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第七章筹资管理
一、单项选择题以下关于公开间接方式发行股票的说法不正确的选项是（）
1.发行范围广，易募足资本A.股票变现性强，流通性好B.有利于提高公司知名度C.发行本钱低D.在长期借款合同的保护性条款中，属于特殊性条款的是（）
2.限制资本支出规模A.限制租赁固定资产的规模B.不准企业投资于短期内不能收回资金的工C.程限制资产抵押D..长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（）3o利息能节税A.筹资弹性大B.筹资费用大C.债务利息高D.以下关于可转换债券的说法不正确的选项是（）
4.o赎回价格一般高于可转换债券的账面价值，两者差额随到期日的临近而减少A.制定回售条款的目的是保护债权人利益，吸引投资者B.设置强制性转换条款，在于保证可转换债券顺利地转换成股票C.我国规定只有在“公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格到达某一幅度时〃，发行公司才能D.赎回债券关于赎回条款的说法不正确的选项是（）
5.o不利于债券转换为普通股A.可以使发行公司防止市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的票面利率支付利息所蒙受的损B.失可以限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升带来的回报C.可以促使债券持有人将债券转换为普通股D..以下选项中，不符合上市公司发行可转换债券条件的是（）6o发行可转换债券后，公司的资产负债率为A.80%累计债券余额占公司净资产的B.35%债券的利率低于银行同期存款利率水平C.发行额为人民币亿元D.
1.2商业信用筹资的特点不包括（）
7.容易取得A.若没有现金折扣或使用不带息票据一般不负担本钱
8.期限较短C.在放弃现金折扣时本钱较低D.短期负债筹资的特点不包括（）
9.o筹资速度快，容易取得A.筹资富有弹性B.筹资本钱较低C.筹资风险较低D企业从银行借入短期借款，不会导致实际利率高于名义利率的利息支付方式是（）10o收款法贴现法A.B.加息法分期等额归还本利和的方法C.D,以下有关抵押借款和无抵押借款的说法不正确的选项是（）
11.抵押借款的资本本钱通常低于无抵押借款A.银行主要向信誉好的客户提供无抵押借款B.银行对于抵押借款一般还要收取手续费C.抵押借款是一种风险贷款D.
二、多项选择题.放弃现金折扣的本钱受折扣百分比、折扣期和信用期的影响以下各项中，使放弃现金折扣本钱提1高的情况有（）o信用期、折扣或不变，折扣百分比提高A.折扣期、折扣百分比不变，信用期延长B.折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长C.折扣百分比、信用期不变，折扣期延长D.股份公司申请股票上市，将会使公司（）
2.o资本群众化，分散风险的同时也会分散公司的控制权A.便于筹措新资金B.便于确定公司价值C.负担较低的信息披露本钱D.以下选项中符合股票上市条件的是（）
3.o已向社会公开发行A.股本总额为人民币万元B.4000公司发行的股份占公司股份总数的C.40%公司最近年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载D.4以下情形中证券交易所可以决定终止其股票上市交易的是（）
4.o不再具备上市条件，在限期内仍不能到达上市条件A.不按规定公开其财务状况B.已经四年连续亏损C.公司解散或者被宣告破产D..以下选项中，符合债券发行条件的是（）5o净资产额为人民币万元A.8000累计债券总额占净资产的B.35%最近年平均可分配利润够支付债券年的利息C.32有限责任公司净资产额为人民币万元D.
5000.与其他长期负债筹资相比，债券筹资的特点包括（）6o筹资对象广A.本钱低B.限制条件少C.风险大D.以下关于可转换债券的说法正确的选项是（）
7.o标的股票只能是发行公司自己的股票A.逐期提高转换价格可以促使债券尽早转换
8.转换价格=债券面值+转换比率C.转换期一定短于债券的期限D..可转换债券的优点包括（）9筹资本钱较低A.有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释B.降低公司的财务风险C.减少筹资中的利益冲突D.以下关于融资租赁的说法正确的选项是（）10o出租人通常负责租赁资产的折旧计提和日常维护A.租赁合同稳定，非经双方同意，中途不可撤销B.租赁期满后，租赁资产归还出租人C.租赁期限较长，一般超过租赁资产寿命的一半D.融资租赁的租金中不包括（）
10.租赁资产的本钱A.租金资产的本钱利息B.出租人承办租赁业务的费用C.出租人向承租企业提供租赁效劳所赚取的利润D.
