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第五部份财务报表分析框架竞争战略分析企业价值取向差异化（高毛利）创造性/垄断性产品或者服务低成本（快速流转）低毛利，高强度使用资产，高强度成本控制，减少资金沉淀量平衡记分卡财务信息的特点•财务的与非财务的•历史成本与现行市价•会计利润与现金流量•过去与未来•货币化信息与非货币化信息•估计、判断、分析、选择案例讨论•如果你是公司管理者，你最喜欢看哪张报表？•某公司
2022、2022年报表的主要数据如下•请你评价一下公司的财务状况利润表单位:万元2022年2022年销售额销售额100150成本费用成本费用80120禾|ylxl on禾1ililon似伸ZUy^-Ar*/」mJJU贝）乂1贝仅单位:万元2022年2022年应收票据应收票据2040应收账款10应收账款60结论不能只看一张报表案例讨论资产负债表项目年初数年末数流动资产31004200长期投资13001500固定资产--4500060000无形资产27551925资产合计5215567625项目年初数年末数11469029425流动负债142002100长期负债负债合计1889031525•请根据报表中的每一个项目分析公司的财务状况•如果把项目进行联系分析，又会怎样呢？•该公司的财务状况有什么隐患吗？•你能提什么建议？•结论不能只看项目，忽视结构案例讨论2022年的经营状况如何？2022年呢？情况不妙/前景乐观？如果你是银行信贷主任，它要贷款10万，为期半年，你会贷款给它吗？I利润表资产负债表项目2022年2022年项目2022年2022年银行存款’4000019000012000001500000销售收入’销售成本♦应收账款260000110000900000存货销售利润500000400000420000600000流动资产合计各项费用800000700000350000400000对付账款利润总额30000020000070000200000一短期借款一所得税5000001000001400040000流动负债合计800000300000净利润56000160000结论不能只看现在，忽视对照.偿债能力偿债能力指标计算和捽制计算公式1含义及标准分析思路短期偿债能力
1.与标准比较；流动比率流动资产/流动负债标准为
22.结合速动比率分析.短期偿债能力K与标准比较；速动比率速动资产/流动负债标准为
12.结合应收账款分析
1.与标准比较；短期偿债能力现金比率现金及有价证券/流动负债标准为0o3’长期偿债能力lo与标准比较；资产负债率负债总额/资产总额标准为2o结合财务杠杆分析
0.5支付利息的
1.与标准比较；利息保障倍数息税前利润/利息支出能标准为32o结合其他比率分析.从理论上讲，只要流动比率高于1,借款人便具有偿还短期债务能力.下列是部份行业流动比率参考指标.行业流动比率行业流动比率汽车lo1房地产lo2制药建材lo3lo25化工家电lo2lo5啤酒计算机lo752电子商业lo
451.65机械玻璃
1.8lo3食品〉2饭店〉2速动比率也有差别，下列是部份行业的速动比率参考指标:行业速动比率行业速动比率行业速动比率汽车房地产制药
0.850o
650.9建材化工家电
0.
90.
90.9啤酒计算机电子0o
91.
250.95商业机械玻璃
0.450o90o45食品〉lo5饭店22022年部份上市公司流动比率和速动比里1~~万科A保利地产金地集团招商地产平均］房地产行™1----™--流动比率lo82o
22.
32.3™~~^速动比率
0.40o30o
40.60o4平均|医药创造行业哈药股分双鹤药业三九药业云南白药流动比率lo
72.
51.62o
62.1速动比率lo
21.
71.3lo
71.5平均1家电创造行业青岛海尔海信电器格力电器四川长虹流动比率lo8lo
71.0lo2lo4速动比率
1.3lo30o80o7lo0重工机械行业太原重工徐工机械厦工股分山推股分平均流动比率lo2lo
11.2lo
61.3速动比率
0.
80.
50.50o90o7零售商场行业西单商场合肥百货南宁百货鄂武商A平均流动比率
0.90o
90.60o
90.8速动比率0o60o
60.
