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财务管理学课件第十一章资本成本REPORTING目录•资本成本概述•权益资本成本•债务资本成本•加权平均资本成本PART01资本成本概述REPORTING资本成本的定义资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价,包括筹资费用和用资费用资本成本是企业进行投资决策的重要依据,投资者要求报酬率必须高于市场平均报酬率资本成本是评估企业筹资方案是否可行的重要标准,只有当筹资方案的净现值大于零时,该方案才是可行的资本成本的构成01020304利息支出股利支付税收支出破产成本企业向债权人支付的利息费用企业向股东支付的股息和红利企业按照国家税法规定缴纳的企业因破产而产生的清算费用各种税金和法律诉讼费用等资本成本的作用资本成本是企业筹资决策的重要依据,资本成本是评估投资项目可行性的重企业应选择资本成本最低的筹资方案要标准,只有当投资方案的净现值大于零时,该方案才是可行的资本成本是评价企业经营成果的重要资本成本可以用于企业价值的评估,指标,企业的经营成果必须高于资本企业价值等于自由现金流量的折现值成本,否则说明企业经营不善除以加权平均资本成本PART02权益资本成本REPORTING权益资本成本的估算加权平均资本成本法资本资产定价模型法根据企业各种资本的成本加权平均计基于市场风险溢价的期望收益率来估算得出算权益资本成本股利折现模型法通过预测企业未来的股利并折现至当前价值来估算权益资本成本权益资本成本的影响因素010203风险因素市场条件企业特征权益资本成本受到企业风权益资本成本受到市场利企业的规模、盈利能力、险的影响,包括经营风险率、通货膨胀等因素的影成长性等因素也会影响权和财务风险响益资本成本权益资本成本的计算方法股利折现模型法根据预测的股利和折现率计算权益资本成本资本资产定价模型法根据市场风险溢价和企业的贝塔系数计算权益资本成本无风险利率法以同期限国债利率作为无风险利率,并考虑国债的风险溢价来计算权益资本成本PART03债务资本成本REPORTING债务资本成本的估算历史成本法未来成本法加权平均法根据企业过去的借款利率预测企业未来的借款利率将各种不同来源的债务按和发行债券的利率来估算和发行债券的利率,以此照其占总债务的比例进行债务资本成本为基础来估算债务资本成加权平均,从而得出债务本资本成本债务资本成本的影响因素信用评级企业的信用评级越高,投资者对于利率水平该企业的信任度越高,因此企业可以以更低的利率获得借款市场利率水平是决定债务资本成本的重要因素,市场利率越高,企业的债务资本成本越大债务规模企业的债务规模越大,其债务资本成本可能越高,因为大规模的债务可能会引发财务风险和流动性风险债务资本成本的计算方法利息费用折现法将企业未来支付的利息费用折现到现在的价值,然后加上本金,即为债务资本成本资本化率法将企业未来支付的本金和利息之和折现到现在的价值,即为债务资本成本PART04加权平均资本成本REPORTING加权平均资本成本的计算方法确定债务资本成本确定权益资本成本债务资本成本通常通过市场利率或企权益资本成本可以通过CAPM(资本业历史平均利率来确定资产定价模型)或风险调整后的市场利率等方法来计算确定优先股资本成本加权平均资本成本的计算优先股资本成本通常通过优先股的预将各种资本来源的权重与其相应的资期收益率来计算本成本相乘,然后加总得到加权平均资本成本加权平均资本成本的应用投资决策价值评估加权平均资本成本可以用于评加权平均资本成本可以用于折估投资项目的盈利性,作为投现现金流法(DCF)等价值评资决策的依据估方法中,作为折现率融资决策资本预算企业可以通过比较不同融资方在制定资本预算时,加权平均式的加权平均资本成本,选择资本成本可以用于预测未来现成本最低的融资方式金流和评估项目的财务可行性加权平均资本成本的优缺点优点提供了一个综合的资本成本,可以用于不同投资和融资决策的比较可以反映企业的整体风险水平加权平均资本成本的优缺点•可以用于评估项目的盈利性和企业的价值加权平均资本成本的优缺点01020304缺点计算过程较为复杂,需要准确对于不同来源的资本,其权重加权平均资本成本可能受到市的数据和合理的假设和成本的确定可能存在主观性场环境和企业状况的影响,需和不确定性要定期更新和调整THANKS感谢观看REPORTING。