三、判断题从理论上说，债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案（）
1.每张可转换债券的面值为元，转换比率为由此可知每张可转换债券能够转换成股普通
2.100020,50股（）设置赎回条款可以限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升带来的回报（）
3..如果转换时股票的价格大幅度上扬，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，则会降低公司的股4权筹资额（）.可转换债券转换成普通股后，可能导致公司的综合资本本钱上升（）
5.适中的营运资金政策对于投资者财富最大化来讲，理论上是最正确的（）6如果企业经营在季节性低谷时除了自发性负债外不再使用短期借款,其所采用的营运资金融资政策
7.属于配合型或稳健型融资政策（）.转换价格高于转换期内的股价，会降低公司的股本筹资规模（）
8.配合型筹资政策是一种理想的、对企业有着较高资金使用要求的营运资金筹集政策（）9激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较低的营运资金筹资政策（）
10.某公司年月日与银行签订的周转信贷协定额为万元，期限为年，年利率为年
11.200411100014%,承诺费为当年该公司实际使用了万元，使用期为个月，年月日，该公司应支2%,600420041231付的承诺费和利息合计为万元（）
24.甲企业有一笔应付账款万元，卖方提供的现金折扣条件为，该企业有一个短期投12100“2/10,n/30”资工程，期限为天，投资额为万元，预计投资收益率为假设不考虑展期付款带来的其他5010020%,影响，则该企业应该在第天（工程结束后）付款（）50
四、计算题.某企业从银行取得借款万元，期限一年，名义利率求以下几种情况下的实际利率11005%,（）收款法付息；1⑵贴现法付息；⑶银行规定补偿性余额为（不考虑补偿性余额存款的利息、）；20%⑷银行规定补偿性余额为（不考虑补偿性余额存款的利息），并按贴现法付息；20%⑸银行规定本金每月末等额归还，不考虑资金时间价值；⑹银行规定补偿性余额为考虑补偿性余额存款的利息，银行存款利率虹20%,
2.5某公司方案于年年初融资租入一台无需安装的设备扩大生产规模，购置本钱为万元，使
2.2006100用寿命年，租期为年，租赁合同规定的利率为租赁手续费为万元（于年初一次付清，555%,102006分期摊销抵税）使用该设备每年发生元的维护保养费折旧期与使用期一致，采用直线法计10000提折旧，期满无残值，有两个方案可供选择方案一在年内每年年初等额支付租金；方案二在年内每年年末等额支付租金55假设投资人要求的必要报酬率为企业适用的所得税税率为6%,30%要求比较两个方案的税后现金流出量现值，做出合理的添置生产线决策租金的计算保存两位小数P/A,5%,4=
3.546,P/A,5%,5=
4.3295,P/A,6%,4=
3.4651,P/A,6%,5=
4.2124,P/S,6%,5=
0.7473公司拟于年月日购置某公司的债券作为长期投资，要求的必要收益率为
3.A20051112%现有五家公司的债券可供选择，其中甲、乙、丙三家于年月日发行年期，面值均为20031151000元的债券甲公司债券的票面利率为月末和月末支付利息，到期还本，目前市场价格为10%,612934元；乙公司债券的票面利率为单利计息，到期一次还本付息，目前市场价格为元；丙公司10%,1170债券的票面利率为零，目前市场价格为元，到期按面值还本；丁公司于年月日以7302005111041元发行面值为元，票面利率为每年付息一次的年期债券，并附有年后以元提前赎10008%,521060回的条款；戊公司于年月日平价发行的是面值为元，票面利率为的年期可转换20051110002%5债券每年末付息，规定从年月日起可以转换，转换价格为元,到期按面值归还20057110要求⑴计算甲、乙、丙公司债券的价值，并为公司做出购置何种债券的决策A⑵如果公司于年月日以元的价格购入甲公司的债券，计算其到期的名义收益率A2006111020⑶如果公司于年月日购入甲公司的债券，在什么价位上可以投资？