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年注册会计师考试《财务本钱管理》真题及答案2011
一、单项选择题（此题型共io小题，每题1分，共io分，每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码，答案写在试卷上无效）
1.时机本钱概念应用的理财原则是（）oA.风险一一报酬权衡原则B.货币时间价值原则C.比较优势原则D.自利行为原则【答案】D
2.以下关于投资组合的说法中，错误的选项是（）A.有效投资组合的期望收益与风险之间的关系，既可以用资本市场线描述，也可以用证券市场线描述B.用证券市场线描述投资组合（无论是否有效地分散风险）的期望收益与风险之间的关系的前提条件是市场处于均衡状态C.当投资组合只有两种证券时，该组合收益率的标准差等于这两种证券收益率标准差的加权平均值D.当投资组合包含所有证券时，该组合收益率的标准差主要取决于证券收益率之间的协方差【答案】C
3.使用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正以下说法中，正确的选项是（）oA.修正市盈率的关键因素是每股收益B.修正市盈率的关键因素是股利支付率C.修正市净率的关键因素是股东权益净利率D.修正收入乘数的关键因素是增长率【答案】C
4.某公司股票的当前市价为10元，有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为8元,到期时间为三个月，期权价格为
3.5元以下关于该看跌期权的说法中，正确的选项是（）oA.该期权处于实值状态B.该期权的内在价值为2元C.该期权的时间溢价为
3.5元D.买入一股该看跌期权的最大净收入为
4.5元复利现值系数
0.
89290.
79720.7118预测期股权现金流量现值
186.
1991.
7594.44后续期股权现金流量
136.76/价值
1557.512%-5%=
1953.71股权价值合计
1743.
694.D公司只生产一种产品，采用标准本钱法计算产品本钱，期末对材料价格差异采用“调整销货本钱与存货法〃进行处理，将材料价格差异按照数量比例分配至已销产品本钱和存货本钱，对其他标准本钱差异采用“结转本期损益法〃进行处理7月份有关资料如下1公司生产能量为1000小时/月，单位产品标准本钱如下直接材料6千克X26元/千克156元直接人工2小时X12元/小时24元变动制造费用2小时义6元/小时12元固定制造费用2小时X4元/小时8元单位产品标准本钱200元2原材料在生产开始时一次投入，其他本钱费用陆续发生公司采用约当产量法在完工产品和在产品之间分配生产费用，月初、月末在产品的平均完工程度均为50%3月初在产品存货40件，本月投产470件，本月完工450件并转入产成品库；月初产成品存货60件，本月销售480件4本月耗用直接材料2850千克，实际本钱79800元；使用直接人工950小时，支付工资11590元；实际发生变动制造费用5605元，固定制造费用3895元5月初在产品存货应负担的材料价格差异为420元，月初产成品存货应负担的材料价格差异为465元要求1计算7月末在产品存货的标准本钱、产成品存货的标准本钱2计算7月份的各项标准本钱差异其中固定制造费用按三因素分析法计算⑶计算7月末结转标准本钱差异后的在产品存货本钱、产成品存货本钱提示需要结转到存货本钱的本钱差异应分两步进行分配，首先在本月完工产品和期末在产品存货之间进行分配，然后在本月销售产品和期末产成品存货之间进行分配【答案】
（1）月末在产品=40+470-450=60（件）在产品存货的标准本钱=60X156+60X50%X（24+12+8）=10680（元）月末产成品存货=60+450-480=30（件）产成品存货的标准本钱=200X30=6000（元）
（2）材料价差二（79800/2850-26）X2850=5700（元）材料量差二（2850-6X470）X26=780（元）实际生产约当量=450+60X50%-40X50%=460（件）直接人工工资率差异二（11590/950-12）X950=190（元）直接人工效率差异二（950-2X460）X12=360（元）变动制造费用消耗差异二（5605/950-6）X950=-95（元）变动制造费用效率差异=（950-2X460）X6=180（元）固定制造费用消耗差异=3895-1000X4=105（元）固定制造费用闲置能量差异=1000X4-950X4=200（元）固定制造费用效率差异=950X4-2X460X4=120（元）
（3）待分配在产品存货与完工产品的材料价格差异=420+5700=6120（元）完工与在产品间的差异分配率=6120/（450+60）=12（元）完工产品分配的差异=12X450=5400（元）月末在产品分配的差异=12X60=720（元）待分配的产成品存货与已销存货的材料价格差异二（465+5400）/（30+480）=
11.5（元）月末产成品承当的差异=
11.5X30=345（元）月末在产品存货的本钱=10680+720=11400（元）期末产成品存货的本钱=6000+345=6345（元）
