还剩17页未读，继续阅读
本资源只提供10页预览，全部文档请下载后查看！喜欢就下载吧，查找使用更方便
文本内容:
FinancialManagementUM财务管理（第三版）第1章案例思考题参见
1.P8-11青鸟的财务管理目标经历了从利润最大化到公司价值最大化的转变
2.最初决策不适宜，让步是对的，但程度、方式等都可以再探讨
3.第2章练习题年营业现金流量二万元现金流量计算表如下200X1-40%-60X1-40%+16X40%=
90.4年份012〜56-80初始投资营运资金垫支营业现金流量-
1090.
490.4终结现金流量10合计-80-
1090.
4100.4净现值=100・4XPVIF,+
90.4X PVIFAI X PVIF,-10X PVIF,-8020%620V20%20%=
100.4X
0.335+
90.4X
2.589X
0.833-10X
0.833-80（万元）=
140.26
（2）4年后开采的净现值年营业收入二（万元）
0.13X2000=260年营业现金流量二（）（）（万元）260X1-40%-60X1-40%+16X40%=
126.4现金流量计算表如下:年份012〜56初始投资-80营运资金垫支营业-
10126.4现金流量终结现金
126.4流量10合计-80-
10126.
4136.4第年末的［争现值=叫1OXPVIF2%,8O
4136.4XPVIF2%6+
126.4XPVIFA2*4XPVIF2「O「=
136.4X
0.335+
126.4X
2.589X
0.833-10X
0.833-80（万元）=
229.96折算到现在时点的净现值（万元）所以，应当立即开采=
229.96XPVIF,4=
229.96X
0.482=
110.8420%解甲工程的净现值二恪（元）
3.80000XPVIFA3T60000=80000X
2.246-160000-19680甲工程的年均净现值（元）=19680PVIFA,3=
196802.246=
8762.2416%乙工程的净现值侬（元）=64000XPVIFA,6-210000=64000X
3.685-210000=25840乙工程的年均净现值（元）=25840PVIFA,=
258403.685=
7012.2116%6甲工程的年均净现值大于乙工程，因此应该选择甲工程解净现值侬
4.=9000X
0.8X PVIF,+8000X
0.8X PVIF,3+7000X
0.9X PVIF%,+6000X
0.95X10%4102PVIF,-2000010%（千元）=7200X
0.683+6400X
0.751+6300X
0.826+5700X
0..1所以该工程可行第五章案例思考题使用激光印刷机的本钱并不是万元，因为现有设备的账面价值是淹没本钱，不应考虑1250购置激光印刷机与使用现有设备的差量现金流量包括2差量初始投资二-元1300000+200000=-1100000抵税收益为元800000差量营业现金流量为元114000差量现金流量计算表如下:年份012〜10差量初始投资-1100000抵税收益800000差量营业现金流量114000114000差量净现值=侬「114000X PVIFAjo+800000X PVIF,110000015%（元）=114000X
5.019+800000X
0.870-1100000=168166
（3）美多公司应当购置激光印刷机替代现有设备第六章练习题解根据年数据确定有关工程的营业收入百分比12007货币资金+营业收入=150+4000=
3.75%应收账款营业收入=二♦280・40007%应收票据+营业收入=50+4000=
1.25%存货+营业收入=320+4000=8%应付账款营业收入=♦170・4000=
4.25%应交税费+营业收入=60+4000=
1.5%预计年留存收益增加额22008年营业净利率2007=200+4000=5%留存收益增加二预计营业收入营业净利率股利支付率X X1-万元=5000X5%X1-20%=200预计年外部融资需求42008处外部融资需求=AS-ARE+MS S万元=1000X
3.75%+7%+L25%+8%-
4.25%-L5%-200+500=
442.5第六章案例思考题.中国移动香港公司运用了发行股票、长期借款、发行债券、发行可转换债券这些筹资方式1发行股票属于股权性筹资，长期借款与发行债券属于债权性筹资，发行可转换债券属于混合性筹资灵活运用各种筹资方式既为公司的业务开展和资本运作提供了充足的资金来源，也利于公司优
