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军工紫光国微
002049.SZ集成电路业务需求持续增长,公司领先优势持续扩大;公司生产经营有序进行,固定资产投资稳步推进传媒恺英网络
002517.SZ公司治理历史问题加速出清,业绩强劲复苏主业战略聚焦,守正出奇前瞻布局VR行业,持股大朋并成立VR游戏团队传媒腾讯控股
0700.HK本土游戏业务承压逐步缓解;海外游戏业务料环比持续恢复网络广告业务关注视频号信息流广告的收入爬坡期;金融科技及企业服务业务关注疫情的边际改善金工富国中证大数据产业ETF
515400.SH”数据是新时代重要的生产要素,是国家基础性战略资源”把握战略机遇,投资数字经济新时代中证大数据产业指数长期走势偏强,资金关注度不断回升;推荐关注富国中证大数据产业ETF风险提示国际形势变化,国内外疫情发展超预期,资本市场政策超预期变化,宏观、微观流动性出现超预期变化+pack+系统+运营产业链能力公司在数据采集、数据传输以及实时数据的分析能力具有优势,未来EMS或将带来额外增量风险提示行业竞争加剧;上游组件价格上涨风险;项目推进不及预期;电价下行的风险;政策推进不及预期;海外项目经营风险证券分析师彭广春S0120522070001penggc@tebon.com.cn摘自研报林洋能源
601222.SH10GWh储能电池项目投产,助力储能板块持续拓展20221120西子洁能:余热锅炉保持景气,熔盐储能静待
12.
002534.SZ花开——20221114投资要点1余热锅炉行业龙头,具备长期发展动能公司是中国余热锅炉行业的领军企业,主营业务包括余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务四大类板块,其中余热锅炉是公司最核心的业务,公司自20世纪70年代开始深耕余热锅炉产业,具备领先的技术优势、品牌影响力从业务发展来看,公司立足余热锅炉主也,积极转型清洁能源领域,以熔盐储能为基点,拓展火电灵活性改造、光热发电等新兴业务,具备长足发展动力2碳中和政策驱动下,余热锅炉业务景气度向好节能减排是实现碳中和的重要策略,而余热回收利用是落实节能减排的重要举措从市场地位来看,公司电站余热锅炉、干熄焦余热锅炉等细分产品的市场占有率均位居行业前列3拓展清洁能源产业,打造第二成长曲线公司立足熔盐储能,积极推动清洁能源产业线的发展,为公司重塑高速增长曲线熔盐储能具备规模较高、储能时间长的特点,虽然目前成本较高且转换效率较低,但熔盐储能优良的热特性可以使其在差异化的市场布局赫普能源是全国火电厂调峰调频领域的龙头企业,不仅在火电灵活性改造的技术上具有多方面的储备,同时也在东北、华北地区具有丰富的火电灵改项目经验风险提示政策发展不及预期;原材料价格波动风险;技术风险;市场竞争风险证券分析师彭广春S0120522070001penggc@tebon.com.cn摘自研报西子洁能
002534.SZ:余热锅炉保持景气,熔盐储能静待花开紫光国微特种集成电路电路业务高增,
20221114.