四、综合题（此题型共2小题，每题17分，共34分要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一在答题卷上解答，答案写在试题卷上无效）
1.E公司是一家民营医药企业，专门从事药品的研发、生产和销售公司自主研发并申请创造专利的BJ注射液自上市后销量快速增长，目前生产已到达满负荷状态E公司正在研究是否扩充BJ注射液的生产能力，有关资料如下BJ注射液目前的生产能力为400万支/年E公司经过市场分析认为，BJ注射液具有广阔的市场空间，拟将其生产能力提高到1200万支/年由于公司目前没有可用的厂房和土地用来增加新的生产线，只能撤除当前生产线，新建一条生产能力为1200万支/年的生产线当前的BJ注射液生产线于2009年年初投产使用，现已使用2年半，目前的变现价值为1127万元生产线的原值为1800万元，税法规定的折旧年限为10年，残值率为5%,按照直线法计提折旧公司建造该条生产线时方案使用10年，工程结束时的变现价值预计为115万元新建生产线的预计支出为5000万元，税法规定的折旧年限为10年，残值率为5%,按照直线法计提折旧新生产线方案使用7年，工程结束时的变现价值预计为1200万元BJ注射液目前的年销售量为400万支，销售价格为每支10元，单位变动本钱为每支6元，每年的固定付现本钱为100万元扩建完成后，第1年的销量预计为700万支，第2年的销量预计为1000万支，第3年的销量预计为1200万支，以后每年稳定在1200万支由于产品质量稳定、市场需求巨大，扩产不会对产品的销售价格、单位变动本钱产生影响扩产后，每年的固定付现本钱将增加到220万元工程扩建需用半年时间，停产期间预计减少200万支BJ注射液的生产和销售，固定付现本钱照常发生生产BJ注射液需要的营运资本随销售额的变化而变化，预计为销售额的10%扩建工程预计能在2011年年末完成并投入使用为商化计算，假设扩建工程的初始现金流量均发生在2011年年末（零时点），营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在各年年初投入，在工程结束时全部收回E公司目前的资本结构（负债/权益）为1/1,税前债务本钱为9%,□权益为
1.5,当前市场的无风险报酬率为
6.25%,权益市场的平均风险溢价为6%公司拟采用目前的资本结构为扩建工程筹资，税前债务本钱仍维持9%不变E公司适用的企业所得税税率为25%要求
（1）计算公司当前的加权平均资本本钱公司能否使用当前的加权平均资本本钱作为扩建工程的折现率请说明原因
（2）计算扩建工程的初始现金流量（零时点的增量现金净流量）、第1年至第7年的增量现金净流量、扩建工程的净现值（计算过程和结果填入答题卷中给定的表格中），判断扩建工程是否可行并说明原因
（3）计算扩建工程的静态回收期、如果类似工程的静态回收期通常为3年，E公司是否应当采纳该扩建工程请说明原因
2.F公司是一家经营电子产品的上市公司公司目前发行在外的普通股为10000万股，每股价格为10元，没有负债公司现在急需筹集资金16000万元，用于投资液晶显示屏工程，有如下四个备选筹资方案方案一以目前股本10000万股为基数，每10股配2股，配股价格为8元/股方案二按照目前市价公开增发股票1600万股方案三发行10年期的公司债券，债券面值为每份1000元，票面利率为9%,每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为950元/份目前等风险普通债券的市场利率为10%方案四按面值发行10年期的附认股权证债券，债券面值为每份1000元，票面利率为9%,每年年末付息一次，到期还本每份债券附送20张认股权证，认股权证只能在第5年末行权,行权时每张认股权证可按15元的价格购置1股普通股公司未来仅靠利润留存提供增长资金,不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，工程投资后公司总价值年增长率预计为12%目前等风险普通债券的市场利率为10%假设上述各方案的发行费用均可忽略不计要求1如果要使方案一可行，企业应在盈利持续性、现金股利分配水平和拟配售股份数量方面满足什么条件假设该方案可行并且所有股东均参与配股，计算配股除权价格及每份配股权价值2如果要使方案二可行，企业应在净资产收益率方面满足什么条件应遵循的公开增发新股的定价原则是什么？3如果要使方案三可行，企业应在净资产、累计债券余额和利息支付能力方面满足什么条件计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因4根据方案四，计算每张认股权证价值、第5年末行权前股价；假设认股权证持有人均在第5年末行权，计算第5年末行权后股价、该附认股权证债券的税前资本本钱，判断方案四是否可行并说明原因答案1F公司需要满足
1.盈利持续性方面最近3个年度连续盈利；
2.现金股利分配方面最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%；
3.拟配售股份数量方面拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%o配股除权价格=10000X10+8X10000X
