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注册会计师《财务成本管理》考前点题卷二含答案[单选题]L目前资本市场上,纯粹利率为
2.5肌通货膨胀溢价为2%,违约风险溢江南博哥价为3%,流动性风险溢价为1%,期限风险溢价为4队下列说法不正确的是A.无风险利率为
4.5%B.真实无风险利率为
2.5%C.风险溢价为8%D.风险溢价为10%参考答案C参考解析利率:纯粹利率+风险溢价,其中纯粹利率又称真实无风险利率,所以真实无风险利率为
2.5吼纯粹利率与通货膨胀溢价之和,称为“名以无风险利率”,简称“无风险利率”,所以无风险利率为
2.5%+2%=
4.5%风险溢价=通货膨胀溢价+违约风险溢价+流动性风险溢价+期限风险溢价=2%+3%+196+4%=10%o[单选题]
2.某递延年金为从第5期期初开始,每期发生1000元的等额支付,共计发生10期,假设折现率为8%,则该递延年金现值的表达式为A.1000X P/A,8%,14B.1000X P/A,8%,10XP/F,8%,4C.1000X P/A,8%,10XP/F,8%,5D.1000X P/A,8%,10XP/F,8%,3参考答案D参考解析本题中的第一次等额支付发生在第5期期初,即第4期期末,所以,递延期为3期年金发生期数为10期,所以递延年金现值二1000X P/A,8%,10X P/F,8%,3[单选题]
3.下列关于股利政策的说法中,不正确的是A.实行剩余股利政策可以使加权平均资本成本最低B.固定股利或稳定增长股利政策的理论依据是“一鸟在手”理论和股利信号理论C.固定股利支付率政策对于稳定股票价格有利D.低正常加额外股利政策使得公司具有较大的灵活性参考答案C参考解析固定股利支付率政策下,各年的股利变动较大,极易造成公司不稳定的感觉,对于稳定股票价格不利[单选题]
4.目前每年的实际现金流量为100万元,预计未来五年,每年的通货膨胀率均为4%,实际现金流量不变,名义折现率为10%,则未来第五年的现金流量现值的表达式为0A.100X1+4%X P/F,10%,5B.100X F/P,4%,5X P/F,10%,5单位万元20X6年年20X7年年20X6年年20X7年年项目项目末末末末货币资9050短期借款90135金应收账230290应付账款180220款其他应付款(扣除应付利息、应付股存货1703004550利)预付款3035长期借款120100项固定资390365股东权益475535产资产总9101040负债及股东权益9101040计除银行借款外,其他资产负债表项目均为经营性质资料二甲公司最近两年传统的简要利润表如下单位万元项目年年20X620X7营业收入810960减营业成本612729销售费用及管理费用99120财务费用1215利润总额8796所得税费用2730净利润6066其中股利4530利润留存1536经营损益所得税和金融损益所得税根据当年实际负担的平均所得税税率进行分摊(平均所得税税率的计算结果四舍五入保留两位小数)要求
(1)编制管理用资产负债表(单位万元)净经营资产年末年末净负债及股东权益年末年末20X620X720X620X7经营营运资本金融负债司定资产金融资产净负债投东权益净经营资产总计净负债及股东权益
(2)编制管理用利润表(单位万元)【页目年年20X620X7经营损益
一、营业收入减营业成本销售及管理费用
二、税前经营利润减经营利润所得税
三、税后经营净利润金融损益
四、利息费用减利息费用所得税
五、税后利息费用
六、净利润
(3)假设20义8年的计划销售增长率为25%,营业净利率和利润留存率与20X7年相同,用销售百分比预测20X8年的外部融资额
(4)如果20X8年不增发新股或回购股票,并且保持20X7年的经营效率和财务政策不变,可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款,不变的营业净利率可以涵盖不断增加的负债利息,计算甲公司20X8年的可持续增长率
(5)甲公司如果保持可持续增长,需要满足哪些条件;并简述甲为实现销售增长率为25%的目标,可以采取哪些措施参考答案
(1)(单位万元)年末年末年末年末净经营资产20X620X7净负债及股东权益20X620X7经营营运资本金融负债295405210235固定资产金融资产39036500净负债210235股东权益475535净经营资产总计净负债及股东权益685770685770
(2)(单位万元)顷目年年20X620X7经营损益
一、营业收入810960减营业成本612729销售费用及管理费用99120
二、税前经营利润99111减经营利润所得税
30.
7234.69
三、税后经营净利润
68.
2876.31金融损益
四、利息费用1215减利息费用抵税
3.
724.69
五、税后利息费用
8.