002049.SZ:半年报业线符合预期——20220823投资要点1公司22H1业绩增速亮眼,毛利率、净利率均有提升总体来看,截至2022H1,公司共实现营业收入
29.05亿元,同比增长
26.72%;共实现归母净利润
11.98亿元,同比增长
36.81%,营业收入、归母净利润均持续快速增长2)集成电路业务需求持续增长,公司领先优势持续扩大公司新推出了2x纳米的低功耗FPGA系列产品,进一步完善了产品种类;新一代1x纳米更高性能FPGA系列产品也在顺利推进中在特种存储器方面,公司继续保持着国内系列最全、技术最先进的领先地位,新开发特种NandFLASH、新型存储器等多个种类,领先优势持续扩大公司网络总线、接口产品的市场占有率继续保持领先,同时也将推出新的总线产品公司以特种SoPC平台产品为代表的系统级芯片已全面推广应用在模拟产品领域,公司通过单片电源、电源模组以及电源周边配套产品的系列化推出,向用户提供齐套的二次电源解决方案,市场份额快速扩大公司上半年推出的高速射频ADC、新型隔离芯片等新产品已初步获得主要用户认可,有望在“十四五”期间成为公司新的增长点3)公司生产经营有序进行,固定资产投资稳步推进2022Hl公司预付款项为
5.33亿元,较上年同期增长
78.86%;应付票据及账款为
11.30亿元,较上年同期增长
0.44%;存货
16.58亿元,较上年同期增长
60.97%整体来看,公司生产经营有序进行,正在积极备货备产公司持续加大固定资产投资,产业化建设和技术改造项目顺利实施,“年产2亿件5G通信网络设备石英谐振器产业化项目”通过验收,“年产
1.92亿件石英谐振器技改项目”建设顺利2022H1期末公司固定资产
3.93亿元,占总资产比例
2.99%,较上年期末(固定资产金额
2.45亿元)增长
60.73%风险提示原材料价格波动风险,市场需求波动风险,中美贸易摩擦不确定风险摘自研报紫光国微(
002049.SZ)特种集成电路电路业务高增,半年报业绩符恺英网络()首次覆盖报告历史合预期
(20220823).
002517.SZ问题出清、主业战略聚焦、前瞻布局VR——20221028投资要点1)公司治理历史问题加速出清,业绩强劲复苏恺英网络成立于2008年,2015年完成A股借壳上市公司覆盖游戏产业链的研发•发行环节,以页游起家并完成页转手,深耕传奇奇迹垂类赛道,逐渐实现品类拓展2019年以来,公司逐步完成了对于管理团队的重组,重新聚焦游戏主业,确立了“研发-发行-投资+IP”三大业务板块随着第一大股东更为现任董事长,公司治理进一步理顺,前期诉讼问题也已经落地,公司历史问题基本出清,2021-2022年H1公司业绩也呈强劲修复2)主也战略聚焦,守正出奇作为传奇奇迹赛道的主要参与者之一,公司近两年游戏业务的发展思路是,恪守已有优势、逐步进行品类拓展,减少对于单一品类的依赖,打开新的成长空间当前公司Pipeline中产品储备丰富,其中《山海浮梦录》、《新倚天屠龙记》两款自研产品均已经获得版号,并分别完成了篝火测试和付费测试,包括“斗罗大陆”IP产品等后续上线有望带来业绩增长3)前瞻布局VR行业,持股大朋并成立VR游戏团队公司在2016年1月即对上海乐相科技(即大朋VR)进行了投资,当前持有
7.62%的股权大朋VR成立于2015年,并于2016年发布了全球首款VR一体机M2此外,公司于2022年初与VR游戏厂商幻世科技共同成立了VR游戏团队上海臣旎网络科技有限公司,目前已有一款动作竞技类VR游戏在研发中,我们看好未来VR的发展给公司带来的成长机会风险提示行业监管趋严风险;新品上线进度不及预期风险宏观经济波动风险证券分析师马笑S0120522100002maxiao@tebon.com.cn摘自研报恺英网络(
002517.SZ)首次覆盖报告历史问题出清、主业战略聚焦、.腾讯控股()财报点评前瞻布局VR
(20221028)