0.2/10000+10000X
0.2=
9.67元/股每份配股权价值=
9.67-8/5=
0.33元2在净资产收益率方面，F公司需要符合最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%公开增发新股的发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个o交易日的均价3F公司需要满足
1.净资产方面股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；
2.累计债券余额方面累计债券余额不超过公司净资产的40%；
3.利息支付能力方面最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息债券价值=1000X9%X P/A,10%,10+1000X P/F,10%,10=90X
6.1446+1000X
0.3855=
938.51元拟定发行价格高于每份债券价值，投资人投资该债券获得的报酬率小于等风险普通债券利率,因此拟定发行价格不合理4每张认股权证价值=1000-
938.51/20=
3.07元第5年末行权前数据公司总价值=10000X10+16000X F/P,12%,5=
204426.8万元每张债券价值=1000X9%X P/A,10%,5+1000X P/F,10%,5=
962.07元债务总价值=
962.07X16=
15393.12万元权益价值=
204426.8—
15393.12=
189033.68万元股价=
189033.68/10000=
18.90元/股第5年末行权后数据公司总价值=
204426.8+16X20X15=
209226.8万元权益价值=
209226.8-
15393.12=
193833.68万元股价=
193833.68/10000+20X16=
18.78元/股1000=1000X9%X P/A,i,10+1000X P/F,i,10+20X
18.78-15X P/F,i,5当i=10%,1000X9%X P/A,10%,10+1000X P/F,10%,10+
75.6X P/F,10%,5=
985.45当i=9%,1000X9%X P/A,9%,10+1000X P/F,9%,10+
75.6X P/F,9%,5=1000+
75.6X
0.6499=
1049.13税前资本本钱=9%+
1049.13-1000/
1049.13-
985.45Xl%=
9.77%由于附认股权证债券的税前资本本钱
9.77%小于等风险普通债券的市场利率10%,因此方案四不可行预祝广阔考生顺利通过2011年注册会计师考试《财务本钱管理》考试，我这里有中华网校和东奥网校各班次的培训资料，质量上乘，价格低廉，若您需要，请联系QQ271674469【答案】c
5.以下关于股利分配理论的说法中，错误的选项是（）oA.税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易本钱之和大于股利收益税时，应采用高现金股利支付率政策B.客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利支付率政策C.“一鸟在手〃理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利支付率政策D.代理理论认为，为解决控股股东和中小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利支付率政策【答案】B
6.以下关于普通股发行定价方法的说法中，正确的选项是（）A.市盈率法根据发行前每股收益和二级市场平均市盈率确定普通股发行价格B.净资产倍率法根据发行前每股净资产账面价值和市场所能接受的溢价倍数确定普通股发行价格C.现金流量折现法根据发行前每股经营活动净现金流量和市场公允的折现率确定普通股发行价格D.现金流量折现法适用于前期投资大、初期回报不高、上市时利润偏低企业的普通股发行定价【答案】D
7.如果企业采用变动本钱法核算产品本钱，产品本钱的计算范围是（）A.直接材料、直接人工
8.直接材料、直接人工、间接制造费用C.直接材料、直接人工、变动制造费用D.直接材料、直接人工、变动制造费用、变动管理及销售费用【答案】C
8.某企业只生产一种产品，生产分两个步骤在两个车间进行，第一车间为第二车间提供半成品，第二车间将半成品加工成产成品月初两个车间均没有在产品本月第一车间投产100件，有80件完工并转入第二车间，月末第一车间尚未加工完成的在产品相对于本步骤的完工程度为60%；第二车间完工50件，月末第二车间尚未加工完成的在产品相对于本步骤的完工程度为50%该企业按照平行结转分步法计算产品本钱，各生产车间按约当产量法在完工产品和在产品之间分配生产费用月末第一车间的在产品约当产量为（）件A.12B.27C.42D.50【答案】C
9.以下本钱估计方法中，可以用于研究各种本钱性态的方法是（）oA.历史本钱分析法B.工业工程法C.契约检查法D.账户分析法【答案】B
