卫生财务管理期末考试复习重点

卫生财务管理期末考试复习重点第一章医院财务管理概论财务关系lo P3—4企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与利益相关者所发生的经济利益关系组织同其所有者之间的财务关系1营利性医院所有者主要是法人单位、个人和外商；政府举办的非营利性医院所有者是国家，政府给予医院相应的资金和税收方面的支持;其他非营利性医院的所有者主要是法人单位、个人和外商，国家不直接投资，但同样给予税收优惠政策医院同其所有者之间的财务关系，体现着所有权的性质，反应者经营权和所有权的关系组织与债权人之间的财务关系.2主要是指医院向债权人借入资金,并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系医院的债权人主要有贷款机构；商业信用提供者；其他借出资金给医院的单位或个人等我国医院目前还不能通过发行债券进行筹资组织与受资者之间的财务关系3主要指医院将其闲置资金以购买股票或直接投资的形式向其他单位投资所形成的经济关系医院与被投资单位的关系时体现所有权性质的投资与被投资的关系.组织与债务人之间的财务关系.4医院将其资金通过购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位，通过此种形式向其他单位投资所形成的经济关系体现债权债务的关系组织内部各单位之间的财务关系5是指医院内各科室、病区之间在提供医疗服务过程中相互提供产品或服务所形成的经济关系医院普遍实行成本核算制度体现了医院内部各单位之间的利益关系组织与职工之间的财务关系.6指医院向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济关系体现了职工和医院在劳动成果上的分配关系组织与政府之间的财务关系7对于政府举办的非营利性的医院，享受政府给予的财政补助;对于非政府举办的非营利性医院，享受上级单位的补助非营利性医院同财政部门、卫生部门、物价部门、税收部门等存在着一定的财务关系；营利性医院同税务机关、物价部门、卫生主管部门和工商行政管理部门也有一定的财务关系医院同第三方付费者的财务关系8医疗保险机构对医院进行监督并偿付医疗费用所形成的经济关系.年金的概念、年金终值和现值的计算2P8—11概念:年金在连续期间内定期等额的系列收支Annuity-—举例-一如分期付款赊购、分期等额偿还贷款、折旧、租金、保险费、养老金等年金按付款方式可分为普通年金OrdinaryAnnuity又叫后付年金预付年金AnnuityDue又叫先付年金/即付年金递延年金延期年金Deferred Annuity永续年金Perpetual AnnuityA:年金数额i利息率资产保持适宜的流动，并使资本结构具有弹性最优资金结构的决策方法3比较资本成本法每股收益无差别点分析法.成本按习性的分类10P143-145边际贡献、边际贡献率、单位变动成本率等几个计算公式1L P145边际贡献二业务收入一变动成本1M=pq—vq=p-v q=mq为边际贡献；M为医疗服务单价；P为单位变动成本；v为医疗业务量；q为单位边际贡献m边际贡献率二边际贡献/业务收入2单位变动成本率二单位变动成本/医疗服务单价3单位边际贡献二医疗服务单价-单位变动成本4单位边际贡献率二单位边际贡献/医疗服务单价5变动成本率二变动成本/业务收入6边际贡献率+变动成本率二71经营杠杆、经营杠杆系数以及经营风险12o P148-150经营杠杆1由于固定成本的存在而导致息税前结余变动率大于医疗服务量变动率的杠杆效应经营杠杆系数的定义公式D0L经营杠杆系数二息税前结余变动率/医疗业务量变动率定义公式主要用于预测，比如已知某企业经营杠杆系数为已知明年企业的销售量会增长2,10%,则息税前利润将会增长反之已知息税前利润变动率也可以求得销量变动率10%X2=20%经营杠杆系数的计算公式2D0L报告期经营杠杆系数二基期边际贡献/基期息税前结余D0L=M/EBIT=M/M—F公式的推导过程基期EBIT=p-v q—F预计一EBIT1=p-v qlF结论在其他因A EBIT=p—v Aq素不变的情况下,定成本越高，经营杠杆系数越大,经营风险越大.财务杠杆、财务杠杆系数13o P150-151财务杠杆效应1由于固定财务费用的存在而导致每股利润变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应普通股每股利润二净利润一优先股股利/普通股股数EPS=[EBIT—I X1-T—D]/N其中、、优和不变I TD N由于存在固定的利息和优先股股利，的较小变动会引起较大的变动EBIT EPS财务杠杆系数普通股每股收益的变动率相当于息税前结余变动率的倍数2定义公式财务杠杆系数二普通股每股收益变动率/息税前结余变动率财务杠杆系数用于预测，如某医院的财务杠杆系数为预计明年的息税前结余会下降则每2,10%,股收益会下降20%；如果预计明年每股收益增长10%,则息税前结余增长5%.计算公式财务杠杆系数二息税前利润/（息税前利润-利息）（）DFL=EBIT/EBIT-I如果考虑优先股股利和融资租赁的租金:财务杠杆系数二息税前利润/［息税前利润-利息-融资租赁租金-优先股股利/（一所得税税率）11结论

（1）如果企业没有负债也没有优先股，则财务杠杆系数为1,则普通股每股收益的变动率等于息税前结余的变动率；如果存在利息或者融资租赁租金或者优先股股利，则财务杠杆系数大于则普通股每股收益的变动率大于息税前结余的变动率只要在企业的筹资方式中有固定财务1,费用支出的债务和优先股，就会存在财务杠杆效应（）财务杠杆与财务风险的关系财务杠杆系数越大，财务风险越大

