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郑州宇通客车股份有限公司年财务报表分析报告2008
二、财务比率分析（-）偿债实力分析对企业短期偿债实力的分析
（1）偿债实力分析报告期2006-12-312008-12-312007-12-31流淌比率
1.
01450.
98331.2742速动比率
0.
79170.
64420.8924流淌负债率觥）
95.
655487.
538598.0132负债权益比（附
177.
6898190.
6297179.4232资产负债率（%）
63.
689564.
176662.1587一般状况下，流淌比率应给维持在的水平上，但是年度公司的流淌比212006—2008率并不稳定，基本维持在左右，但是与此同时速动比率比较低,的水平也维持不1111到，同行业年底的流淌比率为要高于宇通客车的水平，说明该企业的短期偿债实
20081.266,力较同行业平均水平来说较差但是要好于竞争对手金杯汽车的说明企业的偿债实力
0.821,虽然低于同行业，但属于中等偏上的水平流淌资产与速动资产的主要区分在于存货的数量多少，因此应当参考存货周转率以求全面分析，年度存货周转率由提高到但是存货周转率的提高主要是由于2006—
20085.
446.46,企业销售量的连年上升，所以流淌比率连年下降也属于正常状况综上所述，宇通公司速动比率偏低但属正常，流淌比率相对偏低，偿还短期债务实力中等，不过由于宇通公司的主营业务为大型客车，生产周期较长，存货占用量大也在情理之中，不过宇通也应当通过动用银行贷款指标，打算变现实力很好的流淌资产等手段来增加短期偿债实力对企业长期偿债实力的分析
（2）资产负债率反映了企业偿还债务的综合实力，从上述数据得知，宇通公司年2006—2008度资产负债率连续三年保持在的水平，这是因为随着宇通公司经营规模的扩大，公63%-64%司的发展进入高速成长期，决策者日益进取、信念十足，公司发挥财务杠杆作用，使企业全部者获得更多的杠杆利益，故资产负债率
（二）、固定资产、无形资产质量分析固定资产从结构上看，主要是房屋建筑物和机器设备所占的比重较大，占到全部固定资产的很大部分，同时客车的生产设备等项目也有较大的份额年在建工程完工转入固定资产元，此为企业新增的固定资产，全部为2008282,346,
110.53本公司自建，这主要使由于宇通客车新建底盘项目，公司拟出资万元投资该项目，本42,123期完成投资万元，累计完成投资万元11,51632,143公司所持有的原子公司郑州绿都置业有限公司的股权全部转让，合并范围改变导致相应固定资产转出，原值元，累计折旧元年末未办妥产权证书的1,905,
300.001,008,
670.732008固定资产原值元，净值元,为本年新增房屋105,325,
387.9197,804,
610.94从报表附注上看，企业本年度的累计折旧削减总额达到了元,这其中大部14,081,
449.65分是由于房屋的改造、机器设备更新所致，机器设备更新所削减的累计折旧所占的比重最大，数量达到了元，相应的固定资产减值打算也出现了较大幅度的下降4,547,
664.08商誉的分布变动被投资单位名称形成来源初始金额年初账面余额本年增加额本年减年末账面余额少额海口耀兴公共汽车有限公司购买少数股权388,
812.16388,
812.16海口耀兴汽车出租有限公司购买快数股权103,
203.85103,
203.85103,
203.85海口金伦运输服务有限公司企业合并4,646,
256.184,646,
256.184,646,
256.18合计5,138,
272.19492,
016.014,646,
256.185,138,
272.19从企业的报表附注上来看，企业的无形资产主要是土地运用权和注册商标，这两项在无形资产价值中所占的比例分别达到了和其他资产的比例较小，这其中的注册商
89.8%
4.8%,标的价值基本不改变，主要的就是土地运用权的价值变动，这和企业所持的原子公司郑州绿都置业有限公司的股权全部转让不无关系而企业的商誉状况方面，主要是海口金伦运输服务有限公司的改变，这一被投资单位的商誉在报告期内增加了元4,646,
256.18对于企业的账外无形资产的问题，由于企业是一个以制造大型客车为主的大型企业，其自主的核心技术仍旧会对外加以保密，这对于仅在账面上显示的万的注册商标来说不1250太相配，故分析可知企业很有可能存在账外无形资产的状况存在
（三）、应收账款质量分析截至年月日止，应收账款余额前五名的客户余额合计为元，占应收20081231132,349,056账款总额的比例为
23.08%应收账款结构及数量分析年末账面余额类别金额比例那里准备净额284,253,
984.
0049.58%14,212,
699.20270,041,
284.80」的收收眼”单项金额不重大但按信用风险打征组合后该组合的风险较大的应收账款289,060,
142.
7950.42%16,211,
689.06272,848,
453.73其他不重大应收尤.款573,314J
26.