2810.31
六、净利润6066附注平均所得税税率
31.03%
31.25%【提示】平均所得税税率=所得税费用/利润总额,20X6年的平均所得税税率=27/87X100%=
31.03%o20X7年的平均所得税税率=30/96义100%=3L25%20X6年经营利润所得税=99X
31.03%=
30.72(万元),利息费用所得税=12X
31.03%=
3.72(万元),20义7年经营利润所得税=111X
31.25%=
34.69(万元),利息费用所得税=15X3L25%=
4.69(万元)
(3)外部融资额=770X25%—960X(1+25%)X(66/960)X(36/66)=
147.5(万元)(1分)【提示】这一问就是销售百分比的使用本题所有资产都是经营资产,则可动用金融资产为0,所以外部融资额=净经营资产增加一预计利润留存=基期净经营资产X销售增长率一基期营业收入X(1+销售增长率)义营业净利率X利润留存率
(4)20X8年满足可持续增长的全部条件,这样20X8年可持续增长率=20X7年可持续增长率,因此得出20X8年可持续增长率=36/(535-36)=
7.21%(1分)
(5)
①可持续增长的假设条件如下企业营业净利率将维持当前水平,并且可以涵盖新增债务增加的利息;企业总资产周转率将维持当前水平;企业目前的资本结构是目标资本结构,并且打算继续维持下去;企业目前的利润留存率是目标利润留存率,并且打算继续维持下去;不愿意或者不打算增发股票(包括股票回购)(1分)【提示】答案使用的公式是可持续增长率=本期利润留存/(期末股东权益一本期利润留存),这个公式是根据“本期净利润X本期利润留存率/(期末股东权益一本期净利润X本期利润留存率)”得出的
②甲为实现销售增长率为25%的目标,可以采取的措施包括增发新股,提高营业净利率、提高资产周转率、提高资产负债率或者提高利润留存率(1分)[问答题]
2.MN公司目前的股票市价为100元,市场上有以该股票为标的资产的期权交易,有关资料如下
(1)MN股票到期时间为半年的看涨期权和看跌期权具有相同的执行价格;
(2)MN股票的看涨期权目前内在价值为2元;
(3)年无风险报酬率为4%;
(4)半年内股票不派发红利假设该股票年收益率的标准差不变要求
(1)假定半年后股价有上升与下降两种可能,其中上升时股票市价为
133.33元,请按照二叉树模型计算看涨期权价值;
(2)根据平价定理计算看跌期权价值参考答案
(1)第一,计算上行乘数、下行乘数以及下行时的股价上升百分比=(
133.33-100)/100X100%=
33.33%上行乘数u=l+上升百分比=
1.3333下行乘数d=l/u=l/l.3333=
0.75到期日下行股价=100X
0.75=75(元)(1分)第二,计算上行概率和下行概率上行概率P=(1+r-d)/(u-d)=(l+2%-
0.75)/(
1.3333-
0.75)=
0.4629下行概率=1—上行概率=1—
0.4629=
0.5371(1分)或根据2%=上行概率X
33.33%+(1—上行概率)X(-25%)得出上行概率=
0.4629下行概率=1一上行概率=1-4629=05371(1分)第三,计算期权执行价格看涨期权目前的内在价值
(2)=目前的股票市价
(100)一执行价格即执行价格=100—2=98(元)(1分)第四,计算上行和下行的到期日价值上行时看涨期权到期日价值=Max(
133.33-98,0)=
35.33(元)下行时看涨期权到期日价值=Max(75-98,0)=0(元)(1分)第五,计算看涨期权价值看涨期权半年后的期望价值=
35.33X
0.4629+0X
0.5371=
16.3543(元)看涨期权的现值=
16.3543/(1+2%)=
16.03(元)(1分)
(2)看跌期权价值=看涨期权价值一标的资产价格+执行价格现值=
16.03—100+98/(1+2%)=
12.11(元)(2分)[问答题]
3.甲公司是一家制造企业,正在编制2022年第
一、二季度现金预算,年初现金余额160000元相关资料如下
(1)预计第
一、
二、三季度销量分别为3000件、2000件、2000件,单位售价200元每季度销售收入50%当季收现,50%下季收现2022年初应收账款余额200000元,第一季度收回
(2)2022年初产成品存货300件,每季末产成品存货为下季销量的10玳
(3)单位产品材料消耗量10千克,单价10元/千克,当季所购材料当季全部耗用,季初季末无材料存货,每季度材料采购货款40%当季付现,60%下季付现2022年初应付账款余额100000元,第一季度偿付
(4)单位产品人工工时2小时,人工成本10元/小时;制造费用按人工工时分配,分配率5元/小时销售和管理费用全年80000元,每季度20000元假设人工成本、制造费用、销售和管理费用全部当季付现全年所得税费用120000元,每季度预缴30000元
(5)公司计划安装一条生产线,第一季度支付设备购置款300000元
(6)每季末现金余额不能低于150000元低于150000元时,向银行借入短期借款,借款季初取得,每季末支付当季利息,季度利率3%如果需要减少资金,偿还短期借款,季末偿还
(7)甲公司有价证券的年利率为9%,每次固定转换成本为3000元,根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为9000元
(8)第
一、二季度无其他融资和投资计划
(9)2021年末短期借款余额为100000元,按季度付息,季度利率
2.5%,2022年第三季度到期2021年末长期借款为500000元,按季度付息,季度利率
3.2%2021年末不存在其他带息负债o要求
(1)假设每年按360天计算,确定现金返回线和现金持有量的上限;
(2)根据上述资料,编制公司2022年第
一、二季度现金预算(结果填入下方表格中,不用列出计算过程)【页目第一季度第二季度明初现金余额加销货现金收入可供使用的现金合计减各项支出材料采购人工成本制造费用谴售和管理费用听得税费用购买设备叽金支出合计叽金多余或不足加借入短期借款减归还短期借款减支付借款利息明末现金余额参考答案
(1)有价证券日利率=9%/360=
0.025%现金返回线R=[3X3000X9000X9000/(4X
0.025%)]-(1/3)+150000=240000(元)(1分)现金持有量上限11=3X240000-2X150000=420000(元)(1分)
(2)顷目第一季度第二季度期初现金余额160000240000加销货现金收入500000500000可供使用的现金合计560000740000减各项支出材料采购216000254000人工成本5800040000制造费用2900020000销售和管理费用2000020000所得税费用3000030000陶买设备300000现金支出合计553000364000现金多余或不足7000376000加借入短期借款
259278.35减归还短期借款减支付借款利息
26278.
