财务管理案例选编1

（调整前转换价格-股息）义原股本+新股发行价格义新增股本增股后人民币普通股总股本宝安可转换债券发行时的有关情况是由中国人民银行规定的三年期银行储蓄存款利率为三年期企业债券利率为年发行的三年期

8.28%,

9.94%,1992国库券的票面利率为并享有规定的保值贴补根据发行说明书，可转换债券所募集的亿元资金主要用于房

9.5%,5地产开发业和工业投资工程，支付购置武汉南湖机场及其附近工地平方米土地款及平整土地费，开发兴建高中270档商品住宅楼；购置上海浦东陆家嘴金融贸易区土地万平方米，兴建综合高档宝安大厦;开发生产专用集成电路，

1.28生物工程基地建设等宝安可转换债券发行条件具有以下几个特点（）溢价转股可转换债券发行时宝安公司股市价为元左右，转换溢价为左右1A2120%（）票面利率较低的票面利率相对于同期的企业债券利率低了近个百分点，可使宝安公司的资本本钱率23%7下降了与国外同类企业可转换债券票面利率相比也低了个百分点200%1—2（）期限较短宝安可转换债券的期限设计为年，而其资金投向却主要是超过三年的中长期工程若债券到33期时未能实现转股，而资金投入又尚未有回报，发行公司将面临归还巨额本金的资金压力（）未规定债券赎回的转股价格上限虽然按发行条件，宝安公司有权在最后半年内以每股元的溢价赎45150回债券，但在转股价格上无上限规定，因此在理论上说，债券持有人在两年的可自由转股的期限内，随公司股票价格上涨所能获取的收益不受限制（）转股价格的合理调整规定时间限制按国际惯例，可转换债券的转换价格在当基准股票受诸如分红送股、低5价配股、股票拆细与合并等情况下的人为稀释时，可按既定的规则调整股票价格但是，宝安公司可转换债券的设计规定，在可转换债券发行半年内（即年月日之前），公司增发新股可按给定的调整公式进行价风格整，199361而对此段期间以后新发股票的价风格整，发行公告未作说明与规定实际上，宝安公司在年上半年曾派发股利1993每股元，并按送红股，按上述公式，可转换债券的转换价风格整为（（）元万股十

0.

911.325-

0.09X264031元万股｝/（万股）=元；而在年和年度宝安公司分红方案分别是X

0.3X

264031.3X

2640319.3921993199410送股派元和送股派元，其可转换债券的转换价格则没做相应调整

71.

22102.51宝安公司可转换债券上述的设计特点，应该说归因于当时股票市场持续的大牛市行情和高涨的房地产工程开发的热潮以及宝安可转换债券设计者对转股形势和公司经营业绩过于乐观的估计从年下半年和年起，由19931994于宏观经济紧缩，大规模的股市扩容及由此引发的长时间低迷行情、房地产业进入调整阶段等一系列的形势变化，使宝安公司的可转换债券在转股中遇到的困难就缺乏为奇了宝安可转换债券从上市到摘牌，转换为股票的共计万股按每股元的转换价格计算，转换为宝

1350.

7519.392安股股，实现转换局部占发行总额的如此低的比率恐怕大大出乎当初宝安可转换债券发行决策者A

6915842.7%的意料，亦是与宝安公司经营者的意图和最初愿望背道而驰，毫无疑问，宝安可转换债券的转股结果是一个彻底的失败转换失败以及由此带来的巨额资金的归还给宝安公司经营的压力和负面影响是不言而喻的在短时期内拿出5亿多元的现金，对于一个企业来说，是相当困难的据宝安公司年度的财务报告反映，为了这笔巨资的归还，1995该公司不得不提前一年着手准备，确保资金到位，其间不得不放弃许多的投资获利时机宝安公司在经营上也被迫做出了很大的调整这些都成为宝安公司该年度利润下降的直接原因但宝安公司最终是经受住了考验,顺利完成了可转换债券的还本付息工作，按期将现金兑付给了宝安可转换债券的持有人，防止了任何债务违约纠纷的出现这对于企业的信誉具有积极的作用宝安可转换债券的转股虽然是失败的，但对于宝安公司而言，从总体上看，这次发行可转换债券的尝试并不意味着完全的损失毕竟宝安可转换债券为该公司提供了利率仅为的三年期资金来源，如果不是完全投资于那些长3%期性的工程，应该能从这笔低本钱资金获得较高的投资回报但对投资者来说，损失是确定无疑的对于以面值认购的投资者，持有宝安可转换债券就有直接的利息损失，而对于那些在宝安可转换债券上市初期从市场上以高于面值甚至以两倍以上的价格购置可转换债券的投资者来说，损失就更大这种结局的原因，除了前面所涉及的诸如股市异常波动可转换债券设计缺陷等因素外，投资者本身对可转换债券性质的认识缺乏也是其一投资者在近乎疯狂的投机气氛中，根本不顾及可转换债券本身特定的收益与风险特征，当然也不可能理会宝安可转换债券设计本身存在的缺陷因此，当股市下跌风潮渐息之后，随即便是所蒙受的投资损失，直接反映了投资者投资理念和金融意识的缺乏宝安可转换债券作为的中国第一张可转换债券，其产生的过程充满“中国特色〃，它是市场化与行政化结合的产物，它的实践为我国证券市场提供了大量的经验与教训，总结这一实践，将给后来者提供有益的帮助［分析要点及要求］根据上述案例进行讨论宝安可转换债券发行成功，转换失败所引发的经验与教训是什么？

1..假设你是宝安公司的总经理，你将采取什么措施改良可转换债券设计与发行中的失误？2企业发行可转换债券时应考虑哪些因素？如果你是宝安公司的财务经理，你将会向总经理提出何种建议筹措

3.资金？可转换债券投资者在购置此类债券时应注意什么问题？

4.资料来源马忠智、吕益民《可转换债券发行与交易实务》第页34案例六德利公司商业信用筹资案例.•［资料］德利公司经常性地向三友公司购置原材料，三友公司开出的付款条件为某天，德利公司的财务经“2/10,N/30理张发查阅公司关于此项业务的会计账目，惊讶地发现，会计人员对此项交易的处理方式是，一般在收到货物后15天支付款项当张发询问记账的会计人员为什么不取得现金折扣时，负债该项交易的会计不假思索地答复道，“这一交易的资金本钱仅为而银行贷款本钱却为因此根本没有必要接受现金折扣〃2%,10%,［分析提示及要求］针对这一案例对如下问题进行分析和答复会计人员在财务概念上混淆了什么？1丧失现金折扣的实际本钱有多大？2如果德利公司无法获得银行贷款，而被迫使用商业信用资金即利用推迟付款商业信用筹资方式，为降低年3利息本钱，你应向财务经理王洋提出何种建议？［问题探讨］、如何正确理解商业信用本钱？

1、利用商业信用筹资应注意哪些问题？2企业投资管理案例案例一珠河葡萄酒厂投资案例［资料］珠河葡萄酒厂是生产葡萄酒的中型企业，该厂生产的葡萄酒酒香纯粹，价格合理，长期以来供不应求为了扩大生产能力，珠河葡萄酒厂准备新建一条生产线徐健是该厂的助理会计师，主要负责筹资和投资工作总会计师王一民要求徐健搜集建设新生产线的有关资料，并对投资工程进行财务评价，以供厂领导决策考虑徐健经过一个月的调查研究，得到以下有关资料投资新的生产线需一次性投入万元，建设期年，预计可使用年；按税法要求该生产线的折旧年限11000110为年，使用直线法折旧，残值率为1010%购置设备所需的资金通过银行借款筹措，借款期限为年，每年年末支付利息万元，第年年末用税后25805利润偿付本金该生产线投入使用后，预计可使工厂第广年的销售收入每年增长万元，第年的销售收入每年增3510006~10长万元，耗用的人工和原材料等本钱为收入的80060%0生产线建设期满后，工厂还需垫支流动资金万元4200所得税税率为525%银行借款的资金本钱为68%［分析要点及要求］为了完成总会计师交给的任务，请你帮助徐健完成以下工作预测新的生产线投入使用后，该工厂未来年增加的净利润110预测该工程各年的现金净流量2计算该工程的净现值，以评价工程是否可行3案例二时代电脑公司信用政策决策案例［资料］时代电脑公司是年成立的，它主要生产小型及微型处理电脑，其市场目标主要定位于小规模公司和个人1980该公司生产的产品质量优良，价格合理，在市场上颇受欢送，销路很好，因此该公司也迅速开展壮大起来，由起初只有几十万资金的公司开展为拥有上亿元资金的公司但是到了世纪年代末期，该公司有些问题开始呈现出2090来该公司过去为扩大销售，占领市场，一直采用比较宽松的信用政策，客户拖欠的款项数额越来越大,时间越来越长，严重影响了资金的周转循环，公司不得不依靠长期负债及短期负债筹集资金最近，主要贷款人开始不同意进一步扩大债务，所以公司经理非常忧虑假设现在该公司请你作财务参谋，协助他们改善财务问题财务人员将有关资料整理如下公司的销售条件为，约半数的顾客享受折扣，但有许多未享受折扣的顾客延期付款，平均收账期1“2/10,N/90”约为天年的坏账损失为万元，信贷部门的本钱分析及收账费用为万元60200150050如果改变信用条件为那么很可能引起以下变化2“2/10,N/30”,

