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文本内容:
公司简介、发展历程1中华航空公司成立于年月日,当时公司注册资本为新台币万元,员1959121640工人数人,以承担战地运输补给等特殊运输任务为主26年开辟第一条台北至花莲的区内航线;年开辟第一条台北至西贡今19621966称胡志明市的国际航线,正式步上国际航空舞台年正式在台湾证券交易所挂牌买卖,成为岛内第一家上市的国际航空公司1993公司资本额新台币元40,487,574,660随后数年,不断开辟发展岛内和国际航线,航空同业之间的策略联盟也陆续展开年参加两岸春节直航包机,同时首航北京包机;同年货运服务获全球卓越2005奖,名列亚洲第一全球第二年强化东南亚航网布局,开辟北欧货运航线现有员工人
20229979、经营范围2客运个国家个航点;客机架;飞往全球近个大城市25684944货运华航货运营业额占总体营业额之全货机机队架,每周40%;2188班全货机货运航点遍布亚、欧、美、大洋州等地,已跻身为全球前七大航空货运公司忘音31状况以上图表显忘从聚三军期间,华航的盈利能力逐不下降;从资料上2004W2022获悉,华航在年大规模向电中客至集团采购新三代客机担任运输任务,是否因为购机而产2003生负债太高,影响利润率,我们将在下文的财务数据报表中进行进一步分析从管理角度看,根据航空业的专用指标人机比例进行分析,华航的人机比例为远高于美国西南航空公司的也高于厦门航空公司的人员过多造成效1421,901,1101,率低下,运营成本上升,也是造成利润下降的一个原因从外部环境看,国际燃油价格的持续走高和台湾经济的持续低迷,对岛内航空业绩影响大
二、资产结构及流动性分析资产结构分析
1.⑴固定资产在总资产的占比重超过了年达到了而在固定资产结构中占比最高的50%,
0677.47%,是飞行设备,这说明该公司购置了大量的飞行设备年的流动资产占比,长期投资的占比和其他资产占比与年年的占比相比有增长趋势,2060405而年固定资产占比相对于年年有减少趋势,从这可以看出年该公司第三,因固定资06040506产闲置,资产周转率不高,固定资产收益率不高,从而导致净资产收益率不高第四,大幅举债,固定利息支出过高,营业利润不足以支付利息支出,财务杠杆过大,财务风险过大第五,公司在扩大规模的同时,应根据现有的资本结构来确定盈亏临界收入,预估收入是否能达到临界收入额,当达不到临界收入时,应尽采用增加权益来筹集资金建议考虑以下
2.第一/采取营销策略/增大营运饱和度/至少收入能覆盖固定成本及变动成本支出;及增大预收账款.第二/调整航线/对明显巨额亏损航线取销/退租及转售相应飞机/减少固定成本.第三/调整融资策略/减少银行借款及发行公司债;若为可转换公司债/采取有利政策/促使债权人积极转换公司债.同时增发新股方式筹集资金/归还银行借款.同时,我们也注意到,该公司已开始采取相应策略进行调整资产结构、融资结构来控制其相应的经营风险及财务风险,提高净资产收益率减少了飞行设备的投入,增加了流动资产和长期投资,公司资产结构相较以前比较良好,这有利于公司资金的周转及闲置资金周转率的提高同行业公司资产结构比较分析
2.金额比率项目华航远东长荣华航远东长荣流动资产现金及约
16.68%
27.85%
6.13%当现金4,619,5545,244,610591,331应收票据
34.24%
32.02%
13.05%及帐款9,825,31710,766,688679,998流动资产
12.89%
16.26%
50.06%合计75,301,60731,444,6252,123,443采权益法之长期股
90.
66929.55%
0.00%权投资8,945,428468,194长期投资
4.05%
12.13%
0.00%合计9,867,1241,584,187飞行设备
103.47%
77.46%
84.91%74,709,837195,495,4925,519,944租赁资产
12.06%
58.29%
10.02%8,812,46622,778,7394,153,896固定资产
77.47%
54.57%
58.50%合计87,983,847188,942,5857,126,465无形资产
0.80%
0.68%
0.12%合计183,3621,952,52989,378其他资产
4.79%
16.36%
12.59%合计18,940,63411,688,3142,136,926资产总计
100.00%
100.00%
100.00%150,409,088243,895,17713,060,399⑴三个公司的资产结构中占比最高的都是固定资产中的飞行设备,华航相对于远东和长荣所占的比率最高,而在流动资产的占比上华航最低,资金流动能力最差资产比率分析项目远东长荣200420052022流动比率
69.
5451.
1963.
3666.
48199.82营运资本需求量比率
5.
079.
187.
468.
