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企业绩效评价利器杜邦财务分析体系・MetaOntology编辑-杜邦财务分析体系财务管理是企业管理关键之一,而怎样实现股东财富最大化或者企业价值最大化又是财务管理中心目标任何一个企业生存与发展都依靠于该企业能否发明价值企业经理们负有实现企业价值最大化责任出于向投资者股东解释经营结果和提升经营管理水平需要,她们需要一套实用、有效财务指标体系,方便据此评价和判定企业经营绩效、经营风险、财务情况、赢利能力和经营结果杜邦财务分析体系The DuPont System就是一个比较实用财务比率分析体系这种分析方法首先由美国杜邦企业经理发明出来,故称之为杜邦财务分析体系这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性指标一一权益净利率出发,层层分解至企业最基础生产要素使用,成本与费用组成和企业风险,从而满足经营者经过财务分析进行绩效评价需要,在经营目标发生异动时能立刻查明原因并加以修正杜邦财务分析体系构成见下图所示,图1:杜邦分析图销售收入T;自售费用]净利其中:箱全部成革赍净权益净利率=权益乘数资产净利率权益乘数=1/(1-资产U负时债务率费)用p利权益净利率=净利/净资产率资产负债率=负债总额/资X产总额斯霖律现金有价证考销售收入总资产净利率=销售净利率总资产周转率资.X长期资产1--应收帐款销售净利率=净利/销售收入周」资产总额监权存货总资产周转率=销售收入/资产总额益流动资产耒其他流动净利=销售收入-全部成本+其它利润-所得税全部成本=创造成本+管理费用+销售费用+财务费用救资产资产总额=长久资产+流动资产流动资产=现金有价证券+应收账款+存货+其它流动资产权益净利率=权益乘数销售净利率总资产周转率权益净利率反应企业全部者权益投资报酬率,含有很强综合性由公式能够看出决定权益净利率高低原因有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反应了企业负债比率、盈利能力比率和资产管理比率这么分解以后,能够把权益净利率这么一项综合性指标发生升降原因具体化,定量地说明企业经营管理中存在问题,比一项指标能提供更明确,更有价值信息权益乘数关键受资产负债率影响负债比率越大,权益乘数越高,说明企业有较高负债程度,给企业带来较多地杠杆利益,同时也给企业带来了较多地风险资产净利率是一个综合性指标,同时受到销售净利率和资产周转率影响销售净利率高低分析,需要从销售额和销售成本两个方面进行这方面分析是相关盈利能力分析这个指标能够分解为销售成本率、销售其它利润率和销售税金率销售成本率还可深入分解为毛利率和销售期间费用率深入指标分解能够将销售利润率变动原因定量地揭示出来,如售价太低,成本过高,还是费用过大固然经理人员还能够依据企业一系列内部报表和资料进行更详尽分析总资产周转率是反应利用资产以产生销售收入能力指标对总资产周转率分析,则需对影响资产周转各原因进行分析除了对资产各组成部份从占用量上是否合理进行分析外,还能够经过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等相关资产组成部份使用效率分析,判明影响资产周转问题出在哪里杜邦财务分析体系作用是解释指标变动原因和变动趋势,为采取方法指明方向下面以一九九六至一九九八年中国汽车创造业三家上市企业为例,说明杜邦财务分析体系利用表1:企业基础信息企业名称A股代码注册地址经营范围600104上海汽车上海汽车、摩托车会车、总成及零部件0800一汽轿车口林k春开辟、创造、销售〃嘲车及其配件600609一汽金杯辽宁沈阳汽车及汽车配件生产和销售表2:财务比率汇总表上海汽车一汽轿车一汽金杯九八]年度九六九七九六九七九八九六九七九八权益
0.
610.
140.
170.
230.
120.
100.
030.
130.20净利率
2.
431.
221.
202.
621.
282.
952.
922.89权益
1.49_乘数资产
0.
590.
180.
170.
620.
330.
220.
660.
660.65负债率
0.
250.
120.
150.
090.
080.
080.
010.
040.07资产净利率
0.
3610.
270.
270.
050.
080.
110.
020.
080.11销售净利率
0.
680.
710.
690.
930.
910.
871.
040.
960.92销售成本率----------W---------
0.
