财务分析与评价内容讲解1

第六章财务分析与评价本章主要学习内容财务分析与评价概述

1..偿债能力分析与评价2营运能力分析与评价

3.盈利能力分析与评价

4.上市企业财务分析与评价

5..综合财务分析与评价6第一节财务分析概述所谓财务分析，一般指以企业会计信息系统所提供的核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列定性与定量分析技术和方法，对企业等经济组织过去、现在有关筹资活动、投资活动、经营活动的偿债能力、盈利能力和营运能力状况等进行分析与评价，为企业投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来，做出正确决策提供准确信息或依据的一项活动财务分析作为企业经济活动分析的重要组成局部，构成企业财务管理的重要环节之

一一、财务分析的目的财务分析的一般目的可概括为评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的开展趋势但具体而言，不同的会计报表使用人分析的侧重点又有所不同（）基于所有者视角的财务分析与评价目的1从所有者的角度来看，他们最为关心的就是其投资回报，因而他们进行财务分析的主要目的是考核报告期企业投资回报、所有者收益分配和资本平安等财务责任目标的实现情况，为企业持续经营重大决策和所有者权力组织董事会成员的物质奖罚提供依据评价报告期企业投资回报、所有者收益分配和资本平安等责任目标实现情况,肯定成绩、发现问题，为年薪制下所聘经营者报告期物质奖罚的实施和方案期财务责任目标的制定提供依据

（2）基于经营者视角的财务分析与评价目的经营者为很好地完成受托经济责任，需要经常性地进行财务分析，以便透彻地贯彻企业生产经营的全过程，及时发现问题，查偏纠错因而经营者财务分析的主要目的是考核报告期企业经营业绩和经营平安财务责任目标的实现情况，为经营者日常经营决策和年薪的核定提供依据评价报告期企业经营业绩和经营平安财务责任目标的实现情况，肯定成绩，发现问题，为所聘下属管理者报告期物质奖罚的实施和方案期财务责任目标的制定提供依据

（3）基于管理者视角的财务分析与评价目的管理者进行财务分析的主要目的，在于考核报告期企业全面预算中各管理者相关预算的实现情况，评价报告期企业全面预算中各管理者相关预算的实现情况，肯定成绩，发现问题一方面为下属作业者报告期物质奖罚的实施和方案期财务责任目标的制定提供依据，另一方面也为管理者日常管理决策和物质奖罚提供依据

（4）基于作业者视角财务分析与评价目的作业者工作在企业生产经营的第一线，其业绩好坏与作业者的经济利益密切相关他们从事财务分析的主要目的在于，考核报告期作业者相关生产经营作业财务指标完成情况，肯定成绩，发现问题，使得“千斤重担众人挑，人人身上有指标〃能够落到实处，让每位作业者运用相关作业财务指标的完成情况，实现自我约束和鼓励从各财务管理主体需要通过财务分析发挥的作用看，各财务管理主体财务分析目的具有共性的一面,这就是:

（1）通过分析考核财务管理主体财务责任完成情况，为决策和自身经济利益的评定提供依据；

（2）通过分析，评价财务管理主体财务责任履行情况，肯定成绩，发现问题，为鼓励和约束下级财务管理主体的财务措施的制定和实施提供依据

二、财务分析的方法而言的利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差因此，企业的盈利能力反映着企业的财务状况和经营绩效，是企业偿债能力和营运能力的综合表达企业在资源的配置上是否高效，直接从资产结构的状况、资产运用效率、资产周转速度以及偿债能力等个方面表现出来，从而决定着企业的盈利水平

一、总资产报酬率总资产报酬率是企业一定时期的利润总额与资产总额的比率，反映了企业运用资本总额（借入资本和自有资本）获得的报酬率，表达出企业全部资产获得经营效益的能力其计算公式如下总资产报酬率=（利润总额+资产平均总额）X100%总资产报酬率说明企业资产总额利用的综合效果该指标越高，说明资产的利用效果越好，说明企业在增加收益和节约资金等方面取得了良好的效果，否则相反企业的资产由投资者投入或企业举债而来，利润的多少与企业资产的规模、资产的结构、资产经营水平等有着密切的关系因此，总资产报酬率是一个综合性的指标，可以运用该项指标与本企业前期、与方案、与本行业平均水平和本行业内先进企业进行比较，分析形成差异的原因，正确评价企业的盈利能力经济效益的上下、挖掘提高利润水平的潜力

二、总资产净利率总资产净利率，也称资产报酬率、资产利润率或投资报酬率，是企业一定时期内的净利润与资产平均总额的比率反映了企业一定时期平均资产余额创造净利润的能力其计算公式如下总资产净利率=（净利润+资产平均总额）X100%总资产净利率主要用来衡量企业利用资产获取净利润的能力，它反映了企业资产的利用效率该指标越高，说明企业的获利能力越强，资产的利用效率越高，说明企业在节约资金、增加收入等方面取得了良好的效果，否则相反在实际应用时，将该比率与总资产报酬率结合起来，可以反映财务杠杆及所得税对企业最终的资产获利水平的影响总资产净利率表达了企业资产利用的综合效果，取决于销售净利率和总资产周转率企业资产净利率的提高要么是由于总资产周转率的提高，要么是由于销售净利率的提高，或者是由于两者同时提高销售净利率和资产周转率都不同的两个企业也许具有相同的盈利能力