A200631公司如购入丁公司债券，赎回期的收益率为多少？4A⑸计算购入可转债的到期收益率公司如果在年月日转股并将其抛售，要获得与到期收A200711益率相同的报酬率，股价应到达多少？.甲公司属于能源类上市企业，最近四年连续盈利，最近三年净资产收益率平均为于年412%,20059月日获准发行可转换公司债券筹资不考虑筹资费率，所募集资金的投向符合国家产业政策有关1资料如下⑴该债券面值总额为万元、期限年，转换前每半年付息一次，票面年利率虬该债券持有到1200053期时按面值归还，发行年后可随时按每股元的转换价格转换为公司普通股14⑵发行前的资产总额为万元，权益乘数为累计债券总额占净资产的800002,10%年月日的市场利率银行同期存款利率为32005914%⑷假设年月日甲公司同意按约定的条款接受一投资者将其所持有面值为万元的可转200610166000换债券转换为普通股⑸假设年度实现净利润万元，甲公司于年月日派发当年的现金股利万元，20068075200612314980年月日每股市价为元
2006123115.2要求根据上内容，分别答复以下问题⑴根据债券估价模型，计算债券发行额单位为万元，取整数；⑵结合题中所给资料和要求⑴的结果，判断说明甲公司符合发行可转换公司债券的哪些条件⑶假设年初发行在外的普通股股数为万股，计算年该公司的每股盈余、每股股利、留200640002006存收益比率和市盈率；⑷假定公司股票为股利固定增长股票，股利固定增长率为计算该公司股票的预期收益率；⑸假
4.5%,设无风险报酬率为该公司股票的贝他系数为市场平均风险股票的必要收益率为计算该
2.5%,
1.2,5%,公司股票的必要收益率⑹结合要求和的结果，做出是否购置甲公司股票的决策45答案局部
一、单项选择题
1.【正确答案】【答案解析】以公开间接方式发行股票的优点是⑴发行范围广，发行对象多,D易于足额筹集资本；（）股票的变现性强，流通性好；（）有助于提高发行公司的知名度和扩大影23响力主要的缺点是手续繁杂，发行本钱高
2.【正确答案】【答案解析】选项、、属于一般性保护条款，只有属于特殊性保护条款C A13D C
3.【正确答案】【答案解析】长期借款筹资弹性较大，借款企业与银行直接面对面，有关条件可谈B判确定，用款期间发生变动，亦可与银行再协商而发行债券筹资所面对的是社会广阔的投资者，协商修改筹资条件的可能性很小，因此，选项正确长期借款的利率一般低于长期债券利率；借款筹B资属于直接筹资，筹资费用较少；无论借款筹资还是发行债券筹资，利息都能抵税,因此，选项、、A C都是错误的D
4.【正确答案】【答案解析】根据教材内容可知，、、的说法正确，的说法不正确，的正A B C DA A确说法应该是赎回价格一般高于可转换债券的面值，两者差额随到期日的临近而减少注意:债券的“账面价值〃和债券的“面值〃不是同一个概念，债券的“面值〃指的是债券票面上标明的价值，债券的“账面价值〃指的是账面上记载的债券价值，不仅仅包括债券的面值，还包括未摊销的债券溢折价等等
5.【正确答案】【答案解析】根据教材内容可知，、、的说法正确，的说法不正确A B C DA
6.【正确答案】【答案解析】根据教材内容可知，、、符合规定，不符合规定，因为发行可A BC DA转换债券后，公司的资产负债率不能超过70%
7.【正确答案】【答案解析】在放弃现金折扣时商业信用的本钱较高D
8.【正确答案】【答案解析】短期负债的筹资风险高，主要是因为需在短期内归还，要求筹资企业D在短时期内拿出足够的资金归还债务，若企业届时资金安排不当，就会陷入财务危机
9.【正确答案】【答案解析】收款法是借款到期时向银行支付利息的方法，在这种付息方式下，实A际利率等于名义利率，应选项是答案；贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息局部,A企业可利用的贷款额只有本金减去利息后的差额，因此贷款的实际利率高于名义利率,所以不是答B案；加息法和分期等额归还本利和的方法是同一种方法，由于贷款分期均衡归还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，而却要支付全额利息，企业所负担的实际利率高于名义利率所以C和不是答案D