214.联合杠杆、联合杠杆系数（P151—152）联合杠杆由于固定成本和固定财务费用的共同存在而导致的每股收益变动率大于业务量变动率的杠杆效应定义公式联合杠杆系数二普通股每股收益变动率/业务量变动率计算公式联合杠杆系数二财务杠杆系数义经营杠杆系数DCL=D0LXDFL复合杠杆系数的影响因素在其他因素不变的情况下，固定成本、利息、融资租赁租金、优先股股利越大,则复合杠F IDp杆系数越大；边际贡献越大（单价越高、业务量越多、单位变动成本越低），则复合M Pq v杠杆系数越小.结论只要企业同时存在固定成本和固定财务费用等财务支出，就会存在复合杠杆的作用在其他因素不变的情况下，复合杠杆系数越大，企业风险越大综合题某医院年资产总额是万元，资产负债率是负债的平均利息率是实现的医疗2004100040%,5%,服务收入是万元，变动成本率固定成本和财务费用总共是万元如果预计100030%,2202005年医疗收入会提高其他条件不变50%,要求（）计算年的经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆系数；12005解利息（万元）=1000X40%X5%=20固定成本二全部固定成本费用一利息（万元）=220—20=200变动成本二医疗收入变动成本率（万元）X=1000X30%=300加医疗收入-变动成本（万元）=1000-300=700（）（）D0L=M/M—F=700/700—200=l4o（）（）DFL=EBIT/EBIT-I=500/500-2004DCL=D0LXDFL=

1.46（）预计年每股收益增长率22005解:年每股收益增长率=医疗收入增长率=2005DCLX146X50%=73%第五章医院投资决策【重点】现金流量的概念、构成与计算

1.P155-156概念:所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的、与决策相关的、未来不同时点所发生的现金支出和现金收入增加的数量“现金”是广义的现金--不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的医院现有的非货币资源的变现价值构成现金流出量；现金流入量;现金净流量净现金流量现金流出量一个方案的现金流出量是指该方案引起的现金支出的增加额1⑵现金流入量一个方案的现金流入量，是指该方案所引起的现金收入的增加额现金净流量一定期间现金流入量和现金流出量的差额3净现金流量=现金流入量一现金流出量营业期间现金流量计算公式营业期间现金流量将资产投入使用，或开展项目而产生的净现金流量计算公式一-净现金流量二现金流入一付现成本一所得税=营业收入-付现营业成本义-所得税率+折旧义所得税率1二税后利润+折旧投资决策指标【非贴现指标和贴现指标】2P157—167O非贴现的现金流量指标投资评价静态指标:投资回收期；平均收益率静态投资回收期的计算1若每年现金净流量相等1若每年现金净流量不等时2静态投资回收期优缺点优点计加简单，通俗易懂；能直观地反映原始总投资的返本期限，可以衡量方案的投资回收速度，以投资回收期作为各种方案的初始评价标准；可作为衡量备选方案风险程度的指标.回收期越短，风险越小缺点既没有考虑货币时间价值，也没有考虑回收期以后的现金流量，只说明收回一项投资需要多长时间，而忽略了投资项目的使用年限和回收期满后的现金流量，不利于选择回收期相同而投资获利总量不同的方案适用范围技术更新迅速、资金短缺或未来很难预测而又特别关心资金补偿的项目净现值的经济意义、优缺点P161P162净现值

1.净现值是指在项目计算期内，按设定折现率或基准收益率，将各年净现net presentvalue,NPV,金流量折算到第一年初的现值之和.净现值是投资项目的未来报酬总现值超过原投资额现值的金额，反映项目在计算期内获利能力的动态指标.净现值的计算--投资项目现金净流入的现值与现金净流出的现值之间的净差额，故称净现值净现值式中一项目投资计算期；n（）第年，折现率为的复利现值系数P/F,i,t——t i净现值的经济意义净现值是投资方案贴现后的净收益净现值大于零,说明项目的投资收益率大于预定贴现率，投资方案可取净现值等于零，说明项目的投资收益率等于预定贴现率,投资方案保本净现值小于零，说明项目的投资收益率小于预定贴现率，投资方案不可取.优点i鲁虑了货币时间价值,能反映各投资方案的净收益；

1.包含了项目的全部现金流量,并对现金流量进行了折现，使投入和支出在逻辑上具有可比性；,2考虑了项目建设期和经营期现金流动情况，体现了流动性与收益性的统一;考虑了投资风险性.3O因为折现率的大小与风险大小有关,风险越大,折现率就越高缺点不能反映资金的使用效率，不能揭示各方案可能达到的实际收益率；

1.不同折现率对投资方案的评价有着不同的影响，折现率越大，净现值越小.；2o各方案投资额不等时无从比较投资方案的优劣.3O内部收益率含义、计算（）P163-165内含收益率），又称内部收益率，或内含报酬率，是指项目投资方案本身实际可望达到的QRR投资收益率.也就是使投资项目的净现值等于零时的折现率满足下面的等式IRR

（2）内含收益率的计算

①每年现金流量相等时，可以直接利用年金现值系数计算内部收益率的大小；

②当每年的现金流量不等时，需要采用“逐次试算法”，逐步得到净现值趋于零的两个贴现率，一个另一个再采用“插入法〃计算内部收益率NPV0,NPV0,3o贴现指标之间的比较（P166—167）净现值与内含收益率之间的比较lo常规独立项目，与的结论一致NPV IRR互斥项目或非常规独立项目，与结论不一致NPV IRR较更优NPV IRR,互斥项目或非常规独立项目，与结论不一致2NPV IRR内含收益率和净现值在互斥方案排序上的差异可能因为项目投资规模不同，以及现金流入的规模和发生的时间不同而造成的