0700.HK22Q3降本增效成果释放,持续跟踪基本面修复——20221117投资要点1)本土游戏业务承压逐步缓解若考虑分配至社交网络业务的部分,木土游戏业务三季度实现收入410亿元,同比-4%负面影响部分被表现优异的《英雄联盟电竞经理》,以及《重返帝国》的结构性增量所抵消展望未来,公司当前国内游戏Pipeline产品储备丰富,旦版号已经基本恢复常态化发放,加之存量游戏稳定的用户参与度和环比持续修复的宏观经济环境,我们对本土游戏业务中长期的业绩表现维持乐观2)海外游戏业务料环比持续恢复海外游戏业务三季度实现收入117亿元,同比+3%,环比+9%,超预期的录得同比增长主要源于《Valorant》端游的流水新高、代理完美世界的《幻塔》海外发行、以及Miniclip旗下游戏组合的扩张(例如《地铁跑酷》)在新内容的驱动和全球游戏市场的回暖下,我们预计海外游戏业务环比仍将维持复苏3)网络广告业务关注视频号信息流广告的收入爬坡期网络广告业务三季度实现收入214亿元,同比-5%,环比+15%,下滑幅度收窄且小于彭博一致预期我们认为,由于广告库存和实际加载率提升需要一定时间,视频号信息流广告会有一个收入持续环比增长的周期,随着其收入体量的逐渐增长,公司的广告业务将会重新带回到既有a又有8的状态4)金融科技及企业服务业务关注疫情的边际改善实现营业收入448亿元,同比增长4%受整体疫情对消费场景的影响,较二季度有显著的环比改善,支付行为数量提升,商业支付金额于三季度恢复双位数同比增长,金融科技业务收入增速同比较上季度也有提升云服务业务维持降本增效,缩减亏损项目、专注自研产品,预计收入略有下降但毛利率同比大幅度提升风险提示重点产品上线进度不及预期风险;宏观经济波动风险;行业监管趋严风险;美联储加息节奏提升风险证券分析师马笑S0120522100002maxiao@tebon.com.cn摘自研报腾讯控股(
0700.HK)22Q3财报点评降本增效成果释放,持续跟踪基本面修复
(202211117).富国中证大数据产业ETF(
515400.SH):乘大数据战略机遇,握新时代〃价值资产〃,推荐关注大数据德邦ETF——金融产品系列研究之十六——20221104投资要点1“数据是新时代重要的生产要素,是国家基础性战略资源”目前我国大数据产业正处于“明确要素地位,加快数据要素市场化建设”的深化阶段在“十三五”期间大数据产业迅猛发展的基础上,《“十四五”大数据产业发展规划》为大数据产业发展提出了“年均复合增长率保持25%左右、2025年产业测算规模突破3万亿元”的新目标2把握战略机遇,投资数字经济新时代大数据产业有望乘数字政府建设相关政策“春风”高质量发展近年来,在政策加持下,政府行业己经成长为仅次于互联网的大数据产业应用行业目前,我国数字政府建设初见成效,同时大数据产业在省市政务服务全程网办等政府领域的应用增长空间广阔而从互联网普及率和数字经济渗透率来看,我国大数据产业发展空间前景广阔3中证大数据产业指数长期走势偏强,费金关注度不断同升中证大数据产业指数覆盖沪深两市业务涉及大数据产业的上市公司,成分股偏中小市值,聚焦于计算机软件和云服务行业基期2012-12-31以来中证数据指数年化收益率为
10.28%o目前市盈率TTM值为
74.28,处于上市以来
69.05%分位数水平根据扩散指标显示的结果来看,2022年8月以来快慢线差值出现上行重回0值,金叉信号显现后指标一路上行4推荐关注富国中证大数据产业ETF富国中证大数据产业ETF基金代码515400,基金经理为蔡卡尔女士基金于2021年1月20日上市,管理费率为
0.50%、托管费率为
0.10%今年以来日均成交额
17.96百万元,年化跟踪误差
0.62%风险提示宏观经济变化风险;新冠疫情恶化对全球宏观经济带来负面影响;政策环境超预期变动风险,指数系统性下跌风险证券分析师肖承志S0120521080003xiaocz@tebon.com.cn摘自研报乘大数据战略机遇,握新时代“价值资产”,推荐关注大数据ETF-一德邦金融产品系列研究之十六
20221104.风险提不国际形势变化,国内外疫情发展超预期,资本市场政策超预期变化,宏观、微观流动性出现超预期变化内容目录.策略研判冬至春近,大考进入第二阶段
41.泸州老窖
000568.SZ业绩高增长,积极看好公司向上突破——
202210285.洽洽食品
002557.SZ三季报点评收入稳健增长,期待Q4提速——
20221027.