①销售额由原来的亿元降为万元；

②坏账损失减少为万元；

③信贷部门本钱减少至万元；

④享受190009040折扣的顾客由增加到假定未享受折扣的顾客也能在信用期内付款；

⑤由于销售规模下降，公司存货资金50%70%占用将减少万元；

⑥公司销售的变动本钱率为；

⑦资金本钱率为100060%10%［分析要点及要求］作为财务参谋，请分析以下几个问题，为年公司应采用的信用政策提出意见2002为改善公司目前的财务状况，公司应采取什么措施？1改变信用政策后，预期相关资金变动额为多少？2改变信用政策后，预期利润变动额为多少？3该公司年是否应该改变其信用政策？42002案例三“秦池”为何昙花一现固定本钱［资料］年月日下午，中央电视台传来一个令全国震惊的新闻名不见经传的秦池酒厂以亿元人民币的

19961183.2“天价〃，买下了中央电视台黄金时间段广告，从而成为令人眩目的连任二届“标王〃年该厂曾以万元19956,666人民币夺得“标王〃秦池酒厂是山东省临胸县的一家生产“秦池〃白酒的企业年临胸县人口万，人均收入元,低

199588.71150于山东省平均水平年厂长赴京参加第一届“标王〃竞标，以万元的价格夺得中央电视台黄金时段广告“标19956666王〃后，引起大大出乎人们意料的轰动效应，秦池酒厂一夜成名，秦池白酒也身价倍增中标后的一个多月时间里，秦池就签订了销售合同亿元；头两个月泰池销售收入就达亿元，实现利税万元，相当于秦池酒厂建厂

42.186,800以来前年的总和至月底，订货已排到了年底年秦池酒厂的销售也由年只有万元一跃为556199619957,

5009.5亿元事实证明，巨额广告投入确实带来了“惊天动地〃的效果对此，时任厂长十分满意然而，新华社年月日报道“秦池目前生产、经营陷入困境，今年亏损已成定局……秦池为什么在1998625这么短的期间就风光不再而陷入困境近年各种文章资料从多个方面将秦池作为典型案例作了多角度的分析［分析要点及要求］、从现代企业理财的角度看，“秦池〃在企业理财的运作上存在什么问题？

1、巨额广告支出属于企业的什么本钱？开支过大，对企业的生产经营有什么影响？

2、从“秦池〃案例中应吸取什么教训？3案例四“钺星陨落”［资料］年，摩托罗拉公司钺星移动通信网络投入商业运营，成为第一个真正能覆盖全球每个角落的通讯网络1997系统随之，公司股票大涨，其股票价格从发行时的每股美元飙升到年月的美元崇尚科技的人士尤201998570其看好钺星系统年，美国《群众科学》杂志将其评为年度全球最正确产品之一同年底，在由我国两院院士1998评选的年度十大科技成就中，它名列第二位从高科技而言，钺星系统不但采用了复杂、先进的星上处理和星间链路技术，使地面实现无缝隙通讯，而且解决了卫星网与地面蜂窝网之间的跨协议漫游钺星系统开创了全球个人通信的新时代，使人类在地球上任何“能见到达的地方〃都可以相互联络然而，价格不菲的“钺星〃通讯在市场上遭受到了冷遇，用户最多时才万，而据估算它必须开展到万用

5.550户才能盈利由于巨大的研发费用和系统建设费用，钺星背上了沉重的债务负担，整个锁星系统耗资达多亿美元，50每年仅系统的维护费就要几亿美元除了摩托罗拉等公司提供的投资和发行股票筹集的资金外，钺星公司还举借了约亿美元的债务，每月仅是债务利息就达多万美元从一开始，钺星公司就一直在与银行和债券持有人等304000组成的债权方集团进行债务重组的谈判，但双方最终未能达成一致债权方集团于年月日向纽约联邦法院199983提出了迫使徐星公司破产改组的申请，加上无力支付两天后到期的万美元的债券利息,钺星公司被迫于同一天9000申请破产保护年月日，钺星背负多亿美元债务正式破产200031840［分析要点及要求］钺星公司在高科技上的登峰造极与市场上的全线溃败的强烈比照说明了什么？1导致钺星公司最终破产的原因有哪些？2由钺星公司破产引发的经验与教训是什么？3案例五晨鸣扩印机厂投资决策案例［资料］晨鸣扩印机厂是生产扩印机的中型企业，该厂生产的扩印机质量优良、价格合理，长期以来供不应求为了扩大生产能力，晨鸣扩印机厂准备新建一条生产线于滔是该厂助理会计师，主要负责筹资和投资工作总会计师张宽要求于滔搜集建设新生产线的有关资料,写出投资工程的财务评价报告，以供厂领导决策参考于滔经过十几天的调查研究，得到以下有关资料该生产线的初始投资是万元，建设期一年，分两次投入

12.5第次在建设期初投入万元，第次在建设期末投入万元第年年末可完成建设并正式投产投产后每年

11022.51可生产扩印机台，每架销售价格是元，每年可获销售收入万元投资工程可使用年，年后残值

100030030552.5万元在投资工程经营期间要垫支流动资金万元，这笔资金在工程结束时可如数收回该工程生产的产品年总

2.5本钱的构成情况如下原材料费用万元20工资费用万元3管理费扣除折旧万元2折旧费万元2于滔又对晨鸣厂的各种资金来源进行了分析研究，得出该厂加权平均的资金本钱为10%.于滔根据以上资料，计算出该投资工程的营业现金流量、现金流量、净现值详见下表，单位元，并把这些数据资料提供给全厂各方面领导参加的投资决策会议工程第年第年第年第年第年12345销售收入300000300000300000300000300000付现本钱250000250000250000250000250000其中原材料200000200000200000200000200000工资3000030000300003000030000管理费2000020000200002000020000折旧费2000020000200002000020000税前利润3000030000300003000030000所得税税率为40%1200012000120001200012000税后利润1800018000180001800018000|现金流量|38000|38000|38000|38000|38000|工程0123456初始投资-10000-25000流动资金垫支-25000营业现金流量3800038000380003800038000设备残值25000流动资金回收25000现金流量合计-10000-500003800038000380003800088000时间现金流量的贴现系数现值10%0-

1000001.0000-1000001-

500000.9091-

500002380000.

8264314033380000.

7513285494380000.

6830259545380000.

6209235946880000.564449667净现值=13712在厂领导会议上，他对提供的有关数据做了必要的说明他认为建设新生产线有元净现值，故这个工程13712是可行的厂领导会议对于滔提供的资料进行了分析研究，认为于滔在搜集资料方面做了很大努力，计算方法正确，但却忽略了物价变动问题，这便使得小于提供的信息失去了客观性和准确性生产处长陈兵认为，由于物价变动的影响，原材料费用每年将增加工资费用也将增加%14%,10财务处长周康认为，扣除折旧以后的管理费用每年将增加折旧费用每年仍为元4%,20000厂长郑达要求于滔根据以上同志的意见，重新计算投资工程的现金流量和净现值，提交下次会议讨论［分析要点及要求］于滔接到这项任务后，应根据厂部中层干部的意见分析、确定影响新建生产线投资工程决策的各因素；根据影响新建生产线投资工程决策的各因素，重新计算投资工程的营业现金流量、现金流量和净现值等；根据分析、计算结果，确定新建生产线工程投资是否可行，以便为厂领导提供更为有力的决策依据资料来源王化成《财务管理教学案例》，北京，中国人民大学出版社，2001案例六天华公司分散证券投资风险的策略与方法［资料］天华公司是一家大型家电企业年初，公司领导召开会议，集体通过了利用手中多余资金万元对外20001500投资的决定经分析、整理调研资料，拟定可供公司选择的投资对象如下（）国家发行七年期国债，每年付息一次，且实行浮动利率第一年利率为,以后每年按当年银行存款

12.63%利率加利率差计算支付利息

0.38%（）汽车集团发行五年期重点企业债券，票面利率为,每半年付息一次210%（）春兰股份，代码,中期预测每股收益元，股票市场价格元/股总股本万股，流

36008540.

4522.5030631通股万股公司主营设计制造空调制冷产品，空调使用红外摇控财务状况十分稳定，公司业绩良好，但成7979长性不佳近三年财务数据及市场表现如下财务指标及年份年年年199919981997主营收入（万元）19473716215净利润（万元）2649424966扣除后净利润（万元）262902720424966总资产（万元）232372194198136493股东权益（万元）15366014169080310每股收益（元）

0.

8651.

151.57扣除后每股收益（元）

0.

861.

241.65每股净资产（元）

5.

026.

015.07每股现金流量（元）

0.

110.51净资产收益率（元）

17.

2419.

2031.09（）格力电器，代码,中期预测每股收益元，股票市场价格为元/股总股本万股，流

406150.

4017.0029617通股万股公司主营家用电器、电风扇、清洁卫生器具公司空调产销量居国内第一位，有行业领先优势，21676尤其是出口增长迅速，比去年出口增长,经营业绩稳定增长近三年财务数据及市场表现如下

70.7%财务指标及年份年年年199919981997主营收入（万元）516564429814345166净利润（万元）229162150821025扣除后净利润（万元）229162150821025总资产（万元）342368292591198158股东权益（万元）1057249581460225每股收益（元）

0.