①项目规模不同【］的互斥项目Project sizedifferences

②现金流发生时间不同［］的互斥项目Timing differences

③现金流发生型式不同的独立项目固定资产年平均成本的概念、计算（）

4.P170-171年平均成本法适用范围固定资产使用年限不同决策规则一一年平均成本（AC）小者为中选方案适用于投资寿命不相等时的更新决策

1.不能将旧设备的变现价值作为购置新设备的一项现金流入

2.第六章医院资产管理2o最佳现金持有量现金成本分析模式（P192—193）

1.医院持有现金的动机（P183—184）成本分析模式假设不存在现金与有价证券之间的相互转换，即在成本分析模式下不存在转换成本现金的成本机会成本

1.医院因保留一定现金余额而丧失的投资收益机会成本二现金持有量又有价证券利率短缺成本

2.在现金持有量不足而又无法及时将其他资产变现而给医院造成的损失管理成本

3.管理人员工资、安全设施费固定成本,与现金持有量无关，属于决策无关成本现金持有量与成本关系图持有现金总成本（）C=机会成本+短缺成本+管理成本=机会成本率现金持有量+短缺成本系数十现金持有量+管理成本=其中机会成x kX+T/X+L本率短缺成本系数管理成本现金持有量K,T,L,X例某医院为了提高现金持有量的管理水平，决定重新测算最佳现金持有量.经分析,机会成本率（有价证券利息率）为短缺成本系数为元，现金年管理成本为元,则该5%,12500003000医院最佳现金持有量为

3.应收账款的成本（P194）机会成本、坏账损失、管理成本

4.储备存货的有关成本（P199—200）因为采购、储存存货要发生的各种费用支出，这些费用支出就构成了医院的存货成本

（一）取得成本订货成本=购置成本二D/Q*K+F1;DU

（二）储存成本=Q/2*Kc+F2

（三）短缺成本二Cp存货总成本（）（）TO D/Q*K+F1+DU+Q/2*Kc+F2+CpK表示每次订货的变动成本全年需要量D:Q每批订货量U单价F1固定性订货成本Kc单位储存变动成本Q/2平均库存量F2固定性储存成本Cp短缺成本经济批量基本模型（）5o P201在假设条件下化简存货总成本TC=D/Q*K+Fl+DU+Q/2*Kc+F2当、、、、、为常量时K FlD UKc F2经济批量此公式即为经济订货的基本模型,求出每次的经济订货批量，可使达到最小值.由此TC可计算出经济批数存货总成本最佳订货周期经济订货存量占用资金（胡伟小兄弟的大题重点）简答题（分）2*10=20一，银行借款的优缺点（）P130银行借款的优点:融资速度快融资成本较低借款的弹性大能降低成本开支小有利于1,a,b,c,d,保守财务秘密,可以发挥财务杠杆的作用3银行借款的缺点财务风险大，限制条款多融资数额有限2,a,b,c,二，资本成本的作用（）P136-137资本成本是融资决策中的重要考虑因素1,资本成本是影响医院筹资总额的重要因素之一资本成本是选择资金来源的一a,b,资本成本是选择筹资方式的标准，资本成本是确定最优资本结构所必须考虑的因素c,d,资本成本是评价投资项目的主要经济标准一般只有投资项目的投资回报率高于资本成本率，2,才具有投资价值资本成本是评价医院经营成果的依据.是医院管理者和股东考核医院经营业绩的经济标准三,3,内含收益率的优缺点（）P165优点:可以从动态的角度直接反应投资项目的实际收益水平,又不受基准收益率高低的影响,比a,较客观准确的计算出各方案的实际收益率，以百分率来表示各方案的经济效益，比较明白易b懂，很受管理当局的欢迎缺点计算比较麻烦，特别是“逐次试算法”要经过多次试算才能得出结果当经营期大a,I b,量追加投资时，有可能导致多个内含收益率出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义（内含收益率大于或等于基准收益率或资本成本的投资项目才具有财务可行性）四，比较净现值与内含收益率（）P166对于常规的独立项目，净现值法和内含收益率法的结论是完全一致的，但对于互斥项目，有时b会不一致.不一致的原因有:投资规模不同，现金流量发生的时间不同净现值为绝对数，表示投资项目是医院实际财富额的增加的关系，应用净现值法，投资决策分2,析与医院财富最大化的经营目标保持一致，内含收益率为相对数，与医院财富最大化之间的联系不如净现值明显，在互斥项目的决策中有可能得出与医院财富最大化的目标不一致的结论，因此在无资本限量的条件下，当二者决策结果出现矛盾时，应以净现值为准净现值法和内含收益率采用了不同的再投资假设净现值法以在计算中采用的资本成本为再3,投资报酬率，而内含收益率法以项目本身的报酬率作为再投资报酬率，一般认为净现值法更为科学净现值法符合所有者的利益，内涵收益率法侧重于风险控制，目前而言，西方多采用内含收益率法，我国偏向于净现值法计算题个别资本成本的计算、综合资本成本的计算（）lo P137-139定义:医院使用的资金所负担的费用同筹集资金净额的比率,为资本成本率资本成本公式为资本成本率，为资金占用费，为筹集资金总额，K=D/Pl-f KD P为资金筹集费率，即资金筹集费占筹集资金总额的比率f个别成本的计算个别资本成本是指按不同具体融资方式下所确定的各种长期资本的成本包括借款成本、债券成本、普通股成本、保留盈余成本等前者是债务资本成本，后者是权益资本成本.22通常来说，个别资金成本的从低到高的排序长期借款成本〈债券成本V保留盈余成本V普通股成本银行借款成本典型的负责资金成本，它的特点为银行借款利息可以在税前扣除，而且借款1手续费相对较少，有时可以不计入资本成本K1=I1—T/L1—f=i*L*1-T/Ll—f为银行借款的成本营利性医院所得税的税率银行借款利息率债务利息银行借款总KI T,i,I,L,额银行借款的手续费f,例某营利性医院从银行取得一笔长期借款万元，手续费率年利率期限年，100001%,5%,3每年结息一次，到期一次还本所得税率25%.则该笔银行借款的资金成本为银行借款成本=[1000X5%X1-25%]/[1000X1—