40.50o51宝钢股分武钢股分鞍钢股分包钢股分TO钢铁创造行业「流动比率0o
80.
50.90o90o8速动比率
0.30o20o30o40o3甑^业一华顿际平均1国电电力大唐发电内蒙华电一流动比率一0o
40.
40.
30.40o4速动比率0o30o10o
20.
30.22022年部份上市公司资产负债率和负债权益比率建造施工行业中国中铁中国铁建上海建工隧道股分平均资产负债率76%78%78%75%77%负债权益比率3o
23.53o
53.03o3房地产行业万科A保利地产金地集团招商地产平均资产负债率67%71%70%57%66%负债权益比率
2.02o42o
31.32o0钢铁创造行业宝钢股分武蜒分马钢股分邯郸钢铁平均资产负债率51%62%60%54%57%负债权益比率lo
01.
61.
51.2lo3［昆明制药平均1医药创造行业哈药股分三精制药江中药业资产负债率40%43%42%39%41%卜负债权益比率彳
0.70o
80.70o60o7一浪潮软已软件行业用友软件东软集团东华软件平均i资产负债率;32%31%34%42%35%负债权益比率0o
50.50o
50.
70.5「白酒酿造行■山西汾酒五粮液伊力特泸州老窖平均资产负债率28%30%29%26%28%负债权益比率
0.40o
40.40o
30.4资金周转2022年部份上市公司应收账款周转率房地产行业万科A浦东金桥中粮地产招商地产平均应收账款周转率
45.
955.936o843o745o611上海汽车长安汽车中国重汽东风汽车平均汽车创造行业资金周转指标计算和分析指标计算方法分析方法周转次数=赊销净额影响因素行业特点、市场环境、营销策略口客户应收账款/应收账款平均余额周质量、信用管理水平等周转率转天数=360天/周转次存在问题账款回收天数长，潜在坏帐损失增数加，账款管理停留在分析和讨账上___________周转次数=销售成本影响因素:行业特点、市场需求、竞争情况、商品存货周转状况、存货管理等./存货平均余额率周转天数=360天/周存在问题:进销存管理脱节、物流管理水平低、存，次数货结构不合理、库存损失增加.周转次数=销售收入流动资产影响因素进销存及流动资金综合管理水平存在/流动资产平均余额周转率问题重销售，轻经营资金管理.周转天数=360天/周转次数周转次数=销售收广影响因素行业特点、资产结构、流动资金转率、总资产周/总资产长期资产利用率等转率平均余额存在问题资产结构不合理，不良资产多，对外投周转天数=360天/周转资质量差，房屋设备利用率低等次数j
30.
024.430o
920.
526.5应收账款周转率家电创造行业海信电器美菱电器美的电器四川长虹平均21o213o
017.
411.
615.81应收账款周转率|医药创造行业哈药股分东北制药华北制药双鹤药业平均|应收账款周转率］7o78o
04.1967o40建造施工行业中国中铁中国铁建中铁二局隧道股分平均应收账款周转二5o27o26o08o
56.7大唐电信,々通光电「中兴通讯烽火通信平均r1通信创造行业应收账款周转率
5.
23.22o
93.73o8平均］医药销售行业华东医药南京医药上海医药国药股分|应收账款周转率
9.56o56o96o
47.32022年部份上市公司存货周转率房地产行业万科A保利地产金地集团首开股分平均|存货周转率0o330o270o240o
290.28重工机械行业三一重工太原重工徐工机械安徽合力平均存货周转率
3.
63.03o
03.73o3U«——J家电创造行业海信电器美菱电器美的电器格力电器平均存货周转率6p_
4.
83.
83.
03.8钢铁创造行业宝钢股分武钢股分鞍钢股分马钢股分Wk存货周转率476o77o
06.76o3■■■■■■■■■■■■■■■■■■■iMHHHBHHHHHBH上海汽车汽车创造行业长安汽车一汽轿车一汽夏利平均存货周转率
1226.610o07o69o1o天山股分］水泥创造行业华新水泥同力水泥江西水泥平均存货周转率8o89o
26.