三、净资产收益率净资产收益率，也称权益净利率或净值报酬率、股东权益报酬率，是企业一定时期内的净利润（如果有的话,扣除优先股股利）与平均净资产之比，反映了投资者投入资本的获利能力与企业资本运营水平的综合效益其计算公式如下净资产收益率=（净利润-优先股股利）+净资产平均总额X100%净资产收益率反映了企业自有资本的获利能力，是反映企业盈利能力的核心指标因为企业的根本目标是所有者权益或股东财富最大化，而净资产收益率既可以直接反映资本的增值能力，又影响着企业股东财富的大小该指标越高，说明资本带来的利润越多，盈利能力越好，资本利用效果越好此外，净资产收益率还是企业决定是否举债的一个标准，只有当净资产收益率高于银行利息率时，适当举债可以提高净资产收益率，对投资者才是有利的；反之，低于银行利率，则过多负债会影响投资者收益，企业不应当举债净资产收益率说明了股东账面投资额的盈利能力，并在同行业两个或两个以上企业比较时经常使用高的权益报酬率通常反映出企业接受了好的投资时机，并且对费用进行了有效的管理但是，如果企业选择使用较行业标准较高的债务水平，则此时高的净资产收益率可能就是过高财务风险的结果需说明的是，对于股份制企业该公式的分母可以采用“年末净资产〃这主要是基于股份制企业的特殊性在增加股份时新股东要超面值缴入资本并获得同股同权的地位，期末的股东对本年利润与原股东拥有同等权利

四、销售毛利率销售毛利率是企业一定时期毛利与销售收入净额的比值，反映了企业实现商品增值的获利水平其计算公式为:销售毛利率=销售毛利+销售收入净额义100%（销售收入净额-销售本钱）+销售收入净额=X100%销售毛利率表示每一元销售净收入扣除销售本钱后，还有多少剩余可以用于各项期间费用和形成盈利，反映了销售收入扣除制造本钱后的获利水平，它不仅是企业经营效率的集中表达，而且也揭示了企业的定价政策销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利毛利是利润形成的基础，一般企业能否实现利润，首先要看销售毛利的实现情况销售毛利率高，说明销售收入中制造本钱所占的比重小，毛利额大,实现价值的盈利水平越高止匕外，该指标还有助于找出经营中存在的具体问题如销售毛利率下降，则说明销售本钱的比重加大，可能是销售价格下降，也可能是制造本钱上升造成的

五、销售净利率销售净利率是企业一定时期净利润与销售收入净额的比值，反映了企业的销售收入在扣除所有费用及所得税后实现净利润的水平其计算公式为销售净利率=（净利润+销售收入净额）X100%销售净利率表示每一元销售净收入可带来的净利润一般来说，销售净利率越高，说明企业单位收入实现净利润越多，企业获取净利润的能力越强在利用销售净利率分析时，通过和销售毛利率结合起来考虑，便能够对企业的经营情况有相当程度的理解在没有非正常经营业务或其所占比例很小，或非正常业务总额根本不变的情况下，若企业连续几年销售毛利率根本没有变化，而销售净利率却不断下降，那我们就可以判断“要么在于期间费用相对于销售收入上扬，要么在于所得税税率的提高〃若是销售毛利率下降，则可能相对于销售收入来说，销售本钱提高了其具体原因，可能是由于降低了价格，也可能是由于相对于产量经营效率下降了通过对销售净利率的变动分析，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改良经营管理，提高盈利水平需说明的是，分析企业销售收入的收益水平，一般使用销售净利率，但在企业投资收益或营业外收支较大，也可使用营业利润率，若企业其他业务利润较大时，可使用主营业务利润率，以便对盈利能力分析得到的结果更为客观第五节综合财务分析我们已经详细介绍了企业偿债能力、营运能力和获利能力分析，但这些都是从企业经营状况和财务状况的某一个方面独立进行的财务分析与评价，还难以全面系统地对企业的财务状况和经营成果以及现金流量状况做出评价财务分析的一个重要目的就是要全方位地分析企业经营理财状况，进而对企业的经济效益做出正确合理的判断，为企业资金的筹集、投放、运用、分配等一系列财务活动的决策提供有利的支持因此，必须进行多种指标的相关分析或者采用适当的标准对企业状况进行综合分析，才能从整体角度对企业的财务状况和经营成果进行客观评价财务综合分析的方法主要有杜邦分析法、沃尔比重评分法等

1、减少公式的销货本钱或经营费用（如图左部所示）23—

1、提高总资产周转率，即或者在现有资产基础上，增加销售收入；或者减少企业资产

3、在不危及企业财务平安前提下，增加债务规模，提高负债比率4

二、沃尔比重评分法亚历山大•沃尔在世纪初创立的一种分析方法在《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中亚历山大•20沃尔提出了信用能力指数的概念，把若干个有代表性的财务比率用线性结合起来，以评价企业的信用水平他选择了个财务比率即流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和自有资7金周转率，分别给定各指标的比重，总和为分然后确定标准比率（以行业平均数为基础），并将实际比率与100标准比率相比，评出每项指标的得分，最后求出总评分因而，沃尔比重评分法的根本原理是将选定的具有代表性的财务指标与行业平均值（或标准值）进行比较，以确定公司各项指标占标准值的比重，并结合标准分值来确定公司实际得分值其评价标准是公司某项财务指标的实际得分值高于标准分值，说明该指标较好；反之，若某项财务指标的实际得分值低于标准分值，说明该指标较差；公司的总得分值表示公司财务状况在同行业中所处位置表就是用沃尔比重评分法，给公司的财务状况总2—4M评分的结果表沃尔比重评分法计算表2-4这种综合分析分法解决了在分析公司各项财务指标时如何评价其指标的优良差，以及公司整体财务状况在同行业中的地位等问题但原始意义上的沃尔比重评分法有两个缺陷；一是选择这个比率及给定的比重，在理论上难7以证明，缺乏说服力；二是从技术上讲，由于评分是相比照率与比重相“乘〃计算出来的，当某一个指标严重异常（过高或过低，甚至是负数）时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响因而，在采用此方法进行财务状况综合分析和评价时，应注意以下几个方面的问题