0.1%]X100%=

3.5035%债券成本2KB=IB1—T/BLF债券资本成本债券年利息面值*票面利率所得税税率债KB IB—T—B—券融资额发行价格债券发行费用率F——某营利性医院发行一笔期限为年的债券，债券面值为万元，票面利率为每年11010008%,付一次利息，发行费率为所得税率为债券按面值等价发行.3%,25%,则该笔债券的成本为债券成本=[1000X8%*l-25%]/[1000X1-3%]X100%=

6.1856%某营利性医院在筹资前根据市场预测，拟发行一种面值为元、票面利率为、年210007%10期、每年付息一次的债券预计其发行价格为元，发行费用占发行价格的税率为10204%,25%则该债券的资本成本率KB=1000X7%1-25%/10201-4%=

5.3615%普通股资本成本:股东期望投资收益率3o股利折现模型\Ao求普通股资本成本的过程就是求解的过程KK=D1/POl-F+g普通股资本成本第年预期股利普通股金额发行价格k—D1—1P0—普通股融资费率股利固定增长率F—g—股利折现法举例例1某股份制医院发行面值为1元的普通股500万股，融资总额为1500万元，融资费率为已知第一年每股股利为元，以后各年按的比率增长，则其成本应为多少？4%,

0.255%义K=500X

0.25/1501—4%+5%=

13.68%例2某股份制医院2007年3月份增资发行股票1000万股，股票面值是1元，发行价格是5元医院刚刚分派了上一年现金股利，每股股利元，融资费用率预计以后股利每年

0.23%,按的比例增长.请计算普通股成本5%K=

0.2l+5%+[51—3%]+5%=933%资本资产定价模型B o原理:股票资本成本=股票投资者要求的必要收益率=无风险收益率+风险收益率计算公式（）Kc=Rf+B・Rm-Rf一无风险收益率Rf一股票市场平均收益率Rm一股票市场的系统风险系数（衡量个别股票的风险相对于整个市场平均风险变动程度的指B标）举例目前国债利息率整个股票市场平均收益率公司股票3%,8%,A8=2股票的风险收益率义（）A=28%—3%=10%A股票的资本成本=3%+2*（8%-3%）=13%与其他投资者相比，普通股股东承担的风险最大，普通股的报酬也应最高，所以在各种资金来源中，普通股的成本最高（）保留盈余资本成本（留存盈余往往也叫内部融资）4,Ke=Dl/P0+g一保留盈余资本成本—第一年股利—融资总额股利固定增长率Ke D1P0g—如果是按照本资本资产定价法，保留盈余与股票的资本成本没有差别综合资本成本综合资本成本是以各种资本占全部筹集资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的，又称为“加权平均资本成本”综合资本成本=£个别资本成本义个别资本占总资本的比重（即权重）KW=ZKiXWi式中综合资金成本Kw—第种筹资的资金成本Ki—i第种筹资额占筹资总额的比重（权重）Wi—i举例某股份制医院资本总额万元，其中银行借款万元，普通股股权融资万元,保1504560留盈余万元，各种资本成本分别为、和计算该医院综合资本成本456%16%15%计算各种资金所占的比重lo银行借款占资金总额的比重Wi=45/150X100%=30%普通股占资金总额的比重Ws=60/150%=40%保留盈余占资金总额的比重We=45/150X100%=30%.计算综合资本成本2综合资本成本义=30%6%+40%X12%+30%X15%=1L1%例，某股份制医院资产的账面价值为万元，其中长期借款万元，普通股万元,留500020002000存收益万元，资本成本分别为、、计算医院的综合资本成本，10004%12%10%,首先，计算各项资产的权数长期借款=2000/5000=40%普通股=2000/5000=40%保留盈余=1000/5000=20%其次，计算医院的综合资本成本.最优资本结构确定的每股收益无差别点法K=40%*4%+40%*12%+20%*10%=84%2（）P141—143每股收益无差别点分析法【分析工用于比较决策债务融资还是权益融资分析的前提EBIT-EPS能提高每股收益的资本结构是合理的（不考虑风险），反之，则认为不合理息税前利润与每股收益之间的关系EPS=EBIT-I1-T—D/N=S—V-F-I1-T—D/N所得税税率T—普通股股数N—营业额S-变动成本V-固定成本F-一优先股股利D在某一范围内，可能权益性融资有利，超出这一范围可能对债务性融资有利，范围的确EBIT定需计算每股收益无差别点无差别点:使不同资本结构的每股收益相等的息税前利润点，这一点是两种资本结构的分界z点EPS=EBIT—II1—T—DU/Nl=EBIT-121—T—D2/N2绘制曲线是斜率为的斜线，可知增发普通股方案的斜率小于增发债务方z EPS—EBIT1/N案的斜率因增发普通股的大于增发债务的N N决策:当预计息税前利润等于无差别点时,两种融资方式均可；当预计息税前利润大于无差EBIT别点时，则追加债务融资有利;EBIT当预计息税前利润小于无差别点时，则增加权益融资有利EBIT【练习】某股份制医院目前资本结构为债务资本万元，资本成本普通股股40048%,本万元，留存收益万元现准备追加万元，有两种融资方案5003006001发行3年期面值为1000元的公司债券，发行价1200元，债券票面利率10%；通过发行股票融资，股票发行价格元普通股面值元，公司债券和股票均不考虑筹2105资费用，公司所得税率为预计公司息税前投资收益率为40%,14%试按每股收益无差别点分析法进行方案的选择.分析公司债务的利率=