7050.

661.40每股净资产（元）

3.

252.

944.01每股现金流量（元）

1.

081.75净资产收益率（元）

21.

6822.

4534.91（）华工科技，代码,中期预测每股收益元，股票市场价格为元/股总股本万股，流通

509880.106811500股长万股公司主营激光器、激光加工设备及成套设备、激光医疗设备等该股科技含量高，成长性好，公3000积金也高近三年财务数据及市场表现如下财务指标及年份年年年199919981997主营收入（万元）934081335798净利润（万元）305622211845总资产（万元）185011351511878股东权益（万元）14152106259573每股收益（元）

0.

270.

260.22每股净资产（元）

1.

671.

251.13净资产收益率（元）

21.

5920.

9119.27资料来源吴安平等.财务管理学教学案例.北京中国审计出版社，2001［分析要点及要求］如果企业为了扩大经营规模，实现规模效应，应选择同行业股票进行投资，为分散或防止投资风险，应选择多种股票进行投资组合如果企业仅为获得投资收益，可根据企业承当风险能力的大小，选择债券、股票或二者结合进行投资，为分散或防止投资风险，应选择多种证券进行投资组合至于选择哪些证券，请你组合具体资料计算分析［问题探讨］根据上述资料，如果企业为了扩大经营规模，实现规模效应，面对上述可供选择的投资方案，应如何进行投资组合，且分散或防止投资风险？如果企业仅为获得投资收益，面对上述可供选择的投资方案，应如何进行投资组合，且分散或防止投资风险？案例七四川长虹“应收账款〃如何收［资料］四川长虹股份有限公司年月日应收账款余额亿元，其中美国公司代理出口万台彩

2003123149.85APEX300电约亿元应收账款年年报，长虹公司披露了营运资金管理有关情况，由于证券市场低迷,公司委托南方证422004券理财尚有亿元，收回的难度相当大，公司对应收账款收回的可能性进行分析，计提

1.828亿元坏账准备，并计提亿元存货跌价准备，导致年每股亏损元早在长虹之前江苏宏图高科技

25.

0410.

1320041.7股份有限公司已品尝了海外欠款的滋味年月，宏图高科技股份有限公司与美国公司签订了总额近19999APEX18万台机订货协议，公司负责海外销售，并且专门设立网页在微软公司网上销售之后，公司一直按DVD APEXAPEX照合同每月在美国销售万台宏图高科的但两年后，宏图高科技披露的报告显示，年应收账款达3DVD o

20017.6256亿元，占本期公司总资产比例的一年后，公司的第三年季度报告显示，这个数字已经高达亿多元知情

31.55%8人士说，这其中就包括有公司的应付账款APEX据海关公布的最新统计数据，截至年月份，中国出口累计完成亿美元，比上年同期增长

2003112936.

921.6%o年进出口贸易额历史性地突破万亿美元大关，但新增的欠账也非常“乐观〃，据有关机构估计，年新增200412004的海外欠账高达亿美元商务部的数据也说明，中国目前约有海外应收账款亿美元，而且每年还会新增2501000150亿美元左右有关资料显示，目前国内逾期未收境外账款中，拖欠年以上的占年至年的占半年至310%,1330%,1年的占半年以内的占据美国商法联盟调查数据显示，当逾期时间为一个月时，追账成功率为当25%,35%

93.8%,逾期半年时，成功率急降到而当逾期两年左右时，成功率只能到达以这样庞大的出口规模测算，中

57.8%,

13.5%国海外欠款回收是一个严峻的课题资料来源九华咨询网2005-3-3119:47:20［分析要点及要求］、四川长虹股份有限公司应收账款管理方面1考虑的不够全面应收账款不仅存在坏账损失的问题，还存着时机本钱和管理本钱的问题，所以只采取计提1减值准备、坏账准备、存货跌价准备等措施是不全面的信用政策的制定与执行存在问题企业在信用标准、信用条件、收账政策的制定与执行方面要在市场份额与2经济效益之间作出权衡、出口环节应收账款的管理应当注意以下几点2海外客户信用条件确实定不能过于宽松；1海外市场的开拓，不能以降低信用条件为代价；2收账政策的制定与落实；3应收账款的日常管理4［实训技能］、分析四川长虹股份有限公司应收账款管理存在哪些问题？

1、如何加强我国出口环节应收账款的管理？2案例八百兴建设新商场对公司股票的影响［资料］张伟是东方咨询公司的一名财务分析师，应邀评估百兴商业集团建设新商场对公司股票价值的影响张伟根据公司情况做了以下估计公司本年度净收益为万元，每股支付现金股利元，新建商场开业后，净收益第一年、第二年均增长1200215%,第三年增长第四年及以后将保持这一净收益水平8%,该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策2公司的系数为如果将新工程考虑进去，系数将提高到3B1,B

1.5无风险收益率国库券为市场要求的收益率为44%,8%公司股票目前市价为元

523.6张伟打算利用股利贴现模型，同时考虑风险因素进行股票价值的评估百兴集团公司的一位董事提出，如果采用股利贴现模型，则股利越高，股价越高，所以公司应改变原有的股利政策提高股利支付率［分析要点及要求］请你协助张伟完成以下工作参考固定股利增长贴现模型，分析这位董事的观点是否正确1分析股利增加对可持续增长率和股票的账面价值有何影响2评估公司股票价值3收益分配案例案例一南方公司鼓励政策的选择［资料］南方公司是一家大型钢铁公司，公司业绩一直很稳定，其盈余的长期成长率为年公司税后盈利为12%20001000万元，当年发放股利共万元年，因公司面临一投资时机，预计其盈利可到达万元，而该公司投资总25020011400额为万元，预计年以后仍会恢复的增长率公司目标资本结构负债/权益为现在公司面临股利分900200212%4:5配政策的选择，可供选择的股利分配政策有固定股利支付率政策、剩余股利政策以及固定或稳定增长的股利政策［分析要点及要求］如果你是该公司的财务分析人员，请你计算年公司实行不同股利政策时的股利水平，并比较不同的股利政2001策，做出你认为正确的选择案例二福建新大陆电脑股份有限公司股利分配政策［资料］福建新大陆电脑股份有限公司（以下简称“公司〃）年度股东大会于年月日上午，在福建省福20032004512州市马尾区儒江西路号新大陆科技园公司会议室召开，出席会议的股东及股东授权委托代表人数为人，代表公司15股份股，占公司股份总数的符合《公司法》及《公司章程》的规定会议由董事长胡钢先生主持，

8398000072.4%,公司董事、监事和高级管理人员列席了会议大会以记名投票方式逐项表决，审议通过了项议案，其中《年102003度利润分配及资本公积金转增股本的预案》和《年度利润分配政策》经股东审议表决全部通过

2004、《年度利润分配及资本公积金转增股本的预案》年度利润分配预案经厦门天健华天有限责任会120032003计师事务所审计，公司年实现税后净利润.元，按净利润的提取法定公积金，计元，按净利润的20034810%.755%提取法定公益金，元，加上以前年度未分配利润.元，减去本年度实际已支付的年股利元，实if.8733200234800000际可供股东分配的利润为.元公司董事会决定年度利润暂不分配，剩余未分配利润元，转入下一年度一

192003.19并分配表决结果为股同意，占出席股东大会有表决权股份总数的；股弃权，占出席股东大会有表决权股100%0份总数的；股反对，占出席股东大会有表决权股份总数的截至年月日，公司资本公积金余额0%,00%20031231为元，公司董事会审议决定以年年底公司总股本万元为基数，实施资本公积金转增股本，

450757619.43200311600转增比例为每股转增股，共计转增股本万股，实施资本公积金转增股本后，公司总股本为万股，10101160023200资本公积金余额为元，同时授权公司董事会相应修改公司章程有关条款并办理工商变更登记手续表

334757619.43决结果为股同意，占出席股东大会有表决权股份总数的股弃权，占出席股东大会有表决权股份83980000100%;0总数的股反对，占出席股东大会有表决权股份总数的0%;00%o、《年度利润分配政策》预计年年度公司分配股利次，年实现的净利润用于股利分配2200420041〜22004的比例不超过公司年度未分配利润主要用于下一年度股利分配股利分配主要采用派发现金或送红股的80%2003形式，预计现金股息占股利分配的比例不超过虬具体分配方案依据公司实际情况由公司董事会提出预案，报公80司股东大会审议决定公司董事会保存根据公司开展和当年盈利情况，对年利润分配政策作出调整的权利表2004决结果为股同意，占出席股东大会有表决权股份总数的；股弃权，占出席股东大会有表决权股份83980000100%0总数的；股反对，占出席股东大会有表决权股份总数的0%00%资料来源http,//www.cwjy.net［分析要点及要求］确定股利分配政策应了解和掌握影响收益分配政策的因素有哪些，这些因素怎样对股利分配政策产生影响例如，在法律因素中，资本保全约束要求收益分配的客体不能来源于原始投资，也就是不能将股本用于分配；资本积累约束要求企业按照一定比例和基数提取公积金，贯彻“无利润不分配〃的原则；在股东因素中，有控制权约束要求和避税考虑的股东往往要求公司限制现金股利的支付，以到达控制权不旁落和避税的目的，而有“稳定收入考虑〃和“逃避风险考虑〃的股东则往往反对公司留有过多的利润而要求支付较多的现金股利；在公司因素中，主要是从公司本身开展与经营的角度出发，在举债能力强而没有良好的投资时机，盈利状况稳定，资产流动性好，筹资本钱低等情况下，公司有可能采取较为宽松的收益分配政策，较多地支付现金股利而在与上述情况相反的情况下，公司可能采取较紧的收益分配政策，较少地分配现金股利在其他因素中，主要有债务合同限制要求利润分配时按照债务合同的要求进行，通货膨胀下会引起货币购置力下降而引起固定资产重置资金缺口，需要留有更多的利润进行弥补，企业一般采用偏紧的收益分配政策据统计，年以来，我国上市公司对股东的税前现金分红比例持续处于较低的水平，平均分红占净利润的比2000不到若扣除税收，占净利润的比例将更低这个水平已经远远低于同期银行的存款利息率年问，连50%,2000—2003续年分配红利的公司仅为上市公司总数的低派现率直接影响我国证券市场的投资价值另外,年,送红股