10.以下关于经济增加值的说法中，错误的选项是（）oA.计算根本的经济增加值时，不需要对经营利润和总资产进行调整B.计算披露的经济增加值时，应从公开的财务报表及其附注中获取调整事项的信息C.计算特殊的经济增加值时，通常对公司内部所有经营单位使用统一的资金本钱D.计算真实的经济增加值时，通常对公司内部所有经营单位使用统一的资金本钱【答案】D
二、多项选择题（此题型共12小题，每题2分，共24分每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分答案写在试题卷上无效）
1.假设其他条件不变，以下计算方法的改变会导致应收账款周转天数减少的有O oA.从使用赊销额改为使用销售收入进行计算B.从使用应收账款平均余额改为使用应收账款平均净额进行计算C.从使用应收账款全年日平均余额改为使用应收账款旺季的日平均余额进行计算D.从使用已核销应收账款坏账损失后的平均余额改为核销应收账款坏账损失前的平均余额进行计算【答案】ABC
2.在企业可持续增长的情况下，以下计算各相关工程的本期增加额的公式中，正确的有（）A.本期资产增加=（本期销售增加/基期销售收入）X基期期末总资产B.本期负债增加二渊SeAx销售净利率又利润留存率义（基期期末负债/基期期末股东权益）C.本期股东权益增加=基期销售收入X销售净利率X利润留存率D.本期销售增加;基期销售收入X（基期净利润/基期期初股东权益）X利润留存率【答案】ABCD
3.假设其他因素不变，以下事项中，会导致折价发行的平息债券价值下降的有（）oA.提高付息频率B.延长到期时间C.提高票面利率D.等风险债券的市场利率上升【答案】AB
4.以下关于计算加权平均资本本钱的说法中，正确的有（）oA.计算加权平均资本本钱时，理想的做法是按照以市场价值计量的目标资本结构的比例计量每种资本要素的权重B.计算加权平均资本本钱时，每种资本要素的相关本钱是未来增量资金的时机本钱，而非已经筹集资金的历史本钱C.计算加权[email=-T-@S]-T-@S[/email],务本本钱时，需要考虑发行费用的债务应与不需要考虑发行费用的债务分开，分别计量资本本钱和权重D.计算加权平均资本本钱时，如果筹资企业处于财务困境，需将债务的承诺收益率而非期望收益率作为债务本钱ABC【答案】ABC
5.在其他因素不变的情况下，以下事项中，会导致欧式看涨期权价值增加的有（）oA.期权执行价格提高B.期权到期期限延长C.股票价格的波动率增加D.无风险利率提高【答案】CD
6.以下关于MM理论的说法中，正确的有（）oA.在不考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本本钱的上下与资本结构无关，仅取决于企业经营风险的大小B.在不考虑企业所得税的情况下，有负债企业的权益本钱随负债比例的增加而增加C.在考虑企业所得税的情况下，企业加权平均资本本钱的上下与资本结构有关，随负债比1歹0的增力□而增力口D.一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本本钱要比无企业所得税情况下的权益资本本钱高【答案】AB
7.从财务角度看，以下关于租赁的说法中，正确的有（）oA.经营租赁中，只有出租人的损益平衡租金低于承租人的损益平衡租金，出租人才能获利
8.融资租赁中，承租人的租赁期预期现金流量的风险通常低于期末资产预期现金流量的风险C.经营租赁中，出租人购置、维护、处理租赁资产的交易本钱通常低于承租人D.融资租赁最主要的财务特征是租赁资产的本钱可以完全补偿【答案】ABC
8.某企业采用随机模式控制现金的持有量以下事项中，能够使最优现金返回线上升的有（）A.有价证券的收益率提高
8.管理人员对风险的偏好程度提高C.企业每目的最低现金需要量提高D.企业每日现金余额变化的标准差增加【答案】BCD
9.某企业的临时性流动资产为120万元，经营性流动负债为20万元，短期金融负债为100万元以下关于该企业营运资本筹资政策的说法中，正确的有（）A.该企业采用的是配合型营运资本筹资鼓策B.该企业在营业低谷时的易变现率大于1C.该企业在营业顶峰时的易变现率小于1D.该企业在生产经营淡季，可将20万元闲置资金投资于短期有价证券【答案】BCD
10.以下关于作业本钱法与传统的本钱计算方法（以产量为基础的完全本钱计算方法）比较的说法中，正确的有（A.传统的本钱计算方法对全部生产本钱进行分配，作业本钱法只对变动本钱进行分配B.传统的本钱计算方法按部门归集间接费用，作业本钱法按作业归集间接费用C.作业本钱法的直接本钱计算范围要比传统的本钱计算方法的计算范围小D.与传统的本钱计算方法相比，作业本钱法不便于实施责任会计和业绩评价【答案】BD
11.以下关于全面预算中的利润表预算编制的说法中，正确的有（）oA.“销售收入〃工程的数据，来自销售预算B.“销货本钱〃工程的数据，来自生产预算C.“销售及管理费用〃工程的数据，来自销售及管理费用预算D.“所得税费用〃工程的数据，通常是根据利润表预算中的“利润〃工程金额和本企业适用的法定所得税税率计算出来的【答案】AC
12.某企业只生产一种产品，当年的税前利润为20000元运用本量利关系对影响税前利润的各因素进行敏感分析后得出，单价的敏感系数为4,单位变动本钱的敏感系数为一
2.5,销售量的敏感系数为
1.5,固定本钱的敏感系数为.