2.化资本结构、降低财务风险、降低资金本钱.分别在香港、纽约和内地筹集了资金不同的地域，对筹资资格、程序等的相关法律规定不同，3资本市场的大小和成熟度不同，所筹资金的币种也不同，这些因素会影响到筹资的规模、速度、本钱以及风险第七章练习题解留存收益市场价值二刎=万元
1.250x400500长期资金万元=200+600+800+400=2000长期借款本钱1=5%X1-40%=3%比重二200/2000=10%500x8%xl-40%⑵债券本钱二=
4.17%600x1-4%500x10%x1+6%⑶普通股本钱二+6%=
12.97%800x1-5%比重二600/2000=30%比重二800/2000=40%+留存收益本钱=4250x10%*6%+6%=
12.63%400比重二400/2000=20%综合资金本钱义又5=3%10%+4・17%30%+12・97%X40%+
12.63%X20%=
9.265%
2.解
（1）长期借款资金比重=240+1200=20%筹资突破点（万元）=10・20%=50长期债券资金比重=360+1200=30%筹资突破点（万元）=60・30%=200普通股资金比重=600+1200=50%筹资突破点（万元）=80・50%=160
（2）以上三个筹资突破点将筹资范围分为四段50万元及以内；50〜160万元；160200万元;万元以上它们各自的边际资金本钱计算如下200边际资金本钱筹资总额范围资金种类资本结构资金本钱万元及以内长期借5020%6%6%X20%=
1.2%款30%11%11%X3O%=
3.3%长期债50%15%15%X50%=
7.5%券12%普通股万长期借50〜16020%8%8%X20%=
1.6%元款30%11%11%X3O%=
3.3%长期债50%15%15%X50%=7,5%券
12.4%普通股万元长期借160〜20020%8%8%X20%=
1.6%款30%11%11%X3O%=
3.3%长期债50%16%16%X50%=8%券
12.9%普通股万元以200长期借20%8%8%X20%=
1.6%上款30%13%13%X30%=
3.9%长期债50%16%16%X50%=8%
13.5%券普通股{[1800xl-50%-300]-450}/450,---------------------------------------=
1.671800-1500/1500解
3.1D0L2007—1800x1-50%_]5=18OOXO-5O%-3OO=.DOL2OO8…45DFL7=450-
200.2O2O3DTL07=
1.67X
1.8=
3.0120DTL08=l.5X
1.5=
2.2520每股利润无差异点为，那么4EBIT—一丁EBIT0—41—T_EBIT01瓦乐EBIT—400x12%1—40%_EBH；—400x12%—300x14%1—40%90―60万元EBIT0=174如果预计息税前利润为万元，应中选择第一个方案，即发行股票方案如果预计息税前利2150润为万元，则应中选择第二个方案，也即借款方案200第七章案例思考题负债经营就是利用负债进行经营活动负债资金与股权资金在生产经营中并没有差异，都能为
1.企业赚取利润，只要资金利润率高于负债的利息率，超出的局部便由股东分享，从而股东便可实现“利用他人的钱为自己赚钱〃财务杠杆是一种加乘效应，它是指由于固定债务利息和优先股股利的存在，使得普通股每股利
2.润的变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象债务利息和优先股股利是固定的，不随息税前利润的增长而增长因此，当息税前利润增多时，每元息税前利润所负担的债务利息和优先股股利降1低，从使普通股每股利润以更高的比例增加，这就是财务杠杆利益；反之，当息税前利润下降时,每元息税前利润所负担的债务利息和优先股股利上升，从而使普通股每股利润以更高的比例下降，这1就是财务杠杆风险EBIT8=5OX（）（万元）
3.O1—50%—10=152O（万元）6%=
2.12008=40X4DFL2009=^1T28=15=
1.19FRIT-11S-2412081200824TEAT8=万元
4.O EBIL008-I2008X1-T=15-
2.4X1—40%=