3526278.35期末现金余额
240000349721.65计算说明第一季度销售现金收入=3OOOX2OOX5O%+2OOOOO=5OOOOO(元)第二季度销售现金收入=3000X200X50%+2000X200X50%=500000(元)第一季度存货增加的数量=本期销售数量+期末库存一期初库存=3000+200—300=2900(件)第二季度存货增加的数量=本期销售数量+期末库存一期初库存=2000+200—200=2000(件)第一季度采购付现=2900X10X10X40%+100000=216000(元)第二季度采购付现=2900X10X10X60%+2000X10X10X4096=254000(元)第一季度人工成本=2X10X2900=58000(元)制造费用=2X5X2900=29000(元)第二季度人工成本=2X10X2000=40000(元)制造费用=2X5X2000=20000(元)第一季度和第二季度需要支付的2021年末的短期和长期借款利息均为100000X
2.5%+500000X
3.2%=18500(元)由于第一季度的现金多余为7000元,所以,如果不借入短期借款,则第一季度的期末现金余额肯定小于150000元,因此,需要借入短期借款,使得期末现金余额为240000元第一季度7000—18500+借款一借款X3%=240000借款=
259278.35(元)支付利息=18500+
259278.35X3%=
26278.35(元)由于376000—
26278.35=
349721.65(元)介于上限(420000元)和下限(150000元)之间,所以,第二季度不需要另外调整现金余额[问答题]4•甲公司是一家化工原料生产企业,只生产一种产品,产品分两个生产步骤在两个基本生产车间进行,第一车间生产的半成品转入半成品库,第二车间领用半成品后继续加工成产成品,半成品的发出计价采用加权平均法甲公司采用逐步综合结转分步法计算产品成本,月末对在产品进行盘点,并按约当产量法下的加权平均法在完工产品和在产品之间分配生产费用第一车间耗用的原材料在生产过程中逐渐投入,其他成本费用陆续发生第二车间除耗用第一车间生产的半成品外,还需耗用其他材料,耗用的半成品和其他材料均在生产开始时一次投入,其他成本费用陆续发生第一车间和第二车间的在产品完工程度均为50%o甲公司还有机修和供电两个辅助生产车间,分别为第一车间、第二车间和行政管理部门提供维修和电力,两个辅助生产车间之间也相互提供产品或服务甲公司按照交互分配法分配辅助生产费用甲公司20X4年8月份的成本核算资料如下
(1)月初在产品成本(单位元)生产车间半成品直接材料直接人工制造费用合计第一车间2750262536259000—第二车间2372019002800360032020
(2)本月生产量(单位吨)生产车间月初在产品数蚩本月完工数蚩月末在产品数量第一车间5708第二车间88510
(3)机修车间本月发生生产费用6500元,提供维修服务100小时;供电车间本月发生生产费用8800元,提供电力22000度各部门耗用辅助生产车间产品或服务的情况如下耗用部门机修车间(小时)供电车间(度)机修车间—2000辅助生产部门供电车间20—第一车间4010200基本生产车间第二车间359300行政管理部门5500合计10022000
(4)基本生产车间本月发生的生产费用(单位元)生产车间直接材料直接人工制造费用第一车间860507137599632第二车间
931005120079450.50注制造费用中尚未包括本月应分配的辅助生产费用
(5)半成品收发结存情况半成品月初结存13吨,金额46440元;本月入库70吨,本月领用71吨,月末结存12吨要求
(1)编制辅助生产费用分配表(结果填入下方表格中,不用列出计算过程单位成本要求保留四位小数)机修车间供电车间项目耗用量(小时)单位成本分配金额耗用量(度)单位成本分配金额待分配项目机修车间供电车间对外分配辅助生产费用第一车间第二车间对外分配行政管理部门合计
(2)编制第一车间的半成品成本计算单(结果填入下方表格中,不用列出计算过程)项目产量(吨)直接材料直接人工制造费用合计月初在产品—本月生产费用—合计—分配率一完工半成品转出月末在产品
(3)编制第二车间的产成品成本计算单(结果填入下方表格中,不用列出计算过程)项目产量(吨)半成品直接材料直接人工制造费用合计月初在产品—本月生产费用—合计—分配率—完工L成品转出月末在产品参考答案
(1)辅助生产费用分配表(交互分配法)机修车间供电车间项目单位成分配金单位成分配金耗用蚩(小时)耗用量(度)本额本额待分配项目
100656500220000.48800交互分机修车间800-2000-800配供电车间-20-13001300对外分配辅助生产费
80756000200000.46509300用第一车间403000102004743第二车间
35262593004324.5对外分行政管理部配
5375500232.5门合计806000200009300
