财务报表的演进与分析方法

第二章财务报表分析第一节财务报表的演进与分析方法

一、会计报表的根本种类

（一）信息性财务报表---------可对外财务报表我国财政部2000年底公布的新《企业会计制度》中规定，企业向外提供的会计报表包括1,资产负债表；2,利润表；3,现金流量表；4,资产减值准备明细表；5,利润分配表；6,股东权益增减变动表；7,分部报表；8,其他有关附表资产负债表、利润表、现金流量表三种报表是企业用于经营和管理的最根本的会计报表，其主要功能是向投资人、债权人和企业利益相关者一一顾客、供给商、战略伙伴和税收机构等报告公司根本经营情况和财务状况同时、也是公司高层管理者必须掌握的财务数据以往，这三种报表之所以被称为对外会计报表，其原因是

（1）,它是上市公司必须向投资者和债权人公开的会计报表社会公众了解上市公司主要通过资产负债表、利润表又名损益表、现金流量表获得公司经营情况

（2）,这些报表是相对于产品本钱计算表、职工工资发放表、日常管理费用支出报表、利润分配表等不宜公开的企业内部会计报表而言的现在看来，这些会计报表不仅仅是对外报表，在信息社会，它们更重要的是满足企业内部主要负责任一一公司高层、宏观管理者对公司整体性财务数据和经营信息的需求（-）基础性财务报表一一不可公开财务报表刚刚已提及，包括原材料消耗报表、单位产品本钱报表、全部产品本钱报表、工资报表、管理费用报表、销售收入（营业收入）报表、利润分配报表等这些会计报表之所以不可公开对外，其原因或含义是

（1）,这些报表主要反映企业正在进行的生产经营活动的财务状况,或者尚未有最终处理结果的财务数据,一般属于企业经营机密，不宜公开

（2）,这些会计报表所反映的财务数据多为企业生产工艺过程和具体职能部门的工作业绩情况，主要供企业基层管理者组织、控制和考核作业质量、效率和劳动投入所用这些信息对外部投资者和债权人以及顾客来说并不十分必耍既然是内部会计报表，不仅公司基层管理者需要掌握这些数据，公司高层管理者也需定期地了解这些基础性财务数据，它们是公司实施鼓励约束机制的依据和基础

（三）时期会计报表，时点会计报表反映企业某一时期的生产经营和财务状况的会计报表由利润报表、本钱报表、销售收入报表、现金流量表等只反映企业经营过程中某一天的经营情况和财务水平的会计报表主要是资产负债表，这也是资产负债表的本质特征

二、会计报表的演进

1、会计报表一-＞财务报表一-＞企业报告根据世界银行和国际会计准则委员会的建议，企业财务会计工作的最后结果应是企业财务报告或称企业报告，而不是传统的会计报表我国《企业会计制度》规定，“企业的财务会计报告由会计报表、会计报表附注和财务状况说明书组成〃对外财务会计报告的种类、格式和主要内容由国家公布的《企业会计制度》规定；企业内部管理需要的会计报表由企业自行规定

2、在美国，自20世纪30年代以后，利润表开始取代资产负债表而成为公司财务的第一大报表；在我国，资产负债表仍然是企业目前最重要的会计报表

三、会计报表的分析方法

（一）比较分析法有时，财务分析师们把周转次数和周转天数存货平均周期统称周转率产品制造企业的存货周期不仅包含储存周期，还包括加工周期存货在加工周期内每前进一步，其单位本钱就会随之增加，其实物流量与本钱流量却不再是简单的正比例关系使用平均存货余额除以每日销货本钱计算出来的存货周期，严格说，只是财务上的存货资本周转期，与实物上的周转期不完全吻合这是因为存货中的原材料、在产品和产成品的实物周转期并不一致换言之，存货周期又可分为原材料资金周期、在产品资金周期和产成品资金周期因此，公司存货周转率的分析考核，既要测算企业总的存货周转率，又要分解剖析存货各组成局部的资金周转情况，并力争缩短原材料的存储时间，减少资金占用和消耗企业生产工艺过程的日益电子化、自动化，存货周期越来越短是一个趋势，而且企业资产总额的周转速度也在加快零存货，一方面是公司加强内部管理和经营效率，最大限度地减少原材料、在产品和产成品在本公司的停留时间；另一方面是要求原材料供给商准时供货丰田公司的零存货，实际是丰田公司周围有许多原材料供给商即时送货

3、营业周期与现金周期营业周期Operational Cycle是企业从取得存货、完成对存货的加工和转化、到最后出售产成品并收回货款的一个周期现金周期Cash Cycle则是从支付现金购货、到销货收回现金的一个周期营业周期与存货周期、销货收账期、现金周期的关系如图2-1营业周期销售存货存货周期销货收账期购入存货收到货款付款期现金周期付款图2—1营业周期二存货平均周期+销货平均收账期现金周期二营业周期一公司平均付款期二存货平均周期+销货平均收账期一平均付款期公司平均付款期=应付喘舞鬻/360=天/次全年锢售成本相应地，应付账款次数二全年销售本钱+应付账款平均余额对于应付账款期，一般认为，当公司的平均付款期低于或等于同行业平均付款期时、说明公司付款积极主动；在不影响公司信誉的情况下，公司付款期可超过同行业平均期限，使资金用到有盈利之处4,总资产周转率总资产周转率Total AssetsTurnover是公司在一定时期内销售收入或营业收入总额对总资产平均占用额的比率其计算公式销售收入总额总资产周转率二二次/年总资产平均占用额是总资产周转率的财务含义是企业的营业收入总额需要总资产周转几次才能实现即公司平均总资产X总资产周转次数=营业收入总额资产周转次数越多，说明企业营运能力越强，资产管理效率越高；反之，则相反资产周转率的加快，其财务结果是公司不追加投资便可大幅度提高营业利润；资产收益率迅速增长等量资产，获得更多营业收入；或者，等量营业收入，只需占用和消耗少量资产公司的总资产周转率只有高于同行业平均水平时，公司才具有竞争力；当公司总资产周转率处于同行业最高水平时，则公司便形成资产周转优势或资产效率优势计算公式中的“总资产平均占用额〃是与销售收入流量相对应的公司总资产流量，因而是“平均〃总资产占用额其计算方法是平均总资产二期初总资产+期末总资产/2或者，使用四个季度的资产平均额之和除以4求得；也可以使用每个月的平均资产占用额之和，除以12求得有时，为了简便起见，可使用公司期末总资产作为平均总资产，不过，在公司生产规模发生重大变化时就需调整公司计算和分析总资产周转率时，一般地，首先计算和分析流动资产周转率，比较、评价公司目前的流动资产周转水平，掌握公司流动资产与同行业流动资产周转情况然后，计算和分析公司固定资产的周转水平及其对公司总资产周转速度的影响全年销售收入流动资产周转率二流动资产平均占用额全年销售成本固定资产周转率二固定资产平均占用额如果公司总资产中的长期投资比例较大，还应计算和分析长期投资周转率，从而了解长期投资资本周转速度对公司总资产周转速度的影响或奉献长期投资周转率等于全年销售收入与长期投资平均占用额之比有时会有这种情况，公司总资产周转率和流动资产周转率都高于行业资产周转平均水平，可是资产收益率却低于行业收益水平此时，有可能是公司的流动资产周转率很高，带动了总资产周转率的提高，而长期资产周转率并不高甚至低于行业资产周转平均水平由于长期资产的盈利性高于流动资产盈利性，因而造成公司资产收益率较低所以,在此种情况下，企业还应计算和分析、考核长期资产一一除流动资产以外的其他长期资产之和一一的资本周转速度全面分析、考核公司资本运行及其效率和效益是财务管理工作的根本内容