44.5%,2003的公司比例比、年有一定幅度的增加20012002股利政策实施的终极目标是如何使股东财富最大化，而不能形成以企业融资“圈钱〃为上市企业最大目标的企业利益与股东权益的对立［实训技能］、福建新大陆电脑股份有限公司采取的股利政策是什么？

1、福建新大陆电脑股份有限公司在股利分配过程中是否有违规行为？并说明理由

2、目前我国上市公司股利分配的现状及存在问题？3企业财务分析案例案例一武商集团财务分析案例［资料］武汉武商集团股份有限公司（以下简称“武商集团〃）的前身是武汉商场，创立于年，是全国十大百货商1959店之一年改造为股份公司年月日公司股票在深交所上市年末公司总股本为股1986199211201999507248590公司是一家集商业零售、房地产、物业管理及餐饮效劳的大型集团公司该集团公司年和年年报资料如下19992000表武商集团年和年年报资料19992000分析内容指标指标1999年199912月2000年612月2000年6日月日月日3130日3031流动资产

0.

28200.

29260.

33000.3370率存货比率应收账款长期投资资产结构

0.

46810.

43860.

03340.0313比率率资金结构状在建工程

0.

27150.1986率况资产负债产权比率负债结构

0.

53440.

55541.

33311.4495率流动负债率负债经营

0.

46070.

46490.

07370.0906率固定比率营运资本亿元亿元-

5.0-

5.

21.

49931.1978资金平衡状况营运资金亿元亿元现金支付亿元亿元

4.

65.1-

9.6-

10.3需求能力流动比率速动比率

0.

61210.

62950.

40640.4141资产负债负债经营偿债状况

0.

53440.

55540.

07370.0906率利息保障

3.

8385.353倍数主营业务本钱费用利润率净利率

1.89%

16.7%

1.89%

3.52%盈利状况内部投对外投

2.97%

2.56%-

12.1%-

2.89%资收益率资收益率净资产收

2.77%

3.02%益率固定资产存货周转天天周转率

66681.

0070.687天数营运状况总资产周平均收账天天

0.

6060.3447977转率期开展状况（略）［问题讨论］、通过对武汉武商集团股份有限公司偿债能力分析，结论如何

1、通过对武汉武商集团股份有限公司营运能力分析，结论如何

2、通过对武汉武商集团股份有限公司盈利能力分析，结论如何

3、通过对武汉武商集团股份有限公司资金结构分析，结论如何

4、通过对武汉武商集团股份有限公司资金平衡分析，结论如何

5、通过对武汉武商集团股份有限公司企业开展能力分析，结论如何6［分析提示］

（一）偿债能力分析、现金支付能力分析现金支付能力是指企业用现金、银行存款支付资金需求的能力，它是企业短期、长期偿1债能力的具体和直接表现，也是判断企业应变力大小的根据年底现金流动负债比率为年上半年为

19990.0738,2000尽管年上半年较去年有所提高，但显然现金比率仍很低，公司几乎不具备用现金支付到期债务的能力

0.1061o

2000、短期偿债能力分析从表中资料中可以看出，武商集团资产流动性比率远远低于合理值，说明当债务到期时，2公司很难通过资产变现来归还本息，取而代之的只能是营业收入和外部融资、长期偿债能力分析武商集团的偿债状况正陷于困境，一方面股东权益资本雄厚，长期偿债能力极有保障，3年底，股本亿股，长期负债不到亿元；另一方面，一旦长期债务逐渐转化为流动负债，要求近期归还时，

19995.12企业却无力支付这预示着企业资产的营运状况和盈利能力存在很大的隐患

（二）营运能力分析武商集团流动资产周转较快，固定资产周转较慢，流动资产中又以应收账款周转最慢，平均收帐期近个半月，2作为商业企业，这种状况说明企业所处市场环境竞争较剧烈，管理者对资产营运重视不够，资产闲置浪费严重，效益低下一旦当年实现利润降低，企业财务状况就会急剧恶化，这也说明企业对利润变化敏感，产品获利能力差，经营杠杆效应强，因此加强企业资产管理、提升经营决策水平至关重要

（三）盈利能力分析企业盈利能力主要反映企业经营业务创造利润的能力，它一方面直接表现为企业实现利润的多少和利润的稳定程度，另一方面也通过企业投入资金的收益能力或企业资产周转和消耗的盈利能力等经济效益指标反映出来年上2000半年武商集团本钱费用净利率较年底大幅增加，说明企业获利能力大大增强，对本钱费用的控制能力也增强1999尽管企业主营业务利润率迅猛增长，但内部资产收益率仍较低可见企业内部资产的管理运作上存在较大问题如前所述的存货和应收账款周转缓慢，资产闲置浪费严重等都直接影响企业内部业务的盈利能力

（四）资金结构分析武商集团流动资产率虽属正常范围，但应收账款率极高从存货比率看，年上半年略有上升武商集团应2000在加强存货管理、应收款管理上狠下功夫，努力提高流动资产的变现力，减少不良资产的发生从长期投资率和在建工程率来看，均呈下降趋势，说明武商集团正在调整战略，压缩资产扩张规模，将重心转向企业内部存量资产的消化上

（五）资金平衡分析［根本案情］化名企业，成立于年，属国营单位，当初设矿时，全部职工不过人，拥有固定资产万元,流MT196020040动资金万元，矿长王宏志等一班人均享受国家处级待遇，并全部由上级主管部门一一某地区煤炭管理局任命企10业的主要任务是完成国家下达的煤炭生产任务，以下图是该厂年至年间的生产统计19751979企业生产任务完成统计表MT年限产量（万吨）产值（万元）方案实际增减方案实际增减

1975141625606408019761416.

52.5560660100197715183600720120197815194600760160197916204640800160合计

7489.

515.529603580620由于企业年年超额完成国家下达的生产任务，屡次被评为红旗单位，矿长王宏志也屡次成为地区劳动模范MT企业生产的煤炭属优质煤，由国家无偿调配，企业所需的生产资料和资金每年均由某地区煤炭管理局预算下拨MT曾有参观团问过王矿长你们的材料充足吗车辆够用吗王矿长没有直接答复，却领着他们参观了一下仓库参观团所见仓库堆满了尖镐、铁锹等备用工具，足可以放心地使用年，车库停放着辆披满灰尘的解放牌汽车有人用35手一擦，惊叹道呵，全是新车，你们企业真富有！进入八十年代，经济形势发生了深刻变化，方案经济结束，商品经济时代开始由于国家对企业拨款实行有偿制，流动资金实行贷款制，产品取消调配制，导致企业昼夜之间产生了危机感，好在王宏志矿长能够解放思想，MT大胆改革首先成立了销售部，健全了会计机构，引入一批刚刚毕业的大学毕业生，在社会上又招聘一批专业人才，使企业人员素质大幅度提高，队伍壮大到人人员管理方面打破大锅饭，引入竞争机制，工效挂钩；物400资管理方面实行限额领料、定额储藏、定额消耗制度；本钱管理方面推行全员负责制；生产管理方面实行以销定产，三班工作制；销售管理方面实行优质优价，送货上门制度等等按王矿长的话讲我们所做的一切管理工作都是为了实现自负盈亏，多创造利润，为国家多做奉献，为企业员工多发奖金，多搞福利企业年间的生产经营统计表MT1985—1989年限合计19851986198719881989煤炭产量（万吨）3037322826148营业收入（万元）3200300032003360338016140营业本钱（万元）180019201760182016908990营业利润（万元）120012801440154016907150企业从规模上毕竟属于中小企业，进入九十年代随着市场经济的建立，随着国家抓大放小政策的实施,MT MT企业不得已走上了股份制改造之路，年月，国家将企业的净资产万元转化为万股，向社会出199410MT20002000售，每股面值元，售价元，民营企业家石开购得万股，其余股份被位小股东分割，石开成为当然董事长，12100050经董事会选举，董事长任命，杨记担任股份有限公司总经理辛苦工作几十年，卓有奉献的矿长王宏志就此哀叹MT地离休了公司成立之后，决策层开始考虑负债融资问题，目标资本结构自有与借入之比为；其次要考虑的是更MT11新设备，引进先进生产线等重大投资问题°董事会决议利用年左右时间使企也的生产技术水平赶上一流,企业产5品在本地区市场占有率到达在全国市场占有率到达资本（自有资金）报酬率到达股票争取上市并力争使20%,3%,26%,价格突破元/股15［分析要点］、公司财务管理目标的演进过程1MT、财务目标具有体制性特征

