变动既受到普通股发行状况的影响，又与企业的证券构成有关通常在确定普通股股数时我们应注意把握以下几占・

八、、•

①对于企业在本会计年度发行的现金增资股票，应依据其实际流通的期间比例进行折算

②企业在年度内将资本公积金或法定盈余公积金转增为资本配股，不管该配股何时发放，这些新股对企业当年现金股利的分配权，均回溯到年初方有效

③企业发行的可转换证券是否为约当普通股，应于发行时予以确认，一旦确定，不能再改变；企业以前发行的、发行时未确认为约当普通股的可转换证券，在后来又发行相同证券时确认为约当普通股的，则应从该发行日起，将先前发行的证券一起确定为约当普通股；若企业以前年度发行的已确认为约当普通股的可转换证券，后来又发行了相同类型但不符合约当普通股认定条件的证券，仍应自发行日起将其确认为约当普通股

④企业发行的一些具有固定股利或利率，并有权参加普通股利润分配的证券，如参加优先股、参加债券等，仅从利润分配的角度看，其性质与普通股类似，因此在计算每股盈余时，将其视为约当普通股，即使它们不能转换为普通股

⑤某些企业规定在满足某种条件时，将发行股票，这种或有股份的发行条件一旦在该年度内得到满足，就可视为普通股

⑥集团企业在编制合并报表、计算合并后的每股收益时，其子公司自身的约当普通股、子公司可转换为母公司普通股的证券、子公司发行的可购置母公司普通股的认股权（认股证）等产权证券，均应视为普通股

（四）每股收益的趋势分析与同业比较分析单一的指标值并不能很好的说明企业的盈利状况通常我们还应该对其进行趋势分析和同业比较分析每股收益的趋势分析即对连续若干年的每股收益变动状况及其趋势所进行的分析，旨在了解企业投资报酬在较长时期中的变动规律每股收益的同业比较分析，可以帮助我们更进一步了解企业该指标值在同业中所处的地位，从而在市场平均状况下对其作出更客观的判断

四、市价比率分析

（一）股票获利率分析股票获利率是指普通股每股利润与其市场价格之间的比例关系，也可称之为股利率其计算公式如下股票获利率=（普通股每股股利+每股市场利得）/普通股每股市价X100%股票获利率的上下取决于企业的股利政策和股票市场价格的状况所以，股票获利率指标通常不单独作为判断投资报酬的指标，而应将它与其他各种投资报酬指标结合运用

（二）市盈率分析市盈率是市价与每股盈余比率的简称，也可以称为本益比，它是指普通股每股市价与普通股每股收益的比率其计算公式如下市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益市盈率是投资者衡量股票潜力、藉以投资入市的重要指标但是市盈率上下的评价还必须依据当时的金融市场平均市盈率进行，并非越高越好或越低越好此外，在使用该指标评价企业的获利能力时，还必须注意以下几个问题

1、市盈率指标对投资者进行投资决策的指导意义是建立在健全金融市场的假设基础之上的

2、导致企业的市盈率发生变动的因素是

①股票市场的价格波动，而影响股价升降的原因除了企业的经营成果和开展前景外，还受整个经济环境、政府宏观政策、行业开展前景及某些意外因素的制约

②把股票市盈率与同期银行存款利率结合起来分析判断股票的风险

③市盈率与行业开展的关系

④上市公司的规模对其股票市盈率的影响也不容无视

3、当企业的利润与其资产相比低得出奇时，或者企业该年度发生亏损时，市盈率指标就变得毫无意义了，因为这时的市盈率会异常地高，或者是个负数

（三）市净率分析市净率是普通股每股市价与每股净资产的比例关系其计算公式如下市净率=每股市价/每股净资产式中，每股净资产是指股东权益总额减去优先股权益后的余额，与发行在外的普通股股数的比值,也称为每股账面价值其计算公式为每股净资产二（股东权益总额-优先股权益）/发行在外的普通股股数由于每股净资产是根据历史本钱数据计算的，在投资分析中我们只能有限度地使用每股净资产指标市净率小于1,说明这个企业没有开展前景；反之，市净率则会大于1,说明投资者对股票的前景感到乐观市净率越大，说明投资者普遍看好该企业，认为这个企业有希望、有足够的开展潜力市净率指标与市盈率指标不同，市盈率指标主要从股票的盈利性角度进行考虑，而市净率则主要从股票的账面价值角度考虑但两者又有不少相似之处，它们都不是简单的越高越好或越低越好的指标，都代表着投资者对某股票或某企业未来开展潜力的判断同时，与市盈率指标一样，市净率指标也必须在完善、健全的资本市场上，才能据以对企业作出正确、合理的分析和评价第八章《现金流量分析》现金流量表及其有关概念

（一）现金及现金等价物现金流量表中的“现金〃，是指企业的库存现金以及可以随时用于支付的存款，包括现金、可以随时用于支付的银行存款和其他货币资金一项投资被确认为现金等价物必须同时具备四个条件期限短、流动性强、易于转换为金额现金、价值变动风险小