4.8%4-1—40%=8%选择债券方案的利息总额万元8%X400+600200X1000X10%=82选择股票方案的股票发行数600・10=60万股计算每股收益无差别点则万元EBIT=

165.33融资方案的选择计划收益义万元所以，选择方案=180014%=

252165.33,1发行债券的EPS=252-82*1-40%/100=

1.02发行股票的EPS=252—32*1-40%/160=0o825两个投资方案的投资期限不同,如何进行投资决策？【补充内容】计算每个方案净现值,并使用年均净现值指标对不同期限的项目进行比较ANPV净现值lo净现值是指在项目计算期内，按设定折现率或基准收益率，将各年净net presentvalue,NPV,现金流量折算到第一年初的现值之和.净现值是投资项目的未来报酬总现值超过原投资额现值的金额，反映项目在计算期内获利能力的动态指标净现值的计算一-投资项目现金净流入的现值与现金净流出的现值之间的净差额，故称净现值净现值式中:九一-项目投资计算期；P/F,i,t——第，年，折现率为的复利现值系数i净现值的经济意义净现值是投资方案贴现后的净收益净现值大于零，说明项目的投资收益率大于预定贴现率，投资方案可取净现值等于零，说明项目的投资收益率等于预定贴现率，投资方案保本净现值小于零，说明项目的投资收益率小于预定贴现率，投资方案不可取运用净现值法对投资项目决策的一般标准对于独立方案，只要投资项目的净现值大于或等于零就是可行的，应接受该方案；若其净♦现值小于零就不可行，应拒绝该方案.如果有多个净现值为正的互斥方案，则选择净现值最大正值者♦对于投资期限不同的互斥方案，比较的效益期限不同，从而不适用于的比较NPV NPV♦可使用年均净现值指标即净现值与对应的年金现值系数之比，来表示每年所获ANPV,得的净现值，可以对不同期限的项目进行比较【例题】医院拟购建一项固定资产，需要在建设起点一次性投入全部资金万元，11000♦按直线法折旧，使用寿命年,期末有万元净残值建设期为年，发生建设期资本化101001利息万元预计投产后每年可获得息税前利润万元该项目的基准折现率为100110%.\不同生命周期投资比较和方案B C方案净现值年B3元NPV A=—100,000+50000X

2.4869=24345ANPV A=24345/P/A,10%,3=24345/24869=

9789.3方案净现值年C5NPV C=-100,000+45000X0-9091+40000X008264+35000X

0.7513+30000XOo元6830+25000XOo6209=

36273.5ANPV C=24345/P/A,10%,5=362735/37908=

9568.8【补充内容】.甲乙两个方案项目计算期相同，但初始投资额不同.如何进行投资决策？4需要计算甲、乙两方案投资增量的现值指数以进行投资决策PI,现值指数现值指数的含义:现值指数又称获利指数1profitability index,PI现值指数,是指资产使用或项目开工后按基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资额的现值合计之比现值指数的计算公式为二各年净现值的现值合计/原始投资的现值合计2PI现值指数法的评价标准3投资方案的现值指数大于或等于说明投资方案可行，应予接受；1,投资方案的现值指数小于说明投资方案不可行，应予拒绝1,在多个方案中进行优选时，应在满足现值指数大于的方案中选择现值指数最大的方案1论述题.投资决策中使用现金流量的原因1P