二、资金周转能力实例计算和分析1,应收账款周转率公司赊销收入总额与应收账款平均占用额的比率，说明公司全年应收账款资金的周转次数；次数越多，周转速度越快，公司利润越是大幅度增长公司的应收应付账款是一种商业信用资本应收账款是公司的一种商业信用投资；应付账款则是公司利用商业信用筹集短期资本商业信用资本同银行信用资本一样，都是企业重要的经营资本应收账款周转率=

863896643.79/[

385687363.02+

418827285.264-2]=

2.147次/年家电类行业应收账款周转率最快为

53.043次/年，行业平均

6.191次/年A股份公司应收账款周转速度

2.147次/年，大大低于行业平均水平，从而会使公司的利润受到较大影响如果股份公司应收账款这块资金的周转速度要到达行业平均水平，销售收入就得由现在的8亿6千3佰8拾9万元上升到24亿9千零3拾7万元，即销售额需增加1626478550元，接近目前年销售额

863896643.79元的两倍当然，如果销售收入难以大幅度提高，公司就应该千方百计加速应收账款收回，减少应收账款资金占用如果公司应收账款到达行业平均水平，目前的应收账款应在

139540727.3元的水平上为宜，这就需要公司成倍地大幅度降低应收账款占用额2,存货周转率公司全年销售本钱总额同存货平均占用额的比率，说明存货资金的周转速度；存货周转速度越快，公司经营效益和效率越高存货周转率=

666923879.58/[

196652448.81+

295826004.544-2]=

2.708次/年家电类行业存货周转率最高为

17.4次/年，行业平均为

3.028次/年A股份公司的存货资金周转速度与行业平均水平和行业最高水平还相差很大距离缩小这种差距的唯一途径或根本出路是在现有存货基础上大幅度扩大生产和销售规模，或者在现有的生产和销售规模上大幅度减少存货量，从而推进资金周转速度的加快如果公司现在的存货周转率到达行业平均水平，公司在销售收入不变情况下，可节约存货资金4元即，到达行业存货周转率平均水平的存货资金占用额是

666923879.58元/

3.028次/年二220252272元，而A股份公司现在的平均存货量是

196652448.81+

295826004.544-2=246239226元;因此，6元-220252272元=25986954元资金节约额3,流动资产周转率公司全年销售收入与流动资产平均占用额的比率，说明公司流动资产一年的周转次数周转速度越快，次数越多,利润和经营效率越高流动资产周转率=

863896643.79/[

1873405130.78+

1916639898.614-2]=

0.455次/年家电行业流动资产周转率最快为

2.141次/年，行业平均

0.92次/年；澳柯玛股份公司的流动资产周转速度

0.455次/年，远低于行业平均水平在公司流动资产不变情况下，若流动资产周转速度到达行业平均周转率，那么，A股份公司可额外增加销售收入0元，比现在的销售额增长一倍以上，即[

1873405130.78+

1916639898.61+2]X

0.92次/年二1743420713元，13元-3元=879524170元如果A公司流动资产周转率到达L5次/年时，则公司年销售额可达2842533771元，即[

1873405130.78+

1916639898.61+2]X L5次/年=1895022514X

1.5=2842533771元,该销售额是A股份公司现在销售额的

3.29倍可见，A股份公司在组织流动资金周转方面，还需做大量的财务工作4,总资产周转率公司全年销售收入与总资产平均占用额的比率，说明企业资金总额一年的周转次数周转速度越快，次数越多，公司经营效率和效益越高总资产周转率=

863896643.79/[

2201620695.28+

2543156339.22H-2]=

0.364次/年,即每次周转天数为

1002.74天,需要两年九个月家电行业最高周转率为

1.66次/年,行业平均

0.615次/年;A股份公司的总资金周转速度远远慢于行业平均速度，这使A股份公司减少了许多销售收入如果我们的总资金周转速度能到达行业水平,则公司销售收入会增长到[

2201620695.28+

2543156339.224-2]X

0.615次/年=2372388517元义615=1459018938元

14.59亿元销售额增加了5元,接近6亿元A股份公司现在的主营业务利润率

12.6%计算,近6个亿的销售增量可增加利润595122295元X

12.6%=

74985409.17元，计7498万元利润增量如果公司资金周转速度力争快于行业水平，并争取到达一年周转一次，那么，公司的年销售收入就可到达517元XI次/年=2372388517元，比现在的年销售收入

863896643.79元增加了1508491874元，即增加了15亿零8佰多万元销售收入显然，这不是一个小数字同理，依A股份公司现在的获利能力，其利润总额将由现在的

51167824.57元,增长到

140514447.5元，增加利润3元注:现在的获利能力，若使用销售收入利润率表示，则为

51167824.57元/

863896643.79元=

5.92%5,固定资产周转率公司年销售本钱与固定资产平均占用额的比率，周转次数越多，固定资产效率越高固定资产周转率=

666923879.58元/[定6802周

64.63+

200099654.774-2]=

0.36次/年同流动资产周转率和总资产周转率相比,A股份公司的固定资产周转率比较慢,并且慢于家电行业平均水平

3.821次/年，说明公司的固定资产使用效率较高，固定资产占用资金缺乏流动资产的十分之一但是，固定资产周转率离家电行业固定资产周转速度最高水平

13.416次/年，还有相当远的差距在这里，计算方法很重要

三、资金周转能力分析小结与家电行业平均资金周转速度相比，我们公司的应收账款、存货、流动资产和总资产的资金周转速度较为缓慢从根本上看，是我们的资产使用效率和工作效率太低；公司拥有

25.4亿元的总资产，仅能提供

8.6亿元的年营业收入,资金需耍近三年时间才能周转一次不是一年周转三次，显然，效率很低直接原因是公司销售收入较低，而销售收入低的原因主要有二:一是产品存在问题公司的技术研究与新产品开发不够，产品性能与质量不高，满足市场顾客、引领市场顾客的新产品研发生产和升级、换代速度太慢研发机构如何具备创新能力，公司如何定位研发部门的性质、核心作用和相应的财务地位，可能是解决该问题的关键二是销售策略不先进市场狭窄，深度不够；售后效劳不到位；财务支持力度不大当然，从会计报表上看，2001年A股份公司的销售收入和资产周转速度比2000年有明显提高，说明一年来公司经营业绩显著第五节现金流量及其分析现金流量是企业在一定时期内现金流入流出的数量现金流量表反映企业一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息，它具有资产负债表、利润表不可替代的作用