（二）现金流量现金流量是指企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量

1、现金流量的分类在现金流量表中，将现金流量分为三大类经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量经营活动是指直接进行产品生产、商品销售或劳务提供的活动，它们是企业取得净收益的主要交易和事项投资活动，是指长期资产的购建和不包括现金等价物范围内的投资及其处置活动筹资活动，是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动现金流量表按照经营活动、投资活动和筹资活动进行分类报告，目的是便于报表使用人了解各类活动对企业财务状况的影响，以及估量未来的现金流量在上述划分的基础上，又将每大类活动的现金流量分为现金流入量和现金流出两类，即经营活动现金流入、经营活动现金流出、投资活动现金流入、投资活动现金流出、筹资活动现金流入、筹资活动现金流出

2、现金净流量现金净流量是指现金流入和与现金流出的差额现金净流量可能是正数，也可能是负数如果是正数，则为净流入；如果是负数，则为净流出现金净流量反映了企业各类活动形成的现金流量的最终结果，即企业在一定时期内，现金流入大于现金流出，还是现金流出大于现金流入现金净流量是现金流量表要反映的一个重要指标

（三）现金流量表现金流量表是反映企业在一定会计期内有关现金和现金等价物的流入和流出信息的报表现金流量表的内容概括起来主要是答复以下三个问题

（1）本期现金从何而来

（2）本期的现金用向何方

（3）现金余额发生了什么变化

（四）现金流量分析现金流量分析具有以下作用:

1、对获取现金的能力作出评价;

2、对偿债能力作出评价;

3、对收益的质量作出评价；

4、对投资活动和筹资活动作出评价

二、经营活动现金流量经营活动现金流量的列报方法有两种，一种称直接法，另一种称间接法

（一）直接法经营活动现金流量直接法，是指通过现金流入和支出的主要类别直接反映来自企业经营活动的现金流量的报告方法采用直接法报告现金流量，可以揭示企业经营活动现金流量的来源和用途，有助于预测企业未来的现金流量经营活动现金流入的主要工程包括

（1）销售商品、提供劳务收到的现金

（2）收到的税费返还

（3）收到的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出的主要工程包括

（1）购置商品、接受劳务支付的现金

（2）支付给职工以及为职工支付的现金

（3）支付的各项税费

（4）支付的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流量净额是经营活动现金流入与经营活动现金流出的差额

（二）间接法经营活动现金流量间接法是在企业当期取得的净利润的基础上，通过有关工程的调整，从而确定出经营活动的现金流量采用间接法报告现金流量，可以揭示净收益与净现金流量的差异，有利于分析收益的质量和企业的营运资金管理状况将“净利润〃调整成为“经营活动现金净额〃，需要进行以下4类调整计算

（1）扣除非经营活动的损益（筹资和投资活动的损益）处置固定资产、无形资产、其他长期资产的损失；固定资产报废损失；财务费用；投资损失（减收益）净利润扣除“非经营活动损益〃后，得出的是“经营活动净损益〃

（2）加上不支付经营资产的费用计提的减值准备；计提固定资产折旧；无形资产摊销；长期待摊费用摊销；待摊费用减少；预提费用增加这6种费用已在计算利润时扣除，但没有在本期支付现金，将其加回去，得出“经营活动应得现金〃

（3）加上非现金流动资产减少存货减少（减增加）；经营性应收工程减少，包括应收票据减少（减增加）、应收账款减少（减增加）、预付账款减少（减增加）、其他应收款减少（减增加）

（4）加上经营性应付工程增加，包括应付票据增加（减减少）、应付账款增加（减减少）、其他应付款增加（减减少）、应付工资增加（减减少）、应付福利增加（减减少）、应交税金增加（减减少），以及递延税款贷项（该工程的性质比特殊，也可列作非经营损益）

三、投资活动产生的现金流量投资活动的现金流入工程有

1、收回投资所收到的现金

2、取得投资收益所收到的现金

3、处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收到的现金

4、收到的其他与投资活动有关的现金投资活动的现金流出工程有

1、购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金

2、投资所支付的现金

3、支付的其他与投资收到的现金投资活动的现金流量净额，是指上述现金流入与现金流出的差额

四、筹资活动的现金流量筹资活动的现金流入工程包括

1、吸收投资所收到的现金

2、借款收到的现金

3、收到的其他与筹资活动有关的现金筹资活动的现金流出工程包括

1、归还债务所支付的现金

2、分配股利、利润或偿付利息所支付的现金

3、支付的其他与筹资活动有关的现金筹资活动产生的现金净额，是指筹资活动现金流入与流出的差额

五、现金流量财务比率

（一）现金流动性分析现金流动性分析主要考察企业经营活动产生的现金流量与债务之间的关系，主要指标包括:

1.现金流量与当期债务之比现金流量与当期债务比是指年度经营活动产生的现金流量与当期债务相比值，说明现金流量对当期债务归还满足程度的指标其计算公式为现金流量与当期债务之比二经营活动现金净流量/流动负债X100%这项比率与反映企业短期偿债能力的流动比率有关该指标数值越高，现金流入对当期债务清偿的保障越强，说明企业的流动性越好；反之，则说明企业的流动性较差

2.债务保障率债务保障率是以年度经营活动所产生的现金净流量与全部债务总额相比较，说明企业现金流量对其全部债务归还的满足程度其计算公式为债务保障率二经营活动现金净流量/（流动负债+长期负债）X100%现金流量与债务总额之比的数值也是越高越好，它同样也是债权人所关心的一种现金流量分析指标