7.562O万元EBIT09=50X1+10%X1-50%-10=
17.520EAT-EAT/EAT
9.06-
7.56/
7.561200920082008in——L5L2009£B/T—EBZT/EBIT
20082009200817.5-15/15万元EAT09=EBIT009-I009x1-T=
17.5-
2.4X1—40%=
9.062022用两种方法测算的结果是一致的.资本结构是企业各种资金的构成及其比例关系由于不同来源的资金的风险和本钱都有差异,因5而如何安排各种资金的比例关系，就直接影响着整个企业的风险与价值合理的资本结构将有助于平衡企业风险、降低筹资本钱、提升企业价值银行借款方式下每个股东所能获得的净利润
6.=（EBIT08-I008）X（1-T）+4=
1.89（万元）202吸收新股东方式下每个股东所能获得的净利润=EBIT OOX（1—T）4-5=
1.8（万元）28可见，向银行借款的筹资方式更优设借款为方式吸收新股东为方式
7.1,2（EBIT0-4）（1一7）_（EBIT°—乙）d一丁）及NEBH；—40x6%1—40%_EBI1；1—40%万元EBIT=120因此，如果预计息税前利润低于万元，则选择吸收新股东，如果预计息税前利润高于万元，1212则选择向银行借款由于预计年息税前利润为万元，今后每年还会增长，因此应中选择向银200815行借款可节省的人工本钱现值小于投资额，不应购置
1.=15000*
4.968=74520,价格元
2.=1000*
0.893=893年金二万元；介于利率年期、年期年金现值系数
3.15000/
4.344=
1151.0125000/1500=
3.333,16%56之间，年度净利需年底得到，故需要年还清
64.报酬率经济情况中原公南方公发生概率司司繁荣
0.
300.
400.60一般
0.
500.
200.20衰退
0.
200.00-
0.10期望报酬
0.
220.26率标准离差
0.
140.25标准离差
0.
640.96率风险报酬
0.
030.05率投资报酬
0.
130.15率同理，
5.A=8%+
1.5*14%=29%,B=22%,C=
13.6%,D=43%价格二元
6.1000*8%*
3.993+1000*
0.681=
1000.44价格=元
7.K=5%+
0.8*12%=
14.6%,1*1+3%/
14.6%-3%=
8.88第二章案例思考题案例1365x7尸
1.6xl+l%xd+
8.54%21二亿元
1267.182如果利率为每周按复利计算，亿美元增加到亿美元需要周，增加到亿美元需
2.1%,612701000要周
514.15案例
21.概备选方案经济状态率A BC D
0.2衰退
0.
100.
060.
220.
0500.6一般
0.
100.
110.
140.
1500.2繁荣
0.
100.31-
0.
040.250期望报酬率
0.
100.
140.
120.15标准离差
0.
000.
090.
090.06标准离差率
0.
000.
620.
710.42可淘汰风险大报酬小
2.C,当期望报酬率相等时可直接比较标准离差，否则须计算标准离差率来衡量风险
3.第章案例思考题3假定公司总股本为亿股，且三年保持不变教师可自行设定股数计算市盈率时，教师也可自行设4定每年的股价变动200420052006流动比率
2.
732.
141.84速动比率
2.
331.
751.52现金比率
0.
460.
390.31现金流量比率
0.
580.
440.21资产负债率21%23%26%股东权益比率79%77%74%偿债保障比率
1.
732.
304.87利息保障倍数
50.
5766.
4426.09固定支出保障倍数
50.
5766.
4326.09应收账款周转次数
4.
679.
259.37应收账款周转天数
77.
1638.
9038.43存货周转次数
9.
0420.
0416.47存货周转天数
39.
8217.
9621.85流动资产周转率
2.
034.
013.33固定资产周转率
4.
577.
996.05总资产周转率
1.
252.
101.61经营现金使用效率
1.
131.
081.06现金利润比率
0.
260.
400.13现金收入比率
0.
100.
060.03销售毛利率22%20%15%销售净利率9%5%3%投资报酬率11%11%6%净资产收益率16%16%8%每股盈余
1.