79100.00%30,424,
388.26542,
889738.53合计年初账面余额类别金额比例坏账准品净额一」「一」N收4」770,338,
676.
0669.77%38,574,
433.80731764,
242.26单项金额不重大但按信用风险特组合L且合的风险较大的收账款其他不重大向.收账款333,829,
745.
5830.23%18,361,
420.65315,468,
324.93合计1,104,
168421.
64100.00%56,935,
854451.047,232,
567.19从报表数据上看，企业的金额重大的应收账款和金额不重大的应收账款在年的比例2007大约为即金额重大的应收账款占到大部分，到年底,这一比例基本上了变为了73,200855,这说明企业的销售策略起先渐渐的向多元化发展，使企业的主要客户分散开来，以此来降低企业的应收账款回收的风险，从而降低国际金融危机条件下，货币资金状况对企业的影响企业用于质押的应收类项目应收帐款17,012,
000.00104,000,
000.00121,012,
000.00质押贷款应收票据85,995,
265.96850,
000.0085,145,
265.96承兑保证合计17,012,
000.00189,995,
265.96121,862,
000.0085,145,
265.96从上表可以看出，企业有近万的应收账款用于质押，这主要是由于企业将应收账款1700和票据用于银行应收账款保理所形成的，所以对企业来说有肯定风险，但是总的来说企业的客户大都干脆付现，所以质量较有保证本年减少项目•1切账面余额提…转回转铺其他转出年末账面余额21457,
625.69189,
169.354,864,
671.1530,424,
388.26坏账加爸
56.935,
854.45本年转销金额中包括坏账核销元，以前年度核销的坏账收回449,
169.35元，其他转出金额系本公司所持有的原子公司郑州绿都置业有限公司股权全部转260,
000.00让，合并范围改变导致相应坏账打算转出年末比年初应收帐款削减元，削减530,854,
294.85主要是年初应收宇通集团的款项金额较大，年末全部收回所致
48.08%,
（四）、存货质量分析存货规模变动分析表单位万元项目变动额变动率08-12-3107-12-31在产品1697524034-7059-
29.4%原材料
2660321290531324.9%低值易耗品
1.6-
1.6-100%库存商品2040533437-13032-39%自制半成品27533921-1168-
29.8%开发成本59606-59606-100%出租开发产品2025-2025-100%开发商品13328-13328-100%存货跌价打算31373639-502-
13.8%存货总值66735157641-
9090657.7%存货净额63598154002-217600-141%从结构上看，企业主要的存货主要源自自身的原材料、库存商品、在产品、自制半成品等其中，绝大部分的存货项目都出现了较大幅度的较少，这可能是由于宇通公司压缩生产规模、市场供应不足引起的，但是唯独原材料出现了的增加较之年，这说明企业受
24.9%2007到市场原材料价格波动的影响较大而像低值易耗品、开发成本、出租开发商品等项目，较之年则出现了停滞的现象，这可能和企业着重压缩生产规模有关，大量的开发成本被压2007缩，使企业走降低成本的路子的根本反映各项存货跌价打算的增减变动状况单位元存货种类年初账面余额年末账面余额转回转借原材料21,334,
179.
0153552.2321,387,73124库存商品15,052,
181.
929954905.9615,026,
637.429,980,
450.46合计36,386,
360.9310,
008458.1915,026,
637.4231,368,
181.70存货账面余额年末比年初削减元，降幅达到这主要是由于企业所持909,059,
852.