（二）获取现金能力分析分析获取现金能力的指标主要有每元销售现金净流入、每股经营现金流量和全部资产现金回收率

1.每元销售现金净流入每元销售净现金流入，是指应用净现金流入与主营业务销售流入的比值，它反映企业通过销售获取现金的能力每元销售现金净流入二经营活动现金净流量/主营业务收入

2.每股经营现金流量每股经营现金流量是反映每股发行在外的普通股票所平均占有的现金流量，或者说是反映公司为每一普通股获取的现金流入量的指标其计算公式为每股经营现金流量二（经营活动现金净流量-优先股股利）/发行在外的普通股股数X100%该指标所表达的实质上是作为每股盈利的支付保障的现金流量，因而每股经营现金流量指标越高越为股东们所乐意接受

3.全部资产现金回收率全部资产现金回收率，是指营业净现金流入与全部资产的比值，反映企业运用全部资产获取现金的能力全部资产现金回收率二经营活动现金净流量/全部资产

（三）财务弹性分析所谓财务弹性，是指企业自身产生的现金与现金需求之间的适合程度反映财务弹性的财务比率主要有现金流量适合率、现金满足投资比率和现金股利保障倍数

1.现金流量适合比率现金流量适合比率，是指经营活动现金净流入与项资本支出、存货购置及发放现金股利的比值，它反映经营活动现金满足主要现金需求的程度其计算公式为现金流量适合比率=一定时期经营活动产生的现金净流量/（同期资本支出+同期存货净投资额+同期现金股利）X100%

2.现金再投资比率现金再投资比率，是指经营现金净流量减去股利和利息支出后的余额，与企业总投资之间的比率总投资是指固定资产总额、对外投资、其他长期资产和营运资金之和这个比率反映有多少现金留下来，并投入公司用于资产更新和企业开展现金再投资比率二经营活动现金净流量/（固定资产原值+对外投资+其他资产+营运资金）X100%现金再投资比率的行业比较有重要意义通常，它应当在7-11%之间，各行业有区别同一企业的不同年份有区别，高速扩张的年份低一些，稳定开展的年份高一些

3.现金股利保障倍数现金股利保障倍数，是指经营活动净现金流量与现金股利支付额之比支付现金股利率越高，说明企业的现金股利占结余现金流量的比重越小，企业支付现金股利的能力越强其计算公式如下现金股利保障倍数二经营活动现金净流量/现金股利额注意仅仅以1年的数据很难说明该指标的好坏，利用5年或者更长时间的平均数计算更能说明问题

（四）收益质量分析评价收益质量的财务比率是营运指数，它是经营活动现金净流入与经营所得现金的比值营运指数二经营活动现金净流入/经营所得现金经营所得现金是指经营活动净收益与非付现费用之和经营所得现金二净收益-非经营收益+非付现费用营运指数反映企业营运管理的水平和收益的质量营运指数等于1,说明经营所得现金全部实现；营运指数小于1,说明经营所得现金被营运资金占用；营运指数大于1,说明一局部营运资金被收回，返回现金状态

六、现金流量的趋势分析和结构分析

（一）现金流量的结构分析现金流量表的结构分析就是在现金流量表有关数据的基础上，进一步明确现金流入的构成、37/44现金支出的构成及现金余额是如何形成的现金流量的结构分析可以分为现金流入、现金支出及现金余额结构分析

1.现金流入结构分析现金流入构成是反映企业的各项业务活动现金流入，如经营活动的现金流入、投资活动现金流入筹资活动现金流入等在全部现金流入中的比重以及各项业务活动现金流入中具体工程的构成情况，明确企业的现金究竟来自何方，要增加现金流入主要应在哪些方面采取措施等等

2.现金支出结构分析现金支出结构分析是指企业的各项现金支出占企业当期全部现金支出的百分比它具体地反映企业的现金用于哪些方面

（二）现金流量的趋势分析趋势分析通常是采用编制历年财务报表的方法，即将连续多年的报表，至少是最近二三年,甚至五年、十年的财务报表并列在一起加以分析，以观察变化趋势观察连续数期的会计报表，比单看一个报告期的财务报表，能了解到更多的信息和情况，并有利于分析变化的趋势运用趋势分析法通常应计算趋势百分比趋势百分比有定比和环比两种

七、现金流量分析与资产负债表、利润表分析的结合这局部内容需要与前面各局部分析结合起来，重点是要通过各类财务指标之间的联系，判断企业的财务状况、经营成果以及现金流动状况，从总体上把握企第九章《业绩的综合评价》业绩计量就是寻找一个能间接反映企业价值增加的指标，它应该有较好的计量性，又能较好的反映股权价值的增加当单一指标不能恰当的反映业绩时，也可以增加一些辅助指标，用多个指标反映企业的业绩