52.坚朗五金
002791.SZ业绩暂时承压,逆势扩张布局未来——
202209016.智飞生物
300122.SZ常规业务高速增长,白研产品兑现在即——
63.中来股份
300393.SZ背板、N型、户用三轮驱动,作绿色能源深耕者一
202211287.芯基微装
688630.SHQ3业绩符合预期,后续成长空间巨大——
2022102984.中科创达
300496.SZ22Q3业绩点评收入/利润增速符合预期,扣非净利润高增反映公司盈利能力改善一
202211078.东方雨虹
002271.SZQ3至暗时刻已过,Q4有望逐步改善——
2022102595.翔鹭铝业
002842.SZ鸨产业链全布局,光伏铝丝新看点——
202211239.林洋能源
601222.SH10GWh储能电池项目投产,助力储能板块持续拓展——
2022112010.西子洁能
002534.SZ:余热锅炉保持景气,熔盐储能静待花开一
20221114.....
116.紫光国微
002049.SZ特种集成电路电路业务高增,半年报业绩符合预期一
20220823117.恺英网络
002517.SZ首次覆盖报告历史问题出清、主业战略聚焦、前瞻布局VR——
20221028128.腾讯控股
0700.HK22Q3财报点评降本增效成果释放,持续跟踪基本面修复一—
20221117139.富国中证大数据产业ETF
515400.SH乘大数据战略机遇,握新时代价值资产”,推荐关注大数据ETF——德邦金融产品系列研究之十六——
202211041310.风险提示
14.策略研判冬至春近,大考进入第二阶段疫情感染人数继续提升,每日新增超2022年4月峰值,重症病例抬头,普林格高频指标弱势美英继续向乌提供支援,11月FOMC会议纪要显示抗击通胀任务仍然严峻三大指标下行,普林格周期10月转入衰退期,高股息策略为盾,围绕战略安全,理解底线思维,把握自主可控国内坚决打赢常态化疫情防控攻坚战1)二十条优化措施发布以后,官方媒体为坚决打赢常态化疫情防控攻坚战发声,多次强调“外防输入、内防反弹”、“动态清零”,指出优化调整防控措施不是放松,更不是“躺平”,对疫情防控工作提出的要求不是低了,而是高了疫情防控要算长远账,短期对发展可能产生暂时的影响,但换来更健康持久的发展2)疫情感染病例继续增加,11月26日为39465例,持续上行,超过2022年4月峰值,新增百例、千例的省市数量均创2021年以来新高,内地出现死亡病例,重症病例开始抬头,截至11月26日存量重症病例为111例北京、广东、重庆、河北4省市过去1周阳性感染病例超万例,旦北京、广州、重庆3市社会面感染近期胶着;拥堵指数明显下行,工业生产腾落指数弱反弹海外美英继续向乌提供支援,11月FOMC会议纪要显示抗击通胀任务仍然严峻1)俄袭击乌方造成乌克兰部分地区供电中断,俄罗斯称打击乌东线目标,乌克兰称摧毁俄防空系统;拜登授权再向乌克兰提供军事援助,英国首次向乌克兰派遣直升机2)11月23口,美联储发布的11月议息会议纪要显示通张中期进程的不确定性仍然很高,目前平衡仍然向上倾斜,且通胀数据几乎没有显示通胀压力正在减轻大多数参会者认为持续增加政策利率的目标范围是适当的,但未来可能减缓政策利率目标范围的增长步伐行业配置建议大考转入第二阶段,围绕战略安全•理解底线思维,把握自主可控a.生命安全中药、医疗器械;b.自主可控长期赛道国防军工、信创、半导体材料与设备、光伏、风电;C.民生安全地产泸州老窖业绩高增长,积极看好公司向上突破
1.
