财务估价的基本概念

第四章财务估价的根本概念【考情分析】本章主要介绍财务估价的基础理论货币时间价值与风险评估，是证券估价（第5章）、企业价值评估（第7章）和资本预算（第

8、9章）的基础本章题型以客观题为主，也有可能出现计算题或综合题，平均分值在6分左右【本章考点】

1.货币时间价值的计算

2.风险的含义

3.单项资产的风险与报酬评价

4.投资组合的风险与报酬评价

5.投资组合的时机集与有效集

6.资本市场线

7.系统风险与非系统风险

8.资本资产定价模型与证券市场线

一、价值的概念

1.内在价值（经济价值）1）按投资者的必要报酬率计算的资产预期未来现金流量的现值2）产出价值一一资产价值取决于其产出的未来现金流量，符合理财目标3）持续经营价值一一持续经营（处于正常交易状态），才能获得预期未来现金流量4）针对相互关联的多项资产时，需从总体上进行估价，而不能分别估价

2.账面价值1）以交易为基础，不包括没有交易基础的价值，如自创商誉、良好的管理2）按历史本钱计量，不包括资产的预期未来收益3）投入价值一一资产价值取决于投资者为取得该资产所付出的本钱，不符合理财目标4）客观性好，可以重复验证，决策相关性较差

3.市场价值1）资产在交易市场上的价格，是买卖双方竞价后产生的双方都能接受的价格2）市场有效，贝九市场价值=内在价值（净现值=0,预期报酬率=必要报酬率），无法获取超额收益3）市场不完全有效，则市场价值W内在价值，有可能获取超额收益（净现值＞0的投资时机）

4.清算价值1）企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格一一产出价值2）被迫出售状态的现金流入，可能低于正常交易价格3）针对每一项资产分别进行估计4）清算价值与内在价值的比较

①相同点均为产出价值一一以未来现金流入为基础

②区别点i.清算假设VS续营假设ii.迫售VS正常交易iii.单独估价VS整体估价。