一、现金流量表格式现金流量表由正表和补充资料两局部组成正表有五项内容；补充资料有三项内容表2-3现金流量表会企03表编制单位200X年度单位元项目行次金额

一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金1收到的税费返还3收到的其他与经营活动有关的现金8现金流入小计9购置商品、接受劳务的现金支出10支付给职工以及为职工支付的现金12支付的各项税费13支付的其他与经营活动有关的现金18现金流出小计20经营活动产生的现金流量净额21

二、投资活动产生的现金流量收回投资所受到的现金22取得投资收益所收到的现金23处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额25收到的其他与投资活动有关的现金28现金流入小计29购置固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金30投资所支付的现金31支付的其他与投资活动有关的现金35现金流出小计36投资活动产生的现金流量净额37

三、筹资活动产生的现金流量吸收投资所收到的现金38借款所收到的现金40收到的其他与筹资活动有关的现金43现金流入小计44归还债务所支付的现金45分配股利、利润或偿付利息所支付的现金46支付其他与筹资活动有关的现金52现金流出小计53筹资活动产生的现金流量净额54

四、汇率变动对现金的影响55

五、现金及现金等价物净增加额56前已述及，现金流量表是反映企业一定会计期间内有关现金和现金等价物的流入和流出的信息这里的现金是指企业库存现金、可以随时用于支付的银行存款和其他货币资金其中，库存现金是企业持有的、可随时用于支付的现金限额，也就是现金账户核算的现金；随时可用于支付的银行存款是指企业存在金融企业、随时可用于支付的活期结算户存款、通知存款等；其他货币资金是企业存在金融企业有特定用途的资金，也就是其他货币资金账户核算的银行存款，如外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款、信用证保证金存款、在途货币资金等现金等价物则是企业持有的期限短、流动性强、易于转换为现金金额、价值变动风险很小的投资换言之，现金等价物是符合

（1）期限短,

（2）流动性强，

（3）易于转换为金额的现金，

（4）价值变动风险很小四个条件的短期投资前两个条件是变现能力大小，后两个条件是支付能力大小现金流量表的编制、报告方法有两种直接法和间接法直接法是按现金收入和现金支出的主要类别反映企业经营活动产生的现金流量的方法；一般地，这种方法以利润表中的主营业务收入为起算点，调节与经营活动有关的工程的增减变动，然后计算出经营活动产生的现金流量我国《企业会计制度》要求现金流量表中经营活动产生的现金流量应采用直接法列报间接法是以净利润为起算点，调整不涉及现金的收入、费用、营业外收支等有关工程现金流量表的补充资料就采取间接法列报经营活动产生的现金流量正表第一项经营活动产生的现金流量净额，与补充资料第一项经营活动产生的现金流量净额，应当核对相符正表中的第五项与补充资料中的第三项，存在勾稽关系，其金额应当一致正表中的数字是流入与流出的差额，补充资料中的数字是期末数与期初数的差额，计算依据不同但结果应当一致，两者应当核对相符在财务上，从数量出发，把现金流量（Cash Flow）分为现金流入量（cash inflow）、现金流出量（cash outflow）和现金净流量（net cash flow,简称NCF）,流入量与流出量之差为净流量从流量发生时间或某一工程出发，又把现金流量分为初始现金流量、经营现金流量和终结现金流量初始现金流量主要有企业筹资收到的现金流入量、购置原材料和固定资产所发生的现金支出经营现金流量（cashflowfromoperation）是企业日常经营活动引起的现金流入和流出数量由于企业日常的生产经营活动每天都发生，而投资和筹资活动并不是每日都出现，因此，财务日常管理主要把经营活动现金流量作为重点管理对象经营净现金流量等于净利润加折旧这是因为经营净现金流量=全年营业现金收入一付现本钱一所得税=全年销售收入一（销售本钱+期间费用一折旧）一所得税=全年销售收入一销售本钱一期间费用一所得税+折旧=利润总额一所得税+折旧=净利润+折旧终结现金流量则是经营业务结束前发生的现金流入和现金流出数量如处置固定资产收入、原材料回收等现金收入和相关的现金支出

二、为什么要编制现金流量表我们知道，资产负债表是反映企业在某一特定日期财务状况的报表，它有很多功能但是，资产负债表没有说明一个企业的资产、负债和所有者权益为什么发生了变化，包括从期初的总量、结构到期末的总量、结构的变化原因利润表是反映企业在一定会计期间经营成果的报表，它也有许多功能，重点反映企业一定时期的收入实现情况和费用消耗情况由于利润表是按权责发生制原则确认、计量收入和费用，没有反应和提供经营活动引起的现金流入和现金流出信息；虽然利润表中有关投资损益和财务费用的信息反映了企业投资和筹资活动的效率及最终情况，如投资效益、资本本钱等，但没有反映投资和筹资活动本身的情况而现金流量表可提供企业在一定时期现金流入流出情况，并反映企业资产、负债和所有者权益的互动变化情况及相互影响，即财务状况变动信息现金流量表的作用主要是

（1）有助于评价企业支付能力、偿债能力和资产周转能力

（2）有助于预测企业未来现金流量

（3）有助于分析企业收益的质量及影响现金净流量的因素一个企业暂时没有利润是可以运行的，可是，如果没有现金，企业就无法继续经营企业的现金流转情况在很大程度上影响着企业的生存和开展现金及其流动越来越被企业家所关注，并成为企业财务部门的主要管理对象

三、现金流量分析

（一）、现金流量财务比率分析

1、经营活动净现金流量对流动负债的比率这是反映企业归还本期到期债务的能力的财务指标该比率越高，企业的资本流动性就越好与流动比率和速动比率相比，流动负债经营活动现金流量比率没有考虑非现金资产的变现能力问题，其揭示的资金流动性更具客观性其计算公式为流动负债经营活动净现金流量比率=空篙器量净额或者—经营活动现金流量净额望有一本年到期的长期负债+应付账款

2、经营活动净现金流量对负债总额的比率这一指标反映企业使用当年经营活动净现金流量偿付所有债务的财务能力其含义是将现金收益与负债总额相比较，反映企业长期支付能力该比率越高，说明企业偿付全部债务的能力越强；反之，则相反其计算公式为负债总额经营活动净现金流量比率=经营活瞿鬻量净额负债总额企业最初在计算和分析该比率时，分母中的负债总额即资产负债表中的负债总额，这是一种比较谨慎的做法在实务中，许多企业在确定债务总额应包括哪些内容时是有选择的一些企业仅把短期债务和公司债券等长期工程考虑在内