000568.SZ:——20221028投资要点1三季报营收符合预期,归母净利润贴近预告区间上限双节期间,公司主销区华北地区和西南地区疫情仍有反复,受宏观经济影响,商务宴请也有所减少,但是公司仍较好完成任务,9月末三大单品配额即执行完毕,国窖稳健增长,价格仍然平稳,站稳千元价格带,腰部产品持续发力,推出新品特曲红60下沉宴席市场,预计后续进入全面停货阶段2毛利率稳中有升,净利率提升明显22Q3公司毛利率
88.49%,同比提升
0.98pct,环比提升
3.17pct,继续保持上升销售费用率/管理费用率分别为
13.62%/
4.92%,分别同比下降
2.10/
0.32pcto上半年促销投入较少,预计第三季度正常投放3预收款表现良好,全年有望顺利收官22Q3合同负债
19.00亿元,与上年同期基本持平第四季度公司将继续帮助渠道消化库存,为明年开门红做准备产品上国窖1573提升品牌高度,泸州老窖1952引领老窖系列品牌复兴,特曲和窖龄相互协同,占位次高端关键价格带,大众酒逐步实现运营升级目前公司注册会员数量已超1000万,随着疫情影响淡化,公司消费者互动活动将更好开展,有助于扩大与竞品优势风险提示千元价位带竞争加剧;动销不及预期;疫情反复证券分析师花小伟S0120521020001huaxw@tebon.com.cn摘自研报泸州老窖
000568.SZ业绩高增长,积极看好公司向上突破
20221028.洽洽食品三季报点评收入稳健增长,期待提速
002557.SZQ4——20221027投资要点1Q3营收增长稳健,扣非归母净利双位数增长2022年前三季度营收同比+
12.9%,22Q3单季度营收同比+
13.6%,表现较为稳健我们判断瓜子品类增速在两位数左右,坚果品类增速稍快22Q3公司扣非归母净利同比增长
11.3%,增速明显高于归母净利增长,主要系非经常性损益中政府补助比去年同期减少将近2900万元剔除此因素影响,公司实际盈利能力有所恢复2展望Q4,提价叠加春节前移因素驱动下,我们判断公司收入增长有望提速公司于8月对葵花子系列产品进行了提价,提价效应有望在4季度有所显现;2023年春节相对提前,预计年货节部分收入将在22Q4确认长期来看,公司瓜子基本盘扎实,产品升级和渠道拓展仍有空间,“坚果+”第二曲线成长佳风险提示原材料价格波动,市场竞争加剧,渠道拓展不及预期,疫情影响超预期证券分析师花小伟S0120521020001huaxw@tebon.com.cn董广达S0120522070002donggd@tebon.com.cn摘自研报洽洽食品三季报点评收入稳健增长,期待Q4提速
(20221027).坚朗五金():业绩暂时承压,逆势扩张布局未来
002791.SZ——20220901投资要点1)投资扩充智能新品,精耕细作下沉渠道近年来公司围绕智能家居和智慧社区方向持续拓展,己培育的智能化产品主要有智能锁、可视对讲、新风系统、道闸产品、智能窗控、智能晾衣架、智能监控、智能防盗猫眼等产品8月17日公司发布公告,将投资20亿元建设坚朗智能家居及智慧安防产品制造项目,对智能化产品产能进行进一步的整合和扩充同时,公司集中扩展下沉市场,上半年已新增网点150多个,大部分布局在县城市场,主要围绕开拓中小地产、场景式销售公司通过深度开发离散的长尾市场,有望享受行业集中度提升红利截至22Hl销售团队增长至6500余人,网点累计超过900个,国内覆盖除西藏外所有地级市,未来三年预计把目标县城市场逐步布局到位2)公司定位于建筑配套件集成供应商,以“研发+制造+服务”的全链条销售模式不断满足客户需求和市场变化未来随着地产市场企稳回升,原材料成本回归合理区间,公司业绩有望迎来边际改善,品类和渠道布局也将进一步打开长期成长空间风险提示原材料上涨超预期,市场拓展不及预期,市场竞争加剧证券分析师花小伟S0120521020001huaxw@tebon.com.cn摘自研报坚朗五金(
002791.SZ)业绩暂时承压,逆势扩张布局未来
(20220901).智飞生物()常规业务高速增长,自研产品兑现在
300122.SZ:即——20221028投资要点1)常规主营业务高速增长,HPV疫苗表现亮眼公司22Q3收入基本不包含新冠疫苗贡献,在核心品种批签发方面,2022年前三季度,9价HPV疫苗批签发约1228万支(同比+128%),4价HPV疫苗批签发约1181万支(同比+158%),单三季度来看,9价HPV疫苗和4价HPV批签发分别约298万支和
693.3万支,HPV疫苗在中国市场批签发处于快速增长态势,带动公司业绩保持高速增长;五价轮状疫苗方面,2022前三季度批签发约622万支(单三季度约136万支),23价肺炎疫苗批签发102万支,灭活甲肝疫苗批签发61万;自主产品方面,ACYW135多糖疫苗前三季度批签发269万支,AC结合疫苗批签发436万支,AC多糖疫苗批签发107万支整体来看,前三季度公司主业实现快速增长,业绩符合预期2)结核病产品线放量在即,2023年自研产品管线将逐步兑现我国是结核病感染大国,公司的“EC诊断+微卡治疗”方案能够为结核防控提供更优解在研产品管线方面,我们预计在2023年,公司将有众多催化剂落地,目前冻干人用狂犬病疫苗(MRC-5细胞)、四价流感疫苗已经获得III期临床试验总结报告,我们预计报产在即此外,公司的15价肺炎疫苗和四价脑膜炎结合疫苗已经进入三期临床,整体来看公司自主产品管线将在2023年以后逐步兑现风险提示市场竞争加剧的风险;研发或报产不及预期的风险产品销售不及预期的风险证券分析师陈铁林S0120521080001chentl@tebon.com.cn摘自研报智飞生物
300122.SZ常规业务高速增长,自研产品兑现在即中来股份背板、型、户用三轮驱动,
20221028.