（1）、同行业的标准值必须准确无误；

（2）、标准分值的规定应根据指标的重要程度合理确定；

（3）、分析指标应尽可能全面，采用指标越多，分析的结果越接近现实尽管沃尔比重评分法在理论上还有待证明，但它在实践中被应用根据财政部年公布的企业经济效益评价指标体系，利用沃尔比重评分法，可对我国企业经济效益进行综合1995评分这套体系包括销售利润率、总资产报酬率、资本收益率、资本保值增值率、资产负债率、流动比率（或速动比率）、应收账款周转率、存货周转率、社会奉献率和社会积累率个指标来对企业的财务状况进行综合评分10这里的关键技术是“标准评分法〃和“标准比率〃的建立只有长期连续实践、不断修正，才能取得较好效果标准比率应以本行业平均数为基础，适当进行理论修正在给每个指标评分时，应规定上限（最高评分）和下限（最低评分），以减少个别指标异常对总分造成不合理的影响上限可定为正常评分值的倍，下限定为正常评分值L5的此外，给分时不采用“乘〃的关系，而采用“加〃或“减〃的关系来处理，以克服沃尔比重评分法的缺点1/2在实际分析时，是使用前面四个问题的分析方法还是使用杜邦分析法或沃尔比重评分法，在很大程度上是个人偏好问题两种方法都有助于我们理解决定企业盈利能力的因素需要指出的是，这两种方法都有局限性，这是财务比率分析自身的局限性所造成的这些局限主要表现在、当企业业务多元化时，往往很难确定企业应当属于哪个行业范畴因此，常常需要分析者自己进行行业归类1并制定行业比较标准、现有公布的行业平均值只是一个大概数字，仅仅给使用者提供了一般性指导，而且所选择的样本企业中,不2一定包括了行业内有代表性的企业、企业之间的会计方法可能差异很大，从而导致比率计算上的差异例如，在价格上涨期间，采用后进先出法3进行存货计价的企业的存货价值会低于采用先进先出法的企业，而存货周转率则会相对较高止匕外，不同企业还可能选择不同的固定资产折旧方法、行业平均值可能并没有提供一个适宜的目标比率或标准此时，可以把自己选出的一组企业作为比较对象，4甚至只与构成竞争对手关系的企业进行比较、许多企业的经营具有季节性，因此，资产负债表以及相关的比率会因制表时间的不同而产生差异为防止这5种问题，应中选择反映企业经营季节特征的期限（如几个月或几个季度）计算财务比率并进行比较，而不是机械地以年为计算和比较期限例如，当一家企业的销售季节性很强时，其存货投资相应也有很强的季节性，此时，最好采用平均月末存货余额来计算存货周转率尽管财务比率有以上种种内在的局限性，但到目前为止，财务比率仍然是评价企业经营状况和财务地位的主要工具当然，在应用财务比率分析时也要注意到它们潜在的一些缺陷［参考资料］商业银行信贷决策中常用的财务比率比率重要性程度衡量的主要方面债务权益比率

8.71长期平安性流动比率

8.25流动性现金流量/本期到期长期债务长期平安性

8.08固定费用偿付率

7.58长期平安性税后净利润率

7.56获利能力利息保障倍数

7.50长期平安性税前净利润率

7.43获利能力财务杠杆系数

7.33长期平安性存货周转天数

7.25流动性应收账款周转天数流动性

7.08注、重要性等级最高为分，最低为分、上述个比率，是被信贷管理人员认为19021059个财务比率中最重要的个10贷款协议中最常出现的财务比率比率出现以上百分比彳舒量主要方面26%债务权益比率长期平安性