3、经营活动净现金流量对资本支出的比率资本支出（Capital Expenditure）是与收益性支出（Revenue Expenditure,又称为营业性支出）相对应的会计概念收益性支出是企业生产经营过程中本期发生的日常费用支出，特别是指不计入固定资产本钱而作为期间费用处理的维修费支出资本支出是指构成固定资产本钱的支出，包括购置、扩建固定资产所发生的支出资本性支出是通过折旧逐渐费用化的支出所以，衡量维持企业生产经营能力的必要资本性支出的指标是会计上历史本钱下的折旧费用般地，资本性支出又区分为扩大生产经营能力的支出和维持生产经营能力的支出资本支出经营活动净现金流量比率反映企业自身产生现金的能力与资本性支出之间的关系，当该比率大于1时，说明企业经营活动净现金流量在补偿了资本性支出后尚有剩余，可以用来归还债务或发放股利该比率越大，说明公司支付能力越强；反之，则相反其计算公式为资本支出经营活动净现金流量比率=经营活量净额负本支出分母中的资本支出应使用维持目前生产经营能力的资本支出额，但由于维持生产经营能力资本支出与扩大生产经营能力的资本支出不易区分，通常使用全部资本性支出数额

4、每股经营活动现金流量净额该指标反映上市公司流通在外的每股普通股所能提供的经营活动现金流量净额其计算公式为每股经营活动现金流量净额=经营吗3翳公震昭倒股股利流通在外的普通股股数这一比率与每股收益指标很相似，只是用经营活动现金流量净额替代了每股收益资表中的“净利润〃通常，每股经营活动现金流量净额高于每股净收益，这是因为现金流量中美有扣减折旧费在短期经营中，每股经营活动现金流量净额在反映企业支付股利能力方面要优于每股收益但是，这一比率不能代替衡量企业获利能力的每股收益公式分母中的流通在外普通股股数，可采用年末流通在外的普通股股数，也可采用年末与年初流通在外的普通股股数的平均数

5、经营活动现金流量净额对现金股利的比率该指标反映企业使用当年经营活动现金流量净额支付现金股利的能力该比率越高，企业支付现金股利的能力越强；反之，则相反其计算公式为现金股利经营活动净现金流量比率=经营活需%鬻量净额现金股利分母中的现金股利包括普通股现金股利和优先股现金股利

6、经营现金流量净额增长率本其经营净流量■上期经营净流量经营现金流量净额增长率=上期经营活动现金流量净额~这是反映企业开展能力的财务指标其计算公式为:该增长率越高，企业效益、效率越高，开展能力越强计算和分析经营活动现金流量净额增长率时，既要同本企业历史最高水平相比较，又要与同行业平均增长率进行比较，明确企业在市场竞争中的位置和优势、劣势，不断改进企业经营管理，通过增强核心竞争力获得竞争优势

（二）、现金流量与净利润相结合的共同分析净利润信息来源于权责发生制，强调收入与费用的配比关系，易受管理当局预期影响，这就不可防止地存在会计估计和会计政策选择问题，并影响到企业资产流动性和长期偿债能力信息的准确性问题现金流量信息来源于收付实现制，会计人员的判断和估计较少将净利润和现金流量相结合进行财务分析，有利于提高财务分析的质量和效率

1、现金流量与净利润的比照分析与应计制下的净利润相对的是现金制下的经营活动现金流量（CFO）指标经营活动现金流量大小表达企业现金的造血功能为了进一步分析经营活动现金流量，有必要引进自由现金流量概念（free cashflow,FCF）

（1）自由现金流量，这是企业在考虑了所有必要的现金开支后，可以灵活使用的那局部现金一般地，这局部可灵活使用的现金是经营活动现金流量净额扣减去企业用于维持当前生产经营能力的必要资本性支出后的余额自由现金流量越大，说明企业现金状况越充足，资本运行越健康不同的财务分析师在计算和运用自由现金流量时，其内容经常不一致，这是因为资本性支出的数额不易确定在应计制会计（actualbasis accounting）下，维持企业当前生产经营能力的必要资本性支出的衡量指标是历史本钱下的折旧费用由于折旧费用受预计使用年限、预计残值和计算方法等因素影响，使折旧费用数额不够确切于是，很多财务分析师使用包括维持经营能力和扩大经营能力的全部资本性支出测算自由现金流量公式为自由现金流量FCF1=经营活动现金净流量CFO—资本性现金净流出自由现金流量/0=经营活动现金净流量CFO一投资活动现金净流出将资本性现金支出扩展为投资活动现金流量净额，是因为许多公司存在大量资产并购和资产剥离情况，这些情况将引起大量现金流入和流出所以，规模较大的优秀公司，使用投资活动现金净流出量测算自由现金流量，更符合实际

（2）净利润、经营活动现金流量净额、自由现金流量的对应分析内容涉及净利润是否稳定增长本年净利润比上年的增长幅度；本年四个季度净利润的增长情况经营活动现金流量净额是否大于净利润，其差额是否大于折旧费用；自由现金流量是否大于零三者是否具有同方向协调增长趋势

2、现金流量、净利润与持续经营能力分析净利润指标是应计制会计的产物应计制会计受持续经营等若干会计假设的制约，如果不考虑持续经营等会计假设，净利润数据的可信度就会打折扣同样，存货之所以被列为资产而不是费用，是因为假设存货可以在未来的正常经营过程中予以出售；赊销之所以被确认为收入，是因为假设销售已完成，应收账款可以在持续经营的将来予以收回可是，现实与假设并非完全吻合不少企业利用会计上的持续经营假设和收入确认原则，粉饰公司业绩，干扰市场供求信号和价格信号当企业不再持续经营，面临破产清算时，对其资产的计量就得采取清算价格而不是历史本钱存货的价值、应收账款的金额甚至包括机器设备价值就会瞬间大幅度下跌持续经营会计假设掩盖了许多企业潜伏的经营和财务危机在传统的应计制会计中，收入确实认，资产的计价，利润的计算等,都以持续经营的假设密不可分一旦企业的持续经营能力收到疑心，收入确认和资产计价等会计方法的科学性以及会计信息质量就会严重下降那么，财务分析师对企业持续经营能力的分析判断应该依据什么？美国人认为，现金流量净额是对净利润指标的补充现金流量表是对利润表所含假设的••种检验，前者依据收付实现制原则，后者依据权责发生制原则企业可通过对利润表的一些工程与现金流量表的相关工程进行比较、分析，对企业的持续经营能力和可持续开展能力加以判断、评价

3、现金流量、净利润与资产流动性快速增长的企业往往显示较高的净利润，但是却可能出现较差的经营活动现金流量，资产的流动性较差因为快速的开展往往伴随资本性支出的增加，自由现金流量会出现负值而且，快速的增长使得企业支付大量的购货资金，但销售商品的收款却相对滞后，这就造成现金收支有一个较长的时间差，从而使经营活动现金流量结果较差，与较高的净利润出现反差不过，对于快速增大企业而言，现阶段较差的经营活动现金流量与较高的净利润可能预示了企业未来良好经营活动现金流量的前景，关键是:D公司销售收入的现金回笼率缺乏50%,2001年更是下降到无法接受的程度，仅为