4257.67%,的原子公司郑州绿都置业有限公司的股权全部转让，合并范围的改变使企业的存货账面价值大幅度削减随之，企业的存货跌见打算较之年也出现了个百分点的削减，这也是
200713.8这一股权转让的真实表现
（五）、长期股权投资质量分析长期股权投资变动分析表单位元项目年初账面余额本年增加本年减少年末账面余额对子公司投资对合营企业投资38,662,
192.083,638,
378.9835,023,
813.10对其他企业投资12,950,
000.0085,749,
500.00900,
000.0097,799,
500.00合计51,612,
192.0885,749,
500.004,538,
378.98132,823,
313.10减长期股权投资减值准备净额51,612,
192.0885,749,
500.004,538,
378.98132,823,
313.10分析上表可知，年的长期股权投资较年增加了元，增幅为由
2008200781211121.02157%,报表附注可知，增加的主要缘由是由于对郑州云杉创业投资中心投资所致，这个数字是增减相抵之后的总数，但是就个别来看，公司长期股权投资的削减主要是由于对企业所持的原子公司郑州绿都置业有限公司的股权全部转让，这点在报表附注中有多处体现郑州宇通客车公司主要控股的企业有郑州云杉创业投资中心、猛狮客车有限公司等企业，其中猛狮客车有限公司实行权益法核算，而报表上显示企业对其投资的权益额有所下降，削减了万，这可能主要是由于猛狮客车有限公司股本稀释的原因363采纳权益法核算的长期股权投资被投资单位名称年初账而余额本年权益增减额本年现金红利年末账而余额猛狮客车有限公同38,662,
192.08-3,638,
378.9835,023,
813.10合计38,662,
192.08-3,638,
378.9835,023,
813.10该公司年长期股权投资占总资产的比重为年，这一比例上升到较上
070.64%,
20082.84%,年有较大幅度的增加，这说明企业起先留意公司的规模增长和长期发展，起先通过对外的长期投资来扩大企业的市场份额和比重，增加企业的市场竞争力另外须要留意的是，公司并未计提长期股权投资的资产减值打算,这可能和企业的政策有关，企业的规模相对较小，同时长期股权投资在企业的比重不大所致
（一）、经营活动现金流质量分析合并项目附注年度年度20082007
一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金10,183,090,
687.268,791316,
897.46收到的税费返还20,974,
349.61收到的其他与经营活动有关的现金43-A77,659,
497.13133,865,
809.26经营活动现金流入小计10,281,724,
534.008,925,182,
706.72购买商品、接受劳务支付的现金7,985,865,
765.576,967,207,
732.08支付给职工以及为职工支付的现金380,088,
388.23382,100,
886.15支付的各项税费459,898,
106.44425,009,
775.09支付的其他与经营活动有关的现金43-B491,639,
562.77465,856,
641.60经营活动现金流出小计9,317,491,
823.018,240,175,
034.92经营活动产生的现金流量净额964,232,
710.99685,007,
671.80分析以上资料可知，年经营活动现金净流入为元，投资活动现金净流08964,232,
710.99入为元，以及筹资活动的现金净流入为元114,706,
538.01-1,093,154,
370.96经营活动方面，年经营活动现金净流入为元，较0810,281,724,
534.00年增加了元详细来看,现金流入增加了元，其中销售商品和供应劳
07400746491356541827.28务增加的收入为元，占现金流入总额的说明公司销售规模较上年有所增加，
1391773789.
813.5%,现金流出增加了
1077316788.09元，其中比重较大的是购买商品和接受劳务支付的现金以及支付的其他与经营活动有关的现金，虽然总的来看，现金流出的增长幅度小于收入的增加幅度，但是企业还是应当留意应尽量提高管理效率，压缩期间费用，才能生成更多的现金流量净额
（二）投资活动现金流质量分析
二、投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金2167,360,
955.0081,336,
087.99取得投资收益所收到的现金75,274,
138.673,246,
656.11处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收^6,187,
715.7220,305,
832.11•■♦A处置子公司及其他营业单位收到的现金净153,753,
039.962,621,
875.85收到的其他与投资活动有关的现金43-C14,451,
832.03投资活动现金流入小计2,417,027,
681.
38107.510,
452.06购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付564568,
480.
58255.289,
360.82•f A投资所支付的现金1,682,351,
673.19628,933,
980.00取得公司及其他营业单位支付的现金-66,663,
051.2214,278,
495.54r支付的其他与投资活动有关的现金43-D122,064,
040.825,621,50446投资活动现金流出小计2,302,321/
43.37904123,
340.82投资活动产生的现金流量净额114,706,
538.01•796,612,
888.76投资活动方面年投资活动的现金净流入为元，而年的这以数字为,08114,706,
538.012007元，详细分析来看，处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收回的现金净额-796,612,