2、各种财务管理目标的优点及其局限性3武商集团年底和年上半年营运资本均为负值，分别为亿元和亿元营运资本减少主要有两种19992000-

5.0-

5.2可能一是结构性资产投资增加；二是结构性负债筹资减少结合武商集团资金结构分析可知，营运资本减少主要是由于第二种情况，即结构性负债筹资缺乏，流动负债比重过大所致武商集团可适当增加结构性负债比重，相应降低流动负债率，以填补过大的营运资金缺口此外，年上半年这种状况是在其账面盈利的基础上发生的，再2000次暴露出企业资产质量低的症结武商集团年和年上半年都存在正的营运资金需求，且数额相当大，但因为营运资本缺口巨大，迫使19992000武商集团只能通过日常销售商品收入或借款来满足营运资金需求，增加了企业财务风险解决方法只有加强资产管理，提高资产变现力，增强资产收益能力，以营运资本满足营运资金需求

（六）企业开展能力分析武商集团年年报和年中报可以看出，企业的自我开展能力已从・亿元上升到亿元,说明企业19992000-

0350.70应变能力和市场竞争能力都大大增强从武商集团现有资金结构看，企业现金支付能力长期为负值，数额较大，现在正进行结构调整与经营重心转移，因此应进行长期筹资，以增加营运资本，充实企业的调整与开展能力由于武商集团现有负债经营率很低，远远小于,而且企业利息保障倍数很高，超过,建议采用长期借款筹资方式，尽快13扭转资金结构极不合理的失控开展态势，步入正常筹资开展轨道资料来源案例二西藏圣地股份有限公司第一大股东出资不实财务分析［资料］案例背景及过程西藏圣地股份有限公司，简称西藏圣地，前身为西藏天然矿泉水公司，由四川经协公司、体协公司、美国纽约州鸿鹄国际企业公司共同出资，于年月成立年月由四川经协公司、西南边贸公司在原公司的基础19928199510上投资变更成立西藏天然矿泉水有限公司，注册资本人民币万元，其中四川经协公司投入资本万元，占

40037092.5%年月日上市，发行量万股，每股面值元，每股发行价元，发行总市值万元199610151500146000公司经营范围旅游、酒店、有线电视网络和进出口贸易等截至年末，西藏圣地公司股本结构如下数量单位万股每股面值元19961股份类别年初数占总股本比例年末数占总股本比例尚未流通股份发起法人股

2960.87699%

347069.4%法人股

30.001%

300.6%内部职工股001503%尚未流通股份合计

2990.876100%365073%已流通股份社会公众股00135027%股份合计100%5000100%其中，四川经协公司持有股份万股，占总股本的西藏国际体育旅游公司持有股份万股，

1624.

0932.48%,

1001.11占总股本的

20.02%股份变动情况及原因第一，经西藏自治区人民政府藏政字（）第号文件批准在合并改组原西藏天然矿19961泉水有限公司及西藏国际体育旅游公司所属旅行社、喜马拉雅饭店的基础上，吸收西藏交通工业总公司、西藏信托投资公司、西藏农牧机械（集团）总公司三家企业作为发起人，设立西藏圣地股份有限公司，吸收发起人股份

509.124万股；第二，经中国证监会证监发审字（）第号和号文批准，本公司上海证券交易所上网发行万19961701711350股获成功，同时向公司内部职工配售了万股的内部职工股150年月日召开的年度股东大会审议通过年度分红方案，即每股送古转增4股公司股199852519971997102本变动情况如下表数量单位万股股份类别期初数送股公积金转股期末数尚未流通股份国有法人股350070014005600尚未流通股份合计35005600已流通股份普通股15003006002400已流通股份合计15002400股份总数50008000其中，四川经协公司持有股份万股，占总股本的西藏国际体育旅游公司持有股份万股，

2598.

5932.48%,

1601.77占总股本的

20.02%年月日，西藏圣地发布中报，中报称，股本未发生变动，但在主要股东持股情况（截止到年199982819996月日）指出四川经协公司股，占总股本的；西藏国际体育旅游公司持有股股，占总

302605813532.57%16017606股本的

20.02%西藏圣地自年月上市后，给投资者的印象并不深刻，可在年底却大出了一回风头1996101999年月日，拉萨啤酒发表公告称，以每股元的价格，受让了四川省经协开发公司因负债而被强制

19991271.727转让的西藏圣地法人股（占总股本）从而成为西藏圣地第一大股东西藏圣地次日则发布有关法

2285603528.57%,人股转让事宜公告，公告指出年月日收到四川省高级人民法院［］川执字第号民事裁定书，从中得悉西藏圣地第一大股东19991271998162四川省经济技术协作开发公司持有的“西藏圣地〃股发起人国有法人股以被经协公司的债权人四川省信托26058135投资公司申请强制执行转让，并在上海中央登记结算公司办理了过户手续其中股的所有权过户给西藏22856035拉萨啤酒股份有限公司，股的所有权过户给四川省鑫盛网络科技实业有限公司3202100但本公司第一大股东经协公司存在投资不到位、注资不实的情况年月，西藏圣地在西藏自治区拉萨注19969册成立根据西藏圣地的股东协议书记公司章程，四川省经济技术协作开发公司应注入净资产人民币万元，

1949.34其中包括吹塑设备一台，价值人民币万元经协公司应依法履行注资义务，但至今尚未将该设备投入西藏圣

1624.2地西藏圣地上市时，经协公司所收职工股认购款人民币万元，至今未划拨给股份公司，经协公司尚欠西藏

333.5圣地人民币万元，拖欠至今未服，资金占用利息为万元，本息合计万元

7613661460.5由于经协公司作为股东应注入净资产万元而实际投资额未到位，故经协公司从法律上不应享有与投

1949.34资相对应的万股法人股

2605.81西藏圣地上市之初，本公司董事会即发现经协公司注资不实，并屡次向当地证券部门和西藏政府汇报，西藏政府屡次致函四川省政府，并专门组织协调领导小组，希望友好协商解决，四川省政府及有关领导对此给予高度重视但由于经协公司和四川省内企业的债务纠纷，此事始终未能得到妥善解决为维护股份公司的合法权益及广阔投资者利益，西藏圣地公司已向西藏自治区高级人民法院提起诉讼，该法院已正式受理，公司将进一步披露有关情况，特提醒广阔投资者注意［分析要点及要求］上市公司法律条件有哪些？通过此案例你对上市公司财务报告的审计工作有何建议？［问题探讨］、什么是财务管理目标？

1、财务管理目标是否具有稳定性？

2、如何进行财务管理目标的协调？3资料来源《财务管理学教学案例》吴平安等编著中国审计出版社案例二青鸟天桥的财务管理目标.•［资料］天桥商场是一家老字号商业企业，成立于年，世纪年代，天桥商场是全国第一面“商业红旗〃1953205080年代初，天桥商场第一个打破中国年工资制，将商业级改为新级年月，天桥商场股票在上海证券3011819935交易所上市年月日，北大青鸟有限责任公司和北京天桥百货股份有限公司发布公告，宣布北大青鸟通19981230过协议受让方式受让北京天桥局部法人股股权北大青鸟出资多万元，拥有了天桥商场的股份，北大

600016.76%天桥百货商场更名为“北京天桥北大青鸟科技股份有限公司（简称青鸟天桥）此后天桥商场的的经营滑落到盈亏临界点，面对严峻的形势，公司决定裁员，控制本钱，以谋求长远开展于是就有了下面一幕年月日下午，北京天桥商场里面闹哄哄的，商场大门也挂上了“停止营业〃的牌子月日，199911181119很多顾客惊讶地发现，天桥商场在大周末居然没开门据一位售货员模样的人说“商场管理层年底要和我们终止合同，我们就不给他们干活了〃员工们不仅不让商场开门营业,还把货场变成了群情激愤的论坛年月19991118日至月日，对北京天桥北大青鸟科技股份有限公司管理层和广阔员工来说，是黑色的天！在这天里，天1221515桥商场经历了年来第一次大规模裁员；天桥商场被迫停业天之久，公司管理层经受了职业道德与人道主义的考468验，做出了在改革的道路上是前进还是后退的抉择经过有关部门的努力，对面临失业职工的安抚有了最为实际举措，公司董事会开会决定，同意给予终止合同职工适当的经济补助，同意参照解除劳动合同的相关规定，对名终止劳动合同的职工给予人均万元、共计2831300万元左右的一次性经济补助这场风波总算平息这次停业让公司丢掉了万元的销售额和万元的利润40060资料来源［分析提示］资产重组中裁员本是正常现象，由于员工的激愤情绪使这次停业让公司丢掉了万元的销售额和万元的40060利润在风波的开始，青鸟天桥追求的是利润最大化，而风波是在“企业价值最大化〃为目标的指导下才得以平息的在市场经济条件下，企业控制本钱，减员增效，追求利润最大化是十分正常的，但是当员工们的抵触情绪如此之强，事情已开展到管理者们难于控制的局面时，一个企业就已经处于开展的非常阶段，此时就不能在以利润最大化来衡量企业的行为，而是必须考虑出现这种特殊情况后企业的应对措施如果一味追求利润最大化，坚决对员工提出的意见不理采，谁都无法想象会出现什么结果为了企业的长远利益，首要的任务就是平息这场风波，安抚职工的情绪，所以适当的利润上的牺牲是必要的,300万元的支出可以换来员工的理解、支持、换来商场的长期开展否则，单是员工们静坐在大厅使商场不能营业的损失就是巨大的财务管理的目标要根据具体情况来决定，而且这个目标也不可能是一成不变的，对财务管理目标的适当调整是必要的，只有这样，才能在不断变化的内、外环境中处于比较有利的竞争地位［问题探讨］从案例介绍的情况看，你能否推断该公司的财务目标？