27.5%；购置商品和劳务的现金支出仅为销售本钱的81%左右，说明公司通过减少采购资金的支付，来勉强应对现金严重缺乏的状况而且从1992〜1994年呈现销售与现金状况进一步恶化的趋势，公司的持续经营能力受到疑心在对D公司作进一步分析时，应考虑采用清算价格替代历史本钱，为决策提供真实、有用的信息

4、现金流量、净利润与会计政策的选择我们，净利润易受应计制会计政策的影响，现金流量在一定程度上可以克服应计制会计的缺陷但是，现金流量表的编制也是在一定的会计政策下进行的在会计上，企业业绩确实认和计量政策至少有三种选择第一，完工百分比法公司经营管理者认为，可以根据编制的财务预算或工程预算完成经营活动因此，企业按经营进度（一定百分比）测算、估计经营业绩第二，完工确认法经营管理者比较保守或谨慎，认为只有生产作业全部完工才能确认收入和本钱第三，本钱补偿法经营管理者认为，市场经济中的公司最终收入具有不确定性，但本钱费用的支出是确定的因此，财务部门前期按现金支出数测算确认收入、费用金额，利润则于经济活动结束时进行确认这里的三种方法都可以采用三种方法或政策下，尽管每种方法下的各季度收入和本钱费用不同，但全年的利润总额没有差异如果一个公司的营业周期为两年，那么选择不同的方法或政策，其每年的收入和本钱费用是不同的，但是，两年结束完成了一个营业周期，该公司两年后的净利润不管采用哪种方法，其数额都是一致的关键的问题是，企业应严格遵守一个经营过程执行一贯的会计政策的规则，不能在一个营业周期内随意变更会计政策否则，企业的会计信息必定有虚假成分，并向市场传输虚假信号第六节企业开展能力分析1,销售增长率销售额是企业开拓市场的业绩销售额的不断增长是企业可持续开展的重要标志这是因为，销售增长率为企业盈利总额的增长限定了一个有效空间，公司盈利总水平不可能脱离销售水平无限制增长因此，企业扩大盈利能力的最有效方法是扩大销售，保持较高的销售增长率水平一般地，销售增长率越高，说明其产品市场前景越好良好的销售增长率不仅带动企业生产规模及相关业务的开展，当期销售收入一上期销售收入销售增长率二xlOO%上期销售收入而且为企业赢得了一个更为广阔的盈利空间反之，则说明盈利增长后劲缺乏，企业可持续开展能力受到制约销售增长率计算公式为销售收入增长率的计算，既可采用环比增长速度,也可采取定比增长速度,还可测算某一时期销售增长率2,利润增长率企业计算利润增长幅度，可计算利润总额增长率、营业利润增长率、净利润增长率一般情况下，利润增长率指的是利润总额增长率年利润增长率的计算公式为当年利润总额一上年利润总额利润增长率二xlOO%上年利润总额同理，营业利润增长率二当年营业利润增长额/上年营业利润净利润增长率二当年净利润增长额/上年净利润当利润增长率大于销售收入增长率时，可能有两种原因引起

（1）本钱下降，

一、资产负债表的格式及其内容工程资产负债表Balance Sheet是反映企业经营过程中某一具体日期的资产规模及分布、债务数量和来源，以及所有者权益多少的会计报表某公司资产负债表表2T200X年12月31日单位元S1i流动资产负债现金18000流动负债:短期借款84000短期投资24000应付票据16000应收票据38400应付货款92000应收账款72000应付工资12000减备抵坏帐2160应付税金36000其他应收款7080其他应付款5320存货210000预收账款48000预付账款14000预提账款7000待摊费用6000一年内到期的长期债务54000一年内到期的长期投资15680流动负债合计353320流动资产合计403000长期负债非流动资产长期借款80000长期投资应付债券100000债券投资24000力U债券溢价8680股票投资38000长期应付款62000其他投资16000长期负债合计250680长期投资小计78000其他负债固定资产递延所得税贷款3000固定资产原值800000负债合计608000减累计折旧200000所有者权益在建工程100000投入资本850000固定资产小计700000其中普通股本500000无形资产优先股本100000专利权48000股本溢价200000递延资产受增股本42000开办费30000其他投入股本8000固定资产改进支出64000留存收益42000其他资产其中拨定用途36000冻结存货72000未拨定用途6000在这张报表中，资产、负债工程均按流动性程度排列，流动性强的在先，弱的在后；偿债期限短的在先，长的在后所有者权益则按形成来源分类，按其留在企业的永久程度排列账户式资产负债表的优点是，资产和权益的数量恒等关系及内容分布一目了然，特别是容易比较流动资产与流动负债的数额和关系但是，企业在编制比较资产负债表时，很不方便，尤其是编制三年期、五年期的比较资产负债表很困难我国企业会计实务中使用的格式就是账户式资产负债表

二、公司偿债能力分析-偿债能力的重要性公司偿债能力有短期偿债能力和长期偿债能力之分短期偿债能力是公司流动资产与流动负债之间的数量比照关系区分一项资产为流动资产和非流动资产、一项负债为流动负债还是长期负债，一般均以一年时间为标准因此，短期偿债能力也可通俗表述为企业支付一年内随时可能到期的债务的能力；但这种表述不是很确切这是因为1,短期偿债能力只存在于企业流动资产与流动负债之间的数量比照关系之中假设企业

（1）用新债还旧债，不管用短期债务还是长期债务，都只能加剧公司的资本本钱和管理本钱，分散领导的精力，甚至将公司财务引入恶性循环用长期债务还短期债务，还会造成资本的极大浪费

（2）如果用拍卖企业固定资产的方式归还短期债务，虽然在一定时期内可以应付一些到期的短期债务，但不能掩盖企业短期债务偿债能力虚弱的实质，相反会使公司偿债能力进一步弱化，并影响公司正常生产活动的运行2,甚至有人认为，短期偿债能力“是公司以流动资产支付流动负债的能力〃，实际上，这一概念表述也是不确切的首先，在市场经济下，企业用以作为支付手段的只能是现金或货币资本，而不是企业的全部流动资产当流动资产变现之后，才具有支付能力其次，流动资产从根本上说不是用以支付流动负债的，它对流动负债只是起到一个保证作用，流动资产的主要职责是满足公司生产经营中的原材料、辅助材料、招聘员工并支付酬金、维持固定资产正常运转和检修，以及公司行政日常开支的需要只有现金缺乏以支付短期债务和日常经营现金需求时，才可能将存货、应收账款、短期投资等变成现金，用作支付或归还债务3,把短期偿债能力理解为“公司使用现金支付或归还短期债务的能力〃也不十分准确，一方面，公司财务部门现金的职能不完全是支付短期债务，它还有别的任务另一方面，“支付〃或“归还〃具有时间性，带有及时性、立即支付到期债务的性质一个公司如果偶尔不能用现金立即支付某一项短期债务时，是否就意味着公司偿债能力很差？当然不一定如同一个工作能力很强的人偶尔没有完成工作任务一样，不能以此评判这个人的工作能力很差所以，短期偿债能力的含义只能从公司流动资产与流动负债之间的数量比照关系中理解公司短期偿债能力的特征表现在