888.76较年有大幅度增加，初步分析是因为年在增加由于宇通客车新建底盘项目，这样就增加了0707大量的投资活动的现金流，从而使企业的这数字由负转正，同时在无形资产方面，企业本公司所持有的原子公司郑州绿都置业有限公司股权全部转让，合并范围改变导致相应无形资产转出
（三）筹资活动现金流分析
三、筹费活动产生的现金流量吸收投资所收到的现金其中子公司吸收少数股东所收到的现金借款所收到的现金520,142,
000.001473,393,
600.00收到的其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计520,142,
000.001,473,393,
600.00偿还债务所支付的现金1,281022,
506.98662,413,
600.00分配股利、利范或偿付利息所支付供觊金244,205,
116.46332273,
863.98**其中子公司支付给少数股东的股利、利沟12,000,
000.0013,440,
000.00支付的其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计1,613,296,
370.96906,618,
716.46筹资活动产生的现金流量净额-1,093,
154370.96566,774,
883.54筹资活动方面，年筹资活动现金净流入为-元，较年的元有081,093,154,
370.9607566,774,
883.54明显的下降，主要是现金流出增加的幅度超过了现金流入增加的幅度，尤其是偿还债务所支付的现金增加了元，查看财务报表附注可知主要是偿还了年到期的抵押借款，1,281,022,
506.9808以及保证借款宇通公司应当在生产经营活动进一步挖掘潜力，增加现金净流入，使其在补偿非现金性损耗后还能为投资活动以及筹资活动供应支持
七、资本结构质量分析
（一）流淌负债及其质量分析流淌负债增减变动状况表单位万元项目年年变动额变动率20082007短期借款766,01-76601-100%交易性金融负债应付票据1189371,236,68-4731-
3.83%应付账款1,241,271,510,47-26920-
17.8%预收账款69,6645705-38739-84%应付职工薪酬1101112527-516-
4.1%应父税费339714543-11146-
76.6%应付利息应付股利其他应付款2096430012-9048-
30.1%一年内到期的非流淌负债其他流淌负债合计285402454103-168701-
37.2%从上面的流淌负债增减变动表可以看出，宇通公司的流淌负债年较之年有了
2008200737.2个百分点的下降，就其缘由在于企业将年底的短期借款大约万元予以偿还，这其中包200776601括信用借款、抵押借款、质押借款，这一项大大减轻了企业的流淌负债的基数，同时也减轻了企业的负债压力截至年月日止，应付票据余额中应付持有本公司（含以上表200812315%5%）决权股份的股东单位宇通集团款项余额为元2,093,
825.61值得一提的是，企业的应交税费较之年有了大幅度的削减，降幅达到了个百分
200776.6点，主要是期末应交企业所得税和应交增值税大幅削减及未退回固定资产进项税增加所致同时由于受到金融危机的影响，企业职工的应付职工薪酬也有了个百分点的下降，这也属
4.1于正常范围流淌负债结构状况变动分析表单位万元金额结构项目08年07年08年07年差异短期借款766,
0116.9%-
16.9%交易性金融负债应付票据1189371,236,
6841.6%
27.2%
14.4%应付账款1,241,271,510,
4743.5%
33.3%
10.2%预收账款69,
66457052.44%
10.1%-
7.86%应付职工薪酬
11011125273.86%
2.76%
1.1%应交税费
3397145431.19%
3.2%-
2.01%应付利息应付股利其他应付款
20964300127.35%
6.61%
0.74%一年内到期的非流淌负债其他流淌负债合计
285402454103100.00%
100.00%0综合分析来看，企业的短期负债结构中，应付票据和应付账款所占的比重较大，基本上占到了近这也符合一般企业的特征，然而如上所述，由于企业在年初偿还了短期借款，使90%,08得企业的负债结构有点“别出心裁”，信任这并不是企业短期负债的真实写照，只是一个时点的特别状况其他的变动均不大（二人全部者权益及其质量分析全部者权益水平分析表单位万元项目2008年2007年变动额变动率
一、上年年末余额2,828,571,458,
9213696593.88%力口会计政策变更前期差错更正其他68076884-77-
1.98%
二、本年年初余额2592851,320,
4012724596.4%
三、本年增减变动额-9210011,272,43-1048244-824%（-）净利润58209312,
312697886.4%
（二）干脆计入全部者权益的利得和损失-1,223,151,160,08-238323-205%
1、可供出售金融资产公允价值变动净额-1,612,541,546,78-315932204%、权益法下被投资单位其他全部者权益变动的影响
23、与计入全部者权益项目相关的所得税影响397,82-386,6978451-203%、其他4上述（-）和
（二）小计-641,071,472,40-211344-144%
（三）全部者投入或削减资本、全部者投入资本
1、股份支付计入全部者权益的金额
2、其他3
（四）利润安排-279,94-199,96-799940%、提取盈余公积
1、提取肯定的风险打算
23、对全部者的安排-279,94-199,95-799940%、其他4
（五）全部者权益内部结转、资本公积转增资本
1、盈余公积转增资本
2、盈余公积弥补亏损
3、其他4
四、本期期末余额1,671,842,592,84-92100-
35.5%全部者权益水平分析来看，增加的部分主要来自可供出售金融资产公允价值变动净额、上年年末余额、本年年初余额三项，其中可供出售金融资产的公允价值变动最为明显，达到这主要是由于同一限制下企业合并取得子公司对年初账面余额进行了追溯调整，本204%,年增加元，其中可供出售金397,824,
065.11融资产公允价值变动对递延所得税的影响元，同一限制下企业合并账面投资396,558,