0.5o以下说法中，正确的有（）o A.上述影响税前利润的因素中，单价是最敏感的，固定本钱是最不敏感的B.当单价提高10%时，税前利润将增长8000元C.当单位变动本钱的上升幅度超过40%时，企业将转为亏损D.企业的平安边际率为
66.67%【答案】ABCD
三、计算分析题此题型共4小题其中第1小题可以选用中文或英文解答，如使用中文解答，该小题最高得分为8分；如果作用英文解答，须全部使用英文，该小题最高得分为13分第2小题至第4小题须使用中文解答，每题8分此题型最高得分为37分要求列出计算步骤除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一在答题卷上解答，答案写在试题卷上无效
1.A公司是一家处于成长阶段的上市公司，正在对2010年的业绩进行计量和评价，有关资料如下1A公司2010年的销售收入为2500万元，营业本钱为1340万元，销售及管理费用为500万元,利息费用为236万元2A公司2010年的平均总资产为5200万元，平均金融资产为100万元，平均经营负债为100万元，平均股东权益为2000万元3目前资本市场上等风险投资的权益本钱为12%,税前净负债本钱为8%；2010年A公司董事会对A公司要求的目标权益净利率为15%,要求的目标税前净负债本钱为8%4A公司适用的企业所得税税率为25%要求1计算A公司的净经营资产净利率、权益净利率2计算A公司的剩余经营收益、剩余净金融支出、剩余权益收益3计算A公司的披露的经济增加值计算时需要调整的事项如下为扩大市场份额，A公司2010年年末发生营销支出200万元，全部计入销售及管理费用，计算披露的经济增加值时要求将该营销费用资本化提示调整时按照复式记账原理，同时调整税后经营净利润和净经营资产B g传统的以盈利为基础的业绩评价相比，剩余收益基础业绩评价、经济增加值基础业绩评价主要有什么优缺点？【答案】1税后经营净利润二2500-1340-500X1-25%=495万元税后利息支出二236X1-25%=177万元净利润二2500-1340-500-236X1-25%=3利万元或者净利润=495-177=318万元平均经营资产=5200-100=5100万元平均净经营资产=5100-100=5000万元净经营资产净利率=495/5000=
9.9%权益净利率=318/2000=
15.9%2平均净负债二5000-2000=3000万元加权平均必要报酬率=15%X2000/5000+8%X1-25%X3000/5000=
9.6%剩余经营收益=495-5000X
9.6%=15万元剩余净金融支出=177-3000X8%义1-25%=-3万元剩余权益收益二318-2000X15%=18万元3加权平均资本本钱=12%X2000/5000+8%X1-25%X3000/5000=
8.4%披露的经济增加值=495+200X1-25%-5000+200X
8.4%=208,2万元4剩余收益基础业绩评价的优点
①剩余收益着眼于公司的价值创造过程剩余收益理念的核心是获取超额收益，即为股东创造价值
②有利于防止次优化基于剩余收益观念，可以更好的协调公司各个部门之间的利益冲突，促使公司的整体利益最大化剩余收益基础业绩评价的缺点
①不便于不同规模的公司和部门的业绩比较剩余收益指标是一个绝对数指标，因此不便于不同规模的公司和部门的比较，使其有用性下降
②依赖于会计数据的质量如果资产负债表和损益表的数据不可靠，剩余收益也不会可靠，业绩评价的结论也就不可靠经济增加值基础业绩评价的优点
①经济增加值直接与股东财富的创造相联系
②经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标，它还是一种全面财务管理和薪金鼓励体制的框架
③经济增加值的吸引力主要在于它把资本预算、业绩评价和鼓励报酬结合起来了经济增加值基础业绩评价的缺点
①由于经济增加值是绝对数指标，它的缺点之一是不具有比较不同规模公司业绩的能力
②经济增加值也有许多和投资报酬率一样误导使用人的缺点，例如处于成长阶段的公司经济增加值较少，而处于衰退阶段的公司经济增加值可能较高
③不利于建立一个统一的标准而缺乏统一性的业绩评价指标，只能在一个公司的历史分析以及内部评价中使用