一、企业业绩的计量指标企业业绩的计量指标，可以分为财务指标和非财务指标两类

（一）企业业绩计量的财务指标

1、净收益

（1）净收益的概念净收益是一个企业一定时期的收入减去全部费用的剩余局部，是属于普通股东的净收益净收益二净利润-优先股股利为了便于企业之间的横向比较，也便于投入资本变化时同一企业的各期比较，因此需要使用每股收益来反映净收益情况每股收益二净收益/平均发行在外普通股股数注意计算每股收益使用的“净收益〃，既包括正常活动损益，也包括特别工程损益2净收益指标的优点和局限性优点对于净收益和每股收益的计算方法，具有很好的一致性和一贯性；净收益数字是经过审计的，其可信性比其他业绩指标要高得多局限性净收益在计算时没有考虑通货膨胀的影响；由于缺乏确定性和可计量性，某些价值创造活动缺乏确认收益；每股净收益指标的“每股〃的“质量〃不同，限制了该指标的可比性;净收益容易被经理人员进行主观的控制和调整

2、现金流量1现金流量的概念现金流量就是一定时期内现金流入和现金流出的统称从业绩评价来看，现金流量可能有三种不同的含义

①净现金流量净现金流量是净收益加上或减去非现金损益工程净现金流量二净收益+非现金的费用净现金流量是公司的“现金盈利〃，可以衡量一个公司产生现金的能力它与按权责发生制计算的净收益有区别

②经营活动现金流量经营活动现金净流量二净现金流量-流动资产增加额+流动负债增加额-非经营活动收益经营活动现金净流量就是现金流量表中列示的“经营活动现金流量净额〃作为衡量产生现金的能力，它成认了流动资产和流动负债的变化和非经营活动的损益，确实反映了经营活动给企业增加的资金

③自由现金流量自由现金流量是支付了有价值的投资需求后能向股东和债权人派发的现金总量自由现金流量二经营活动现金净流量-资产投资支出自由现金流量反映了企业业务所产生的可以向所有资本供给者提供的现金流量企业为股东创造财富的主要手段是增加自由现金流量只有自由现金流量才是股东可以拿到的财富因此,自由现金流量是企业价值评估的基础2现金流量的优点和局限性优点现金流量受会计估计和会计分摊的影响较小；现金流量不仅可以用来评价企业业绩,还可以用来评价企业支付利息、支付股息的能力和偿付债务的能力，还可以用于现金管理业绩的计量；便于报表使用人理解企业的经营、投资以及筹资活动的动态情景局限性现金流量不区分收益性支出和资本性支出，使得年度现金净流量很难直接作为业绩评价指标；单独的现金流量不能反映业绩的全貌，也不能借以可靠预测将来的业绩

3、投资收益率1投资收益率的概念投资收益就是一个企业赚得的收益和所使用的资产的比值作为业绩评价指标，投资收益有两种是相互补充的衡量方法总资产收益率和所有者权益收益率总资产收益率是指税息前利润除以总资产的百分比它着眼于企业整体的经营效率，反映企业管理人员综合利用全部资产、创造营业利润的业绩总资产收益率假设纳税、付息前的收益是运用总资产赚取的，两者存在因果关系所有者权益收益率是指利润表中的税后利润除以资产负债表中的所有者权益的百分比，也叫净资产收益率或股本收益率它着眼于经营效率转化为所有者收益的情况，反映股东获得回报的

2.差异因素分解法为『解释比较分析中所形成差异的原因，需要使用差异分解法例如，产品材料本钱差异以分解为价格差异和数量差异差异因素分解法又分为定基替代法和连环替代法两种

（1）定基替代法定基替代法是测定比较差异成因的一种定量方法按照这种方法，需要分别用标准值（历史的、同业企业的或预算的标准）替代实际值，以测定各因素对财务指标的影响

（2）连环替代法连环替代法是另一种测定比较差异成因的定量分析方法按照这种方法，需要依次用标准值替代实际值，以测定各因素对财务指标的影响在财务报表分析中，除了普遍、大量地使用比较法和因素分析法之外，有时还使用回归分析、模拟模型等技术方法

五、财务报表分析使用的资料财务报表分析使用的主要资料是对外发布的财务报表，但财务报表不是财务分析唯一的信息来源公司还以各种形式发布补充信息，分析时经常需要查阅这些补充来源的信息财务报表是根据统一标准编制的反映企业经营成果、财务状况及现金流量的会计报表它们包括

（1）资产负债表、

（2）利润表、

（3）现金流量表、

（4）附表和附注、

（5）文字说明等

（一）资产负债表及其附表资产负债表是反映企业会计期末全部资产、负债和所有者权益情况的报表它与企业根本活动的关系见表所示表1-1资产负债表与企业的根本活动投资活动结果（经营活动占用的资源）资产负债及所有者权益筹资活动的结果现金投资剩余（满足经营意外支付）银行信用筹资短期借款应收账款应收账款投资（促进销售）应付帐款商业信用筹资存货存货投资（保证销售或生产连续性）长期负债长期负债筹资长期投资对外长期投资（控制子公司经营）资本权益筹资对内长期投资（经营的根本条件）固定资产留存利润内部筹资资产负债表有3张附表，包括资产减值明细表、所有者权益（股东权益）增减变动表和应交增值税明细表