86.97o9开滦股讨中国神华大同煤兖州煤平均1煤炭采选行业］存货周转率
7.
68.920o
820.
814.5盈利能力盈利能力指标计算和分析指标:「计算型去影响因素行业利润、商品价值、生产成本、竞争能毛利销售毛利/销售收力、定价策略和销售结构入X100%存在问题产业价值链脱节；重商品功能/价格，轻顾客价值；低价竞争；采购管理；业务结构不合理等影响因素营业费用、管理费用和财务费用水平；税销售饮等净利润/销售收入、.利润存在问题销售奖励、物流费用、促销费用；高层经X100%率理激励、管理改进费用、信息系统应用；资金占用费资产影响因素:销售利润率和资产周转率净利润/总资产平利润存在问题:存货积压;帐款回收；固定资产利用；不均余额*100%率良资产等.权益净利润/股东权益影响因素:销售利润率、资产周转率和负债率.管理等XI00%存在问题资本结构不合理;财务风险大或者财务杠利润，率杆____________________2022年年报有关行业企业毛利率万科A保利地产金地集团招商地产|房地产行业39o0%40o8%
43.1%
41.3%1美的电器一|格力电器四川长虹青岛海尔家电行业20%17%23%19%|宝钢股分武钢股分鞍钢股分本钢板材钢铁行业12o3%14o6%
16.3%
11.1%1哈药股分东北制药华北制药双鹤药业制药行业32%34%34%31%中国铝业焦作万方云铝股分常铝股分有色冶炼行业9%12%9%10%|大同煤业中国神华西山煤电兖州煤业煤炭行业
49.5%
51.5%
49.8%64o2%晨鸣纸业岳阳纸业华泰股分太阳纸业造纸行业
15.0%|19o1%
19.5%18o8%2022年年报房地产企业合并报表财务比率财务比率万科A保利地产金地集团流动比率lo762o
732.19速动比率0o380o310o36资产负债率67o44%70o78%
70.34%负债权益比率
2.
072.422o37权益乘数3o073o
423.37存货周转率
0.330o270o24存货周转天数
1112.081356o201547o38毛利率39o00%40o80%
43.14%销售收现率
1.
041.
051.16人均支付给职工以及为职工支付的现金140445o
1255940.
8949868.86上市公司指标每股收益与每股现金流量一每股收益=净利润/发行在外普通股的平均股数火衡量上市公司盈利能力的重要财务指标，反映公司整体的盈利水平每股现金流量=经营活动现金流量/发行在外的普通股平均股数每股股利与股利发放率一每股股利=现金股利总额/发行在外普通股的股数-股利发放率=每股股利/每股利润每股净资产每股净资产=股东权益总额/发行在外的股票数量lo反映每股所代表的净资产2o该比率若低于1,表明每股净资产已跌破面值，将被特殊处理ST SpecilTreatment.市盈率（P/E）=每股市价/每股收益大反映了投资者对每元净利润所愿支付的价格,用来估计股票的投资报酬和风险大市盈率越高，表明市场对公司未来越看好*国际标准为25倍摆布市销率市销率=每股市价+每股销售收入每股销售收入=销售收入+流通在外普通股加权平均股数市销率（或者成为收入乘数）是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，它反映普通股股东愿意为每1元销售收入支付的价格其中，每股销售收入是指销售收入与流通在外普通股加权平均股数的比率，它反映每只普通股创造的销售收入市销率的最大优势在于相当程度上独立于会计政策和股利支付政策，因此，在评估联营企业、分部以及新经济公司（如互联网、网上销售、生物技术公司等）股票非常有用.公司年报解读要点一看“每股收益”，看公司分红派息能力，算出这只股票的市盈率二看“每股公积金”，看这只股票送转能力三看“每股净资产值”，看这只股票（基金）有无投资价值.