300393.SZ:N作绿色能源深耕者一一20221128投资要点1公司作为光伏背板市场龙头,打破国外企业技术垄断,全球累计发货量领先公司自2008年成立即聚焦光伏辅材一背板环节涂覆型背板产品不需要使用叙膜、胶粘剂,冲破了欧美日等企业的技术垄断2早期N型路线探索者,最终确定TOPCon路线,客户资源丰富,产品用于全球多个项目公司N型TOPCon双面组件产品以其高功率、高可靠性、高双面率、低衰减、低温度系数等一系列优势,深得客户好评,与中国国家电投集团、黄河水电、电建集团、广核、陕建工、粤电、晶科能源、ACWA、夏普、口本丸红、EDF、Iberdrola、Enel等均维持着长期稳定的合作关系,产品用于全球多个项目3分布式光伏业务绑定中电投,在手订单充足2021年2月公司子公司和中电投合资成立上海源炸新能源有限公司,其中中电投持有其70%股权,中来民生持有其30%股权2021年4月30日,子公司与中电投签订补充协议,约定上海源炸设立后的首年装机量目标值为至少并网发电
1.2GW,第二至第五年的年平均新增装机容量LI标值不低于
1.5GW,且设立满5年累计装机容量达
7.2GW以上截止2022Hl公司已累计与110个市/县/镇签署了合作框架协议,拟建容量达到约
10.75GW,这为未来的业务发展提供了坚实的保障4浙能或入主,叠加山西光伏产业链链主地位,产能有望加速落地2022年7月出台的《山西省重点产业链及产亚链链长工作机制实施方案》中,中来股份成为山西10大重点产业链20家“链主”企业之2022年11月11日浙能电力公告,拟以自有资金,通过支付现金方式受让张育政持有的中来股份
1.06亿股股份,受让价格为每股
17.18元,合计受让金额
18.17亿元;同时拟取得林建伟持有的中来股份
1.09亿股股份对应的表决权交易完成后浙能电力符变为公司实控人风险提示行业竞争加剧风险;行业政策变化风险;公司产能建设不及预期风险证券分析师彭广春S0120522070001penggc@tebon.com.cn摘自研报中来股份
300393.SZ背板、N型、户用三轮驱动,作绿色能源深耕者芯基微装(业绩符合预期,后续成长空间
20221128.
688630.SH):Q3巨大——20221029投资要点1)成长型赛道龙头无惧外部冲击,Q3保持高增长PCB产业Q3整体受到宏观冲击有所承压,但是公司产品在国产替代和技术升级的双重加持下,仍然取得了收入和利润的高增长,Q3单季度收入环比持续提升国产替代上,公司2021年PCB直接成像设备销售额己进入全球前三,但目前国产化率仍然较低,尤其IC载板领域设备国产化率更低,芯基后续有望继续提升国内份额2)新兴领域有望接棒下一个LDI产业化爆发点,加速公司成长公司直写光刻设备从产品应用范闱、产能效率来看已达到国内领先公司技术的先进性让公司设备得以进入光伏铜电镀、掩膜版制造、引线框架、高端IC载板、先进封装、mini LED领域,LDI新兴应用将成公司新的盈利增长点公司近期也公告了拟定增布局新领域产业化应用、实现IC载板和类载板的产业化等项目,或意味着技术积累已经到了产业化的关键节点光伏新能源、泛半导体各细分领域有望接棒PCB,进一步提升LDI应用市场天花板,公司作为国内龙头将充分受益风险提示下游扩产进度不及预期,设备研发不及预期,核心零部件供应风险证券分析师陈海进S0120521120001chenhj3@tebon.com.cn摘自研报芯基微装(
688630.SH)Q3业绩符合预期,后续成长空间巨大中科创达()业绩点评收入/
(20221029).