（1）短期偿债能力是公司承当短期债务的根本保证每个企业在生产经营中都会经常发生一些短期债务，相应地就会经常产生一些到期债务问题例如，支付员工的月工资、支付供给商的货款、支付应交税金、支付短期借款到期本息，等等处理日常短期债务的支付问题是财务工作的重要内容之一处理不好会造成债务拖欠、影响信誉、甚至法律纠纷等

（2）短期偿债能力是公司提高盈利水平的根本条件降低资本本钱，可节约经营本钱；及时还债，即可获得进货价格优惠等，又可提高财务效率和公司信誉关于公司长期偿债能力，则是公司长期资产与长期负债之间的数量比照关系近似地，也可表述为公司资产总额与负债总额之间的数量比照关系这就涉及公司资本结构问题因为，资本结构主要是公司长期资本中各种资本的数量构成及其相互之间的比例关系所以，公司长期偿债能力分析，一定得联系财务杠杆、资本结构等财务问题这就会使财务分析更加深入和复杂，财务分析的作用也会随之增大

（二）、财务指标解释与案例计算1,流动比率一一公司流动资产与短期负债的比率，说明公司每借入一元钱短期债务，有多少流动资产变现以作为归还债务的保证该评价指标实际就是短期偿债能力的定义因而，流动比率是极其重要的、最根本最通用的财务分析指标其评价规则是，一般地，流动比率越高偿债能力越强，流动比率越低则短期偿债能力越弱但并不是流动比率无限制地升高最好，而是有一个适当的比率水平通常，国际惯例为2左右，故又称“二对一比率〃，银行常要求在200%以上应注意，公司规模大小、会计账面价值与市场价值的差异大小都影响这流动比率的准确性发电厂、食品厂、家具制造厂等生产周期比较短的企业，其流动比率可相对低一些，如L5,甚至略高于1A股份公司是一家电子加工企业，其短期偿债能力是流动比率=

1916639898.61/

1292167181.98=

1.483,显然,比率较低，短期偿债能力较弱其问题所在,将在下面联系其它财务指标作整体分析，从而找出偿债能力较弱的原因该指标的优点是，

（1）数据容易获得，计算简便，

（2）规则清晰明确

（3）具有较强的科学性，当比率超过100%是，其超过局部可理解为公司归还债务的平安边际系数缺点是，

（1）采用的数据是资产存量，而不是资产流量;

（2）该比率受会计信息质量的制约太大，当会计核算、计价和账务处理不正确或不准确时，流动比率的作用就大打折扣2,速动比率一一公司速动资产与短期负债的比率，Acid-test ration该财务指标比流动比率更准确一些，因为流动资产减去流动性较慢的存货之后才是速动资产速动比率说明公司每借一元钱的短期负债有多少速动资产变现做还债使用其财务规则是，比率越高偿债能力越强，速动比率越低则短期偿债能力越弱同流动比率一样，速动比率也有一个适中水准，国际惯例是1左右速动比率是针对流动比率的第二个缺点而产生的一个财务指标存货是企业最容易作假账或者因公司账面价值与市场价值不符而造成会计计价、做账不真实的地方A股份公司的情况是速动比率二（

1916639898.61—

295826004.54）/

1292167181.98=

1.249计算说明，A公司的短期偿债能力较强，这就与前面计算的流动比率形成矛盾3,资产负债率一一说明公司债务资金占企业总资产的比重其财务规则是，该比重越低，偿债能力越强，反之则相反该股份公司的情况是资产负债率=

1350167181.98/

2543156339.22=53%从计算看，公司长期偿债比率不高也不低，比较适中4,利息保障倍数一一公司每支付一元利息所拥有的息税前利润准备其财务规则是，利息保障倍数越高，效益越好，偿债能力越大；反之则相反A股份公司的情况是利息保障倍数二（

51167824.57+

28431468.93）/

28431468.93=

2.7995,现金比率一一公司现金存量与流动负债之间的比率，说明公司每借一元短期债务资本所拥有的现金储藏额即:现金/流动负债二现金比率其财务规则是，现金比率越高，其短期偿债能力越强；反之则相反这一比率目前尚无国际惯例一般认为，该比率应接近于1,最低不宜低于

0.5

（三）、财务状况分析公司偿债能力分析主要考核分析公司偿债比率是否到达国际惯例的根本标准，其次考核公司偿债比率与本行业偿债比率平均水平的差距从上述计算的财务指标看，公司流动比率过低，只有

1.483,离国际惯例2尚有一定距离，说明公司短期债务的归还能力相比照较低一点可是，速动比率为

1.249,大于1；虽然比国际惯例1略偏高，但根本属于“比较正常〃，说明公司有比较正常的归还短期债务的能力这样看来，流动比率和速动比率有些相互冲突，这说明公司会计核算工作仍存在一定的问题或缺乏之处前己述及，速动比率一般比流动比率要准确一些由于速动比率在计算时扣减了存货，而A股份公司的存货较少，因而使公司的流动比率和速动比例比较接近，分别为L483和

1.249o二者的计算区别主要是流动比率含有存货、二速动比率扣除了存货，两个比率比较接近，说明公司存货金额很小，对速动比率影响不大还有一个可能是会计做账存在不真实由此可得出这样的结论

（1）公司流动资产中的应收账款占用额相对较大，如何尽快收回应收账款，减少资金占用，加快应收账款周转次数，是A股份公司财务应注意的问题

（2）流动负债占公司负债总额的比重过大，负债总额为

1350167181.98,其中流动负债为

1292167181.98,比重高达

95.7%,这是造成流动比率过低——短期偿债能力不够强的主要原因如果流动比率要由现在的

1.483上升到国际惯例2,则公司的短期债务应减少或立即归还掉3亿3千万元资金，亦即现在的流动负债

12.9亿下降到

9.58亿元股份公司偿债能力财务指标同家电行业平均水平相比，比较接近2001年初，全国家电类行业上市公司综合财务状况中的流动比率为行业最高

3.628,最低

0.45,行业平均L572,A股份公司略低于行业平均水平速动比率行业最高

1.877,行业最低为0,行业平均

0.525,A公司远高于行业平均水平显然，整个家电类行业的流动比率和速动比率普遍偏低A股份公司的资产负债率53%,属于正常，说明公司具有较强的长期偿债能力，资本结构总体上也比较合理利息保障倍数接近

2.8,低于行业平均水平

3.028；说明公司利润增长空间很大仅从偿债比率上并不能证明公司财务和整个经营过程的真实情况因此，必须结合其它财务指标的分析，才可能做出比较确切的关于公司整体上的经营状况第三节损益表与盈利能力分析

一、利润表的格式和内容利润表是反映企业在一定会计期间经营成果的报表，其数据均为时期数流量利润表会企02表表2-2编制单位---------------年-----------月单位元本年累计数项□行次本月数