四看“净资产收益率”，看上市公司再融资、高成长能力五看“每股现金流量〃，看上市公司经营活动能否良性运转六看“股本结构”，看上市公司稳定性和公司股票价格的可能走向.七看“产品结构”，看上市公司产品所处的生命周期阶段及各阶段产品的搭配情况.八看“风险提示〃，看上市公司对内外经营环境的预警程度及对投资者权益的关注、保护程度.绩优股财务特质行业前景不错具有垄断地位业务结构简单业绩稳定增长较高的毛利率负债比例合理没有不良记录股票价格合理良好的公司管理净资产收益率高经营现金流量好大股东实力雄厚机构投资人认同财务分析财务分析架构财务指标体系Du Pont财务指标分析法三大逻辑切入点序指标名称预警区域号定量指标1主营业务收入利润率主营业务收入利润率W5%2营业利润比重营业利润比重W50%主营业务收入增长率与应主营业务收入增长率W-30%或者主营业务收入增长率3收账款增长率比较分析W0应收账款增长率-主营业务收入增长率220%4应收账款周转率应收账款周转率《行业水平的50%净资产收益率W0或者6%W近三年净资产收益率平5净资产收益率均值W65%6现金流量结构分析经营现金流量比率W50%[^■■■■■■■■■■^■^资产负债率285%■■■■■■■■■■■■^■■■■■■■■■■■8■流■动■比■率■■■■■■■流动比率＜
1.25^资产负债率9速动比率速动比率W
0.25孱货周转次数10存货周转次数W行业水平的50%11盈利现金比率盈利现金比率W112强制性现金支付比率强制性现金支付比率W1资产关联方占有率25%（流动资产为除数）13资产关联方占有率资产关联方占有率240%（应收款项为除数）关联业务收入（成本）比14关联业务收入（成本）比率270%率15投入产出比率投入产出比率W同期银行存款利率水平16项目投资进度完成率项目投资进度完成率W50%17长期股权投资比率长期股权投资比率250%18投资收益率W净资产收益率投资收益率定性指标重大承诺事项存在未履行承诺事项的情况1920股权变动大股东、控股股东发生变化21管理层变动涉嫌贪污、诈骗、走私等经济犯罪行为，变动频繁22~变更会计师事务所变更原因披露不详细23抵押担保事项为股东担保、无反担保等防范措施|现代成功企业的理财观
1.从“利润导向”到“现金导向〃------现金为王（Cash isKing）!
2.从“EPS导向”到“每股经营性净现金流入导向”——经营性现金净流入是企业经营的“血脉〃!3o从“流动比率管理导向”到“营运资本管理导向”—控制存货、应收账款和对付账款的战略！4o从“利润最大化导向〃到“企业价值最大化导向”—股东的资本（权益资本）是昂贵的、具有很高的机会成本!5o从“被动的增长管理导向”到“主动的增长管理导向〃—自我可持续增长率与估计销售增长率之间的差距有重要现实意义，其实际上影响着企业的财务政策！6,从“被动的风险管理导向〃到“主动的风险管理导向”——企业的财务风险是可以分解、控制、预见和化解的！
7.审时度势的投资决策
（1）把握投资机会；
（2）科学评价投资项目，防范投资风险.8o适度负债
（1）负债可以降低资本成本，对企业和股东有利；
（2）负债必须尽快发挥效益；
（3）谨防过度负债.
9.股东至上
（1）股东的资本不是零成本，而是最为昂贵的资本；
（2）应该赋予股东合适的回报.企业长寿之道•一要专益求专，否则就会累死；（精益求精）•二要新益求新，否则就会老死；（与时俱进）•三要善用人材，否则就会愁死；（人本管理）•四要善待客户，否则就会饿死；（客户至上）•五要遵守法律，否则就会找死；（诚信为本）•六要注意安全，否则就会暴死；（安全生产）•七要正确决策,否则就要病死；（三思而行）•八要不断学习，否则就要笨死（学习组织）。
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