(2)第一车间半成品成本计算单年月单位元20X48项目产量(吨)直接材料直接人工制造费用合计月初在产品2750262536259000—本月生产费用—8605071375107375264800合计8880074000111000273800—分配率1200100015003700—完工半成品转出708400070000105000259000月末在产品848004000600014800【思路点拨】
①根据题中资料可知,第一车间的制造费用99632元中没有包括本月应分配的辅助生产费用,所以,第一车间实际的制造费用=99632+3000+4743=107375(元)
②由于第一车间耗用的原材料在生产过程中逐渐投入,其他成本费用陆续发生所以,计算直接材料、直接人工、制造费用的分配率时,第一车间的月末在产品的约当(半成品)产量=8X5096=4(吨),直接材料、直接人工和制造费用的分配率分别为88800/(70+4)=1200(元/吨),74000/(70+4)=1000(元/吨),111000/(70+4)=1500(元/吨)
(3)第二车间产成品成本计算单年月单位元20X48项目产量(吨)半成品直接材料直接人工制造费用合计月初在产品2372019002800360032020—本月生产费用261280931005120086400491980—合计—285000950005400090000524000分配率3000100060010005600—完工产成品转出85255000850005100085000476000月末在产品1030000100003000500048000C.100X P/F,10%,5D.100X P/A,10%,5参考答案B参考解析第五年名义现金流量=100X F/P,4%,5,第五年的现金流量现值=100X F/P,4%,5X P/F,10%,5;或者实际折现率=1+名义折现率/1+通货膨胀率-1=1+10%/1+4%-1=
5.77%,未来第五年的现金流量现值=100X P/F,
5.77%,5o[单选题]
5.下列关于股票期权的说法中,正确的是A.股票期权内在价值取决于到期日标的股票市价与执行价格的高低B.对于股票看涨期权来说,期权价格随着股票价格的上涨而上涨,当股价足够高时期权价格可能会等于股票价格C.假设影响期权价值的其他因素不变,股票价格上升时以该股票为标的资产的欧式看跌期权价值下降,股票价格下降时以该股票为标的资产的美式看跌期权价值上升D.对于未到期的股票看涨期权来说,当股票的现行市价低于执行价格时,该期权处于虚值状态,其当前价值为零参考答案C参考解析期权价值=内在价值+时间溢价,实值看跌股票期权内在价值=执行价格一股票价格,假设影响期权价值的其他因素不变,无论欧式期权还是美式期权,随着股票价格的上升,实值看跌股票期权内在价值下降,从而导致期权价值下降;随着股票价格下降,实值看跌股票期权内在价值上升,从而导致期权价值上升,所以选项C的说法正确股票期权内在价值取决于标的股票现行市价与执行价格的高低,所以,选项A的说法不正确对于股票看涨期权来说,期权价格如果等于股票价格,无论未来股价高低只要它不为零,购买股票总比购买期权有利,在这种情况下,投资人必定抛出期权,购入股票,迫使期权价格下降,所以,股票看涨期权的价格不可能等于股票价格选项B的说法不正确期权价值=内在价值+时间溢价,对于未到期的股票看涨期权来说,当股票的现行市价低于执行价格时,该期权处于虚值状态,内在价值=0,期权价值=时间溢价,由于未到期,所以,时间溢价大于0,因此,期权价值大于0,选项D的说法不正确[单选题]
6.甲公司为一家上市公司,最近五年该企业的净利润分别为2000万元、2400万元、3000万元、3100万元、2800万元如果采用相对价值模型评估该企业的价值,则适宜的模型是A.市盈率模型B.市净率模型C.市销率模型D.无法判断参考答案A计算说明半成品发出单价=(46440+259000)4-(13+70)=3680(元/吨)本月半成品费用=3680X71=261280(元)本月制造费用=
79450.50+2625+
4324.5=86400(元)【思路点拨】由于第二车间耗用的半成品和其他材料均在生产开始时一次投入,其他成本费用陆续发生所以,计算半成品和直接材料的分配率时,月末在产品的约当产量=10X100%=10(吨),半成品的分配率=285000/(85+10)=3000(元/吨),直接材料的分配率=95000/(85+10)=1000(元/吨)计算直接人工、制造费用的分配率时,月末在产品的约当产量=10X50%=5(吨),直接人工的分配率=54000/(85+5)=600(元/吨),制造费用的分配率=90000/(85+5)=1000(元/吨)[问答题]
5.甲公司拟加盟乙服装连锁集团,乙集团对加盟企业采取不从零开始的加盟政策将达到盈亏平衡条件的自营门店整体转让给符合条件的加盟商;加盟经营协议期10年,加盟时一次性支付300万元加盟费;加盟期内,每年按年营业额10%向乙集团支付特许经营使用费和广告费甲公司预计于20X7年12月31日正式加盟目前正进行20X8年度本量利分析其他相关资料如下
(1)门店面积200平方米,每平方米每年租金2000元;