300496.SZ22Q3利润增速符合预期,扣非净利润高增反映公司盈利能力改善——20221107投资要点坚定看好公司业务的高成长性及经营品质展望23年,手机业务逆周期的经营韧性+项目制比重提高带来毛利改善的逻辑不变(而且消费电子周期可能回暖);座舱业务高通8155今年刚迈入加速渗透周期,且正在向更平价的车型/平台渗透(例如10万级的MG ONEB),即便8295的需求还没放量,座舱业务的高增长仍有支撑且随着地缘政治因素趋缓,海外需求也有望迅速提振,iot海外需求如是24年智驾有望开始贡献可观体量收入、8295亦可能全面铺开、叠加募投项目预计减亏,创达将开始充分释放利润弹性往更长远看,展望舱驾融合远景,更看好高通生态(高通是座舱、智驾低、中、高端全领域布局,从座舱
8295、智驾8650往后,所有平台工具链互通/开发环境同质,并均支持舱驾融合,综合高通在基带芯片、功耗等方面的优势,对于车型平台较多的Global车企/自主品牌来说或是最优选择(大众、通用、福特、宝马、奔驰均将选择高通),量铺开以后性价比也将很有优势,另外创达与地平线也有优质的合作关系风险提示智能座舱业务客户开拓进程不及预期;智驾业务定点及项目落地进程不及预期;物联网/手机市场景气度下行证券分析师赵伟博S0120521090001zhaowb@tebon.com.cn摘自研报中科创达
300496.SZ22Q3业绩点评收入/利润增速符合预期,扣非东方雨虹至暗时净利润高增反映公司盈利能力改善
20221107.
002271.SZ:Q3刻已过,有望逐步改善——Q420221025投资要点122Q3信用减值约
1.13亿元,期间费用率约为
14.19%o公司三季度信用减值约
1.13亿元,环比减少
2.33亿元,在当前多家地产商暴雷的背景下,公司对账期容忍度降低,加大应收账款回款力度,降低坏账风险;Q3公司期间费用率为
14.19%,同比上升
0.34个pct,环比下降
0.25个pct,费用率环比改善使得Q3净利率恢复到
8.52%,环比提升
1.45个pct,公司整体费用管控能力仍在提升2产品多元化发展,巩固龙头地位公司在主营建筑防水材料的基础上,大力开拓建筑装饰涂料、特种砂浆、建筑粉料、建筑节能保温、建筑工程修缮服务和上游材料非织造布、VAE乳液等多领域产品发展,依托防水材料多年积累的销售渠道和客户资源,多产品布局拉动营收增长同时公司积极发展非住房建筑材料领域,在现有TPO等产品及BIPV屋面系统基础上,进一步丰富绿色建材产品品类,探索并培育光伏屋面一体化领域新的业务增长点公司目前在全国范围内投资建设超过40个生产基地,其中20多个绿色建材生产基地为2020年下半年以来宣布投资设立,新产能基地建设有效保障公司在各区域防水材料市占率提升和多品类扩张计划3《建筑与市政工程防水通用规范》落地,行业加速规范化发展2022年10月24日,住建部正式批准《建筑与市政工程防水通用规范》,自2023年4月1日起实施,该规范为强制性工程建设规范,全部条文必须严格执行行业新规要求质保年限从5年提升至20/25年,对产品及施工提出更高的要求,在屋内一级防水等级下,防水卷材、涂料需要使用三层,而此前屋内防水需做两层,新标之下行也将迎来扩容,而头部企业在工程设计、施工和材料性能方面更加规范,有望受益于市场扩容和非标产品出清,进一步提升市占率风险提示原材料持续涨价,成本压力加剧;地产投资大幅低于预期;行业竞争加剧,企业扩张进度低于预期;环保监管放松,产能退出进度不及预期证券分析师闫广.S0120521060002yanguang@tebon.com.cn摘自研报东方雨虹