（二）利润表及其附表利润表是反映企业在•定期间全部活动成果的报表，是两个资产负债表口之间的财务业绩我国的利润表采用多步式格式，分为主营业务收入、主营业务利润、营业利润、利润总额和净利润五个步骤，分步反映净利润的形成过程利润表和企业根本活动的关系，见表「2所示表1-2利润表与企业的根本活动水平所有者权益收益率假设税后利润是运用股东资本赚取的，两者存在因果关系所有者权益收益率是财务管理中最重要的核心指标2投资收益率的优点和局限性优点投资收益率是财务管理中最重要、最综合的财务比率；投资收益率指标可以把企业赚取的收益和所使用的资产联系起来，是衡量企业资产使用的效率水平，并且把经营利润与维持生产经营必要的资本联系在一起的评价指标，是监控资产管理和经营策略有效性的有力工具局限性由于会计方法等存在多种选择，从而影响投资收益率的客观性；经理人员对它有一定的粉饰能力；在一定程度上受通货膨胀的影响；不同的企业开展阶段，投资收益率会有变化;诱使经理人员放弃收益率低于企业平均收益率但高于企业资本本钱的投资时机

4、经济增加值1经济增加值的概念经济增加值是指企业收入扣除所有本钱包括股东权益的本钱后的剩余收益，在数量上它等于息前税后营业收益再减去债务和股权的本钱经济增加值二息前税后经营收益-使用的全部资金X资本本钱率或二税后经营收益-使用的股权资金X股权本钱率经济增加值是资本在特定时期内创造的收益，或者称为剩余收益

①根本经济增加值根本经济增加值是根据未经调整的经营利润和总资产计算的经济增加值根本经济增加值二息前税后经营利润-资本本钱率X报表总资产

②披露的经济增加值披露的经济增加值是利用公开会计数据进行十几项标准的调整计算出来的这种调整是根据公布的财务报表及其附注中的数据进行的

③特殊的经济增加值“特殊的经济增加值〃是特定企业根据自身情况定义的经济增加值它涉及到公司的组织结构、业务组合、经营战略和会计政策，以便在简单和精确之间实现最正确的平衡这些调整工程都是“可控制〃的工程调整结果使得经济增加值更接近公司的市场价值

④真实的经济增加值真实的经济增加值是公司经济利润最正确和最准确的度量指标它要对会计数据做出所有必要的调整，并对公司中每一个经营单位都使用不同的更准确的资本本钱真实的经济增加值要求对每一个经营单位使用不同的资金本钱，以便更准确的计算部门的经济增加值2经济增加值的优点和局限性优点经济增加值最直接的与股东财富的创造联系起来；经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标，它还是一种全面财务管理和薪金鼓励体制的框架；经济增加值还是股票分析家手中的一个强有力的工具局限性经济增加值在业绩评价中还没有被多数人所接受；不具有比较不同规模企业的能力；在企业成长的不同阶段，经济增加值的含义是不同的

5、市场增加值1市场增加值的概念市场价值是指由供求关系所形成的价值用来评价公司业绩不是市场价值，而是市场增加值市场增加值是总市值和总资本之间的差额市场增加值=总市值-总资本总市值包括债权价值和股权价值，总资本是资本供给者投入的全部资本2市场增加值的优点和局限性优点从理论上看，市场增加值是评价公司创造财富的准确方法，是从外部评价公司管理业绩的最好方法；市场增加值可以反映公司的风险；市场增加值等价于金融市场对一家公司净现值的估计，便于人们普遍接受局限性股票市场并不能真正评价企业的价值；股票价格不仅受管理业绩的影响，还受股市总水平的影响；非上市公司的市值估计往往是不可靠的；即使是上市公司也只能计算它的整体经济增加值，对于下属部门和单位无法计算其经济增加值，也就不能用于内部业绩评价

6、经济收益1经济收益的概念一个企业的经济收益的定义是“在期末和期初拥有等量资产的情况下，可以给股东分出的最大金额〃经济收益与会计收益的含义不同计算会计收益和经济收益的本钱含义也不同由于财富可以用未来现金流量的现值来估计，经济收益也可以定义为一个时期到另一个时期给所有者产生的预期未来现金流量的现值减去所有者的净投资后的差额经济收益二预期未来现金流入现值-净投资的现值经济收益是在业绩评价期内由于生产经营、培训职工、提高工作效率等使企业增加的价值经济收益与市场增加值有区别经济收益的计量不依赖股票价格，而是根据现金流量估计的只有在预期未来业绩没有变化，而且加权平均的资本本钱在年度内始终不变的情况下，市场增加值才等于经济利润2经济收益的优点和局限性优点经济收益比会计收益更接近真实收益，更能反映客观实际；经济收益与经济学概念一致，容易被管理人员和投资者理解局限性企业的未来现金流量的数量和时间确实定，折现率确实定都是困难问题，不容易很准确，因此，在实务中，经济收益的计量是不精确的，并且是不易验证的二调整通货膨胀的业绩计量通货膨胀对于业绩评价的影响很大