一、主营业务收入14减主营业务本钱5194000主营业务税金及附加10796000

二、主营业务利润力口其他业务利润110减营业费用1421500015176000管理费用1640000财务费用

三、营业利润18365000力口投资净收益1916000补贴收入220238000营业外收入2571000减营业外支出

四、利润总额27318000减所得税289600030222000

五、净利润

二、利润表所依据的根本概念1,会计收益与经济收益利润表按照权责发生制Accrual Basis和会计准则要求而计量的净收益这意味着在每一笔交易一一每一笔经济业务发生时必须在账上加以确认和记录这一收益观念通常称为会计收益Accounting Income由于在每一项收入、费用、本钱、利得和损失业务发生时即予以入账，这种确定收益的方法也称为交易法或交易观Transaction Approach另一种收益观念，通常称为经济收益Economic Income它是用“真实的财富〃的增量表示的企业财富真实财富指的是一个会计个体在期末保持了期初同等财富的前提下能够消耗或消费的数额这一定义采用的是资本保全观Capital MaintenanceApproach真实的财富是使用购置力衡量的，因而经济收益概念的应用，需要以经过币值变动影响调整的市场价值做计量属性经济收益概念可用o财务事项调整通货膨胀影响后市场价值2001年年末净资产12000002001年年初净资产8000002001年市场价值增量400000减2001年所有者增资100000加2001年所有者分得股利200002001年收益真实财富的净增加320000数据表示如下在这里，2001年的收益是按照公司年初净资产市场价值的净增加来衡量的这是遵循实物资本保全观Physical CapitalMaintenanceApproach的做法如果公司收益是按照期初净资产账面价值的净变化来衡量，依据的则是货币资本保全观MonetaryCapital MaintenanceApproach此时的经济收益数据与前述交易观所计算的会计收益殊途同归、金额相等，两者足可互为印证应注意，不管使用交易观还是使用资本保全观，计算收益时都应排斥会计期内所有者投资和分派给所有者的因素资本保全又称资本维持,它指的是所有者权益在经营过程中不因时间变迁和物价变动而发生数额减少或价值贬值、损失的情况因此，资本保全就是所有者权益的保全或维持所有者权益是资产减负债后的余额，又称净资产，所以,资本保全又称公司净资产保全国家要求国有独资企业、国有控股公司实现资本保全，其宗旨在于保证国有资产不发生流失、损失，并有所增值资本保全是企业价值的构成内容之一，是公司提高企业价值的基础20世纪80年代之后，“企业价值〃开始取代利润指标而成为财务上的核心指标企业价值是一个企业目前在市场上的价格它是评价企业可持续开展能力和创新的财务指标企业价值概念不仅仅在资产评估、企业分立、合并、收购等情况下运用，它是贯穿于企业经营全过程的一个财务概念，价值链管理、价值创造、价值预期等已成为公司财务管理的重要内容在西方，企业价值的大小是衡量企业家业绩的根本性指标企业价值是公司各种资产的价值，其中股票和债券的市场价值是基础或主要内容道理上，股票价格下跌说明公司效益下滑或公司社会信誉下降所以，资本保全不仅是所有者关心的问题，更是企业家和经营者所重视的财务与开展问题利润表是企业按照会计收益的概念编制的会计报表严格地说，会计收益和经济收益的差异不在于依据交易观还是资本维持观，而在于会计师是采用账面价值编表还是使用市场价值编制报表在同一计量属性下，交易观和资本保全观的收益是一致的资本保全是一个重要的财务范畴2,本期营业观和损益满计观企业在会计年度内会发生各种收入、费用、支出等业务，在编制利润表时，是否均应纳入？也就是企业的本期收益究竟应包括哪些内容这是一个颇有争议的问题会计师对此有截然不同的两种处理方法

1、本期营业思路Current OperatingConcept即本期利润表中所计列的收益仅包括由本期经营活动所产生的经营成果，仅反映公司本期的经营业绩前期损益调整工程和不属于本期经营活动的收支工程不计入利润表，而经由留存收益表或利润分配表加以反映

2、损益满计思路All-inclusive Concept即本期利润表的内容应包括所有在本期确认的业务活动所引起的损益工程这样，所有当期营业活动引起的收入、费用等工程，营业外收支、非常净损失，以及前期损益调整工程等，均无一遗漏地纳入利润表利润分配表或留存收益表仅包括期初未分配利润余额、本期税后净利润、股利分配以及期末未分配利润或留存收益等工程

三、利润表比率财务分析

1、主营业务毛利率，公司毛利与主营业务收入的比率，该比率越高，获利能力越强主营业务毛利率=

194642392.50/

863896643.79=

22.5%该毛利率水平高于家电行业平均毛利率

17.93%,但低于行业最高水平40%的毛利率

2、主营业务利润率，公司主营业务利润扣减营销费用之后与主营业务收入的比率；同样，该比率越高，获利能力越强主营业务利润率=

194642392.50-

85664419.36/

863896643.79=

12.6%A股份公司的主营业务利润率

12.6%接近于行业最高水平

16.84猊远高于行业平均利润率-

13.69%；这说明，我们公司具有较强的盈利能力，具有较高的经济效益

3、销售收入利润率，公司利润总额与主营业务销售收入的比率，越是优秀企业，销售利润率越高销售利润率=

51167824.57/

863896643.79=

5.923%

4、净资产收益率，公司税后利润与所有者权益资金平均占用额的比率，又称自有资金利润率、所有者权益收益率等该利润率是投资人最关心的财务指标之一净资产收益率=

43251600.10/[

1192989157.24+

1170494294.224-2]=

3.6%虽然这里的净资产收益率低于行业最高水平

21.50%,并且相差很大，但是比家电行业平均水平一

48.818%高出很多这说明，在家电行业,A的获利能力和经营业绩是很有竞争力的

5、总资产收益率，公司利润总额与总资产平均占用额的比率，说明公司整体盈利能力总资产收益率=

51167824.57/[

2201620695.28+

2543156339.224-2]=

0.021569=

2.157%该收益水平虽然低于行业最高收益率13%,但高于行业平均收益率

0.6%；说明A股份公司目前的经营业绩高于行业水平，具有较强的获利能力和明显的市场竞争力

6、本钱费用利润率，公司利润总额与本钱费用的比率，同理，该比率越高公司效益越优本钱费用利润率=利润总额/主营业务本钱+期间费用=

51167824.57/

666923879.58+

85664419.36+

42034392.17+

28431468.93=

51167824.57/7810197676=

0.66%如果不考虑期间费用，仅计算本钱利润率，则本钱利润率=

51167824.57/

666923879.58=

0.07672=

7.67%,可见，A股份公司的主营业务本钱比较正常，并且较低；但是，由营业费用、管理费用和财务费用构成的期间费用则有些过大，年期间费用

156070280.46元，这就严重地抵减了公司的利润总额，淹没了生产经营业绩如果期间费用降低10%,公司就会增加利润1500万元；若期间费用节约5队公司就会额外增加利润750万元从这里的几个财务指标数据看，A股份公司的资产使用效率较低，产品生产和销售量偏少，致使公司资金周转速度缓慢但是，公司的销售利润率、净资产收益率和总资产收益率都高于行业平均水平，这是由于公司较低的主营业务本钱发挥着作用本钱费用利润率偏低的原因在于期间费用过高因此，A股份公司虽然同其所属集团公司一样是知名的大企业，具有较强的获利能力和良好的产品社会信誉及市场份额，但是，从2001年的年度会计报告信息披露和上述简洁的财务指标分析可知，公司仍有必要注意或重点做一些相关的建设性甚至关系公司可持续开展的工作诸如:

（1）加大技术研究和新产品开发资金、精力、人才投入，找准、确认、培育公司核心竞争力

（2）检讨修正公司市场营销策略，研究老市场客户，重点开发新市场新客户

（3）分析公司产业链、管理链、业务流程的长短和组织机构设计的科学性、有效性，以本钱和效益作为公司产业跨度和工厂布局的评价准则

（4）强化会计核算和财务管理，将本钱、利润、现金流量、净现值、内部收益率、价值创造等财务概念运用于生产经营过程各环节公司全部经济活动都纳入信息流、物流和资金流的客观运行系统，所有生产经营与管理活动定量化全面实施内部财务控制、财务预算管理和财务标准化管理最终加快资产周转速度，扩大公司销售收入，同时减少管理支出、提高效率

7、息税前利润与息税前利润率利润总额减去企业所得税之后，称为税后利润，又称为净利润利润总额则称为税前利润，它是扣减了利息之后的企业总利润利润总额是由企业资产总额创造的资产总额由经营者使用自有资本和债务资本共同购置生产要素所形成所以，利润总额与资产总额的比较分析，所得利息应包括在利润总额之内，债务资金和所有者权益共同创造了企业的利润总额于是，在财务管理工作中，产生了“息税前利润〃的概念，它是利润总额加上利息总额，英文为Earnings BeforeInterest andTaxes,EBIT息税前利润纯粹是一个财务学范畴，在会计上没有这种提法息税前利润主要用于公司资本结构分析、选择和决策当债务资本本钱低于企业的息税前利润率时，公司举债经营才有财务可行性，财务杠杆才能发挥正效应；反之，债务不但不能给公司和股东带来额外利润，反而会给股东的税后利润带来损失，财务杠杆起负面作用此问题，以后将详细讲解息税前利润率的计算公式为息税前利润率=X100%资产平均总额

8、利息保障倍数利息保障倍数（Times InterestEarned）是测试企业支付利息能力的财务指标，又称为利息涵盖比率（Interest CoverageRatio）,它是企业一定时期的息税前利润与利息支出额的比率反映公司每支付一元钱的利息拥有几元钱的利润做准备或保证其根本计算公式为利息保障倍数=息税前利润/利息支出额如果计算结果为4,说明公司每支付1元利息由4元利润做准备，反映公司有较强的利息支付能力

9、投资利润率简介投资利润率是投资业务实现的工程利润与工程投资额的比率，也可称为投资收益率说明出资人每投资一元或百元资本所带来的收益它是评价投资工程增值性、盈利性的一个重要的财务比率其计算公式为投资利润率=利润总额/投资总额此公式中的利润总额是投资工程的平均年利润总额，投资总额则是初始投资额与后来陆续投资的平均数额公式分子和分母中的利润和投资数据可考虑时间价值，也可不考虑时间因素考虑时间因素计算的投资利润率更符合市场竞争要求，此时称动态投资利润率未考虑时间因素的投资利润率则是静态投资利润率，如公式所示这里之所以介绍投资利润率，一方面，不少人把资产收益率叫做投资收益率，因为企业的资产确实是资本出资者的投资，不能说是错误另一方面，如果公司有长期投资业务，则必须要计算投资收益率，以考核、评价投资业务的财务可行性和意义

10、每股收益这是衡量和评价流通在外的每股普通股能够提供多少税后利润的财务指标其公式为每股收益;税后利润-优先股股利流通在外普通股股数该指标越高，企业盈利能力、营运能力、偿债能力、开展能力越强；反之，则相反该指标也是股东最关心的财务数据流通在外普通股股数，可用年末流通在外普通股股份数，也可使用年末和年初流通在外普通股股数的平均数第四节资本周转和营运能力分析资金周转能力是公司资本投入产出的循环时间长短及其周而复始循环周转的速度快慢它是企业日常营业效率和工作业绩的表现因此，公司的资本周转能力也可称为营运能力或工作能力一个企业的资本周转时间和速度快慢是企业能否获取竞争优势的基础或根本资本周转速度与营业本钱一样，通常是难以造假的企业在市场经济中的竞争，当产品和技术不变情况下，从根本上说是本钱竞争和资本周转速度竞争一个企业只有其产品本钱在同行业中最低，其资本周转速度在同行业中最快，那么该企业才具有竞争能力和可持续开展能力资本周转能力分析或称营运能力分析，主要是考核分析本公司的资本投入产出循环时间及其周转速度是否快于同行业平均资本投入产出循环时间及其周转速度，其次考核本公司资本循环周转速度是否符合财务理论和实践惯例特别是国际惯例的要求

一、公司资本周转能力计算方法1,应收账款周转率与平均收账期应收账款周转率是企业在一定期间内应收账款周转的次数平均收账期又称为应收账款周转天数，它是每笔应收账款经历多长时间才能转化为现金平均收账期越短，应收账款周转速度越快，整个公司的资产周转率就会提高，利润总额就会增大设某公司每天发生赊销额10000元，收账期为15天则企业的应收账款数额第1天第2天第3天第4天…，第15天第16天第17天…10000元20000元30000元40000元…，150000元，150000元150000元…可以看出，在第16天，第1天的那笔10000元就收回来了；第17天，第二天的10000元由收回来了，如此类推,企业在经历了一个收账期（15天）之后，应收账款就维持在15万元这一稳定数额上由此可得出应收账款占用额=每日赊销额X收账期二¥10000X15=150000元例如，某企业第一季度出售商品2万件，单位售价2700元，其中20%的商品为现金销售；80%为信用销售信用条件是“2/10净30〃；在赊销额中，假定70%的货款在10天内收回，20%的货款在30天收回，10%的货款在45天内收回要求测算该企业的应收账款占用水平解平均收账期二70%XI0+20%X30+10%X45=

17.5天每日赊销额=（2700元X20000件义80%）+90天=48万元应收账款额=48万X

17.5天二840万元所以，平均收账期二应收账款占用额+每日赊销额应收账款占用额=应收账款占用额x36O全二？天/次全年赊销额应收账款周转率二=次/年应收账款平均占用额年赊销额+360―全年赊销额加速应收账款周转速度，可减少资金占用，及时收回资金，提高企业资本收益公司进行应收账款周转率分析,目的是将公司平均收账期控制在同行业应收账款周转天数以内，从而获得市场竞争优势

2、存货周转率与存货平均周期存货周转率是存货资金在一个会计年度的周转次数其根本计算公式为全年销售成本存货周转率二次/年存货平均占用额存货平均占用额3601…360X存货平均周期二全年销售成本------------------x36（）=----------------年周转次数一年周转次数。