0025.00⑴流动比率是流动资产与流动负债的比例关系,这反映了企业流动负债的清偿能力及企业流动资产的流动性或者变现能力从流动比率上看,该公司从年到年,其清偿能力降低,资产流动性即变现能力0406也变差,跟同行业的其他两个公司相比,流动比率也是最差的⑵营运资本需求量比率是营运资本需求量占总资产的比重,这反映了企业资产的变现能力及企业流动资产占用资金的情况该公司从年到年流动比率升高,到了年有所回落,企业变现能力降低,跟040506同行业的其他两个公司相比也是最低,企业变现能力不足其他两个公司综上所得,该公司的资产结构中,固定资产占比最大,流动资产较小,企业变现能力较差,但是在年06结构有所减缓
三、负债及偿债能力分析年负债状况表2004-2022年年年200420052022项目金额占比金额占比金额占比一年内到期长期15,083,60,627,717,250,借款
694818799.16%
31.77%
9.15%10,397,11,639,712,421,对付费用
795112096.31%
6.10%
6.59%1,500,03,000,08,672,6对付公司债
0000000.91%
1.57%
4.60%3,712,65,440,66,595,3预收账款
1005282.25%
2.85%
3.50%流动负债合计36,212,
30421.9946,078,
224.1549,628,
526.34%51%77%92,388,105,334,99,318,长期借款
83644125756.11%
55.20%
52.71%14,875,20,616,517,343,对付公司债
600009009.03%
10.80%
9.20%对付租赁负债10,868,9,787,78,180,
438047216.60%
5.13%
4.34%118,132,
871.
7466.59长期负债合计135,738,
6871.14125,485,316%8%18%10,312,8,993,413,317,其他负债
071088416.26%
4.71%
7.07%164,657,
1100.00190,810,
34100.00188,431,
7100.00%917%36%负债总合计附其他负债包含退休金及未确认的售后租赁收益中华航空、远东航空、长荣航空年负债状况对照表2022年华航年远东航空年长荣航空202220222022项目金额占比金额占比金额占比一年内到期长期借款17,250,
8799.15%1,342,
73042.04%9,579,
57725.42%对付费用12,421,
2096.59%7,534,703对付公司8,672,
6004.60%债6,595,
3283.50%116,
2063.64%9,490,
28625.18%预收账款49,628,
57726.34%3,193,
78531.99937,683,
96637.12%流动负债合计99,318,
25752.71%3,187,
72557.56%30,576,
62849.51%长期借款17,343,
9009.20%9,100,
00014.74%对付公司债8,180,
4214.34%2,349,
95242.44%6,787,
13410.99%125,485,31对付租赁负债
866.59%5,537,
67755.46%61,754,
33960.83%13,317,
8417.07%1,211,
26312.13%2,083,
4312.05%
100.00长期负债合计其188,431,736%他负债
100.00%9,985,
241100.00%101,521,736负债分析、长期负债主要有1覆险衍生金融负债,为华航的会计政策之一,用于管理汇率率价等而进行的衍生靛交易活动,nu cr方能是近期需售汇及期货的套期保值业需对付公司债和长期借款,是公司在从年到年度,分别购进飞机02057,架,飞行设备两架而增加的融资活动;10,5,4对付租赁负债,是与其它国外公司签订的经营租赁费.预收帐款比例惟独为三家公司中最低;华航应该增加预收帐款
3.5%,长期负债比例高达以上,为三家航空公司中最高,负债经营的后果是资产负债70%率向来上升;对付公司债、银行借款比重高,对载客率要求高,惟独高的收益才可以支付定额利息费用偿债能力主要指标对表项目年年年远东长荣20042005202220222022权益负债比
44.57%
39.90%
43.17%
55.53%
79.16%资产负债率
75.77%
77.89%
77.26%
76.45%
67.50%财务杠杆系数
1.84257-
1.
140.63利息保障倍数
2.
561.
0890.
93290.05偿债能力分析:、财务杠杆度=营业利益/营业利益一利息费用,转为负数,说明利息费用大于营业利益,偿债风险1增大
2、华航将利息支出作为营业外支出,利息保障倍数=所得税及利息费用前纯益/本期利息支出低于同时财务杠杆系数变为负数,说明现华航的息税前利润已不够支付其利息支出,财务风险增加.100%,
3、从相对值而言,无论是从一年到期的长期负债,还是从将来要还出的利息,当前的利润水平是彻底不够的华航将利息支出作为营业外支出,利息保障倍数低于同时财务杠杆系数变为负数,说100%,明现华航的息税前利润已不够支付其利息支出,财务风险增加.