10.【正确答案】【答案解析】银行把抵押借款视为一种风险贷款，高风险高回报；同时，银行对于A抵押借款一般还要收取手续费，因此，抵押借款的资本本钱通常高于无抵押借款银行主要向信誉好的客户提供无抵押借款
二、多项选择题
1.【正确答案】【答案解析】放弃现金折扣的本钱=折扣百分比（一折扣百分比）（信用期AD/I X360/一折扣期），显然，、会使放弃现金折扣本钱提高，会导致放弃现金折扣百分比变小，而不A DBC会影响（信用期一折扣期）的数值，因此不是答案
2.【正确答案】【答案解析】股份公司申请股票上市，一般出于这样的一些目的（）资本群ABC1众化，分散风险；（）提高股票的变现力；（）便于筹措新资金；（）提高公司知名度，吸引更多顾234客；（）便于确定公司价值但股票上市也有对公司不利的一面主要是指（）公司将负担较高51的信息披露本钱；（）各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密；（）股价有时会歪曲公司的23实际状况，丑化公司声誉；（）可能会分散公司控制权，造成管理上的困难
43.【正确答案】【答案解析】股份有限公司申请其股票上市，必须符合以下条件（）已向ABCD1社会公开发行；（）股本总额不少于人民币万元；（）公司发行的股份到达公司股份总数的23000325%以上；公司股本总额超过人民币亿元的公开发行的比例为以上；（）公司最近年无重大违410%43法行为，财务会计报告无虚假记载此题中，符合第条，符合第条，符合第条，符合第A1B2C3D条
44.【正确答案】【答案解析】股票上市公司有以下情形之一的，证券交易所可以决定终止其股ABCD票上市交易（）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件，在证券交易所规定的限1期内仍不能到达上市条件；（）公司不按规定公开其财务状况或者对财务会计报告作虚假记载且拒2绝纠正；（）公司近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈禾」；（）公司解散或者被宣告3I4破产；（）证券交易所上市规则规定的其他情形此题中属于第一种情形，属于第二种情形,5A BC属于第三中情形（提示“公司近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利〃意味着连续四年亏损），属于第四种情形D
5.【正确答案】【答案解析】发行债券的条件包括（）股份有限公司的净资产额不低于人民ABC1币万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币万元；（）累计债券总额不超过公司净300060002资产的；（）最近年平均可分配利润足以支付债券年的利息；（）筹集资金的投向符合国家40%3314产业政策；（）债券利率不超过国务院限定的利率水平其中符合第条，符合第条，符合5A1B2C第条，不符合第条3D
16.【正确答案】【答案解析】与其他长期负债筹资方式相比，发行债券筹资的优点在于筹资对象AD广、市场大缺点在于本钱高、风险大、限制条件多
7.【正确答案】【答案解析】标的股票一般是发行公司自己的股票，也可以是其他公司的股票，BC所以，的说法不正确；因为转换价格越高，债券能够转换成的普通股股数越少，所以，逐期提高转A换价格可以促使债券尽早转换，的说法正确；转换比率=债券面值+转换价格，由此可知，的说法BC正确；转换期可以与债券的期限相同，由此可知，的说法不正确D
8.【正确答案】【答案解析】根据教材内容可知，、、的说法正确，的说法不正确ABD AB DC
9.【正确答案】【答案解析】对于融资租赁而言，承租人可以在承租期满后廉价购置租赁资产，BD所以，的说法不正确，是针对经营租赁而言的；融资租赁中，承租人通常负责租赁资产的折旧计C C提和日常维护，因此，的说法不正确，是针对经营租赁而言的A A