(2)为扩大营业规模,新增一项固定资产,原值20万元,直线法折旧,折旧年限为10年(无残值);
(3)服装每件售价1200元,变动制造成本率为40临每年正常销售2000件,每年固定成本、变动成本率保持不变要求
(1)计算每年固定成本总额、单位变动成本、盈亏临界点销售额、正常销量时的安全边际率、息税前利润
(2)计算息税前利润对销售量和单价的敏感系数
(3)如果预计20义8年目标息税前利润是120万元,计算保利量和保利额参考答案
(1)每年固定成本总额=300/10+200X2000/10000+20/10=72(万元)(
0.5分)单位变动成本=1200义(40%+10%)=600(元)(
0.5分)边际贡献率=1一(40%+10%)=50%盈亏临界点销售额=72/50%=144(万元)(1分)正常销售额=1200X2000/10000=240(万元)安全边际率=(240—144)/240X100%=40%(1分)息税前利润=2000义(1200-600)/10000—72=48(万元)(1分)或息税前利润=安全边际率X边际贡献=40%X2000X(1200-600)/10000=48(万元)
(2)
①息税前利润对销售量的敏感系数假设销售量提高10%,则息税前利润增加=2000X10%义(1200-600)/10000=12(万元),息税前利润增长率=12/48X100%=25%,所以息税前利润对销售量的敏感系数=25%/10%=
2.5(1分)
②息税前利润对单价的敏感系数假设单价提高10%,则息税前利润增加=2000X1200X10%X50%/10000=12(万元)息税前利润增长率=12/48X10096=25%息税前利润对单价的敏感系数=25%/10%=
2.5(1分)【提示】这里需要注意一点,本题中说明变动成本率是保持不变的,这样单价提高以后,为了保持变动成本率不变,则单位变动成本也是提高的,这一点和一般题目不同(通常情况下,只有单价变化,而单位变动成本保持不变,这样变动成本率则会发生变动)因此,在计算息税前利润对单价的敏感系数时,尤其需要留意题目是否说明了变动成本率保持不变这一条件
(3)保利量=(目标息税前利润+固定成本)/(单价一单位变动成本)=(120+72)X10000/(1200-600)=3200(件)(1分)保利额=保利量X单价=3200X1200/10000=384(万元)或保利额=(目标息税前利润+固定成本)/边际贡献率=(120+72)/50%=384(万元)[问答题]
6.甲公司是一家建设投资公司,业务涵盖市政工程绿化、旅游景点开发等领域近年来,夏日纳凉休闲项目受到青睐,甲公司计划在位于市郊的A公园开发W峡谷漂流项目(简称项目”),目前正在对项目进行评价,有关资料如下
(1)甲公司与A公园进行洽谈并初步约定,甲公司一次性支付给A公园经营许可费1000万元(税法规定在5年内摊销,期满无残值),取得W项目5年的开发与经营权;此外,甲公司还需每年按营业收入的10%向A公园支付景区管理费
(2)TV项目前期投资包括修建一座蓄水池,预计支出200万元;漂流景区场地、设施等固定资产投资300万元;购入橡皮艇200艘,每艘市价5000元按税法规定,以上固定资产可在10年内按直线法计提折旧,期满无残值5年后,A公园以800万元买断W项目,甲公司退出W项目的经营
(3)为宣传推广W项目,前期需投入广告费80万元按税法规定,广告费在项目运营后第1年年末税前扣除甲公司经调研预计W项目的游客服务价格为240元/人次,预计第1年可接待游客40000人次;第2年及以后年度项目将满负荷运营,预计每年可接待游客50000人次
(4)预计W项目第1年的人工成本支出为60万元,以后每年增加10万元
(5)漂流河道、橡皮艇等设施的年维护成本及其他营业开支预计为180万元
(6)为维持W项目正常运营,预计需按照营业收入的20%垫支营运资金
(7)甲公司计划以1/2(负债/股东权益)的资本结构为W项目筹资如果决定投资该项目,甲公司将于20X1年10月发行5年期债券由于甲公司目前没有已上市债券,拟采用风险调整法确定债务资本成本W项目的权益资本相对其税后债务资本成本的风险溢价为6%o甲公司的信用级别为BB级,目前国内上市交易的BB级公司债有3种,这3种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下发债公司上市债券到期日上市债券到期收益政府债券到期日政府债券到期收益率率H年月日年月日20X
21287.5%20X
2214.2%M年月日年月日20X
39267.0%20X
31013.9%L年月日年月日20X
610158.3%20X
610104.7%
(8)预计W项目短时间可建成,可以假设没有建设期为简化计算,假设经营许可费、项目初始投资、广告费均发生在第1年年初(零时点),项目营业收入、付现成本等均发生在以后各年年末,垫支的营运资金于各年年初投入,在项目结束时全部收回
(9)甲公现值系数12345P/F,10%,n司适用的
0.
90910.
82640.
75130.
68300.6209P/A,10%,n企业所得
0.
90911.
73552.
48693.