1、通货膨胀与利润表通货膨胀对利润表的影响主要表现在三个方面1固定资产折旧2存货本钱3利息费用

2、通货膨胀与资产负债表通货膨胀对资产负债表的影响，也来于自前面提到的三个方面，只是表现形式不同1低估长期资产价值2低估存货3高估负债

（三）企业业绩计量的非财务指标在业绩评价中，比较重要的非财务计量指标有

1、市场占有率市场占有率可以反映企业的业绩市场占有率可以间接反映企业的盈利能力和经营业绩市场占有率是指长期、稳定的市场占有率

2、质量和效劳质量和效劳是指企业可以给顾客某种具有独特性的东西这种奇异性使企业可以在一定价格下售出更多的东西，或者在经济衰退时获得买方忠诚等利益评价产品和效劳，实际上是识别买方对企业满足其要求的看法，或者说是对买方采购决策起作用的因素它们包括信誉和形象、产品的重量和外观、包装、价格（当价格意味着质量时）、顾客清单、规模和财务稳定性、供给的历史长短等

3、创新评价一个企业是否具有创新能力，主要包括有无技术开发的技术和创造新技术的能力；有无率先从行业外引进新技术的能力；有无在别人引进新技术后紧紧跟上的能力；公司在技术创新和引进人才方面的投入量多少；以及利用收购、合资、购置专利等方面引进技术的情况

4、生产力生产力是指企业的生产技术水平只有技术对企业的相对本钱地位或产品奇异化方面作用显著，它才对竞争优势产生影响评价一种新技术是否有利于形成竞争优势的标志是这种技术能使企业降低本钱或提高产品奇异性，并可以使企业长期居于技术领导地位；该技术的进一步开展应对本企业有利，即使它被别人效仿也会扩大自己的市场份额；该技术能使企业形成行业的率先行动者优势，而不是“为别人做嫁衣裳〃的“烈士〃如果一种技术不能为该企业带来利益，即使是巨大的技术成就，仍然不能认为企业具有良好的技术优势

5、雇员培训雇员培训是企业在人力资源方面的投资，它和企业的长期业绩相关联提高雇员胜任工作的能力，是企业的重要业绩之一雇员培训可以分为新职工上岗培训和后续培训两局部非财务指标的优点可以直接计量创造财富活动的业绩；可以计量企业的长期业绩

二、企业成长阶段与业绩计量公司的生命周期可以分为开办或创业阶段、迅速成长阶段、成熟阶段和衰退阶段

（一）创业阶段在典型的创业阶段，企业最重要的任务是开发一个新产品，用有限的资金在市场中占据一席之地收入增长和自由现金流量是最重要的财务指标，而各项非财务指标比财务指标还重要

（二）成长阶段在成长阶段，收入增长、投资收益率和经济增加值指标同等重要如果筹集资金比较容易,则自由资金流量相对不太重要

（三）成熟阶段在成熟阶段，企业应主要关心资产收益率和权益收益率，必须严格管理资产和控制费用支出，设法使企业恢复活力企业的根本活动1损益表工程

一、主营业务收入主要经营活动收入减主营业务本钱主要经营活动费用主营业务税金及附加主要经营活动费用

二、主营业务利润主要经营活动毛利次要经营活动毛利1加其他业务利润减营业费用经营活动费用管理费用经营活动费用息前、税前经营利润（报表中未列示）全部经营活动利润财务费用筹资活动费用（债权人所得）

三、营业利润全部经营活动利润（已扣债权人利息）加投资收益投资活动收益补贴收入非经营活动收益营业外收入投资和其他非经营活动收益减营业外支出投资和其他非经营活动损失

四、利润总额全部活动净利润（未扣除政府所得）减所得税全部活动费用（政府所得）

五、净利润____________________________全部活动净利润（所有者所得）利润表有6项补充资料，反映利润总额中的非正常损益，包括

（1）出售部门或投资的所得收益；

（2）自然灾害发生的损失；

（3）会计政策变更增加（或减少）的利润总额；

（4）会计估计变更增加（或减少）的利润总额；

（5）债务重组损失；

（6）其他非正常损益区分正常和非正常损益，对于考察企业的业绩有重要意义非正常损益不具有可持续性，并非企业的经营目的，在分析企业收益能力时应将其排除利润表有3张附表，包括利润分配表、分部报表（业务分部）和分部报表（地区分部）

（三）现金流量表现金流量表反映企业一定会计期间内有关现金和现金等价物的流入和流出的信息该表的工程，按经营活动、投资活动和筹资活动三项根本活动分别列示现金流量表与企业根本活动的关系见表1-3所示表1-3现金流量表与企业的根本活动现金流量表工程企业的根本活动经营现金流入经营现金流出经营活动会计期间经营活动现金流动量经营现金流量净额投资现金流入投资现金流出投资活动会计期间投资活动现金流动量投资现金流量净额筹资现金流入筹资活动会计期间筹资活动现金流动量上述三张主要的财务报表，分别从一个侧面反映三项根本活动无论是分析企业的经营活动，还是筹资或投资活动，都会涉及三张报表，而不是一张报表