549.11成本低于计税成本对递延所得税的影响元本年削减元,其中:1,265,
516.001,785,355,
648.48资本公积转增股本元，同一限制下企业合并投资成本大于被投资单位账面净119,975,
013.00资产冲减资本溢价元，可供出售金融资产公允价值变动削减资本公积8,436,
773.34元，同一限制下企业合并年初追溯调整本年转回元，转让子公1,612,539,
174.0737,666,
428.00司郑州绿都置业有限公司削减股权打算元6,738,
260.07变动额构项目2008年2007年变动额成・、上年年末余额2,828,571,458,92136965149%力口会计政策变更前期差错更正其他68076884-
770.08%
二、本年年初余额2592851,320,40127245138%
三、本年增减变动额-9210011,272,43-1048244-1138%（-）净利润58209312,3126978-
29.3%（-）干脆计入全部者权益的利得和损失-1,223,151,160,08-238323259%
1、可供出售金融资产公允价值变动净额-1,612,541,546,78-315932343%、权益法下被投资单位其他全部者权益变动的影响
23、与计入全部者权益项目相关的所得税影响397,82-386,6978451-
85.2%、其他4上述
（一）和
（二）小计-641,071,472,40-211344229%
（三）全部者投入或削减资本、全部者投入资本
1、股份支付计入全部者权益的金额
2、其他3
（四）利润安排-279,94-199,96-
79998.7%、提取盈余公积
1、提取肯定的风险打算
23、对全部者的安排-279,94-199,95-
79998.7%、其他4
（五）全部者权益内部结转、资本公积转增资本
1、盈余公积转增资本
2、盈余公积弥补亏损
3、其他4
四、本期期末余额1,671,842,592,84-92100100%分析上表可知，年全部者权益年末余额比年削减了元，削减的080792100较高，该指标的最近一期行业平均值说明宇通公司的资产负债率要高于同行业，同时
60.64%,对比金杯汽车的显示宇通客车的资产负债率处于一个较为正常的水平，这就区分去金
86.918%,杯汽车的较差的资产负债率水平综上所述，宇通公司的综合偿债实力中等，资产负债率较高主要是因为公司处于告知增长期，债务融资成本小于公司权益融资成本，债务比例在融资活动中占到很大一部分所造成，目的是发挥财务杠杆的作用，但是也应当留意公司资产负债率应限制在肯定范围之内，公司现阶段的资产负债率已经处于一个高位的水平之上，假如再遇到公司经营策略失误或者是市场动荡等不确定因素，会导致企业资不抵债、甚至有破产的危急二.盈利实力分析盈利实力分析报告期2008-12-312007-12-312006-12-31经营净利率给
6.
37074.
78334.4554资产利润率%
10.
012710.
400710.197资产净利率股
8.
44236.
55826.9116净利润率%
6.
37074.
78334.4554净资产收益率%
31.
6314.
1817.7税前利润增长率股
5.
352283.
569420.415公司的净资产收益率年为但是到了年出现了将近的下降，降到主
200617.7,200720%
14.18,要是由于企业销售出现较大回落造成的，但是与此同时企业的税前利润增长率由年的猛0620%增到年的这是由于企业销售成本的大量降低造成的，到年随着我国受到国际市场200783%,2008的影响，企业的税前利润增长率则回落到左右，这说明企业的利润水平改变较大，收市场的5%影响较为明显但是对与净资产收益率来说，同行业此时的水平为说明企业此时的盈利
9.31%,水平相对与同行也来说是不错的，处于一个较好的水平从数据上看出企业的净利润率也逐年增长,从年的增长到年的
20064.4554%
20086.3707%所以从以上分析可以看出，虽然受到国际国内市场的影响，企业的盈利水平有所起伏，但是宇通公司总体上的盈利水平要好于同行业和竞争对手金杯汽车，表现出不错的盈利实力宇通公司的盈利实力较强，这在肯定程度上弥补了企业偿债实力的不足比率为个百分点，其中，主要是可供出售金融资产公允价值变动、干脆计入全部者权益的
35.5利得和损失、上年年末余额等三项，占到的比例分别为、全部者权益的削减主要343%259%,149%,还是因为本年增减变动额所致，本年增减变动额达到队占到了绝大的比例,年与-113820082007的改变相差过于悬殊,抵减了全部者权益的增长
八、结语当前世界正面临着一场空前严峻的金融危机，经济的持续低迷使得国家的货币信贷政
1.策发生重大改变，国家实行了主动的财政政策和适度宽松的货币政策一句话，在目前利率水平的状况下，企业从银行获得信贷支持的帮助也更为简单，即通过债务融资的方式的资本成本是比较低的所以我们建议宇通公司应当抓住这一机遇，拓宽企业融资的方式和渠道，增加融资的敏捷性，从而为企业的发展供应更加强有力的资金支持.自年以来，国内以及国际市场上原材料的价格不断上涨，这对于宇通这样以制造22007业为主营业务的企业来说成本压力明显加大，所以企业应当加快企业存货的周转速度，尽量使存货占用资金的数量达到最低限度、年该公司的偿债实力良好，有较足够的流淌资产和速动资产作为保障,经营实力呈下308降趋势，尤其是存货周转较慢，与存货增长幅度过大也有肯定关系,盈利实力处于行业劣势，尤其是净利润下降幅度较大，达到发展实力较弱，与年经济危机的大形势有关，最
67.06%,08主要还是自身的缘由，通过对其利润质量和资产质量进行分析，发觉其存货结构不合理，营业成本过大，甚至超过营业收入的增长幅度，期间费用的管理不够严格，现金流量方面，应当留意在生产经营活动进一步挖掘潜力，增加现金净流入，使其在补偿非现金性损耗后还能为投资活动以及筹资活动供应支持、企业应当进一步强化资金管理，在成本降低和原材料供应上面做文章，为企业的长足4发展打下基础，同时也要主动的适应国家在新会计准则方面的应用力度，使企业在上市公司中保持较好的优势，优化自己企业的资本结构和资产、负债质量，为企业的长远发展增加祛码
九、财务报表附录
（三）经营实力分析经营实力分析报告期2006-12-312008-12-312007-12-31存货周转率（倍）
6.