16993.7908税税率为25%可能用到的现值系数如下要求
(1)根据所给资料,估计无风险报酬率;计算W项目的加权平均资本成本,其中债务资本成本采用风险调整法计算,权益资本成本采用债券收益率风险调整模型计算
(2)计算W项目的初始(零时点)现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值(计算过程及结果填入下方表格中),判断项目是否可行并说明原因单位万元项目零时点第年第年第年第年第年12345现金净流量折现系数现金净流量的现值净现值项目目前净现值为基准,假设W项目各年接待游客人次下降10%,用敏感程度法计算净现值对接待游客人次的敏感系数参考答案1无风险报酬率选择5年后到期的政府债券的到期收益率,即
4.7%企业信用风险补偿率=[
7.5%-
4.2%+
7.096—
3.9%+
8.3%-
4.7%]4-3=
3.3%税前债务资本成本=
4.7%+
3.3%=8%1分股权资本成本=8%X1-25%+6%=12%1分加权平均资本成本=8%X1-25%X1/3+12%X2/3=10%1分2单位万元项目零时点第年第年第年第年第年12345经营许可费-1000固定资产投资-600广告费支出-80许可费傩销抵税5050505050固定资产折旧抵税1515151515广告费抵税20税后营业收入720900900900900税后人工成本-45-
52.5-60-
67.5-75税后营运及维护成本-135-135-135-135-135税后景区管理费-72-90-90-90-90项目残值收入800残值净收入纳税-125垫支营运资金-192-48240现金净流量-
1872505687.
5680672.51580折现系数10%
10.
90910.
82640.
75130.
68300.6209现金净流量的现值-
1872459.
10568.
15510.
88459.
32981.02净现值
1106.47W项目净现值大于0,项目可行10分3游客人次下降10%时项目净现值变化=192X10%+48X10%X P/F,10%,1-720X10%X1-10%X P/F,10%,1-900X10%X1-10%X P/A,10%,4X P/F,10%,1-240X10%X P/F,10%,5=
19.2+
4.8X
0.9091-
64.8X
0.9091-81X
3.1699X
0.9091-24X
0.6209=—
283.67万元1分净现值对游客人次的敏感系数=-
283.67/
1106.47/-10%=
2.561分【解析】参考解析市盈率模型最适合连续盈利的企业由于甲公司最近5年连续盈利,因此,最适宜的是市盈率模型[单选题]
7.甲公司处于稳定增长状态,固定股利增长率6幅股东必要报酬率12%o公司最近一期每股股利
0.90元,假设市场完全有效,预计下一年的股票价格是元A.
12.5B.15C.
15.90D.
16.85参考答案D参考解析由于市场完全有效,所以,预计股票价格等于股票价值固定增长股票价值的公式为V°=D/r-g,其中的V指的是目前的股票价值,本题中要计算的是下一年的股票价值%=DJ r-g,由于D°=
0.90,所以,D=
0.90X1+6%X21+6%,下一年股票价格=
0.90X1+6%X1+6%/12%-6%=
16.85元[单选题]
8.某公司20X1年度净利润为1000万元,20X2年需要增加长期资本1500万元,公司的目标资本结构是权益资本占60%,债务资本占40乐公司采用剩余股利政策,增加长期资本1500万元之后资产总额增加万元A.500B.900C.1000D.1500参考答案A参考解析根据剩余股利政策,新增资本需要的权益资本=1500X60%=900万元,股利分配1000—1500X60%=100万元,导致资产减少100万元新增资本需要的债务资本=1500X40炉600万元,增加负债600万元,导致资产增加600万元增加长期资本1500万元之后资产总额增加600-100=500万元[单选题]
9.A公司在生产经营淡季总资产为1200万元,在生产经营旺季总资产为1400万元企业的长期负债、经营性流动负债和股东权益可提供的资金为1000万元则该公司采取的营运资金筹资策略是A.保守型筹资策略B.适中型筹资策略C.适合型筹资策略D.激进型筹资策略参考答案D参考解析企、业生产经营淡季的总资产为企业的长期资产和稳定性流动资产,生产经营旺季的总资产为企业的长期资产、稳定性流动资产和波动性流动资产A公司的长期资产和稳定性流动资产1200万元大于长期负债、经营性流动负债和股东权益提供的资金1000万元,所以该公司的营运资金筹资政策属于激进型筹资策略[单选题]
10.甲公司2019年9月的实际产量为5000件,实际工时为6000小时,实际支付的工人工资为90000元,标准工资率为18元/小时,标准单位工时为
1.1小时/件则直接人工工资率差异为()元A.-18000B.-16500C.-15000D.18000参考答案A参考解析直接人工工资率差异=实际工时X(实际工资率一标准工资率)=6000X(90000/6000-18)=-18000(元)[单选题]1L下列各项作业中,属于品种级作业的是()A.机器加工作业B.生产前机器调试作业C.产品工艺改造作业D.行政管理作业参考答案C参考解析品种级作业(又叫产品级作业)是指服务于某种型号或样式产品的作业选项A属于单位级作业,选项B属于批次级作业,选项D属于生产维持级作业[单选题]
12.“小米”手机的定价策略属于0A.撇脂性定价策略B.渗透性定价策略C.市场定价策略D.完全成本加成定价策略参考答案B参考解析渗透性定价策略是在新产品试销初期以较低价格进入市场,以期迅速获得市场份额,等到市场地位已经较为稳固的时候,再逐步提高销售价格“小米”手机的定价就是采用的这种策略[单选题]
13.某企业2019年第一季度产品生产量预算为1500件,单位产品材料用量5千克/件,季初材料库存量1000千克,第一季度还要根据第二季度生产耗用材料的10%安排季末存量,预算第二季度生产耗用7500千克材料材料采购价格预计12元/千克季度初应付账款余额为40000元(全部是材料款),材料采购的货款在当季支付20%,剩余的80%下季度支付该企业第一季度支付的采购货款为0元A.17400B.57400C.87000D.93000参考答案B参考解析预计材料采购量=预计生产需要量+期末材料库存量一期初材料库存量,一季度预计材料采购量=1500X5+7500X10%—1000=7250千克,一季度预计材料采购金额=7250X12=87000元,该企业第一季度支付的采购货款=40000+87000义2096=57400元[单选题]
14.W公司是一家汽车制造企业,受新冠疫情的影响,拟进入前景看好的医用外科口罩生产行业,为此W公司拟投资新建厂房,投资后W公司的资产负债率为45%N公司是医用外科口罩生产行业的代表企业,没有财务风险的贝塔系数为L2,包含财务风险的贝塔系数为L6已知无风险利率为4%,股票市场风险溢价为10%,所得税税率为25%,则新项目的权益资本成本为A.