157.现金流量概念所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的、与决策相关的、未来1不同时点所发生的现金支出和现金收入增加的数量投资决策使用现金流量的原因、整个资产或项目生命周期的有效年限内，利润总计与现金净流量总计是相等的所以，1现金净流量可以取代利润作为评价净收益的指标、会计利润是按权责发生制计算的，净现金流量是按收付实现制计算的.利润在各年的分2n利息期数F年金终值P年金现值偿债基金定义偿债基金是为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额基金，而必须分次等额提取的存款准备金是普通年金终值的逆运算.公式:A=F/F/A,i,n=FX i/[1+i n-11[例题]5年后还清10000元，从现在起每年等额存入银行一笔款项，银行存款利率i二10%,求每年存入的款额元A=F/F/A,10%,5=10000/6105=1638o资本回收额定义资本回收额是在约定的年限内，等额回收的初始投入资本额或清偿所欠的债务额是普通年金现值的逆运算公式A=P/P/A,i,n=P*i/[1-1+i—n][例题]某医院想投资万元购买医疗设备预计可使用年,社会平均利润率10038%o则该设备每年至少带来多少收益是可行的？万元A=P/P/A,8%,3=100/2577=3888预付年金每期期初有等额的收付款项的年金预付年金的终值方法一方法二“期数加、系数减11”小结一-预付年金终值的计算两种方法其一:多计算一次利息F=A1+i F/A,i,n其二期数系数一F=A[F/A,i,n+l-1]+1,1[例题某人以零存整取方式于每年年初存入银行元，假设银行存款利率2—8]10000为则第五年年末的本利和是多少？5%,F=A[F/A i,n+l-l]=10000X[F/A5%,6-1]=10000X[6o8019-11元=58019预付年金现值方法一方法二“期数减、系数加11”小结一一预付年金现值的计算公式为【例】某医院租赁一台医疗设备，租期年,从现在起每年年初支付一年的租金512000元，年利息率为问年租金的现值是多少？延期年金现值6%,5方法先求后期年金在期初的现值，再将该值贴现，求第期初的现值L nm1方法2先计算m+n期普通年金的现值，再减去前m期普通年金的现值.布受折旧方法等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性、在投资决策分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要.现金流量能科学地反映货币时间价3值评价各种预算方案时，不仅要考虑初始投资成本和投资报酬的数额,更要考虑每笔预期收入与支出款所发生的时间，才能作出正确的决策而会计利润不考虑资金收付的时间，是不能用来衡量投资项目优劣的.在进行投资项目的现金流量估算时，需要考虑哪些因素？【补充内容】2追加投资的问题1如果项目在经营期内追加流动资产和固定资产投资，其增量投资额应从当年现金流量中扣除.折旧模式的影响2在不考虑所得税时，折旧额变化对现金流量没有影响在考虑所得税时，折旧抵税作用直接影响投资现金流量的大小筹资现金流量的影响3筹资现金流量:为资产或项目提供资金而必须支付的款项主要是利息费financial cashflow用筹资成本筹资现金流量不包括在现金流量中，而是将筹资影响归于现金流量的资本成本折现率中即在计算资金的时间价值时，折现率的选择要考虑项目需要的筹资现金流量因为如果从项目的营业现金流量中扣除利息费用，然后再按此折现率进行折现，就等于双重计算筹资费用通货膨胀的影响4估计通货膨胀对项目的影响应遵循一致性的原则，即如果预测的现金流量序列包括了通货膨胀的影响，则折现率也应包括这一因素的影响；反之亦然实际利率=名义利率通货膨胀溢价1+/1+7一个近似公式市场利率名义利率=实际利率+通货膨胀溢价，或实际利率二名义利率一通货膨胀溢价P=AX[P/A,i,m+n-P/A,i,m]方法3先求出递延年金的终值，再折现为其现值P=A XF/A,i,n XP/F,i,m+n【例某医院向某一医院投资万元，在第

四、第

五、第

六、第七年末都收到投2—101500资收益万元,投资收益率为求该投资收益的总现值.510%,永续年金西方国家无期债券的利息.优先股股利支付固定现金股利由于永续年金没有终止时间，所以没有终值永续年金的现值普通年金现值的一种特殊形式【例】某医院拟建立一项永久性奖励基金，每年计划颁发元奖金，若利率为10000010%,现在应存入多少钱？风险的衡量3o P13—17风险是指一定条件下和一定时期内发生的各种结果的变动程度Risk风险=不确定性，可确定性事件风险W不确定性，完全不确定型事件，无法用概率描述，不属风险的范畴风险的分类从个别投资主体的角度看1市场风险系统风险医院特有风险非系统风险从医院本身来看2经营风险医院因经营上的原因而导致利润收支结余变动的风险财务风险筹资风险,是指由于举债而给医院财务成果带来的不确定性风险报酬的概念、计算风险报酬率4o P13P17-18风险报酬投资者由于承担风险进行投资,而获得的超过货币时间价值的额外收益，就称之为投资的风险价值或称为风险收益、风险报酬.Risk Return,风险价值的表示方式风险收益额投资者因冒风险进行投资而获取的超过货币时间价值的那部分额外收益;A不考虑通货膨胀因素，医院的投资收益二货币时间价值+投资风险价值风险K RfRR B.收益率投资者因冒风险进行投资而获取的超过货币时间价值率的那部分额外收益率，即风险收益率与原投资额的比率.风险与收益的关系收益大，风险大;收益小，风险小3在收益相同时，追求风险最小；在风险相同时,追求收益最大风险收益率风险报酬率换算公式如下R=b•V风险价值系数b:v标准离差率标准差标准差越小，说明分散程度越小，风险也越小.标准差是反映随机变量离散程度的绝对指标，只能用于期望值相同时不同方案的决策；如果各方案期望值不同，则需要计算标准离差率第二章医院财务分析财务分析的基本方法（）L P67-

72、比较分析法1比较分析法是通过比较两个或两个以上相关的财务数据，以绝对数和相对数的形式来提示财务数据之间的相互关系.比较分析法是财务分析工作中最基本、经常使用的技术方法、趋势分析法―

2、比率分析法3比率分析法是把某些彼此存在关联的财务指标加以对比，计算出比率，据以确定经济活动变动程度的分析方法比率是相对数，采用这种方法，能够把某些条件下的不可比指标变为可比指标，以利于进行分析、因素分析法.4因素分析法，是指在许多因素中对某一项指标综合发生作用的情况下，依据分析指标与其影响因素之间的关系，从数量上分别确定各个相互联系的因素对分析对象影响程度的一种分析方法因素分析法的优点有利于了解原因、分清责任;找出问题之所在，抓住主要问题方法连环替代法;差额分析法连环替代法将分析指标分解为可以计量的因素，依据各个因素之间的依存关系，顺序用各因素的比较值（实际值）替代基准值（标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响替代顺序确定的一般原则是先数量指标、后质量指标先实物量指标、后价值量指标♦♦先主要指标、后次要指标.先分子指标、后分母指标♦♦差额分析法是连环替代法的一种简化形式，是用各个因素的实际数与计划数（或目标值）之间的差额来计算各因素对指标变动的影响因素、结构分析法（比较分析法一种）5财务比率（）--分类具体财务指标及其含义、计算公式、影响因素，等等.2・P72-79（）偿债能力比率1变现能力比率Ao流动比率（current ratio）流动比率=流动资产/流动负债理想值2速动比率二速动资产/流动负债二（流动资产-存货）/流动负债Bo影响速动比率可信度的重要因素是应收账款的变现能力值以为合适1现金比率现金类流动资产与流动负债的比率C.现金比率=（货币资金+现金等价物）/流动负债现金比率越高反映短期偿债能力越强，但是比率太高,则意味着存在着资金闲置（）资产管理比率2

