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2023REPORTING《汇率决定理论》课件2023•汇率决定理论概述•购买力平价理论目录•利率平价理论•国际收支平衡理论CATALOGUE•汇率决定的资产市场理论2023REPORTINGPART01汇率决定理论概述汇率决定的基本概念汇率指两种货币之间的兑换比率,是国际经济交往中的基础要素汇率决定指汇率受哪些因素影响以及如何影响,是国际金融领域的重要研究课题汇率制度指一国政府为规范汇率制定和调整所采取的政策和措施汇率决定的主要理论购买力平价理论国际收支说认为两国货币之间的汇率应该根据两国物认为汇率决定于外汇市场的供求关系,外价水平的相对变动来调整汇的供求变化会影响汇率的变动利率平价理论资产市场说认为汇率是由两国利率差异决定的,投资认为汇率是由外汇市场上的资产组合供求者为追求更高的收益,会将资金投向利率关系决定的,包括货币市场、资本市场等较高的国家,从而影响汇率汇率决定理论的发展历程01020304古典汇率决定理论现代汇率决定理论资产市场说微观汇率决定理论以购买力平价理论为代表,强以国际收支说和利率平价理论以资产组合平衡理论为代表,从微观角度出发,研究外汇市调货币的交换价值为代表,强调货币的交换功能强调资本流动对汇率的影响场上的交易者行为对汇率的影和资产功能响2023REPORTINGPART02购买力平价理论购买力平价理论的原理购买力平价理论认为,两国货币之间购买力平价理论认为,两国货币之间的汇率变动应该与两国货币购买力的的汇率应该由两国货币的购买力决定变动一致购买力平价理论认为,两国货币的购买力应该是相等的,因此两国货币之间的汇率应该是11购买力平价理论的假设条件假设两国经济是封闭假设两国货币的利率的,即没有对外贸易是一致的,即两国货和资本流动币的持有成本可以相互转换假设两国货币的购买力是一致的,即两国货币的购买力可以相互转换购买力平价理论的实证检验实证检验表明,购买力平价理论在长期内具有一1定的解释力,但在短期内可能存在偏差实证检验表明,购买力平价理论对于一些小国经2济可能不太适用,因为小国经济容易受到大国经济的影响实证检验表明,购买力平价理论对于一些发展中3国家可能不太适用,因为这些国家的货币可能存在高通货膨胀的问题2023REPORTINGPART03利率平价理论利率平价理论的原理利率平价理论认为,两国之间的利率差异将导致货币的流动,进而影响汇率当两国利率存在差异时,投资者为了追求更高的收益,将更倾向于将资金投入利率较高的国家这种资金流动将导致该国货币升值,从而抵消两国之间的利率差异利率平价理论的核心在于,汇率的变动是对未来利率变动的预期反应当市场预期未来某国利率将上升时,该国货币将升值,反之则贬值利率平价理论的假设条件投资者对不同国家的风险偏好信息充分且无成本,投资者可相同,即投资者对不同国家的以无障碍地获得各国市场的利投资机会持有相同的预期收益率和汇率信息要求资本可以自由流动,无任何限无交易成本,包括资金转移成制,如资本管制、税收等本、信息收集成本等利率平价理论的实证检验实证研究表明,利率平价理论在长期内具有一定的解释力当两国之间的利率存在差异时,汇率的变动趋势与理论预测基本一致但实证检验也发现,利率平价理论在短期内存在一定局限性由于市场情绪、突发事件等因素的影响,汇率的变动可能不完全符合理论预期此外,实证检验还发现,资本管制、信息不对称等因素可能影响利率平价理论的适用性在这些情况下,理论预测与实际汇率变动可能存在偏差2023REPORTINGPART04国际收支平衡理论国际收支平衡理论的原理国际收支平衡理论认为汇率是由外汇市场的供求关系决定的,而外汇市场的供求关系又受到国际收支状况的影响当一个国家的出口收入超过进口支出时,该国将有外汇盈余,导致本币升值;反之,当进口支出超过出口收入时,将出现外汇赤字,导致本币贬值汇率的变动将有助于调整国际收支不平衡,使外汇市场恢复平衡状态国际收支平衡理论的假设条件假设外汇市场是有效的,即市场参与者能够迅速、准确地获取01有关汇率、利率和其他经济信息假设货币的流动是自由的,即资本流动不受限制,货币可以自02由兑换假设货币政策的制定者是理性的,能够根据经济状况制定适当03的货币政策国际收支平衡理论的实证检验010203实证研究表明,国际收然而,该理论无法解释此外,国际收支平衡理支平衡理论在解释汇率一些重要的汇率现象,论也忽略了其他影响汇决定方面具有一定的有例如汇率的长期趋势和率的因素,如通货膨胀效性过度波动差异、利率差异、政治风险等2023REPORTINGPART05汇率决定的资产市场理论汇率决定的资产市场理论的原理汇率决定的资产市场理论认为,汇率是由外汇市场上的供求关系决定的资产价格外汇市场上参与者众多,包这些参与者根据各自的预期和括中央银行、商业银行、跨风险偏好,在外汇市场上进行国公司和个人投资者等交易,形成供求关系,进而决定汇率汇率决定的资产市场理论的假设条件假设外汇市场是有效的,即市场上的信息是充分的、01准确的,参与者能够理性地做出决策假设各国的利率水平、通货膨胀率和经济增长率等宏02观经济变量是已知的,并且能够被准确地预测假设外汇市场上的交易成本和限制较小,参与者可以03自由地进出市场汇率决定的资产市场理论的实证检验实证检验主要通过比较外汇市场的实际走势与理实证检验的结果表明,汇率决定的资产市场理论论预测的汇率走势来进行在解释汇率变动方面具有一定的有效性,但在某些情况下也存在局限性例如,当各国宏观经济政策出现重大调整时,外综上所述,汇率决定的资产市场理论是一种重要汇市场的反应可能与理论预测存在偏差的汇率决定理论,它从资产市场的角度解释了汇率的变动然而,该理论也存在一定的假设条件和局限性,需要进一步发展和完善2023REPORTINGTHANKS感谢观看。