15.64%B.
19.48%C.
23.4%D.
29.8%参考答案C参考解析新项目的贝塔权益=
1.2X[1+1-25%X45%/55%]=
1.94,新项目的权益资本成本=4%+L94X10%=
23.4%o[多选题]
1.下列各项中,属于金融市场基本功能的有A.资金融通B.风险分配C.价格发现D.调节经济参考答案AB参考解析金融市场的基本功能为资金融通和风险分配,附带功能为价格发现、调节经济和节约信息成本所以,选项CD不是答案,选项AB是答案[多选题]
2.某企业正在进行应收账款周转率分析,下列相关表述中,错误的有oA.从理论上讲,计算时应使用赊销额而非营业收入,如果用营业收入计算,则会高估应收账款周转次数B.不需要考虑应收票据C.如果年初和年末处于销售的旺季,则按照年初和年末的平均数计算的应收账款周转次数会偏低D.应收账款周转天数越少越好参考答案BD参考解析从理论上讲,应收账款是赊销引起的,其对应的是营业收入中的赊销部分,而非全部因此,计算时应使用赊销额而非营业收入,如果用营业收入计算,则会高估应收账款周转次数,因此选项A的说法正确应收票据也是赊销形成的,所以,分析应收账款周转率时应该把应收票据考虑在内,选项B的说法错误如果年初和年末处于销售的旺季,则按照年初和年末的平均数计算的平均应收账款会大于真实的应收账款平均数,按照年初和年末的平均数计算的应收账款周转次数会偏低,选项C的说法正确应收账款是赊销引起的,如果赊销有可能比现销更有利,周转天数就不是越少越好,因此选项D的说法错误[多选题]
3.甲公司拟投资一条生产线该项目期限6年,资本成本为10%,净现值为360万元下列说法中,正确的有A.项目现值指数大于1B.项目折现回收期小于6年C.项目静态回收期小于6年D.项目内含报酬率大于10%参考答案ABCD参考解析净现值大于0,说明现值指数大于1,内含报酬率大于资本成本选项AD的说法正确因为折现回收期是净现值为0的年限,静态回收期是累计净现金流量为0的年限,所以,对于同一项目而言,折现回收期大于静态回收期而按照项目期限6年计算的净现值大于0,则说明折现回收期小于6年,因此,静态回收期也小于6年,选项BC的说法正确[多选题]
4.下列关于我国优先股的说法中,不正确的有A.优先股每股票面金额为1000元B.与普通股相比,发行优先股一般不会稀释股东权益C.发行价格可以高于或低于优先股票面金额D.优先股的股利会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本参考答案AC参考解析我国优先股每股票面金额为100元,选项A错误优先股的发行价格不得低于优先股票面金额,选项C错误本题正确选项为AC【提示】优先股支付固定的股利,类似负债筹资支付的利息,所以,优先股具有一定的财务风险高风险高收益,如果财务风险加大,普通股股东承担的风险加大,普通股股东会要求更高的报酬率,因此,财务风险增加,普通股资本成本就会增加[多选题]
5.甲公司打算出资200万元收购乙公司60%的股权,目前对乙公司的价值进行评估,有关资料如下按照目前的状态估计,乙公司的股权现金流量的现值为400万元收购后乙公司的股权现金流量的现值为2000万元下列说法正确的有A.少数股权价值为400万元B.控股权溢价为2000万元C.收购为乙公司原股东带来的净现值为600万元D.收购为甲公司带来的净现值为1000万元参考答案ACD参考解析少数股权价值指的是当前状态下股票的公平市场价值,所以,选项A的说法正确;控股权价值指的是控股权参加交易后,股票的公平市场价值,本题指的是2000万元控股权溢价=控股权价值一少数股权价值=2000—400=1600(万元),所以,选项B的说法不正确对于乙公司原股东而言,等同于投入价值400万元的资产(参照继续使用旧设备的情况,从机会成本角度理解比较容易),0时点收回200万元,除此以外的未来的现金流量现值=2000X40%=800(万元),所以,获得的净现值=800+200—400=600(万元),选项C的说法正确收购为甲公司带来的净现值=2000X60%—200=1000(万元),选项D的说法正确[多选题]
6.下列关于股权再融资的说法中,不正确的有()A.股权再融资指的是增发新股融资B.配股权实际上是一种长期的看涨期权C.配股不改变原控股股东对公司的控制权D.由于降低财务风险,因此会降低加权平均资本成本参考答案ABD参考解析股权再融资包括向原股东配股和增发新股融资,选项A的说法不正确配股权实际上是一种短期的看涨期权,选项B的说法不正确由于配股权是针对原有的股东而言的,所以,配股不会增加新的股东,不改变原控股股东对公司的控制权,选项C的说法正确由于权益资本成本在通常情况下高于债务资本成本,所以,股权再融资有可能提高加权平均资本成本,选项D的说法不正确[多选题]
