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文本内容:
骑士资本乌龙事件骑士资本乌龙事件
一、事件回顾2012年8月1日,美国股市开盘1小时期间,纽交所的交易员感觉股票走势异常,部分股票的价格出现异常剧烈波动当市场寻找原因之际,骑士资本便发表声明称,该公司的做市部门出现交易技术问题,影响了纽交所约150只股票美国做市商骑士资本由于技术故障在45分钟内损失
4.4亿美元8月1日美国股市开盘后,上午9点半至10点15分的45分钟内,纽交所的上百只股票出现剧烈波动做市商骑士资本不久后发表声明,称其做市部门出现交易技术问题,影响了纽交所约150只股票骑士资本在8月2日发布声明,称周三的交易故障导致税前亏损
4.4亿美元尽管骑士资本与高频交易巨头Getco等4家机构达成了4亿美元的注资协议,但其股价却出现暴跌,且可能面临股东的诉讼作为2011年纽交所和纳斯达克交易所零售股票交易业务中排名第一的做市商,骑士资本损失惨重
二、原因分析事故的起因是当日纽交所NYSE对交易系统升级,启动了RetailLiquidity Program新交易系统在收到通知后,骑士资本的开发部门更新了执行系统的相关代码,但在上线前并没有通过全面测试当开盘后,做市系统按照预设程序下单,却无法从交易所获取订单的确认信息,根本不知道已经发出有效订单,反而认为下单失败、没有成交,因此继续追加补单由于同样的原因,补单也均“失败,系统不停发单,由此造成的连锁反应使实际发出的订单量呈几何数量上升,最终导致市场不可避免地向不利的方向移动在全自动化超高速的追涨杀跌交易后,部分股票的价格上涨了100%—200%,有些交易每笔亏损15—17美分大部分交易持续5—26分钟,最长的交易持续了40分钟值得注意的是,异常情况出现后不久即被监控人员发现,但正常的管理操作却无法停止交易程序,最后只能通过切断网络等物理方法才停止了交易程序异常的直接后果,就是不正常的极大持仓,其最高峰值达到70亿美元经过一定的紧急处理,日终时总持仓仍然达到46亿美元,并导致了
4.4亿美元的损失
三、启示
1.必须相信,机器是会犯错的,需预先设计各种故障保护措施归根到底,机器的设计者——人是会犯错的,必须预先设想各种极端情况,并提供预防方案,包括在界面上停止交易、关闭交易程序与切断网络连接等如果异常程序积累了大量仓位,应考虑其平仓方式
2.必须由专职的交易员来进行人工监控监控界面应该展示完整的交易信息和控制要素交易员可根据实战经验,检查出当前交易是否存在异常情况在股票/ETF等权益类交易时,由于数据发布的频率和交易速度较慢,交易员至少每5—10分钟查看一次当进行期货交易时,检查频率需要更高
3.交易程序必须与交易所升级严格同步,并定期维护鉴于国内现状,IT部门应该与交易所、系统开发商紧密合作,以保持系统的正确性从中信等大型券商的实际操作流程来看,可以满足这种要求
4.交易程序必须监控价格和成交量的异常波动,并在极端情况时终止交易在骑士资本案例中,由于美股没有涨跌停限制,当价格被买单推动上涨了1倍以上,且交易量极大时,交易程序应该识别出该情况,并及时报警交易程序应该检查价格的当日波动性、涨跌幅度,相对于近期价格的变化率,以及市场交易量的变化、系统自身交易量的变化,以便精准控制
5.交易程序必须判断持仓,包括每个交易对象的仓位和整体仓位由于美股为T+0交易,做市商一般仅需维持很少的隔夜库存出于对其程序的信心,骑士资本很有可能未在程序中判断全局或个股的仓位,从而在故障发生时积累了极大数量由于A股为T+1交易,有较大的隔夜风险,在ETF做市、套利时应做严格检查交易程序在下单前,应评估本次交易是否对个股/ETF或整体仓位有较大影响,以及是否出现突破限额的风险等
6.交易程序应该检查交易对象的关联性可以设想,交易程序有可能出现某种故障,导致个股交易有一定异常,但数量不大,难以被察觉不过若同时影响到许多个股,将会造成较大损失交易程序应该检查大量交易对象之间的关联性,如是否多个对象的交易均有亏损、亏损数量及价格、交易量波动幅度等此外,从宏观层面来看,为避免类似情况的再次发生,不仅要求交易员提高自律性,更需要监管机构从源头入手,制定硬性的行业规范,并确保实施纵观每一次危机,危后必有机,被揭露出的问题将促使相关技术获得更大的进步,从而反哺市场,带来更多收益这对于投资从业者也是个很好的契机,通过不断反思改进自己的系统,最终在激烈的竞争中占领先机。