92.5流动比率

90.0流动性股利支付率*

70.0现金流量/本期到期长期债务

60.3长期平安性固定费用偿付率

55.2长期平安性利息保障倍数

52.6长期平安性财务杠杆系数

44.7长期平安性权益/资产*

41.0现金流量/债务总额长期平安性

36.1速动比率流动性

33.3注册会计师认为最重要的财务比率比率重要性等级衡量的主要方面流动比率

7.10流动性应收账款周转天数

6.94流动性税后权益报酬率

6.79获利能力债务权益比率

6.78长期平安性速动比率

6.77流动性税后净利润率获利能力

6.67税前净利润率获利能力

6.63税后资产收益率获利能力

6.39税后总投入资本收益率

6.30获利能力存货周转天数流动性

6.0915/15人们在长期的实践中形成了一整套科学的技术方法用以揭示财务信息的联系及变动趋势这些方法主要包括比较分析法、比率分析法、趋势分析法和因素分析法（-）比较分析法比较分析法是将某项财务指标与性质相同的指标标准进行比照，来揭示财务指标的数量关系和数量差异的一种方法通过财务指标比照，计算出变动值的大小，是其他分析方法运用的基础，比较后的差异反映差异大小、差异方向和差异性质比较分析法的重要作用在于揭示财务指标客观存在的差距以及形成这种差距的原因，帮助人们发现问题，挖掘潜力，改良工作根据分析内容的不同，比较法可以单独使用，也可以与其他分析方法结合使用选择适当的评价标准是比较分析法的重要一环图是一个表示比较分析法的根本分析框架6-1图比较分析法的根本分析框架6-1必须重视的是比较分析法的运用，必须有一个明确的比较标准，关于这个标准，一般有以下不同的分类、经验标准依据大量且长期的实践经验而形成的财务比率值西方国家年代的财务实践就形成了流动比170率的经验标准为21,速动比率的经验标准为11等必须主义的是西方的经验标准主要是就制造业企业的平均状况而言的，不是适用于一切领域和一切情况的绝对标准在具体应用经验标准进行财务分析时，还必须结合一些更为具体的信息、行业标准行业标准是以企业所在行业的特定指标作为财务分析比照的标准在实际工作中，具体的使用方2式有多种行业标准可以是同行业公认的标准，也可以是同行业先进水平，或者行业财务状况的平均水平通过与行业标准相比较，可以说明企业在行业中所处的地位和水平，有利于揭示本企业与同行业其他企业的差距,也可用于判断企业的开展趋势实务中需要注意的是同“行业〃内的两个公司并不一定是十分可比的；多元化经营带来的困难；同行业企业也可能存在会计差异还必须注意不同的经济开展时期，对行业标准的影响比方在经济萧条时期，企业的利润率从下降为而同期该企业所在行业的平均利润率由下降为那么该企业的盈利状况还是15%9%,12%3%,相当好的、预算标准预算标准主要是指实行预算管理的企业所制定的预算指标，如果企业的实际财务数据与目标相比3有差距，应尽快查明原因，采取措施改良，以便不断改善企业的财务管理工作这个标准的优点是符合战略及目标管理的要求；对于新建企业和垄断性企业尤其适用但也存在相关的缺乏层面，比方外局部析通常无法利用以及预算的主观性问题都是值得重视的弱项、历史标准历史标准是企业过去某一时期（如上年或上年同期）该指标的实际值历史标准具体的运用时有4多种可以选择本企业历史最好水平作为标准，也可以选择企业正常经营条件下的业绩水平，或取以往连续多年的平均水平作为标准在财务分析实践中，还经常与上年实际业绩作比较通过这种比较，可以确定不同时期有关指标的变动情况，了解企业生产经营活动的开展趋势和管理工作的改良情况比方，经常采用的会计报表比较，就是将连续数期的会计报表金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果开展变化的一种方法再比方，会计报表工程构成比较，是将会计报表中的某个总体指标作为再将该工程各个100%,组成局部与总体相比较得出百分比，从而来比较个各工程百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势采用比较分析法进行财务分析和评价，应注意财务指标与标准的可比性，也就是说，实际财务指标与标准指标的计算口径必须一致，即实际财务指标和标准指标在内容、范围、时间跨度、计算方法等方面必须一致

（二）比率分析法比率分析法是将同一期内的彼此存在关联的工程比较，得出它们的比率，以说明财务报表所列各有关工程的相互关系，分析评价企业财务状况和经营水平的一种方法一般认为，比率分析法与比较分析法相比更具有科学性、可比性，揭示了数据之间的内在联系，同时也克服了绝对值给人们带来的误区，适用于不同经营规模企业之间的比照财务比率主要有结构比率、效率比率和相关比率三种类型结构比率主要用于计算局部占总体的比重这类比率揭示了局部与整体的关系，如资本结构、盈利结构通过结构比率指标，可以考察总体中某个局部的形成和安排是否合理，从而协调各项财务活动效率比率用于计算某项经济活动中所费与所得的比例反映投入与产出的关系，如本钱费用利润率、总资产报酬率、净资产收益率等利用效率比率指标，可以进行得失比较，从而考察经营成果，评价经济效益相关比率主要是用以计算在局部与整体关系、所费与所得关系之外具有相关关系的两项指标的比率，反映有关经济活动之间的联系这一类比率包括反映偿债能力的比率，如流动比率、资产负债率等；反映营运能力的比率，如应收账款周转率、存货周转率等；反映盈利能力的比率，如净资产收益率；反映成长能力的比率.如销售增长率、资产增长率等利用相关比率指标，可以考察有关联的相关业务安排是否合理，以保障企业生产经营活动能够顺利进行需要说明的是，在财务分析评价中，比率分析法往往与比较分析法结合起来使用，从而更加全面、深入地揭示企业的财务状况、经营成果及其变动趋势

（三）趋势分析法趋势分析法是通过比照两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度来说明企业财务状况和经营成果的变动趋势的一种方法采用该种方法可以分析企业的财务状况和经营成果开展变化的原因和变动性质，并由此预测企业未来的开展前景运用趋势分析法主要进行以下三类比较比较财务指标和财务比率分析；比较会计报表分析；结构百分比分析

（四）因素分析法因素分析法是指在分析某一因素变化时，假定其他因素不变分别测定各个因素变化对分析指标的影响程度的计算方法该分析方法主要是用来分析引起变化的原因、变动的性质，以便预测企业未来开展前景具体地说，该方法还可以划分为差额分析法（如固定资产净值增加的原因分析，分解为原值增加和折旧增加两局部）；指标分解法（如资产利润率，可分解为资产周转率和销售利润率的乘积）；连环替代法（依次用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响，例如影响本钱降低的因素分析）；定基替代法（分别用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响如标准本钱的差异分析）等在实际的分析中，各种方法通常是结合使用的分析的核心问题在于解释原因.并不断深化，寻找最根本、最直接的原因财务报表分析是个研究过程，分析得越具体、越深入.则越有价值如果仅仅是计算出来财务比率，不进行分析和解释，什么问题也说明不了