56425.
48575.1789应收帐款周转率（倍）
10.
569411.
595915.608主营成本比例（%）
84.
264581.
497181.6227总资产周转率（倍）
1.
32521.
37111.5513应收账款周转率反映了应收款转变为现金的速度，从数据上看，应收账款周转率由2006年度的下降到年度的说明公司的催账效率较低或者是为了扩大销售量实行
15.
608200710.5694,宽松的信用政策（详细缘由须要详细深化调查才可得知），存货周转率由年的上升
20065.1789到年的逐年提高从报表数据分析得知，公司的销售收入稳定快速增长，所以存
20086.5642,货周转率的上升不是由于存货的削减而是由于公司销售收入的增长，这就说明公司的销售状况比较好，销售策略比较胜利，营运资金占用在存货上的数额比较小总资产周转率反映了公司全部资产的运用效率，从数据上看，由年的下降为
20061.55132008年的总资产周转率呈现总体下降的的趋势由于销售收入是逐年大幅增长，所以资产周
1.3252,转率的趋势可能是由于公司处于上升期，前景一片看好，所以公司购买大量固定资产扩大生产占用了资金，这种趋势会因为公司进入成熟期而得到缓解综上所述，宇通公司的经营实力较强，销售收入逐年扩大，前景看好，但是由于公司正处于上升期，会出现为扩大市场而大量允许赊销的状况、或是增加固定资产扩大生产而导致资产周转率降低的现象，这对于处于成长期的宇通公司来说很正常、而且很必要，是主动向上的企业所应具有的特点
（四）、发展实力分析成长实力分析报告期2006-12-312008-12-312007-12-31主营收入增长率（股
5.
772359.
06278.2613净利润增长率（给
40.
873670.
771618.8841总资产增长率（给-
40.
6694119.
326529.1504股东权益增长率（%）-
36.
832113.1346-
2.4832宇通公司年度的主营收入增长率出现井喷，从年的猛增到年的
200720068.
2613200759.0627,究其缘由，从其年的董事会报告上就可看出，年的国际国内销售状况特别之好，使得20072007企业的营业利润达到亿元，到年由于市场的突然改变，销售状况的恶化加之原材料成
78.82008本和营业成本的快速增加使得企业的主营业务增长率出现了大幅回落，降到这与企业
5.7723o的净利润的改变趋势是基本一样的，尽管净利润增长率在年出现了较大幅度的降低,从20082007年的下降到年的但是从同行业的状况来看，这一时期同行业的净利润增
70.
7716200840.8736,长率仅为这说明虽然企业的利润增长率出现了较大幅度的降低，但是较之同行业还是-
3.84%,有巨大优势的，这和企业广袤的市场有着密不行分的联系但是不行忽视的一点是，企业的总资产增长率在年出现了负数的增长,仅为-
200840.6694,这和年的相差了将近多个百分点，就是较之与年的也有近个
2007119.
3265160200629.150470百分点的下降，这一点不能不引起我们的重视但是综合企业股东权益增长率的下降趋势和企业年的财报来看，其缘由主要是企业年月日的股东大会上通过资本公积转增资本20082008423的决议，这就说明企业股本的增加稀释了企业的股东权益综上所述，企业的发展实力一般，虽然利润增长率高于同行业平均水平，但是也不行避开的表现出了利润质量不高的现象，值得引起我们的留意
三、杜邦财务体系分析通过杜邦财务体系分析上述数据，我们得出以下结论、销售方面；1）从销售利润率年度数据我们得出企业销售状况较好，销售收入实现连续增长，2006—2008这一方面说明白企业销售策略的正确和融资等方面的强力支持，另一方面说明宇通产品策略的正确性同时也要留意在销售方面的一些问题，比如说为了扩大市场实行宽松的信用政策和赊销策略，导致企业资金利用上出现了一些问题，如企业短期偿债实力不足，很快变现的非流淌资产较少，也应值得留后、O、管理方面:2总资产周转率反映了企业运用资产产生销售收入的实力，是衡量公司管理实力的重要指标，总资产周转率虽然从年的下降到年的但是这并不是公司销售收入削减造
20061.