（四）财务报表附注按照我国《企业会计制度》的规定，在财务报表附注中至少应披露以下十三项内容

1、不符合会计核算前提的说明

2、重要会计政策和会计估计的说明重要的会计政策具体说来包括

（1）合并原则；

（2）外币折算方法；

（3）收入确认的原则；

（4）所得税的处理方法；

（5）存货的计价方法；

（6）长期投资的核算方法；

（7）坏账损失的核算；

（8）借款费用的处理；

（9）其他会计政策需要进行会计估计的事项主要有

（1）坏账是否会发生以及坏账的数额；

（2）存货的毁损和过时损失；

（3）固定资产的使用年限和净残值大小；

（4）无形资产的受益期；

（5）长期待摊费用的摊销期；

（6）收入能否实现以及实现的金额；

（7）或有损失和或有收益的发生以及发生的数额

3、重要会计政策和会计估计变更的说明，以及重大会计过错更正的说明有关会计变更和过错更正的需要披露的重要事项主要是

（1）会计政策变更的内容和理由;

（2）会计政策变更的影响数；

（3）会计政策变更的累积影响数不能合理确定的理由；

（4）会计估计变更的内容和理由；

（5）会计估计变更的影响数；

（6）会计估计变更的影响数不能合理确定的理由；

（7）重大会计过错的内容；

（8）重大会计过错的更正金额

4、或有事项的说明或有事项，是指过去交易或事项形成的一种状况，其结果须通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实或有事项分为或有负债和或有资产两类企业在报表附注中应对以下或有负债进行披露

（1）已贴现商业承兑汇票形成的或有负债;

（2）未决诉讼、仲裁形成的或有负债；

（3）为其他单位提供债务担保形成的或有负债；

（4）其他或有负债（不包括极小可能导致经济利益流出企业的或有负债）披露的内容包括

（1）或有负债的形成原因；

（2）预计产生的财务影响（如无法预计，应说明理由）；

（3）获得补偿的可能性或有资产，是指有可能导致经济流入的或有事项出于谨慎原则的考虑，一般不需要披露或有资产但是，如果或有资产“很可能〃给企业带来经济利益时，则应说明其形成的原因，如果能预计其产生的财务影响，也应作相应披露

5、资产负债表日后事项的说明资产负债表日后事项，是指资产负债表日至报表报出日之间发生或存在的事项有两种事项要作特殊处理调整事项和非调整事项典型的调整事项有已经证实资产发生减损、销售退回和已确定获得或支付的赔偿等典型的非调整事项有资产负债表日后发生的股票和债券的发行、对一个企业的巨额投资、自然灾害导致的资产损失以及外汇汇率发生较大变动等

6、关联方关系及其交易的说明、关联方关系，是指一方有能力直接或间接控制、共同控制另一方的财务和经营决策，或者对另一方的财务和经营决策能施加重大影响这种企业或个人称为报告企业的“关联方关系〃按照我国现行会计制度规定，在存在控制关系的情况下，关联方如为企业时，不管他们之间有无交易，都应说明如下事项

（1）企业经济性质或类型、名称、法定代表人、注册地、注册资本及其变化；

（2）企业的主营业务；

（3）所持股份或权益及其变化在企业与关联方发生交易的情况下，企业应说明关联方关系的性质、交易类型及其交易要素这些要素一般包括

（1）交易的金额或相应比例；

（2）未结算工程的金额或相应比例；

（3）定价政策（包括没有金额或只有象征性金额的交易）

7、重要资产转让及其出售的说明

8、企业合并、分立的说明

9、会计报表重要工程的说明会计报表重要工程的说明通常括

（1）应收款项（不包括应收票据，下同）及计提坏账准备的方法；

（2）存货核算方法；

（3）投资的核算方法；

（4）固定资产计价和折旧方法；

（5）无形资产的计价和摊销方法；

（6）长期待摊费用的摊销方法；

10、收入

11、所得税的会计处理方法

12、合并会计报表的说明

13、有助于理解和分析会计报表需要说明的其他事项另外，在进行财务报表分析时，除了依托财务报表之外，其他企业报告也是财务报表分析所需信息的一局部，分析人员应当给予足够重视

六、财务报表编制的实务标准我国的《会计法》规定“国家统一的会计制度由国务院财政部门根据本法制定并公布〃我国的会计标准体系，可以分为会计法律和行政法规两个层次

（一）会计法会计法是会计标准体系的最高层次，是其他会计标准的制定依据会计法对财务报表的编制提出了最根本的要求，是有关财务报表最高级别的标准

（二）会计核算制度我国现行的会计核算制度包括以下4类

1、分行业的会计制度

2、《企业会计制度》

3、企业会计准则

4、会计核算的补充规定

（三）上市公司的会计信息揭示制度按照我国证监会的规定，上市公司信息披露的主要公告有四类招股说明书、上市公告、定期报告（包括年度报告和中期报告）和临时公告（包括重大事项公告、收购公告）

（四）国际会计标准的协调

（五）会计师的职业道德

七、审计报告审计报告与财务报表的可信性有密切关系，财务分析人员必须注意注册会计师出具的有关审计报告

（一）财务报表审计按照我国现行规定，上市公司、国有企业、国有控股或占主导地位的企业的年度财务报表要经过注册会计师审计，对财务报表的合法性、公允性和一贯性发表意见

（二）审计报告的类型审计报告分为四种类型

1、无保存意见的审计报告

2、保存意见的审计报告

3、否认意见的审计报告

4、拒绝表示意见的审计报告第二章《财务报表的初步分析》财务报表初步分析的目的是准确理解报表数据本身的含义，获得对企业财务状况、经营成果和现金流量的准确认识，为进一步分析奠定基础初步分析包括四项内容阅读；比较；解释；调整