10.【正确答案】【答案解析】融资租赁的租金包括,租赁资产的本钱、租金资产的本钱利息、租ABCD赁手续费三大局部其中，租赁手续费包括、C Do
三、判断题
1.【正确答案】错【答案解析】在一般性保护条款中，对企业支付现金股利和再购入股票进行限制；在特殊性保护条款中，要求企业专款专用，不准投资于短期内不能收回资金的工程
2.【正确答案】错【答案解析】转换比率是每张可转换债券能够转换的普通股股数，不能把转换比率理解为转换价格每张可转换债券的面值为元，转换比率为则意味着每张可转换债券100020,能够转换成股普通股，转换价格为（元）201000+20=
503.【正确答案】对【答案解析】对于被赎回的债券而言，其持有人不能以股东的身份参与发行公司的收益分配或者获得股价上涨的收益，因此，设置赎回条款可以限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升带来的回报
4.【正确答案】对【答案解析】股权筹资额指的是发行股票筹集的资金总额假设债券面值为1000元，规定的转换价格为元/股，即每张可转换为股，转换之后获得的股权筹资额是元；如20501000果转换时的股价为元，则按照该价格发行股之后，可以获得的股权筹资额为（元），305030X50=1500由于低于因此，原题说法正确10001500,
5.【正确答案】对【答案解析】可转换债券转换成普通股后，其原有的低利息优势不符存在，公司将要承当较高的普通股本钱，从而可能导致公司的综合资本本钱上升
6.【正确答案】对【答案解析】参见教材页
2137.【正确答案】对【答案解析】（）在季节性低估时，临时性流动资产的需要量为企业的全部资13产由固定资产和永久性流动资产构成；⑵在季节性低谷时除了自发性负债外不再使用短期借款，说明季节性低谷时临时性负债为；0⑶根据上述两点可知（长期负债+自发性负债+权益资本）大于或等于（固定资产+永久性流动资产），原题说法正确
8.【正确答案】对【答案解析】股本筹资规模=股数每股面值，转换价格高于转换期内的股价时，X将可转换债券转换为股票增加的股数小于直接发行股票筹资增加的股数因此，会降低公司的股本筹资规模
9.【正确答案】对【答案解析】参见教材页
21510.【正确答案】错【答案解析】激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资金筹资政策稳健性筹资政策是一种收益性和风险性均较低的营运资金筹资政策
11.【正确答案】对【答案解析】此题中万元全年未使用，应该支付的承诺费1000—600=400=400X2%=8（万元），万元使用了个月，应该支付利息、（万元），该万元有个月6004600X4%X4/12=86008未使用，应该支付的承诺费=（万元），因此，答案为（万元）600X2%X8/12=88+8+8=24o
12.【正确答案】对【答案解析】如果用该笔款项投资该工程，则放弃的现金折扣本钱（）=2%/1-2%X（）由于低于用该笔款项投资该工程获得的收益率，因此，该企业应该在第天360/50-10=
18.4%,50（工程结束后）付款
四、计算题
1.【正确答案】实际利率=实际的利息费用/实际可供使用资金，由此可知（）实际利率义1=1005%/100=5%（）实际利率=（）2100X5%/[100*1-5%]=
5.26%（）实际利率=（）3100X5%/[100X1-20%]=
6.25%（）实际可供使用的资金义（）（万元）4=1001—5%—20%=75实际利率=100X5%/75=
6.67%实际利率5N100X5%/100/2=10%实际利息费用=万元6100X5%-100X20%X
2.5%=
4.5实际可供使用资金万元=100X1-20%=80实际利率=
4.5/80X100%=
5.63%
2.【正确答案】方案一每期租金万元税后现金流出单位万元=100/[P/A,5%,4+1]=
22.00折旧与摊销额抵税税后现金流出年度租金手续费
022.
001032.
00122.0024X30%=
7.
2014.
80222.0024X30%=
7.
2014.
80322.0024X30%=
7.
2014.
80422.0024X30%=
7.