三、财务分析的步骤为了使财务分析与评价工作顺利进行.有效实现预定目标，财务分析与评价的主体必须事前对分析的全过程妥善组织和规划，并认真按照方案开展工作分析主体的目的、分析形式和分析方法等均不同，财务分析程序没有一个固定模式分析的具体步骤和程序，是根据分析目的、一般分析方法和特定分析对象，由分析人员个别设计的财务分析的一般步骤、明确分析目的

1、收集有关的信息

2、根据分析目的把整体的各个局部割开来，予以适当安排，使之符合需要

3、深入研究各局部的特殊本质

4、进一步研究各个局部的联系

5、揭示结果，提供对决策有帮助的信息6

四、财务分析的基础财务分析主要以财务报告为基础，日常核算资料只能作为财务分析的一种补充资料企业的财务报告主要包括资产负债表、利润表、现金流量表和财务状况说明书这些报表及财务状况说明书集中、概括地反映了企业的财务状况、经营成果和现金流量状况等财务信息，对其进行分析，可以更加系统的揭示企业的偿债能力、资金营运能力、获利能力等财务状况下面主要介绍进行财务分析常用的三张根本报表资产负债表、利润表、现金流量表（-）资产负债表“企业的健康证明〃资产负债表是反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，是一种静态财务状况表它以“资产=负债+所有者权益”这一会计等式为根据，按照一定的分类标准和次序反映企业在某一时点上的资产、负债及所有者权益的根本状况表列示了一个简要的“账户式资产负债表根本结构〃，以便给您一个总体的资产负债表的框架结构6-2

（二）利润表利润表也称损益表，是反映企业在一定期间内生产经营成果的财务报表利润表是以“利润=收入一费用〃这一会计等式为依据编制而成的，综合反映了企业在一定时期内的主营业务收入、主营业务本钱、主营业务利润、投资收益、利润总额及净利润等经营成果，帮助报表使用者了解公司的经营业绩

（三）现金流量表现金流量表是以现金及现金等价物为基础编制的财务状况变动表，是企业对外报送的一张重要会计报表，它为会计报表使用者提供企业在一定会计期间内现金和现金等价物收支变动及其原因的信息、其中的现金是指库存现金及可以随时用于支付的存款和现金等价物由于现金流量表可以反映主营业务的实际经营情况（经营活动特别关键收入、费用和利润真实情况）、真实的税负状况、实际投资规模及投资的实际效果、筹资的实际进展情况、债务清偿的具体情况、实际的股利支付情况等实质财务信息，因而，我们可以透过现金流量表看到企业现金流量结构、财务适应能力、真实收益能力、企业管理效率、企业成长能力正是因为现金流量表提供了企业资金来源与运用的信息，便于分析企业资金来源与运用的合理性，判断企业的营运情况和效果，评价企业的经营业绩；还提供了企业现金增减变动原因的信息，可分析企业现金增减变动的具体原因，明确企业当期现金增减的合理性，更可为改善企业资金管理指明方向同时,由于现金流量表提供资产负债表和利润表分析所需要的信息，将资产负债表与利润表衔接起来，可说明利润形成与分配和资金来源与运用的关系，对于分析研究企业总体经营与财务状况有重要意义第二节偿债能力分析偿债能力是指企业对债务清偿的承受能力或保证程度这里的“债务”包括各种长短期借款、应付债券、长期应付款、各种短期结算债务等一般性债务及依法履行的应纳税款债务中构成偿付压力的仅是其中的到期债务“清偿〃是指归还所有到期的债务这里的承受能力或保证程度是指企业是否有足够的现金流入量来偿付各项到期债务按照债务偿付期限的不同，企业的偿债能力可分为短期偿债能力和长期偿债能力

一、短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业以流动资产支付流动负债的能力，一般又称为支付能力短期偿债能力对于一个企业来说相当重要如果一个企业一旦缺乏短期偿债能力.不仅无法获得有利的进货时机，而且还会因无力支付其短期债务，不得不被迫出售长期投资的股票、债券，或者拍卖固定资产，甚至导致企业破产因此，企业财务管理当局必须重视短期偿债能力衡量和评价企业短期偿债能力的比率主要包括流动比率、速动比率、现金比率和现金流量比率通过分析流动性比率,可以看出企业现有的现金支付能力和应付逆境的能力

（一）流动比率流动比率是衡量短期偿债能力最简单和最常使用的一项比率，它是企业流动资产总额与流动负债总额之比，其计算公式为流动比率=流动资产+流动负债流动比率说明了企业在一年内每元流动负债，有多少一年内可变现的流动资产作保障因此，这个比率越高,说明企业可以变现的资产数额越大，企业的短期偿债能力越强，流动负债获得清偿的时机越大，债权人的风险也越小但是，流动比率也不是越高越好因为该比率过高，可能是企业过多的资金滞留在流动资产上，未能有效地加以利用，从而使资金周转可能减慢进而影响其获利能力如果一个企业长久的获利能力低下，就必然反过来影响企业的长期偿债能力需注意的是，流动比率高，并不一定说明其债务一定能够归还因为，该比率没有进一步考虑流动资产各工程的构成情况及各项流动资产的实际变现能力