4、权益负债比例为三家公司中最低,而资产负债率最高,说明华航的资产盈利能力不够,相应权益所承担的债务高
四、资产运营能力分析资产运营能力主要指标对表及图示:比率项目远东长荣20042005202220222022总资产周转率44%44%50%61%66%固定资产周转率54%54%65%112%113%应收账款周转率1224%1170%1133%1174%1009%资产运营能力分析从总资产周转看其周转率明显低于本国的同行业水平,结合固定资产周转率分析,主要原因是1固定资产过度闲置,华航在从年度以来共购进飞机架,大型飞行设备两台.华航用大把的金钱9336来买飞机,却没有让自己的飞机在天上飞足够长的时间.从历史数据看出,公司运营策略已经发生调整,资产周转率已经有所好转.但仍低于本国同行业2水平.应收账款无不良状况.3对于改善资产运营状况的建议继续现在营销策略,增大营运饱和度,至少收入能覆盖固定成本及变动成本支出;及增大预收账1款.另一方面,处理一部份闲置资产,对于固定资产可以出售旧飞机及飞行设备,此外对公司内2部施行裁员,提高人员的生产力,这样还可以减少固定资产中的办公设备支出,以全面提高整体资产的运营能力.
五、盈利能力分析比率项目华航2004华航2005华航2022远东2022长荣2022销售利润率
14.00%
1.00%
1.00%-
10.00%-
1.00%营业利润率
6.21%
3.26%
2.44%-
0.87%■
1.74%总资产利润率
1.92%
0.26%
0.30%297%■
0.87%|净资产利润率
7.94%
1.19%
1.36%・12・63%・2・67%|表5-1项目年年年200420052022客运收入
50.5%
51.2%
51.7%货运收入
43.5%
43.5%
43.5%其他营业收入
5.9%
5.3%
4.8%5-2S5-1营业成本比重趋势分析项目年年年200420052022空运成本57%62%66%场战及运务成本20%18%16%旅客服务成本10%9%8%维修成本8%7%7%其他营业成本5%4%4%表5-3图5-2图5-3盈利能力分析;公司销售利润率从年的降为年的年的销售利润
1.20044%20051%,2022率与年基本持平2005而同期的长荣与远东均处于亏损状态见表5-K公司的营业利润率年同比降幅接近年同比降幅为
2.200590%,202224%,皆因公司同期的空运成本增幅远大于空/货运收入,主要是占空运成本比重较大的航油价格上涨引起见图5-3o公司收入与成本的各项比重年来均较为平稳,年空运成本/空运收入,增
3.32005长速度为年为显示公司在控制成本方面取得一定成效,公司经营处于相对稳定122%,202254%,
六、现金流量分析、现金流量结构分析1江东长荣项目
200420052022.20222022营业活动之净现金流11,144,55110,047,1749,291,456688,2595,060,190入(出)投资活动之净现金流34,758,62735,689,5021,969,426966,19816,035,957入(出)融资活动之净现金流22,090,95522,676,3838,060,101319,82512,260,799入(出)本年度现金及约当现1,523,1212,965,9453,200,78141,8861,286,758金增加(减少)数1)总现金及现金等价物增加320万新台币,由
04、05年的减少转为增加,高于远东、长荣06年增加值2)经营活动现金净流量为929万,与
04、05年基本持平,高于远东、长荣06年经营活动现金净流量3)投资活动现金净流量为197万,而
04、05年约为-3500万,说明该企业
04、05年有大量的投资支出,处于扩张期,年为正数,说明企业已处于稳定发展期064)融资活动现金净流量为-806万,而
04、05年融资活动净流量为2200万,该企业
04、05年为满足公司扩大规模的资金需求主要采取举债方式,而年已处于稳定发展期,逐渐归还债务065)总体上来说,企业2022年处于成熟企业稳定阶段,没有扩大规模的投资支出,调整投资结构,处置部份固定资产,同时融资方面,偿债支付大于新借偿务,因此融资活动之净流量为负、经营、投资、筹资现金流明细结构分析2营业活动之现金金额结构比流量200420052022200420052022纯益4,182,727645,232738,
35437.53%
6.42%
7.95%折旧及摊提8,053,3639,859,59810,754,
41372.26%
98.13%
115.75%交易目的之金融1,314,4002,221,
1580.00;-
13.08%-
23.91%资产及负债预收款项414,3581,727,99E1,154,
7233.72%
17.20%
12.43%营业活动之净现11,144,55110,047,17/9,291,
456100.00%
100.00%
100.00%金流入(出)购置固定资产50,313,77834,874,63715,844,
032144.
75697.72^-
804.50%出售固定资产价7,192,2132,329,74122,693,578-
20.69%-
6.53%
1152.29%款投资活动之净现34,758,62735,689,5021,969,
42100.
00.