2014.80524X30%=
7.20-
7.20税后现金流出现值=义
32.00+
14.80P/A,6%,4-
7.20X P/S,6%,5=
32.00+
51.2835-
5.3806=
77.90万元方案二每期租金万元=100/P/A,5%,5=
23.10税后现金流出单位万元租金折旧与摊销额抵税税后现金流出年度手续费
01010123.
1025.10X30%=
7.
5315.
57223.
1025.10X30%=
7.
5315.
57323.
1025.10X30%=
7.
5315.
57423.
1025.10X30%=
7.
5315.
57523.
1025.10X30%=
7.
5315.57税后现金流出现值义万元=10+
15.57P/A,6%,5=
75.59结论通过计算可知，方案二的税后现金流出量现值较小，因此，应该选择方案二
3.【正确答案】⑴甲债券的价值元=1000X10%/2XP/A,6%,6+1000X P/S,6%,6=
950.87乙债券的价值=义元丙债券的价值=10001+5X10%+1+12%X3=11O
2.941000XP/S,元12%,3=
711.8由于只有甲债券的目前市价低于其价值，所以，甲、乙、丙三种债券中只有甲债券值得购置21000X10%/2X P/A,i,4+1000X P/S,i,4=1020时，i=5%1000X10%/2X P/A,i,4+1000X P/S,i,4=1000时，i=4%1000X10%/2X P/A,i,4+1000X P/S,i,4=
1036.30利用内插法解得半年的到期实际收益率=到期名义收益率义
4.45%,=
4.45%2=
8.9%年月甲债券的价值3200631元如果价格低于元，=[50X P/A,6%,3+50+1000X P/S,6%,3]X P/S,6%,2/3=
984.
27984.27则可以投资⑷赎回期收益率设为则有K,80X P/A,K,2+1060X P/S,K,2=1041时，K=9%80X P/A,K,2+1060X P/S,K,2=
1032.93时,K=8%80X P/A,K,2+1060X P/S,K,2=
1051.40利用内插法解得赎回期收益率=
8.56%51000=1000X2%X P/A,i,5+1000X P/S,i,51=2%X P/A,i,5+P/S,i,51=2%X[1-P/S,i,5]/i+P/S,i,51-P/S,i,5=2%/iX[l-P/S,i,5]解得到期收益率i=2%转换比率股，设股价为=1000/10=100V则有20X P/A,2%,3+100XVX P/S,2%,3=10002%X P/A,2%,3+
0.1XVX P/S,2%,3=1[1-P/S,2%,3]+
0.1XVX P/S,2%,3=
10.1XVX P/S,2%,3=P/S,2%,3解得股价元V=
104.【正确答案】该债券发行额1=12000X3%/2X P/A,2%,10+12000X P/S,2%,10=180X
8.9826+12000X
0.8203元=
11460.47公司符合发行可转换公司债券的以下条件2A
①最近三年连续盈利，且净资产收益率平均不低于；7%
②本次可转换债券的发行额为万元，超过亿元；
11460.471
③发行前的净资产二万元80000+2=40000发行前的累积债券余额=万元40000X10%=4000发行后累积债券余额万元=4000+
11460.47=
15460.47发行后累计债券余额占公司净资产额的比重低于的上限=
15460.47/40000X100%=
38.65%40%
④发行可转换债券后,资产负债率=没有80000-40000+
11460.47/80000+
11460.47X100%=
56.27%,高于；70%
⑤发行债券所募集资金的投向符合国家产业政策；
⑥可转换公司债券的利率低于银行同期存款的利率水平3%4%⑶可转换债券转换的普通股股数万股=6000+4=1500每股盈余二元/股8075/4000+1500X2/12=
1.9每股股利二元/股4980/4000+1500=
0.91留存收益比率二8075—4980/8075X100%=
38.33%市盈率・=152+
1.9=8⑸股票的预期收益率=
0.91X1+
4.5%/
15.2+
4.5%=
10.76%股票的必要收益率=
62.5%+
1.2X5%-
2.5%=
5.5%⑺由于故购置
5.5%V
10.76%,。
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