①存货周转率（InventoryTurnover）1）存货周转率=（总收入+非营业净收入）/期末存货）存货周转率=商品销售成本/期末存货2

②总资产周转率（）Total assetturnover总资产周转率=总收入/总资产总资产周转率反映了运用资产产生收入的效率，数字越大越好

③应收账款周转率平均收款期Average CollectionPeriod收款期=应收账款周转率365/财务杠杆比率3Financial Leverage资本结构比率A.Leverage Ratios权益乘数或资产权益比率1equity multiplier资产权益比率=总资产/所有者权益或净资产长期负债权益比率2Long TermDebt ToEquity Ratio长期负债权益比率=长期负债/所有者权益或净资产产权比率=负债总额/净资产总额3*100%产权比率表明债权人投入的资本受到净资产的保障程度该比率越低，债权人承担的风险越小;该比率越高，债权人承担的风险越大获利能力比率4总边际率A.Total Margin总边际率=利润/收入+非经营收益利润营业利润/利润总额税前利润/税后净利

①毛利率=毛利额/销售额

②营业利润率Operating profitmargin=Operating profit/sales

③销售净利润率Net profitmargin=Net income/sales资产报酬率Bo Returnon assets,ROA净利润/总资产R0A=权益报酬率Co Returnon equity,ROE净利润/所有者权益R0E=净利润/总资产总资产/所有者权益=权益乘数

1.ROE=X R0AX净利润/总收入总收入/总资产义总资产/所有者权益

2.ROE=X=总边际率总资产周转率权益乘数X X第三章医院预算管理预算编制方法P97—106按预算编制所依赖的业务量是否可变lo固定预算;弹性预算按预算编制的期间分类2o定期预算；滚动预算.按预算编制的基础分类3增量预算;零基预算.按预算数值的特征不同4概率预算；定值预算第四章医院融资管理【重点】融资渠道（）、融资方式（）lo P123-124P124-125）.融资渠道1融资渠道是指医疗机构取得资金的来源,体现着资金的源泉和流量.

（1）国家财政资金

（2）银行信贷资金

（3）非银行金融机构资金

（4）其它医院资金

（5）民间资金

（6）医院自留资金

（7）利用外资）融资方式

2.融资方式是指医疗机构取得资金的具体形式和工具，体现了资金的属性和期限融资方式的选择体现了医疗机构融资决策的战略、目标、态度、习惯等，如资金的使用年限、资本成本、资本结构以及医院对风险的承受能力、对风险的好恶自有资金筹集:吸收直接投资；发行股票；利用留存收益借入资金筹集:银行借款，商业信用，融资租赁）融资渠道与融资方式的关系3o融资渠道解决的是资金来源问题，融资方式解决的是通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系.一定的融资方式可能只适用于某一特定的融资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式取得，同一融资方式又往往适用于不同的融资渠道.因此,医疗机构在融资时，应实现两者的合理配合.股票融资的优缺点（）2P128

（1）优点、筹资财务风险小:没有固定利息负担；没有固定到期日，不用偿还；a股权融资有利于增强医院信誉，扩大医院社会影响b.股权融资筹集的是自有资金，无到期日，不需归还，因此可以增强医院的偿债能力,co维护医院长期稳定的发展改善管理水平中介机构的监督和检查（发行期，后期）d.筹资限制较少eo（）缺点2资本成本高a.增发股票分散医院的控制权bo借款利息的支付方法【补充内容】

3.（）短期借款利息的支付方法--收款法；贴现法1

（2）长期借款利息偿还方式一-到期一次性偿本付息；分期付息、到期还本；分期还本付息.放弃现金折扣成本的计算（）4P132放弃现金折扣成本商业信用的融资成本取决于对方提供的信用条件对方提供信用条件“i/t,N/T”，赊俏金额C的存货.放弃折扣的机会成本Ri为折扣百分比折扣期「信用期i-t-公式表明放弃现金折扣的成本与折扣百分比的大小、折扣期的长短同方向变化，与信用期的长短反方向变化利用现金折扣的决策

[1]如果医院享有或放弃现金折扣时，将现金折扣成本与其他资金来源的资金成本一般1是借入资金利率比较而决定

①放弃现金折扣的成本》短期借款利率一在折扣期内付款，享受现金折扣；

②放弃现金折扣的成本〈短期借款利率一在信用期内付款,放弃现金折扣；如果两家以上卖方提供不同信用条件，当决定“享受”现金折扣时，应选择“放弃现2金折扣成本〃最高的一个；当决定“放弃”现金折扣时，应选择“放弃现金折扣成本”最低的一个如果购货方想利用商信用资金进行短期投资，所得的投资收益率高于放弃现金折扣的3成本，就应该放弃享受现金折扣而去追求更高的收益当然应将付款日推迟到信用期内的最后一天，以降低放弃现金折扣的成本［例］某医院购买一台设备，其中A公司的信用条件是“1/20,n/30”，B公司的信用条件是假设市场利率为问应选择哪个供应商“2/10,1/20,n/40”,10%放弃公司现金折扣的成本A=1%/1-1%X360/30-20X100%=36o36%放弃公司现金折扣的成本B2%=2%/1-2%X360/40-10X100%=