1..你认为青鸟天桥的最初决策是合理的吗？以后的让步是否适宜？2青鸟天桥案例给你什么启示？

3.案例三中原油田财务管理机制调整案例［资料］中原油田位于河南、山东两省交界处，勘探区域横跨黄河两岸的淮阳、清丰、东明、兰考等个县区年121975被发现，年开始投入开发建设，共打到并开发了个油气田，累计探明石油地质储量约亿吨，天然气储量1979145约亿立方米目前原油年生产能力为万吨，天然气生产能力为亿立方米，年末拥有总资产亿1000375121999173元，净资产亿元；职工约万人909中原油田的开发建设，为国民经济的开展做出了应有的奉献，创造了巨大的社会效益和经济效益，但是“八五〃后期以来，开展中遇到了一些现实困难，出现了开展、甚至生存的危机，这些问题突出表现在债务沉重、资金缺口大；油气产销价格长期倒挂，政策性亏损严重；勘查开发难度大，生产本钱不断上升；后备储量缺乏，产量急剧下滑，影响收人增长；人员大量充裕，办社会的负担深重年底，中原油田的负债总额已高达近百亿元，资产1995负债率从年起开始进入长达年的还本付息顶峰期，每年的还贷资金在亿元以上，约占当时原油销售68%,19941015收人的而作为一个资源开采型企业，由于受到后备储量缺乏的制约，中原油田的原油产量却在连续下滑，从40%年的万吨迅速跌到年的万吨显然在这种情况下，中原油田的开展，甚至生存都面临严重危机19887221995400残酷的现实迫使中原油田选择了改革之路，因为只有通过改革体制，转换机制，强化管理，才能闯出一条求生存、图开展的道路在油田高层决策者的精心酝酿和周密运作下，中原油田从年起，以人事制度改革为突破口，同1993时，大刀阔斧地进行了以重组内部机构、重建内部管理体系、重塑内部运行机制为主要内容的内控机制改革，连续三年迈出三大步第一步是进行了结构调整和重组，解体了“小而全〃、“大则全〃的公司，而代之以专业化的公司，组建了专业化集团；第二步是建立了资产经营和资本运营机制，变“输血型〃为“造血型〃，变“粗放〃管理为“精细〃管理，同时营造内部市场，变资源的“方案配置〃为“市场配置〃；第三步是改革旧的财务会计体制，建立高效的理财机制，变“先干后算〃为“先算后干〃，变“事后监督〃为“全过程、全方位监督〃［建立财务管理新机制］、方案财务合并，成立方案财务处1方案财务处负责全局的方案财务管理工作，将原来方案、财务两个部门分管的业务合并起来，根据油田开展战略和中长期开展规划，合理编制财务收支方案，综合平衡经营方案和投资方案；协调组织会计核算中心、财务结算中心及投资管理中心等单位开展工作，推进方案财务工作标准化、标准化、现代化进程、成立财务结算中心，强化资金集中管理2财务结算中心具有内部银行资金管理的双重职能企业内部单位相互提供商品、劳务等，都通过中心结算；各单位的资金，也都存入中心，用钱时到中心支取，自有资金缺乏时可通过审批办理贷款，存款有息，贷款付息财务结算中心既管理内部结算，也负责对外支付；全油田只有结算中心可以在银行开户，所有对外付款，大到上千万的设备价款，小到日常报销需要的现金支出，一切对外的往来资金都必须经过财务结算中心这个“关口〃、财务与会计分设，增强财务管理职能3中原油田的财务和会计一直合在一起管理，工作上也不分开，这种体制重视了会计的记账功能，却不利于财务管理职能的发挥中原油田将财务和会计在机构和职能上分设全局设立会计核算中心对各单位的会计业务统一核算，财务管理工作留在生产经营单位生产经营单位的理财专家在本单位集中精力研究资金筹集、物资采购、投资决策以及利润指标的实现等一系列财务管理问题，集中精力研究本单位如何实现经营目标，如何分解承包指标，狠抓“降本增效〃财务与会计的分设，将“同体核算反映〃变为“异体效劳监督〃，使财务管理和会计核算两项工作都得到了强化会计核算中心独立于被核算单位之外，从体制上保证了会计监督的独立性，改变过去那种无处不在的“你签字，我付款；你布置，我照办〃的企业财务管理行为；会计核算中心高度统一了会计核算方法和口径，防止了会计核算的随意性，标准了会计核算行为，根本上杜绝了设置账外账、造假账、资金体外循环等违法违纪现象、成立投资管理中心，提高资本运营效益4中原油田在旧体制下产生了大量的对外投资，但各二级单位对投资的管理能力较差，加之这些投资先天缺乏,产生效益是十分困难的投资管理中心的成立，对这些投资进行统一管理，一方面尽最大潜力用活这些资产，另•・方面也杜绝了新的乱投资现象的发生［优化财务管理运行机制］、建立财务预算管理体制，实行全面预算管理1预算管理是企业财务管理的核心中原油田在年末制定下一年度的资金预算，月末制定下一月度的资金预算,围绕年度和月度经营目标的实现，逐项列出需要的投资、支出等，分别以签订承包合同的形式落实到相关的单位,各单位再将指标进一步分解到下一级单位直到员工个人做到每个单位都有预算，每个人都明白自己承当的指标,用员工自己的话说就叫“千斤重担大家挑、人人身上有指标〃年度预算再分解落实到月，每月审核后执行预算的制定简单，但确保全过程的不折不扣执行就不是一件容易的事了，中原油田就是依靠新型的财务会计体制确保了预算执行过程不走样中原油田依靠方案财务处领导下的财务结算中心和会计核算中心，构建了一套新型理财体制，使年度、月度预算指标的落实得到了有力的保证全局统一算大账，直属单位算中账，个人算小账，先算后干，边干边算，年年算，月月算，天天算现在的中原油田，每一个单位上自厂长、经理，下至最普通员工,上自机关处室，下到班组、小队，年初算、年中算、年末还要算生产单位自然要算账，而机关处室、厂长、经理和员工个人为何要自己算账？因为中原油田实行了资产有偿使用，对机关处室全年费用分别做出预算，与部门正式签订承包合同，在支出时逐项扣除，坐车要交钱，办公室使用要按面积计费，暖气、水、电等等的使用都是有偿的，有的预算还细划到了单台设备和人员，如小汽车的修理、耗材、燃料、养路费等按车考核每月由财务部门列出费用支出考核明细表，逐项列示，节超一目了然，单位或部门费用超支会被扣发工资或根本不予报销、集中对资金控制，提高资金使用效益2中原油田有近万职工，年时约有个二级单位这些单位及其下属单位都在银行开户，有的还在多家银9199340行开户，全油田银行帐号达个每个账号都成了花钱的口子，每个单位，甚至二级单位的下属单位都有钱财支1261配权，各上单位在不同程度上均有资金管理失控的现象，主要存在本钱不清、对外投资不清、职工分配不清、盈亏不清等情况年，中原油田把局属各单位的银行账号全部撤销，成立财务结算中心在油田没有统一银行账号1995以前，全油田多账户中的存款总额虽高达上亿元，但由于过于分散，每个账户平均缺乏万元，根本形不成大120010的支付能力资金集中统一管理后，资金的沉淀量大大减少，周转速度放快，且支付能力成倍增强另外，各单位的资金往来一旦清晰，全局的资金状况也都清楚了钱用的合理，符合有关规定和生产的需要，“绿灯〃放行，否则，“红灯〃一亮，拒付资金管理职能和控制手段得到空前加强，有效地堵住了盲目投资、超预算花钱等口子中原油田曾经把经营权和财权都予以下放，油田下属二级单位、三级单位、甚至四级单位均有了经营权和财权在经营搞活的同时，由于小的单位缺少有效的监督机制，加之人为原因，随之而来的便是对外乱投资、乱开户、乱贷款、乱担保、虚假会计信息泛滥等现象的滋生和蔓延为扭转这种局面，中原油田决定收回财权财权的收回意味着集中，这种集中表达在管理上，钱仍是各单位的，各局属单位也仍然独立核算，各单位的利润多了、本钱降了，局里会按照承包合同的有关条款予以兑现，兑现的钱和你自有的资金仍归各单位使用集中管理的目的是监督各单位钱花的合不合理，分配合不合理财务结算中心严格执行“保证支付、存款有息、借款收息、透支罚息〃的规定，经营好且盈利的单位账上就有钱，而亏损单位则不能再大开口子花钱油田有了钱也不再是像撒胡椒面一样地分配所有单位，而是分清轻重缓急集中管理增加了审批环节，是否意味着降低了办事效率？一开始人们确实有疑问，但事实却消除了人们的顾虑这一方面受益于两个中心的高度统一运作（两块牌子、一套班子），另一方面也受益于各级领导的重视和全局上下的支持、执行统一核算制度，标准会计核算管理3年中原油田把全局各单位的会计核算人员全部转入新成立的会计核算中心进行统一管理，业务上由方案财1996务处领导会计核算中心负责为全油田下属单位记账，中心在各矿区设立了个核算分处，以便于就近效劳，油田15外围单位到外省、境外承包工程，会计核算中心就把会计人员派到施工地点，中原的队伍到哪，会计核算就跟到哪油田会计人员统一归口会计核算中心管理，工资、资金及各种福利也由会计核算中心统一办理，与被核算单位无任何瓜葛，会计人员相对超脱，改变了原会计人员是“经营者手中的一团面，想怎么捏就怎么捏〃和“站得住，顶不住；顶得住，站不住〃的状况会计中心统一业务培训，统一核算方法，更重要的是标准运作，真正实现了全局一本账，有效保障了会计信息的真实性、前移投资控制关口，保证投资效益实现4收回各二级单位的投资决策权，前移投资控制关口，便于在全局范围内合理确定投资总量，加强对投资整个过程管理新的财务会计机制的运行，控制了企业的经济行为，通过管住会计确保了会计信息的及时和准确［问题探讨］、集团内部单位相互提供商品、劳务等都要通过财务结算中心结算，存款有息，贷款付息这样做的目的是什1么？、账户使用、投资以及会计核算的集中管理，增加了许多环节，是否会影响工作效率、该集团实行全面23预算管理的意义和目的是什么？、通过阅读此案例你有哪些启示？4案例四风险收益的计量一一北方公司风险收益的计量［根本案情］北方公司年陷入经营困境，原有柠檬饮料因市场竞争剧烈，消费者喜好产生变化等开始滞销为改变产品XX结构，开拓新的市场领域，拟开发两种新的产品开发洁清纯洁水