061.
540.99每股现金流量
1.
191.
750.98每股股利
0.
500.
750.25市盈率
7.
555.
188.06主营业务收入增长率—137%1%净利润增长率—46%-36%总资产增长率4%76%7%净资产增长率9%76%3%经营现金净流量增长—330%-120%率趋势分析可做图，综合分析可用杜邦体系第四章练习题解每年折旧二（）（万元）
1.140+1004=60每年营业现金流量=销售收入（税率）付现本钱（税率）+折旧税率11（）（）=220140%110140%+6040%（万元）=13266+24=90投资工程的现金流量为:年份012345611初始投资4000垫支流动资金9营业现金流量999400收回流动资金00040净现值PVIFA,1=40PVIF,+90PVIF„40PVIF,100PVIF14010%61O%4l0l0%210%,1=
400.564+
903.
1700.
826400.
8261000.909140万元=
22.56+
235.
6633.
0490.9140—
5.72获利指数二
222.56+
235.
6633.04/
90.9+140=
0.98贴现率为时,净现值万元310%=-
5.72贴现率为时，净现值二姆嘱9%40PVIF6+90PVIFA4PVIF40PVIF„1009129PVIF1409%J=
400.596+
903.
2400.
842400.
8421000.917140万元=
23.84+
245.
5333.
6891.7140=-
3.99r-9%_10%-9%设内部报酬率为则:r,
3.99-
3.99+
5.72r=
9.41%综上，由于净现值小于获利指数小于贴现率小于资金本钱故工程不可行0,1,10%,燃喧
2.
（1）甲方案投资的回收期二2=翌=3（年）每年现金流量161,甲方案的平均报酬率二小=
33.33%48
（2）乙方案的投资回收期计算如下:单位万元年份年初尚未收回的投资每年年末尚未收回的投资额NCF额14854324310333331518418200525630740850乙方案的投资回收期（年）=3+1820=
3.9乙方案的平均报酬率二包）I°+15+2°+25+3°+4°+5°/8_
50.78%48综上，按照投资回收期，甲方案更优，但按照平均报酬率，乙方案更优，二者的决策结果并不一致投资回收期的优点是概念易于理解，计算简便；其缺点是没有考虑资金的时间价值，而且没有考虑初始投资回收后的现金流量状况平均报酬率的优点是概念易于理解，计算简便，考虑了投资工程整个寿命周期内的现金流量;其缺点是没有考虑资金的时间价值（）丙方案的净现值
3.1=50PVIF+100PVIF+150PVIFA,PVIF,+200PVIFA,500m6m510%210%210%2=
500.564+
1000.621+
1501.
7360.826+
2001.736500（万元）=
152.59贴现率为时，20%净现值=50PVIF,+100PVIF O„+15O PVIFA%,2PVIF20%,2+2OO PVIFA20%,250020%6220=
500.335+
1000.402+
1501.
5280.694+
2001.528500（万元）=
21.61贴现率为时,25%净现值=50PVIF,+100PVIF25乳5+150PVIFA,PVIF25%,2+200PVIFA%,250025%625%225=
500.262+
1000.320+
1501.
4400.640+
2001.440500（万元）=-
28.66设丙方案的内部报酬率为则引黑=着|急n,（）丁方案的净现值2以=250PVI0%,6+200PVIFA PVIF,3+150PVIF,+100PVIFA«50010%,210%10%3I0=
2500.564+
2001.
7360.751+
1500.751+
1001.736500（万元）=188尸r
22.15%净现值=250PVIF+200PVIFA20%,2PVIF20%,3+150PVIF20%,3+IOO PVIFA20%,250020%,6=
2500.335+
2001.
5280.579+
1500.579+
1001.528500贴现率为时,20%二（万元）
0.34净现值=250PVIF+200PVIFA PVIF3+150PVIF,3+100PVIFA50025%t625%12m25%25%,2=
2500.262+
2001.