24.49%放弃公司现金折扣的成本B1%=1%/1—1%X360/40—20X100%=

18.18%市场利率为低于放弃现金折扣的成本，医院应该选择借入资金来支付货款，享受现10%,金折扣.应该选择放弃现金折扣成本最大的方案，即应选择公司.A如果投资报酬率为高于放弃现金折扣的成本，应放弃现金折扣.40%,商业信用融资的特点

5.P132由于商业信用是在商品交易中自发形成，并伴随着商品交易同时进行的，属于自发性融资，没有什么限制条件，无需提供担保、保证、或抵押，能够非常方便地取得如果没有现金折扣，或医院不放弃现金折扣，则利用商业信用筹集资金没有实际成本.商业信用筹集资金只能是短期使用，一旦放弃了现金折扣，所付出的资本成本的代价很高.融资租赁的形式、优缺点租金的构成、影响因素与计算公式融资6P133P135P134T35租赁是租赁公司按照承租医院的要求融资购买设备，并在租赁合约规定的Financial lease,较长期限内提供给承租医院使用的租赁业务.融资租赁与经营租赁的根本区别在于是否将租赁资产的风险和报酬转移给了承租人融资租赁的形式1直接租赁:是一种主要的融资租赁形式出租方直接将自产设备或是购入设备出租，也称为自营租赁杠杆租赁涉及承租人、出租人和资金出借者三方当事人出租人既是出租人又是借款人，同时拥有对资产的所有权，既收取租金又要偿付债务.大型设备租赁由第三方提供资金；60—80%售后租回:根据协议,承租人将某资产卖给出租人，再将其租回使用.其出租人是租赁公司等金融机构出让所有权，保留使用权实质存量资产换回现金转租赁Sub-lease承租人在租赁期内将租入资产出租给第三方的行为.转租至少涉及三方原出租人、原承租人和新承租人和两份租约原出租人和租约融资租赁租金构成与计算方法2一融资租赁租金构成出租人的角度租赁资产的价款买价、运费和途中保险费1⑵出租人垫付的资金利息租赁手续费出租人的盈利和租赁营业费用，一般按资产价款的比例收取我国3租赁公司的手续费一般为1%—3%例题:影响融资租赁每期租金的因素是o设备买价A.融资租赁成本B.租赁手续费C.租金支付方式Do答案A BC D租金的影响因素除租金构成要素外，租赁期限、付租间隔期、租金支付方式也对租3金总额有较大影响融资租赁租金常用计算方法4平均分摊法1平均分摊法是指先以商定的利率和手续费率计算租赁期间的利息和手续费，然后连同设备成本按支付次数平均一租赁设备的价款；一每次支付的租金CR一租赁设备预计残值「租赁期间利息；SF一租赁期间手续费N一租期其计算公式为该种方法计算简便，但没有考虑资金时间价值等额年金法2我国融资租赁业务租金的计算方法一般采用等额年金法.基本原理资金时间价值中计算年金A

①后付租金的计算A=P/P/A,i,n【例】某医院采用融资租赁方式于年月日从某租赁公司租入一台设备，设备价款200411为元，租期为年，到期后设备归企业所有，为了保证租赁公司完全弥补融资成本、400008相关的手续费并有一定盈利，双方商定采用的折现率，试计算该企业每年年末应支付的18%等额租金.解答P=AX P/A,i,n元A=40000/P/A,18%,8=40000/

4.0776N980969

②先付租金的计算A=P/[P/A,i,n-l+l]【选择题】某医院向租赁公司租入一台医疗设备，价值万,租期为年,租赁综合费率为5005若采用先付租金的方式，则平均每年支付的租金为万元.12%,A.123o8B.

138.7C.245o4D.

108.6答案A解析先付租金万元=500/[P/A,12%,4+1]=500/

3.0373+1=1238或万元=500/[P/A,12%,5X1+12%]=500/4o037376=

123.8融资租赁的优缺点5优点能迅速获取所需资产可以保存医院的偿债能力，降低财务风险.限制条件少缺点资金成本高医院出现财务困难时，固定支付的高额租金可能成为医院的沉重负担难以改良资产资本成本的概念与构成

7.P136概念资本成本就是医院从各种渠道筹集和使用资本而支付的各种费用.广义资本成本筹集和使用任何资金所付出的代价“资本”是指为购置医院资产所需筹措的全部资金,它体现在资产负债表右方的各个项目上，包括负债短期负债和长期负债和净资产狭义资本成本筹集和使用长期资金自有资金和借入长期资金所付出的代价构成⑴融资费用是指在资本筹集过程中所支付的各项费用，如发行股票或债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等融资费用一般属于一次性费用，融资次数越多，成本也就越大与融资数额、使用期长短无关⑵用资费用又称资本占用费，是指因使用资本而支付的费用，包括支付给股东的各种股息和红利、向债权人支付的贷款利息以及支付给其他债权人的各种利息费用等.用资费用一般与所筹集的资金多少以及使用时间的长短有关，具有经常性、定期性的特征边际资本成本的概念【补充内容】8o含义边际资本成本是指资本每增加一个单位而增加的成本，是医院追加融资的成本,是医院进行追加融资的决策依据最优资本结构的概念9o P140⑴最优资本结构:在一定时期内，在适度的财务风险下，使综合资本成本最低，医院价值最大时的资本结构.最优资本结构的判断标准2有利于最大限度地增加所有者财富，使医院价值最大化；医院加权平均资本成本最低；。