5920081.31,成的，相反公司主营业务收入连年快速增长造成公司总资产周转率数据下降的缘由一方面可能是宇通的资本结构特别造成的，宇通属于制造业为主的企业，固定资产在总资产中所占的比例很高，造成其总资产周转率降低；另一方面是由于前几年的固定资产投资所产生的销售收入拉动效应还未真正体现，公司综合固定资产的盈利实力还未得到系统优化整合再有就是公司正处于上升的快速发展时期，为了抓住这一机遇，公司须要投入很大资本用于扩大再生产，也是公司资产周转率下降的缘由之一所以，宇通公司总资产周转率的下降不仅不是资产管理实力的下降，反而是宇通的管理层充分发挥财务杠杆作用，增加公司收益，特别时期实行的特别政策，是正确的决策，是为企业长远发展所考虑的结果但是公司的管理方面也应当留意一些问题，比如说对存货的管理应当坚持适度原则，对应收账款的管理应当在扩大销售、增加公司市场份额与缩紧信用政策、提高资金利润率之间找到一个平衡点，为企业的将来的战略扩展供应发展活力和后劲.融资方面3平均权益乘数是反映企业负债程度的一个重要指标，也是体现企业融资渠道的一个重要指标，从得出的数据来看，年度，公司的平均权益乘数从上升到这就说明2006—
20082.
6322.778,公司的负债连年增加，这反映出在公司的新增资本中债务融资占到相当大的比例，对股东和经营者来说，举债经营是以有限的资本获得更大的投资收益，从而获得杠杆利益的一种有效方式，这也进一步说明，公司的领导层比较开放，对前途信念十足对处于高速成长期的宇通来说，这是一项正确的财务决策但是，公司也应当在债务融资和权益融资之间做出一种权衡、审时度势，过高的平均权益乘数会使债权人缺乏牢靠的保障，债权人总是希望公司的资产负债率限制在一个合理的范围之内，这样他们才会对自己债权的平安性有充分的信念，从而更有信念投资同时，过高的债务比例也会增加公司的经营风险，所以融资渠道不应只限于债务融资，也应当考虑选择像股票融资、可转换型债券、增发新股等方式进行多样化的融资
四、利润质量分析
一、总体分析年，公司的经营环境较年发生了较大的改变国际市场方面，国际金融危机导致海200807外市场的需求大幅萎缩，对公司海外市场的销售和战略部署产生了很大的影响，所以企业的利润的改变幅度较大公司利润的分行业和分产品的构成酉业利营业上营业利润率比上分行业或分营业收入营业成本小厂比上年增比上年增年增减%产品减%%分行业客车7,897,159,
181.366,631,312,
285.
9216.
0312.
1314.01减少
1.38个百分余房地产8,247,
563.007078,
716.
8614.17-
98.75-
98.33减少
21.77个百分九6,893,
315.721,
495.
955.
5778.
3032.
48261.90减少
13.76个百分点分产品客车7,897,159,
181.366,631,312,
285.
9216.
0312.
1314.01X少L38个百分疝房地.8,247,
563.007,078,
716.
8614.17-9s.75-
98.33减少个百分点其他6,893,
315.721,495,
955.
5778.
3032.
48261.90至
13.76个百分从宇通客车年财务报告和其他相关资料分析，宇通客车年营业收入增长的主要来20082008自于客车销量的增加，客车销售收入达到元,达到全部营业收入的分行业看，7,897,159,
181.
3694.7%,客车收入元,同比增长营业利润率比上年削减个百分点；房地产收入7,897,159,
181.
3612.13%,
1.38元,同比下降个百分点，营业利润率比上年削减个百分点；其他收入8,247,
563.
0098.
7521.77元,比上年个百分点，营业利润率比上年削减个百分点在主营业务成本方6,893,
315.
7232.
4813.76面也表现出和主营业无收入相同的构成状况本年发生额上年发生额产品或业务类别营业收入营业成本营业收入营业成本匕营业务客车销售7,704,514,
265.586480,537,
343.606,836,564,558235,654,559,
183.56小计7,704,514,
265.586,480,537,
343.606,836,564,558235,654,559,
183.56销售材料及配片434,144,
832.55407,352,
628.81327现6,
967.31304,
103541.31修理修配劳务23,076,
595.7116,336,
417.
4718.411,
697.3813,576,
280.8212,513,
889.288,529,
006.
429.024,
465.127,663,
669.44其他20,631,
657.4411,232,
292.2319410,
098.7318,178,
217.76r小计490,366,
974.98443,450,
344.93374753,
228.54合计8,194,881,
240.566923,987,
688.537,
211.317,
786.775,998,080,
892.89从上述数据可以看出，宇通公司的销售收入主要来源于客车的销售收入，同时也有一部分的房地产收入和其他收入，但是其他的非房地产收入所占比重甚小，从比例上看，企业在年的2008房地产收入较年下降了个百分点,这是由于企业收缩在房地产方面的投资所致，缘由是
200798.75由于近两年来的房地产市场的低迷和国家对房地产市场的限制等因素，企业着力提高了其他收入的比重另外从业务类别上看，企业在销售材料和配件等其他业务收入方面的比重也比较大，这也和企业在近几年着重加大在汽车零件领域的市场拓展有关公司营业税费本年发生额较上年削减元，削减主要系本公司所持有的原50,628,
443.