（二）速动比率为了弥补流动比率没有揭示流动资产的分布和构成的缺陷，人们提出了速动比率这一比率也称为酸性测试比率，是速动资产与流动负债的比值人们把流动资产扣除存货后的资产称为速动资产，主要包括现金（货币资金）、短期投资、应收票据、应收账款等它能比流动比率更直接、更明确地测验企业短期偿债能力其计算公式如下速动比率=速动资产+流动负债=（流动资产一存货）流动负债♦一般认为，速动比率应为较为适宜理论上看，速动比率为即速动资产额等于流动负债额时，归还流1:11:1,动负债的能力应该是较强的但是，速动比率也不是绝对的，不同行业也有所差异，所以要参照同行业的资料和本企业的历史情况进行判断商业零售业、效劳业的速动比率可以低一些，因为这些行业的业务大多数是现金交易，应收账款不多，速动比率相对较低，而且这些行业的存货变现速度通常比工业制造业的存货变现速度要快影响速动比率可信度的重要因素是应收账款的变现能力账面上的应收账款不一定都能变成现金，如果企业的应收账款中，有较大局部不易收回，可能会成为坏账，那么，速动比率就不能真实的反映企业的偿债能力；此外，季节性的变化，可能使财务报表的应收账款不反映平均水平，进而影响速动比率的可信度需要说明的是，速动资产应该包括哪几项流动资产，目前尚有不同观点有人认为不仅要扣除存货，还应扣除待摊费用、预付账款等其他流动性能较差的工程

（三）现金比率现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比率，反映流动资产中有多少元现金能用于偿债现金类资产包括企业的库存现金、随时可以用于支付的存款和现金等价物，即现金流量表中所反映的现金其计算公式为现金比率=（现金+现金等价物）土流动负债现金比率是对流动比率和速动比率的进一步分析，较之于流动比率和速动比率而言则更为严格，因为现金流量是企业归还债务的最终手段如果企业现金缺乏，就可能发生支付困难，将面临财务危机，因而现金比率高，说明企业有较好的支付能力，对短期债权人的保障程度高但是，如果这个比率过高，可能是由于企业拥有大量不能盈利的现金和银行存款所致，企业的资产未得到有效的运用，会影响企业流动资产的盈利能力一般来说，现金比率在以上比较好需注意的是采用现金比率评价企业的偿债能力时，应与流动比率和速

0.20动比率的分析相结合

（四）现金流量比率现金流量比率是企业经营活动现金净流量与流动负债的比率，它反映的是企业在本期经营活动所产生的现金流量归还短期负债的能力其计算公式为现金流量比率=经营活动现金尽流量小流动负债与流动比率和速动比率相比，该指标不受那些不易变现的或容易引起沉淀的存货和应收款项的影响，因而更能准确地反映企业的短期偿债能力该比率数值越大越能表达企业较强的现金或现金流量对应归还短期债务的保障能力一般地说，债权人希望该指标高一些，因为只有该比率大于等于时，债权人的全部流动负债才有现金保障1但有些季节性销售的企业有时会出现小于的情况，在使用该指标时，要综合企业各方面的具体情况进行分析1必须注意的是，经营活动所产生的现金流量是过去一个会计年度的经营结果，而流动负债则是未来一个会计年度需耍归还的债务，二者计算所依据的会计期间不同因此，这个指标是建立在以过去一年的现金流量来估计未来一年现金流量的假设基础之上的，使用这一财务比率时，需要考虑未来一个会计年度影响经营活动的现金流量变动的因素

二、长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业归还长期负债的能力，或者指在企业长期债务到期时，以企业盈利或资产归还长期负债的能力对企业长期偿债能力进行分析，需要结合长期负债的特点，在明确影响长期偿债能力因素的基础上，从企业盈利能力和资产规模两方面对企业归还长期负债的能力进行计算与分析，说明企业长期偿债能力的根本状况及其变动原因，为企业进行正确的负债经营指明方向一般来说，长期偿债能力不同于短期偿债能力分析，前者更加重视资本结构和盈利能力反映长期偿债能力的主要财务指标有资产负债率、权益负债率、利息保障倍数和现金总负债比率

（一）资产负债率资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，也称为负债比率或举债经营率，反映的是债权人为企业提供的资金占企业总资产比重和企业负债经营的程度，它是衡量企业全部偿债能力的主要和常用的指标其计算公式为资产负债率=（负债总额+资产总额）X100%作为说明每单位资产总额中负债所占的比例的财务指标，资产负债率反映了企业长期偿债能力强弱，通过这个指标的分析可以衡量企业总资产中权益所有者与债权人所投资金是否合理，但是，不同的报表使用者对该比指标有不同的理解从债权人的角度看，资产负债率是长期债权人依赖企业资产提供的平安边际，可以说明企业信用的物质保障程度，衡量企业举债经营的风险程度资产负债率越低，债权资金的平安边际越高，企业信用的物质保障程度越高，风险越小因此，对债权人来说，此比率越低越好对从股东的角度看，负债比率则是一把“双刃剑〃由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用所以，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价若总资产收益率高于借款利息率，股东就可以利用举债经营获得更多的投资收益此时，股东希望此比率越高越好；若相反，运用全部资本所得的利润率低于借款利息率，则对股东不利，因为借入资本的多余的利息要用股东所得的利润份额来弥补，股东希望此比率越低越好从经营者的立场看，他们既要考虑企业的盈利，又要顾及企业所承当的财务风险资产负债率作为财务杠杆不仅反映企业的资本结构状况，也反映了管理当局的进取精神如果企业不利用举债经营或负债比率过小，则说明企业比较保守，对前途没有信心，利用债权人资本进行经营活动的能力较差但是，负债必须有一定限度，超出债权人心理承受程度，企业就会举债失败而且负债比率过高，由于财务杠杆效应企业的财务风险将增大，一旦资产负债率超过则说明企业资不抵债，有濒临倒闭的危险1,