4400.512+
1500.512+
1001.440500贴现率为时,25%（万元）=-
66.24设丁方案的内部报酬率为则/=作翳r=
20.03%2综上，根据净现值，应该选择丁方案，但根据内部报酬率，应该选择丙方案丙、丁两个方案的初始投资规模相同，净现值和内部报酬率的决策结果不一致是因为两个方案现金流量发生的时间不一致由于净现值假设再投资报酬率为资金本钱,而内部报酬率假设再投资报酬率为内部报酬率,因此用内部报酬率做决策会更倾向于早期流入现金较多的工程，比方此题中的内方案如果资金没有限量，公司应根据净现值选择丁方案C第四章案例思考题新产品的研发费用和市场调研开支在做决策前已经发生，属于淹没本钱，与决策无关，因此不
1.应列入该工程的现金流量新产品上市引起原有产品的净现金流量减少，这是与决策相关的现金流量，因此应在新产品的
2.现金流量中予以反应新产品将利用企业的闲置厂房，这应在投资决策中予以考虑一旦投产新产品就将占用闲置厂
3.房从而导致闲置厂房不能出售，因此厂房出售能带来的收益就成为投产新产品的时机本钱虽然新产品需追加的营运资金不是永久占有，但由于投入的时间和收回的时间不一致，存在着
4.时间价值的差异，因此仍应当列入工程的现金流量旧厂房每年折旧额=万元
5.1300-10020=60新设备每年折旧额=万元1280-3020=
62.5年营业现金流量=万元2008360-20X1-40%-194X1-40%+60+
62.5X40%=
136.6其他各年营业现金流量的计算方法相同，由此得到年的营业现金流量为万元，年为
2009146.22010万元，年至年为万元，年至年为万元，年为万元，年
17520112014198.
420152022212.
22023188.22024为万元，年为万元，年为万元，年为万元
161.
82025140.
82026142.
62027126.4初始现金流量
6.1设备投资=万元1280闲置厂房时机本钱万元=1600—1600-1300X40%=1480营运资金垫支=万元106初始现金流量合计=万元2866终结现金流量包括厂房残值万元、设备净残值万元及收回营运资金万元，共计210030106236万元净现值=-32866+
136.6X PVIF+
146.2X PVIF+175X PVIF+
198.4X PVIFA,X PVIF,3+
212.11%111%1211%,311%411%PVIF+
188.2X PVIFA,X2X PVIF,i+
161.8X PVIF7+
140.8X PVIF+
142.6X PVIF,+
126.4+23611%811%I7m611%111%,1811%19XPVIF,11%207-2866+
136.6X
0.901+
146.2X
0.812+175X
0.731+
198.4X
3.102X
0.731+
212.2X
5.146X
0.482+
188.2X
0.188+
161.8X
0.170+
140.8X
0.153+
142.6X
0.138+
362.4X
0.124万元=—
1371.02净现值为负且金额较大，因此可以判定该新产品不可行第五章练习题解更新设备与继续使用旧设备的差量现金流量如下
1.差量初始现金流量1旧设备每年折旧二80000-40008=9500旧设备账面价值=80000-9500X3=51500新设备购置本钱-100000旧设备出售收入30000旧设备出售税负节余51500-30000X40%=8600差量初始现金流量-61400差量营业现金流量2差量营业收入=0差量付现本钱=6000-9000=-3000差量折旧额=100000-100005-9500=8500差量营业现金流量=0--3000X1-40%+8500X40%=5200差量终结现金流量3差量终结现金流量=10000-4000=6000两种方案的差量现金流如下表所示年份01〜45差量初始现金流量差量-61400营业现金流量差量终结52005200现金流量6000合计-61400520011200差量净现值旗,「=11200XPVIF,5+5200X PVIFA6140010%=11200X
0.621+5200X
3.170-61400元=-
37960.8差量净现值为负，因此不应更新设备解现在开采的净现值
2.1年营业收入万元=
0.1X2000=200年折旧万元=805=16。
个人认证
优秀文档
获得点赞 0