100.00;
100.00%金流入(出)短期借款增加3,100,000500,0011,000,000-
14.03*
2.20%
12.41%(减少)长期借款增加43,209,58638,049,85714,945,
619195.60%
167.80%-
185.43%偿还长期借款及22,744,47922,816,84824,666,817-
102.96H
100.62》
306.04%对付租赁负债发行对付公司债10,000,0010,000,00C6,500,
00045.27%
44.10%-
80.64%偿还对付公司债⑶900,0001,500,0003,000,000-
17.65,-
6.61%
37.22%融资活动之净现22,090,95522,676,3828,060,
101100.00%
100.00%
100.00%金流入(出)现金及约当现金1,523,1212,965,9453,200,781增加(减少)数年金额年结构比20222022项目华航远东长荣华航远东长荣纯益738,354388,5471,686,585折旧及摊提10,754,41-970,4716,845,
194115.75%
141.00%
135.28%交易目的之金融资产2,221,158-
23.91%
0.00%
0.00%及负债营业活动之净现金流9,291,456688,2595,060,
190100.00%
100.00%
100.00%入(出)购置固定资产15,844,032741,6401-
804.
50976.76%
0.00%出售固定资产价款22,693,5787,009,
6251152.29%
0.00%-
43.71%投资活动之净现金1,969,426966,19816,035,
957100.
00100.00%
100.00%流入(出)短期借款增加(减1,000,000215,5021,583,13C
12.41%
67.38%
176.03%少)长期借款增加14,945,6K23,967,000-
185.43%
0.00%
195.48%偿还长期借款及应付24,666,817526,5028,576,
335306.049-
164.62%-
69.95%租赁负债融资活动之净现金流8,060,101319,8212,260,
791100.
004100.00%
100.00%入(出)现金及约当现金增力3,200,78141,8861,286,758口(减少)数1)经营活动现金流量结构经营活动现金流量净增加万,其中税后净利为万,占比为折旧及摊销为万,占比
929747.95%,1,075为其现金增加主要由于折旧及摊销的作用产生,而实际税后净利对现金流的贡献太小
115.75%,2)投资活动现金流量结构投资活动现金流量净增加万,其中购建固定资产支出为万,处置固定资产收入万,该197-15842269公司已在调整固定资产结构,将部份机型进行出售,减少固定成本的支出3)融资活动现金流量结构融资活动现金流量净增加万,其中,新增借款公司及债券为万,归还借款及偿付债券-80621452866万,该公司已在调整融资结构,减少固定利息支出的借款及债券,减少其财务分险、现金流量相关比率分析31)现金销售比=经营活动现金流量净额/主营收入该指标表明每元销售收入所含的经营性净现金年,现金销售比逐年减少,表明经营现金能力04-06下降,与远东持平,略高于长荣2)净利润的现金含量=经营活动现金流量净额/净利润该指标表明每元净利润所含的经营性净现金年较年净利润的现金含量由下降至
060515.
5712.58,净利润实现经营现金能力略有下降3)总资产获现率=经营活动现金流量净额/平均总资产该指标表明每元总资产所含的经营性净现金公司总资产获现率近三年来基本持平,与同行业(远东、长荣)基本持平4)投资资本获现率=经营活动现金流量净额/平均股东权益该指标表明每元股东权益所含的经营性现金股东投入获现率基本保持不变,保持同行业水平项目200420052022本年度支付利息3,047,4375,039,2755,568,111减资本化利息345,147390,835379,185不含资本化利息2,702,2904,648,4405,188,926一年内到期之长期借15,083,69420,627,78117,250,879款一年内到期之对付公1,500,0003,000,0008,672,600司债一年内到期长期小计16,583,69423,627,78125,923,479可转换公司债转换普1,724,4001,259,1001,100,000通股对付租赁负债一流动1,239,6171,368,5381,447,916以上现金流量分析可以得出,该公司处于成熟发展期,调整资产结构及融资结构,但该公司盈利能力需这一步提高,使得盈利增长作为经营活动现金净流量的主要动因,同时注意到,该公司一年内到期的长期负债为万,公司短期偿债风险有所增长,且固定利息支出增大,存在一定的财务风2592险,因此,公司应通过增长营业收入,扩大经营活动现金流量净额,才干避免经营风险
七、总结通过以上对华航财务报表的分析,可得出以下公司经营、融资结构存在问题
1.第一,固定资产过度闲置,载客率下降(由74%下降至70%),固定成本过高(固定资产占总资产比重及飞行设备占固定资产比重过大),营利能力欠佳,经营杠杆过高,经营风险过大第二,营利水平不佳,在收入增长的同时,成本亦相应增长,同时,成本的增长幅度大于收入增长幅度。
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