2.B公司是一家生产企业，其财务分析采用改良的管理用财务报表分析体系该公司2009年、2010年改良的管理用财务报表相关历史数据如下金额项目2010年2009企资产负债表工程（年末）净负债600400股东权益1600t1000净经营资产22001400利润表工程（年度）销售收入54004200税后经营净利润440252减税后利息费用4824净利润392228要求1假设B公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，请分别计算B公司2009年、2010年的净经营资产净利率、经营差异率和杠杆奉献率2利用因素分析法，按照净经营资产净利率差异、税后利息率差异和净财务杠杆差异的顺序，定量分析2010年权益净利率各驱动因素相比上年的变动对权益净利率相比上年的变动的影响程度以百分数表示3B公司20n年的目标权益净利率为25也假设该公司2011年保持2010年的资本结构和税后利息率不变，净经营资产周转次数可提高到3次，税后经营净利率至少应到达多少才能实现权益净利率目标？【答案】12010年2009年工程净经营资产净利率=440/2200=20%=252/1400=18%税后利息率=48/600=8%=24/400=6%经营差异率20%-8%=12%18%-6%=12%净财务杠杆=600/1600=
37.5%=400/1000=40%杠杆奉献率=12%X
37.5%=
4.5%12%X40%=
4.8%2上年数=18%+18%-6%X40%=
22.8%替代净经营资产净利率=20%+20%-6%X40%=
25.6%替代税后利息率=20%+20%-8%X40%=
24.8%替代净财务杠杆=20%+20%-8%X
37.5%=
24.5%净经营资产净利率变动对权益净利率的影响=
25.6%-
22.8%=
2.8%税后利息率变动对权益净利率的影响=
24.8%-
25.6%=-
0.8%净财务杠杆变动对权益净利率的影响=
24.5%-
24.8%=-
0.3%325%=净经营资产净利率+净经营资产净利率-8%X
37.5%净经营资产净利率=
20.36%•.•税后经营净利率=税后经营净利润/销售收入，而净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产.•.税后经营净利率=净经营资产净利率X净经营资产/销售收入=净经营资产净利率/销售收入/净经营资产/=
20.36%/3=
6.79%或者
20.36%=税后经营净利率X3,税后经营净利率=
6.79%
3.C公司是2010年1月1日成立的高新技术企业为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估评估所需的相关数据如下DC公司2010年的销售收入为1000万元根据目前市场行情预测，其2011年、2012年的增长率分别为10%、8%；2013年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为5%2C公司2010年的经营性营运资本周转率为4,净经营性长期资产周转率为2,净经营资产净利率为20%,净负债/股东权益=1/1公司税后净负债本钱为6%,股权资本本钱为12%评估时假设以后年度上述指标均保持不变3公司未来不打算增发或回购股票为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利要求⑴计算c公司2011年至2013年的股权现金流量⑵计算C公司2010年12月31日的股权价值【答案】12010年2011年2012年2013年工程1188X销售收入10001000X
1.1=11001100X
1.08=
11881.05=
1247.4经营营运资本1000/4=250净经营性长期1000/2=500资产净经营资产250+500=750=750X
1.1=825税后经营净利=
178.2X750X20%=150=150X
1.1=165165X
1.08=
178.2润
1.05=
187.11=375X
412.5X=
445.5X股东权益750X1/2=
3751.1=
412.
51.08=
445.
51.05=
467.
78375412.
5445.
5467.78净负债税后利息二净=
412.5X=
467.775X负债X税后利=375X6%=
22.5=
445.5X6%=
26.736%=
24.756%=
28.07息率净利润二税后经营净利润-
127.
5140.
25151.
47159.04税后利息股东权益的增=
412.5-375=
467.78-
445.5加=
37.5=
445.5-
412.5=33股权现金流二净利润-股东
102.
75118.
47136.76权益的增加2工程2010年2011年2012年2013年股权现金流量
102.
75118.
47136.76。
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