4.面对全国范围内的节水运动及限制供给，尤其是北方十年九旱的特殊环境，开发部门认为洁清纯洁水将进入百姓的日常生活，市场前景看好，有关预测资料如下市场销路概率%预计年利润万元好60150一般2060差20-10经过专家测定该工程的风险系数为

0.5o开发消渴啤酒

5.北方人有豪爽、好客、畅饮的性格，亲朋好友聚会的时机日益增多；北方气温大幅度升高，并且气候枯燥;北方人的收入明显增多，生活水平日益提高开发部门据此提出开发消渴啤酒方案，有关市场预测资料如下市场销路概率%预计年利润万元好50180一般2085差30-25据专家测定该工程的风险系数为

0.7o［分析要点］对两个产品开发方案的收益和风险进行计量，并进行评价［问题探讨］、产生财务管理风险的原因？

1、风险收益均衡原理是什么？2资料来源《财务管理学教学案例》吴安平等中国审计出版社案例五年金终值与现值一一北方公司年金终值与现值的计算［根本案情］资料

一、北方公司年月日向宏达投资公司融资租赁一台自动车床，双方在租赁协议中明确租期截止200411到年月日，年租金元，于每年年末支付一次，宏达投资公司要求的利息及手续费率通常为2008123156008%o资料

二、北方公司年拟在某大学设立一笔奖学基金奖励方案为每年特等奖人，金额为万元；一等200811奖学金人，每人金额元；二等奖学金人，每人金额元；三等奖学金四人，每人金额元目前银25000330001000行存款年利率为并预测短期内不会发生变化5%,资料

三、北方公司年月日向工行哈尔滨分行接入一笔款项，银行贷款年利率为同时北方公司与哈2008118%,尔滨分行约定前三年不用还本付息，但从年月日起至年月日止，每年末要归还本息万元20101231201512314［分析要点及要求］、根据资料一计算系列租金的现值和终值？如果年租金改为按每年年初支付一次，再计算系列租金的现值和终1值？、根据资料二分析北方公司为设立此项奖学金，应一次性存入银行多少钱？

2、根据资料三分析北方公司当初向银行借入多少本金？至年月日共向银行归还本息是多少？320151231［问题探讨］、利用已掌握的数学基础，推导出各种年金终值、现值的计算公式

1、通过上述推导总结出各种年金内在的联系

2、列举出数种现实经济生活中的年金现象3企业筹资管理案例案例一武汉健民药业集团股份有限公司股票融资案例［资料］武汉健民药业集团股份有限公司（以下简称武汉健民）成立于年月日，是在具有多年经营历史的195361360中国最古老的四大中药店之一的叶开泰参药店的基础上组建的与国内中成药制药企业相比，武汉健民拥有全国著名商标和国家一级中药保护品种，具有历史悠久的品牌影响力公司生产“龙牡壮骨颗粒〃、“健民咽喉片〃等拳头产品年月日,武汉市经济体制改革委员会出具了武体改［］号文《市体改委关于组建武汉健民1993318199340药业（集团）股份有限公司的批复》，同意在对武汉市健民制药厂整体改制的基础上，由武汉市健民制药厂、中国药材公司和中国医药公司共同发起，以定向募集方式设立股份有限公司年月日被湖北省经济体制改革19961231委员会出具的鄂体发［］号文确认为标准化的股份有限公司，并确认公司总股本为万股，其中国家

19966014169.93股万股，占总股本的；法人股万股，占总股本的；内部职工股万股，占总股的

3169.

9376.02%

58013.91%

42010.07%0公司于年月日在武汉市工商行政管理局依法办理了重新注册登记手续，同时更名为“武汉健民药业集团1997128股份有限公司〃，经中国证券监督管理委员会证监发行字［］号文核准,武汉健民药业集团股份有限公司于2004372004年月日公开发行万股人民币普通股（股）股票，证券简称为“武汉健民〃，证券代码为〃，423500A“6009762004年月日起在上海证券交易所上市交易本次发行全部采用向二级市场投资者定价配售方式，发行价格元

41911.60/股，发行后的总股本为万股，摊薄的每股收益为元，摊薄的每股净资产为元，本次募集资金

7669.

930.

328.5443086万元，将投入（）颗粒剂生产线技改工程；（）片剂、胶囊剂生产线及配套前处理、仓储技改工程；（）中药123外用药开发生产基地建设工程；（）液体制剂生产线技改工程；（）武汉健民集团随州制药公司片剂及新药慢肝宁45产业化工程等武汉健民的成功上市，是武汉健民开展史上一座十分重要的里程碑，它为公司的进一步开展创造了良好的机遇和条件公司本次发行募集资金提高了公司的竞争能力，具体表达在以下几个方面（）通过健民系列优质中药龙1牡壮骨颗粒、健脾生血颗粒、便通胶囊、慢肝宁胶囊等高技术产业化，同时强化市场开发力度，选择和培育上规模品种，并以品种上规模，带动企业上规模，加快高新技术产业化；（）通过建立我国华中地区道地中药材基地，保2证药材质量符合规定，充分满足公司及国内外市场的需要，提高公司对中成药核心资源一一道地药材的控制力，促进公司实现可持续开展；（）系统集成湖北省乃至国内外最新的科研成果，为企业实现持续高速开展提供源源不断3的品种和技术支撑，实现健民的可持续开展，增强企业核心竞争能力；（）实施药品零售企业连锁经营，加强公司4在市场终端的实力，建立和完善信息中心系统，保持物流、资金流和信息流的畅通，实现规模化、集约化经营，提商公司的市场控制力，壮大集团公司的竞争实力资料来源hnp www.cwjy.net［分析提示］股票上市是指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易经批准在交易所上市交易的股票称为上市股票我国《公司法》规定.股东转让其股份，即股票流通必须在依法设立的证券交易所进行在财务理论上，公司股票上市对公司而言，主要有如下积极意义（）通过股票上市，改善财务状况，增强融1资能力；（）通过股票市价，评价公司价值，以利于促进公司实现财务最大化目标；（）通过股票上市，提高企业23知名度，扩大企业市场占有份额，促使其生产经营和财务运作处于有利的竞争地位；（）通过股票上市.防止股份4过于集中，同时还可以利用股票收购其他公司；（）上市公司股票具有良好的流通性，变现能力强，投资者可以直5接从证券交易所的股价变动中获得投资收益，便于投资者认购、交易公司股票；（）利用股票股权和期权可有效鼓6励员工，尤其是企业关键人员因此，不少公司积极创造条件，争取其股票上市，但是，股票上市对公司也存在不利影响，财务公开的要求可能使公司的一些商业秘密随之暴露，由于股票的广泛流通和交易，使企业控制权进一步分散、并加大了被收购的风险；另外，股票在市场的价格变动不完全决定于企业的经营状况和财务效益，股市的人为操纵可能歪曲企业的实际业绩，有损企业的市场形象［问题探讨］、武汉健民药业集团股份有限公司的设立，资金的募集是否符合法律的规定？并说明理由