00260.
02260.
06790.
05150.0456销售其它利润率
0.
04800.
04640.
00340.
01080.0145销售税金率
0.
460.
440.
450.
200.
220.
200.
160.
180.24毛利率
0.
140.
150.
140.
130.
130.
070.
200.
140.16销售期间费用率
0.
920.
440.
401.
851.
080.
700.
420.
540.62总资产周转率
1.
641.
171.
234.
274.
302.
682.
084.
903.38固定资产周转率
2.
310.
741.
213.
461.
491.
020.
820.
650.83流动资产周转率应收账款
17.
1529.
7325.
3964.
3226.
4110.
733.
6410.
2316.39周转率
4.
485.
346.
066.
6710.
855.
373.
147.
125.95存货周转率-首先分析权益净利率权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力指标权益净利率充足考虑了筹资方法对企业赢利能力影响,所以它所反应赢利能力是企业经营能力、财务决议和筹资方法等多个原因综合作用结果表3:权益净利率分析表表3:权益净利率分析表=X上海汽车权益净利率权益乘数资产净利率
0.61=
2.43X
0.25九六年
0.14=
1.22X
0.12九七年
0.17=
1.20X
0.15九八年T镉车
0.23=
2.62X
0.09九六年
0.12=
1.49X
0.08九七年
0.10=
1.28X
0.08九八年一汽金杯
0.03=
2.95X
0.01九六年
0.13=
2.92X
0.04九七年
0.20=
2.89X
0.07九八年上海汽车和一汽轿车权益净利率在九六年至九八年间浮现了一定程度恶化,分别从九六年
0.61和
0.23降至九八年0,17和
0.10;与此同时一汽金杯权益净利率在上升,从九六年
0.03上升至九八年
0.20企业投资者在很大程度上依据这个指标来判定是否投资或者是否转让股分,考察经营者业绩和决定股利分配政策这些指标对企业管理者也至关关键企业经理们为改善财务决议而进行财务分析,她们能够将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率,以说明问题产生原因经过分解能够看出,上海汽车权益净利率变动在于资本结构(权益乘数)变动和资产利用效果(资产净利率)变动两方面共同作用结果一汽轿车资产净利率比较稳定,她们变动原因关键在于权益净利率下降一汽金杯权益净利率变动关键是因为资产净利率变动引起,因为一汽金杯权益乘数相对改变不大
二、进行^数分析表4:权益乘数分析表上海汽车权益乘数=1-1-资产负债率)九六年
2.43=1(1-
0.59)九七年1,22=1-(1-
0.18)九八年
1.20=1-1-
0.17一汽轿车九六年2,62=1-1-
0.62九七年
1.49=1+1-
0.33九八年L28=1;1-
0.22一汽金杯九六年2,95=1-1-
0.66九七年2,92=1-1-
0.66九八年
2.89=1-1-
0.55权益乘数越大,企业负债程度越高,偿还债务能力越差,财务风险程度越高这个指标同时也反应了财务杠杆对利润水平影响财务杠杆含有正反两方面作用在收益很好年度,它能够使股东取得潜在报酬增加,但股东要负担因负债增加而引起风险;在收益不好年度,则可能使股东潜在报酬下降固然,从投资者角度而言,只要资产报酬率高于借贷资本利息率,负债比率越高越好企业经营者则应审时度势,全方面考虑,在制订借入资本决议时,必需充足估计预期利润和增加风险,在二者之间权衡,从而作出正确决议由表4可知,在九六至九八年一汽金杯企业资产负债率向来高于同行业平均水平,从而使权益乘数局高不下这个指标显示出一汽金杯非凡融资能力上海汽车和一汽轿车向来在下降权益乘数,说明她们资本结构在九六至九八年发生了变动实际上,从九六年至九八年上海汽车和一汽轿车长、短期借款确实降低了不少
三、在对权益乘数分析以后,进行资产净利率分析资产净利率把企业一定时间净利与企业资产相比较,表明企业资产利用综合效果表5:资产净利率分析表=X上海汽车资产净利率销售净利率总资产周转率
0.25=
0.27X
0.92九六年
0.12=
0.27X
0.44九七年
0.15=
0.36X
0.40九八年。