（二）产权比率产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率，又称为负债权益比率，反映了债权人所提供的资金与所有者提供的资金之间的比例及企业投资者承当风险的大小其计算公式为产权比率=（负债总额+所有者权益总额）X100%该项指标反映了企业根本财务结构是否稳定一般来说，股东资本大于借入资本较好，但也不能一概而论从股东立场看，在通货膨胀加剧时期，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人；在经济繁荣时期.多借债可以获得额外的利润；在经济萎缩时期，少借债可以减少利息负担和财务风险产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构此外，企业性质不同获得现金流量不同，产权比率有所区别一般来说，现金流量比较稳定的企业相对较大；同类企业负债权益比率相比，往往可以反映出企业的信誉和财务风险，该指标越大，则财务风险越大此外，产权比率也说明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度它与资产负债率具有共同的经济意义，两个指标可以相互补充由于权益比率与负债比率之和为因此，100%,在实际应用时，只要求其中之一即可

（三）利息保障倍数利息保障倍数也称利息支付倍数，是指企业一定时期内所获得的息税前利润与当期支付利息费用的比率，常用以测定企业以所获取利润来承当支付利息的能力其计算公式为利息支付倍数=税息前利润+利息费用=（税前利润+利息费用）+利息费用利息保障倍数反映了企业归还负债利息的能力利息保障倍数越大，说明企业支付利息的能力越强，风险越小；反之，企业偿债能力就越差该指标外表上是从企业偿债资金来源的角度去揭示企业偿债利息的支付能力，实际上也有助于揭示企业归还全部负债的能力一般而言，该指标越高，说明企业的长期偿债能力越强；该指标越低，说明企业偿债能力越差

（四）现金总负债比率现金总负债比率是企业经营活动现金净流量与负债总额的比率，它反映的是企业经营活动产生的现金净额归还全部债务的能力其计算公式为现金总负债比率=经营活动产生的现金流量净额+负债总额该指标说明经营现金流量对全部流动债务归还的满足程度该指标越大，经营活动产生的现金流对负债清偿的保证越强，企业归还全部债务的能力越大

三、影响企业偿债能力的其他因素（-）租赁活动租赁已经现实地成为我们日常财务活动的一个重要影响因素当企业急需某种设备或资产而又缺乏足够的资金时，可以通过租赁的方式解决通常，租赁有两种形式，即融资租赁和经营租赁融资租赁是由租赁公司垫付资金购置设备租给承租人使用，承租人按合同规定支付租金（包括设备买价、利息、手续费等）一般情况下，在承租方付清最后一笔租金后，其所有权归承租方所有，实际上属于变相的分期付款购置固定资产因此，在融资租赁形式下，租入的固定资产作为企业的固定资产入账，进行管理，相应的租赁费用作为长期负债处理这种资本化的租赁，在分析长期偿债能力时，已经包括在债务比率指标计算之中当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，则构成了一种长期性筹资，虽然不包括在长期负债之内，但到期时必须支付租金，会对企业的偿债能力产生影响因此，如果企业经常发生经营租赁业务，应考虑租赁费用对偿债能力的影响

（二）担保责任提供担保是要担负相关责任的有于担保工程的时间长短不一，有的可能涉及企业的长期负债，有的则涉及企业的短期负债在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题

（三）或有工程企业发生的有些工程在现存条件下，其最终结果具有不确定性，具体采用哪种方法处理在很大程度上取决于未来的开展，我们把这类工程称为或有工程或有工程一旦发生便会影响企业的财务状况，因此，企业不得不对它们予以足够的重视，在评价企业长期偿债能力时要考虑它们的潜在影响

（四）其他因素主要注意以下增强变现能力的因素、可动用的银行贷款指标；、准备很快变现的长期资12产、偿债能力的信誉3第三节营运能力分析

一、流动资产营运能力流动资产营运能力是决定企业总资产营运能力的上下的重要因素，固定资产在营运中能否从根本上发挥出应有的营运能力，主要取决于对流动资产营运能力作用程度以及流动资产本身营运能力的上下因此，分析和评价流动资产的营运能力，有助于更好地了解企业整体营运能力的变动状况流动资产营运能力的评价指标有流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率

（一）流动资产周转率流动资产周转率是销售收入与流动资产平均余额的比率，反映的是流动资产周转速度和营运能力其计算公式如下流动资产周转率=销售收入净额流动资产平均余额♦流动资产平均余额=（流动资产期初余额+流动资产期末余额）+2流动资产周转率越高，说明企业周转速度就越快，单位流动资产为企业带来的利益越多，资源利用效率越好，会相对节约流动资金，等于相对扩大资产投入，增强企业的盈利能力，流动资产营运能力就越好，流动资产的管理效率高；反之，周转速度越慢，需要补充流动资产参加周转，造成资金浪费，降低企业盈利能力为查明流动资产周转率加速或延缓的原因，还可进一步分析流动资产平均余额构成工程变动的影响以及流动资金周转额构成因素的影响

（二）存货周转率存货周转率是销售本钱与平均存货的比率，反映了企业存货经过销售环节转换为现金或应收账款的速度快慢，即企业存货转为产品销售出去的速度的快慢其计算公式如下存货周转率=销货本钱+存货平均余额存货平均余额=（期初存货余额+期末存货余额）・2存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数，可以用来测定企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货的适量程度一般地说，存货周转次数越多，反映存货变现速度越快，说明企业销售能力越强，资产的流动性越强，营运资金占压在存货量越小，企业存货管理的效率越高反之，营运资金沉淀在存货量大，存货积压或滞销但是，存货周转率过高，也可能是企业管理方面存在一些问题造成的如存货水平过低或库存经常缺乏带来的，这样可能导致出现缺货损失；或者采购次数过多，批量太小，相应增加了订货本钱等这两种情况下的相关本钱都可能会高于加大存货投资进而维持较低存货周转率时的本钱因此，对存货周转率的评价应注意存货的结构，看看是否有积压、滞销的存货此外，还要注意存货的计价方法对该指标的影响存货周转状况也可以用存货周转天数来表示其计算公式为存货周转天数=存货周转率=（平均存货）+销货本钱360+X360