一、资产负债表的初步分析对于具有会计知识的报表使用人来说，阅读并理解资产负债表工程的含义并不困难主要的问题是掌握阅读的顺序，以及把比较、解释和调整结合起来，获得对企业财务状况的初步印象，为进一步分析建立基础

（一）资产的初步分析资产负债表的左方列示的企业资产，代表了该企业的投资规模资产越多说明企业可以用来赚取收益的资源越多，可以用来归还债务的财产越多但是，这并不意味着资产总是越多越好资产并不代表收益能力，也不代表偿债能力资产规模只是代表企业拥有或控制的经济资源的多少

1、货币资金资产负债表中的“货币资金〃工程反映企业库存现金、银行存款和其他货币资金的期末余额企业持有货币资金的目的主要是为了经营的需要、预防的需要和投机的需要企业持有过多货币资金，会降低企业的获利能力；持有过少的货币资金，不能满足上述需要并且会降低企业的短期偿债能力货币资金过多和过少，都会对扩大股东财富产生不利的影响

2、短期投资资产负债表上“短期投资〃工程反映企业购入的能随时变现且持有时间不准备超过1年（含1年）的投资本钱“短期投资跌价准备〃工程反映企业已计提的短期投资跌价准备“短期投资〃工程金额减“短期投资跌价准备”工程金额为短期投资净值“短期投资净值〃工程反映短期投资的市场价值按照新的《企业会计制度》规定，在资产负债表中“短期投资〃工程反映短期投资的净额,而将“短期投资跌价准备〃放在“资产减值明细表〃中报告

3、应收款项应收款项包括应收账款和其他应收款资产负债表的“应收账款〃工程，反映企业尚未收回的应收账款净额；“其他应收款〃反映尚未收回的其他应收款净额“坏账准备〃工程是“应收账款〃工程和“其他应收款〃工程的抵减工程，反映企业已提取、尚未抵消的坏账准备“应收账款〃工程和“其他应收款〃工程的合计，减“坏账准备〃工程后的余额是应收款项净额应收款项增长较大，应当分析其原因一般说来，应收账款增加的原因主要是三个一是销售增加引起应收账款的自然增加；二是客户成心拖延付款；三是企业为扩大销售适当放宽信用标准，造成应收账款增加

4、存货在资产负债表上，“存货〃工程反映企业期末在库、在途和在加工中的各项存货的实际本钱，“存货跌价准备〃工程反映计提的存货跌价准备，“存货〃工程减“存货跌价准备〃工程的余额为“存货净额〃工程，反映存货资产的可变现净值存货资产分为原材料、库存商品、低值易耗品、包装物、在产品和产成品等存货规模的变动取决于各类存货的规模和变动情况

5、其他流动资产资产负债表中的“其他流动资产〃指除流动资产各工程以外的其他流动资产，通常应根据有关科目的期末余额填列当其他流动资产数额较大时，应在报表附注中披露

6、长期投资在资产负债表中，反映长期投资的工程有以下几个

（1）“长期股权投资〃工程反映企业投出的期限在1年（不含1年）以上的各种股权性投资的价值；

（2）“长期债权投资〃工程反映企业购入的在1年内不能变现或不准备变现的债务和其他债权投资的本金利息和尚未摊销的溢折价金额

（3）“长期投资减值准备〃工程反映企业提取的长期股权投资和长期债权投资的减值准备

（4）“长期投资净值〃工程反映长期投资的可收回金额，用“长期股权投资〃工程和“长期债权投资〃工程的合计数减“长期投资减值准备〃工程后的余额填列

7、固定资产在资产负债表上，固定资产价值是通过以下工程反映的“固定资产〃工程反映报告期末固定资产的原值“累计折旧〃工程反映企业提取的固定资产折旧累计数“固定资产减值准备〃工程反映企业已提取的固定资产减值准备“固定资产净值〃工程反映固定资产原值减累计折旧、固定资产减值准备后的余额“工程物资〃工程反映各种工程物资的实际本钱“在建工程〃工程反映企业各项在建工程的实际支出“固定资产清理〃工程反映企业转入清理的资产价值及在清理中发生的清理费用等将工程物资、在建工程和固定资产清理工程纳入固定资产总额中，是因为它们具有固定资产的特点影响固定资产净值升降的直接因素包括固定资产原值的增减、固定资产折旧方法和折旧年限的变动和固定资产减值准备的计提

8、无形资产无形资产按取得时的实际本钱作为入账价值，在取得当月起在预计使用年限内分期平均摊销，计入损益无形资产应按账面价值与可收回金额孰低计量，对可收回金额低于账面价值的差额,应计提无形资产减值准备在资产负债表中无形资产通过以下3个工程反映

（1）“无形资产〃工程，反映无形资产的摊余价值

（2）“无形资产减值准备〃工程，反映无形资产可收回金额低于账面价值的差额

（3）“无形资产净额〃工程，反映无形资产的可收回金额，是“无形资产〃工程减“无形资产减值准备〃工程的差额无形资产是以净额计入资产总值的。