0562.81%,子公司郑州绿都置业有限公司股权全部转让，合并范围改变导致营业税及土地增值税发生额大幅削减所致，本年发生额较上年增加主要系借款利息和按揭贴息增加所致
33.26%,（二”销售回款状况分析企业的销售回款是影响企业营业利润的重要因素，我国的企业销售收入实行的是权责发生制原则，所以企业的当期的销售收入的确认并不肯定能带来当期的现金流入宇通公司营业利润质量分析表单位万元年年差异额差异率20082007营业收入
833567.
19805309.
4728257.
733.51%营业利润
63018.
48604962522.
484.17%-
52234.2-
49.88%应收账款
54288.
97104723.269应收票据
19056.
917278.
61778.
310.29%预收账款
6966.
0145704.6-
38738.59-
85.31%销售商品、供应劳务收到的现
105.93%金
1018309.
1879131.
7931177.4由上表我们可以看出，宇通客车公司年应收账款、应收票据的规模相对于营业收入的规2008模较小，但是两者的增长幅度却是远远高于营业收入，甚至在应收账款这一方面，企业年相2008对于年出现了较大幅度的下降，下降的幅度达到了个百分点，这说明企业的上年度的
200749.88应收账款发生率出现了较大量的削减这可能和企业上年度的回款收回的政策放宽所致，另一方面可能由于企业在面临国际金融危机、企业销售现金流量惊慌的状况下，要求客户较多的采纳现金付款的方式，这样既削减了应收账款的回收风险，又有利于企业现金的周转和流淌此外，从企业的财务报表附注中可以看出，在应收账款的账龄分析方面，企业一年以内的款项占到了总应收账款的说明企业的应收账
95.05%,款的收回率和可能性比较高，这也印证了应收账款较之去年出现了较大幅度下将的缘由现金流量表中，该公司销售商品、供应劳务收到的现金规模远远大于企业营业收入的增长率，比较于这说明企业的销售收入主要是由于销售商品供应劳务实现的，同时在其他领
105.93%
3.51%,域可能出亏损另外，也从一个侧面反映出企业销售成本的增加对企业影响的巨大，成本的快速增长造成了企业的营业收入增长的缓慢而且企业报表附注中显示，应收票据里面全部为银行承兑汇票，这保证了票据的回收率，同时结合企业的应收账款周转率加以分析，企业的销售回款状况处于一个较好的状况
（三）、投资收益分析投资收益的构成产生投资收益的来源本年发生额上年发生额以成本法核算的被投资单位宣告分派的利润2,820,
000.00以权益法核算年末按被投资单位实-3,638,
378.98-4,647,
367.63现净损益调性的金额期股权投资转让收益k253,300,
825.10-1,242,
758.50交易性金融资产、指定为以公允价16,198,
982.5629,689,
139.21值计量且其变动计入当年损益的金融资产持有和处置收益供出售金融资产持有和处置收益nr83,732,
383.3021,853,
445.59持有至到期投资和买入返售金融资587,
243.29326,
284.95产持有收益和处置损益合汁353,001,
055.2745,978,
743.62从上表我们可以看出，宇通公司的投资收益主要组成部分是企业的长期股权投资的转让收益，这一数量在年到达了万，这要占到企业总投资收益的这说明企业的投资收益过度
20082533071.8%,的依靠转让长期股权获得的投资收益，另外的主要一大部分来自可共出售金融资产的投资收益年达到了万,这相对于年来说增加了这是一个近乎井喷的数字，说明企业的,200883732007283%,可供出售金融资产在企业投资收益的增长方面立功不少，从比例上看，年可供出售金融资产2008持有和处置的投资收益比例达到了总投资收益的这说明企业的“纸上富贵”，企业投资收
23.7%,益的质量值得商榷
五、资产质量分析
（一）、货币资金质量分析项目d..III/I-ih1现金2,598,
938.242,301,
562.67银行存款
1.336,557,
228.491,372,
372780.02其他贪币资金700,
000.00合计1,360,474,
147.861,375,374,
342.69企业的货币资金保有量稳步有增，从规模上看年货币资金为亿元,年该公司的，
200813.62007货币资金为亿元，增长了版从结构上看，货币资金中银行存款的规模保持稳定，且公司
12.
637.7不存在抵押、冻结，或有潜在收回风险的款项其他货币资金年末余额为保函保证金和信用证保证金所以综合以上因素分析,企业的货币资金的质量较高。
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