7.下列关于股票回购的表述中,正确的有()A.公司进行股票回购的目的之一是向市场传递股价被低估的信号B.股票回购减少了公司自由现金流,起到了降低管理层代理成本的作用C.避免股利波动带来的负面影响D.不利于发挥财务杠杆的作用参考答案ABC参考解析对公司而言,进行股票回购有利于增加公司的价值
(1)公司进行股票回购的目的之一向市场传递股价被低估的信号;
(2)当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需的现金流时,可以用自由现金流进行股票回购,有助于提高每股收益;
(3)避免股利波动带来的负面影响;
(4)发挥财务杠杆的作用;
(5)通过股票回购,可以减少外部流通股的数量,提高了股票价格,在一定程度上降低公司被收购的风险;
(6)调节所有权结构[多选题]
8.下列关于完工产品与在产品的成本分配方法的表述中,不正确的有()oA.如果某种产品本月发生的生产费用就是本月完工产品的成本,则采用的完工产品与在产品的成本分配方法一定是不计算在产品成本法B.在产品成本按照年初数固定计算时、不同年份的同一月份的月末在产品成本数额相同C.在产品成本按照所耗用的原材料费用计算时,除了原材料费用以外的其他费用都由完工产品负担D.采用约当产量法下的先进先出法时,分配率=本月发生生产费用/本月投入本月完工产品数量十月末在产品约当产量参考答案ABD参考解析选项A中,采用的方法还可能是“在产品成本按照年初数固定计算”,所以,选项A的说法不正确”在产品成本按照年初数固定计算”时,年终时,根据实地盘点的在产品数量,重新调整计算在产品成本,以避免在产品成本与实际出入过大,所以,选项B的说法不正确采用约当产量法下的先进先出法时,分配率=本月发生生产费用/月初在产品本月加工约当产量+本月投入本月完工产品数量+月末在产品约当产量,所以,选项D的说法不正确[多选题]9,甲企业两年前打算投资一新型产品,请专业人士进行了可行性分析,花费2万元,由于前景并不明确,因此该投资计划被搁置随着科技的发展,该新型产品市场前景越发明朗,该计划被重新提上日程该产品的生产需要使用甲企业一闲置设备,该设备如果出租每年可获得租金10万元,但是公司规定该设备不可出租下列关于各项成本判断的说法中,正确的有A.可行性分析所花费的2万元属于相关成本B.可行性分析所花费的2万元属于不相关成本C.设备出租可获得的租金10万元属于相关成本D.设备出租可获得的租金10万元属于不相关成本参考答案BD参考解析可行性分析的支出是以前花费的,不管该新型产品项目是否投资,这2万元都已经发生,属于沉没成本,即不相关成本公司规定该设备不可出租,因此不管该新型产品项目是否投资,10万元租金都不能获得,属于不相关成本如果设备可以出租,则设备租金属于机会成本,即相关成本[多选题]
10.定期预算法与滚动预算法相比,其优点有A.能够保持预算的持续性B.便于考核和评价预算的执行结果C.有利于发挥预算的指导和控制作用D.能够保证预算期间和会计期间在时期上配比参考答案BD参考解析采用定期预算法编制预算,可以保证预算期间与会计期间在时期上配比,便于依据会计报告的数据与预算的比较,考核和评价预算的执行结果,选项AC是滚动预算法优点[多选题]
11.作为业绩评价指标,下列关于经济增加值的说法中正确的有A.更真实地反映了企业的价值创造能力B.激励经营者和所有员工为企业创造更多价值C.引导企业注重价值创造D.便于比较不同规模公司的业绩参考答案ABC参考解析经济增加值考虑了所有资本的成本,更真实地反映了企业的价值创造能力;实现了企业利益,经营者利益和员工利益的统一,激励经营者和所有员工为企业创造更多价值;能有效遏制企业盲目扩张规模以追求利润总量和增长率的倾向,引导企业注重价值创造由于经济增加值是绝对数指标,不便于比较不同规模公司的业绩[多选题]
12.下列关于简化的经济增加值的说法中,不正确的有A.税后净营业利润=净利润+利息支出X1-25%B.研究开发费用调整项是指企业财务报表中“期间费用”项下的“研究与开发费”C.在建工程是指企业财务报表中的符合主业规定的“在建工程”D.债权资本成本率=费用化利息/平均带息负债参考答案ABD参考解析税后净营业利润=净利润+利息支出+研究开发费用调整项X1-25%,所以选项A的说法不正确;研究开发费用调整项目包括企业财务报表中“期间费用”项下的“研发费用”和当期确认为无形资产的开发支出,所以选项B的说法不正确债权资本成本率=利息支出总额/平均带息负债,利息支出总额=费用化利息+资本化利息,所以,选项D的说法不正确[问答题]
1.甲公司为一家医药公司,相关资料如下资料一甲公司最近两年传统的简要的资产负债表如下。