（三）应收账款周转率应收账款周转率是企业一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，是反映企业应收账款的流动程度的指标，计算公式如下应收账款周转率=赊销收入净额+应收账款平均余额应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）+2公式中赊销收入净额是指销售收入扣除了销售退回、销售折扣及折让后的赊销净额这个比率如果在企业内局部析时，分子采用赊销总额比较适宜，因为只有赊销才会引起应收账款的产生，现销则不会但是，在与其它企业进行比较时.一般公式的分子采用销售收入净额比较适宜因为其它企业对外公布的财务报表较少标明赊销的数据此外，应收账款不仅包括资产负债表上的扣除坏账准备后的应收账款净额，还包括应收票据应收账款周转率是衡量企业应收账款变现能力及管理效率的重要指标一般来说，应收账款周转率越高，说明企业组织收回货款速度越快，造成坏账损失的可能性越小，流动资产的流动性好，短期偿债能力强，管理效率高但也不能绝对地看待这个问题因为应收账款周转速度的上下，不仅取决于销售收入的多少和应收账款占用数额的合理与否，而且间接地取决于应收账款的账龄分布、企业的信用政策和客户的信用状况从商业信用的角度看，企业之所以愿意赊销，其主要目的在于争取客户，扩大销售企业应收账款占用数额大小，可能是企业所采纳的一种信用政策策略这个需要在分析过程中，仔细研究企业管理的相关层面，如战略、环境与行业影响等实务中，人们还经常使用平均收账期来反映应收账款的周转状况平均收账期所反映的是应收账款存续的平均天数，或者说是应收账款转换成现金所需要的平均天数平均收账期越短，说明企业的应收账款周转速度越快其计算公式为应收账款平均收账期=应收账款周转率=（应收账款平均余额）小赊销收入净额360+X360应收账款平均收账期和应收账款周转率成反比例变化，并且与应收账款周转率有着相同的作用，对该指标进行分析是制定企业信用政策的一个重要依据影响该指标正确计算的因素有

（1）季节性经营性企业使用这个指标时不能反映实际情况；

（2）大量使用分期付款结算方式；

（3）大量地使用现金结算的销售；

（4）年末大量销售或年末销售大幅度下降这些因素都会对该指标计算结果产生较大的影响止匕外，还要注意财务报表的坏账准备核算方法的影响，一般而言，采用直接转销法比备抵法的应收账款净额要小，从而其应收账款周转率快

二、固定资产营运能力分析衡量固定资产营运能力的指标有固定资产周转率、固定资产净值率和固定资产增长率其中，固定资产周转率是主要指标固定资产周转率是指销售收入净额与固定资产平均净值的比率，它是反映企业固定资产周转情况，从而衡量固定资产利用效率的一项指标其计算公式为固定资产周转率=销售净额+固定资产平均净值固定资产平均净值=（期初固定资产净值+期末固定资产净值）+2一般地，固定资产周转率高，说明企业固定资产利用充分，同时也说明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率；反之，如果固定资产周转率不高，则说明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的营运能力不强但需注意的是，固定资产周转率是由固定资产的特点所决定，不宜简单地追求所谓周转速度进行固定资产周转率分析时，需要考虑固定资产净值因计提折旧而逐年减少，因更新重置而突然增加的影响；在不同企业间进行分析、比较时，还要考虑采用不同折旧方法对固定资产净值的影响这一指标在大量使用固定资产的重工业方面经常使用

三、总资产营运能力总资产营运能力主要是衡量投入或占用全部资产取得产出的能力反映全部资产营运能力的指标主要是总资产周转率总资产周转率是销售收入与资产平均总额的比率，反映了企业销售收入与资产占用之间的关系，可用来分析企业全部资产的使用效率，是反映企业经营者工作绩效的重要指标其计算公式如下总资产周转率=销售收入:资产平均余额资产平均余额=（期初资产总额+期末资产总额）+2总资产周转率从一般意义上反映了企业全部资产的周转速度，从理论上讲，总资产周转率越高，总资产周转速度越快,反映企业全部资产营运能力越强，营运效率越高，全部资产的利用效率越高反之，如果这个比率较低，说明企业利用其资产经营的效率较差，会影响企业的获利能力，企业应该采取措施提高销售收人或处置资产,以提高总资产利用率总资产周转率是从资产投入的总体及主要形态来分析评价资产利用效率的，其上下取决于各项经营资产的周转率，包括应收账款周转率、存货周转率，固定资产的生产能力利用率或销售收入对固定资产净额的比率由此可见，它是多种原因决定的，不能简单以周转速度论成败此外，总资产周转率指标衡量的是企业管理层经营企业资产赚取销售额效率的上下，企业可以通过薄利多销的方法来提高总资产周转率如果企业能从元资产中赚取元的销售额，而企业仅能赚取元的销售额，则可A13B2以认为企业营运资产赚取销售收入的能力高于企业A B第四节盈利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力，其大小是一个相对的概念，即利润是相对于一定资源投入、一定的收入。