1、武汉健民药业集团股份有限公司的上市，为该公司带来哪些好处？

2、本次募集的资金，投放使用是否符合法律规定？并说明理由3案例二大宇资本结构的神话［资料］韩国第二大企业集团大宇集团年月日向新闻界正式宣布，该集团董事长金宇中以及名下属公司的199911114总经理决定辞职，以表示“对大宇的债务危机负责，并为推行结构调整创造条件〃韩国媒体认为，这意味着“大宇集团解体进程已经完成〃，“大宇集团已经消失〃大宇集团于年开始奠基立厂，其创办人金宇中当时是一名纺织品推销员经过年的开展，通过政府的196730政策支持、银行的信贷支持和在海内外的大力购并，大宇成为直逼韩国最大企业一一现代集团的庞大商业帝国1998年底，总资产高达亿美元，营业额占韩国的%；业务涉及贸易、汽车、电子、通用设备、重型机械、化640GDP5纤、造船等众多行业；国内所属企业曾多达家，海外公司数量创下过家的记录，鼎盛时期，海外雇员多达几41600十万，大宇成为国际知名品牌大宇是“章鱼足式〃扩张模式的积极推行者，认为企业规模越大，就越能立于不败之地，即所谓的“大马不死〃据报道，年金宇中提出“世界化经营〃战略时,大宇在海外的企业只有家，199315而到年底已增至多家，“等于每天增加一个企业〃还有更让韩国人为大宇着迷的是在韩国陷入金融19986003危机的年，大宇不仅没有被危机困倒，反而在国内的集团排名中由第位上升到第位，金宇中本人也被美国199742《幸福》杂志评为亚洲风云人物年底韩国发生金融危机后，其他企业集团都开始收缩，但大宇仍然我行我素，结果债务越背越重尤其是1997年初，韩国政府提出“五大企业集团进行自律结构调整〃方针后，其他集团把结构调整的重点放在改善财务结1998构方面，努力减轻债务负担大宇却认为，只要提高开工率，增加销售额和出口就能躲过这场危机因此，它继续大量发行债券，进行“借贷式经营〃年大宇发行的公司债券达万亿韩元（约亿美元）年第

1998758.3319984季度，大宇的债务危机已初露端倪，在各方援助下才避过债务灾难此后，在严峻的债务压力下，大梦方醒的大宇虽作出了种种努力，但为时已晚年月中旬，大宇向韩国政府发出求救信号;月日，大宇因“延迟重组〃，19997727被韩国家债权银行接管；月日，大宇在压力下屈服，割价出售两家财务出现问题的公司；月日，大字与4811816债权人达成协议，在年底前，将出售盈利最正确的大宇证券公司，以及大宇电器、大宇造船、大宇建筑公司等，1999大宇的汽车工程资产免遭处理月日协议〃的达成，说明大宇已处于破产清算前夕，遭遇“存〃或“亡〃的险“816境由于在此后的几个月中，经营依然不善，资产负债率仍然居高，大字宇终不得不走向本文开头所述的那一幕大宇集团为什么会倒下？在其轰然坍塌的背后，存在的问题固然是多方面的，但不可否认有财务杠杆的消极作用在作怪大宇集团在政府政策和银行信贷的支持下，走上了一条“举债经营〃之路试图通过大规模举债，到达大规模扩张的目的，最后实现“市场占有率至上〃的目标年亚洲金融危机爆发后，大宇集团已经显现出经营1997上的困难，其销售额和利润均不能到达预期目的，而与此同时，债权金融机构又开始收回短期贷款，政府也无力再给它更多支持年初韩国政府提出“五大企业集团进行自律结构调整〃方针后，其他集团把结构调整的重点放1998在改善财务结构方面，努力减轻债务负担但大宇却认为，只要提高开工率，增加销售额和出口就能躲过这场危机因此，它继续大量发行债券，进行“借贷式经营〃正由于经营上的不善，加上资金周转上的困难，韩国政府于7月日下令债权银行接手对大宇集团进行结构调整，以加快这个负债累累的集团的解散速度由此可见，大宇集团26的举债经营所产生的财务杠杆效应是消极的，不仅难于提高企业的盈利能力，反而因巨大的偿付压力使企业陷于难于自拔的财务困境从根本上说，大宇集团的解散，是其财务杠杆消极作用影响的结果资料来源天津财经大学商学院会计学系财务管理精品课程［分析提示］财务杠杆是一把双刃剑，利用财务杠杆，可能产生好的效果，也可能产生坏的效果当息税前利润率大于债务利息率时，能取得财务杠杆利益；当息税前利润率小于债务利息率时，会产生财务风险能使企业价值最大化的资本结构才是最优的，企业财务管理人员应合理安排资本结构，适度负债，来取得财务杠杆利益，控制财务风险，实现企业价值最大化过度负债要负担较多的债务本钱，相应地要经受财务杠杆作用所引起的普通股收益变动较大的冲击一旦企业息税前利润下降，企业的普通股收益就会下降得更快，当息税前利润缺乏以支付固定利息支出时，就会出现亏损，如果不能及时扭亏为盈，可能会引起破产亚洲金融危机是大宇扛不下去的导火索,而真正的危机是其债台高筑、大举扩张［问题探讨］、对“财务杠杆效应是一把‘双刃剑’〃这句话进行评述

1、取得财务杠杆利益的前提条件是什么？

2、何为最优资本结构？其衡量的标准是什么？

3、我国的企业，从“大宇神话〃中应吸取哪些教训4I案例三公司债券融资案例ABC.•［资料］股份有限公司是一家高科技民营企业，其开发和生产的某种纳米材料的市场潜力巨大，公司未来有着非常ABC光明的开展前景公司目前正处于创业阶段，急需资金支持但是由于公司规模较小，且目前（初创阶段）的盈利水平和现金净流量较低等诸多条件的限制，公司难以通过向公众发行股票的方式来筹集资金公司采取的筹资ABC方案是，定向（非公开）向若干战略投资者发行价值万元、利率为的抵押公司债券债券投资者认为，如80010%果任公司的股东和管理者自行其是，以公司的资产作为保证借入新的债务，显然将使原有债权人暴露在更大的ABC风险之下出于保持或增加其索偿权的平安性的愿望，经与公司协商后双方共同在债务契约中写入若干保护性ABC条款，其中规定允许公司只有在满足以下条件的前提下才能发行其他公司债券（）税前利息保障倍数大于；14（）抵押资产的净折余价值保持在抵押债券价值的倍以上；22（）负债与权益比率不高于

30.5o从公司财务报表得知，公司现有税后净收益万元，权益资金万元，资产折余价值万元（已被ABC24040003000用于抵押）公司所得税税率为假定一项新发行债券收入的用于增加被抵押资产，到下年为止公司不支40%50%付偿债基金［分析要点及要求］在抵押债券契约中规定的三种条件下，公司可分别再发行多少利率为的债券？说明上述保护性条款中ABC10%哪项是有约束力的［问题探讨］、所有者和管理者损害债权人利益的主要行为有哪些？

1、债权人为保护自己的利益可采取哪些方式？案例四蓝天公司筹资决策案例.•［资料］2蓝天公司是经营机电设备的一家国有企业，改革开放以来由于该企业重视开拓新的市场和保持良好的资本结构，逐渐在市场上站稳了脚跟，同时也使企业得到了不断的开展和壮大，在建立现代企业制度的过程中走在了前面为进一步拓展国际市场，公司需要在国外建立一全资子公司公司目前的资本来源包括面值为元的普通股万股11000和平均利率为的万元的负债预计企业当年能实现息税前利润万元开办这个全资子公司就是为了10%32001600培养新的利润增长点，该全资子公司需要投资万元预计该子公司建成投产之后会为公司增加销售收入40002000万元，其中变动本钱为万元，固定本钱为万元该项资金来源有三种筹资形式（）以的利率发行债1100500111%券；（）按面值发行股利率为的优先股；（）按每股元价格发行普通股212%320［分析要点及要求］在不考虑财务风险的情况下，试分析该公司选择哪一种筹资方式［分析提示］利用无差异点分析法案例五宝安可转换债券发行与转换分析［资料］中国宝安企业（集团）股份有限公司是一个以房地产业为龙头、工业为基础、商业贸易为支柱的综合性股份制企业集团，为解决业务开展所需要的资金，年底向社会发行亿元可转换债券，并于年月日在深圳199251993210证券交易所挂牌交易宝安可转换债券是我国资本市场第一张股上市可转换债券A宝安可转换债券的主要发行条件是发行总额为亿兀人民币，按债券面值每张兀发行，期限是年（5500031992年月一一年月），票面利率为年息每年付息一次债券载明两项限制性条款，其中可转换条款规定121995123%,债券持有人自年月日起至债券到期日前可选择以每股元的转换价格转换为宝安公司的人民币普通股199361251股；推迟可赎回条款规定宝安公司有权利但没有义务在可转换债券到期前半年内以每张元的赎回价格赎回可转5150换债券债券同时规定，若在年月日前该公司增加新的人民币普通股股本.按以下调整转换价格199361。