002271.SZQ3至暗时刻已过,Q4有望逐步改善
20221025.,翔鹭铝业铝产业链全布局光伏铝丝新看点
002842.SZ:——20221123投资要点1翔鹭鸽业鸨产业链全布局公司专注于鸨制品的开发、生产和销售,经过多年的发展,形成从仲鸨酸镂APT、氧化铝、鹤粉、碳化铝粉到硬质合金等为一体的产品体系2021年碳化鸨粉
76.28%和硬质合金
12.97%的营收占比高达
89.24%2基本业务稳中有升,退城入园项目对APT供应形成支撑公司业务所在地,即潮州区域和江西区域均取得长足发展退城入园技改项目推进,对APT供应形成强力支撑2020年底,江西翔鹭已具备年产500吨鸨精矿、3000吨氧化鸨、2500吨鸨粉碳化鸨粉、400吨硬质合金的生产能力以2022年的定增募投项目来看,2022-2025年的产能增量来自于子公司江西翔鹭退城入园技改项目将在江西翔鹭形成年产7000吨高性能超细碳化锯粉、9000吨APT及其配套8000吨氧化鸨的生产能力,其中9000吨APT均为自用公司扩充APT产能有助于降低生产成本,降低原材料价格波动对公司的不利影响,进一步提升市场竞争力3光伏鸨丝新看点,鸽丝金刚线前景广阔公司募资实施以母公司为主体的光伏用超细鸨丝研发项目,项目建设期为18个月拟研发的鸨丝母线作为光伏硅片切割金刚线的母线,具有广阔市场前景根据对182mm宽,150um厚的硅片的测算我们认为通过使用铛丝达到更细线径具有经济性,相较36n m高碳钢丝母线,30um铝丝母线的单kg方棒净收益可提升
6.39元2025年全国光伏行业用铛丝需求有望达到
2.17亿公里,市场规模有望达到
81.39亿元,年复合增长率
109.55%风险提示APT产能落地不及预期,鸨丝研发进度不及预期,APT价格大幅下降证券分析师张崇欣S0120522100003zhangcx@tebon.com.cn摘自研报翔鹭铝业
002842.SZ鸽产业链全布局,光伏鸽丝新看点
20221123.林洋能源储能电池项目投产,助力储能版块持续
601222.SH:10GWh拓展——20221120投资要点110GWh储能电池项目进展符合预期,有望助力储能板块订单持续落地21年6月携手亿纬锂能成立合资公司,公司持股35%,投资不超过30亿元建设年产10GWh储能磷酸铁锂电池项目项目投运后,可以为公司提供储能专用的电芯,有助于公司持续拓展储能板块系统集成业务,充分利用上游资源优势,保证稳定的供应渠道,实现优势互补和资源合理配置,增强公司的综合竞争力2项目储备充足,致力成为储能行业优质服务商20年9月携手亿纬锂能成立江苏林洋亿纬储能科技有限公司,公司持股85%该合资公司围绕新能源发电配套储能、用户侧储能、用户侧光储系统、调峰调频储能系统等应用场景,专注于“BMS+PCS+EMS”的i2ESS3s融合系统设计,打造端到端的储能全生命周期业务链,致力于成为行业领先的储能系统解决方案及运营服务提供商3“3+6+5”战略为储能发展提供有力支撑,EMS可实现虚拟电厂功能公司在储能业务发展中提出了“3+6+5”的目标3高高可靠性、高性价比、高收益;6大聚焦央、国企合作,工商业用户侧和配电台区的储能以及海外市场新能源配套储能等;5大支撑液冷和风冷pack研发能力,液冷、风冷直流侧系统设计能力,EMS+PCS+EMS3s融合系统方案能力,Pack及直流侧系统生产能力,电芯。