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《资产定价学》ppt课件•资产定价学概述•资本资产定价模型(CAPM)•因素模型与套利定价理论(APT)•行为资产定价模型(BAPM)•中国资产定价研究01资产定价学概述资产定价学的定义资产定价学定义资产定价学是一门研究资产价格形成机制和预测资产价格变动的学科它主要关注如何根据资产的风险和预期收益来评估资产的价值,以及如何利用这些价值评估来做出投资决策资产定价学的起源资产定价学起源于金融市场的研究,通过对市场数据的分析和建模,探究资产价格的运动规律和决定因素资产定价学的理论基础资产定价学的理论基础主要包括资本资产定价模型(CAPM)和有效市场假说(EMH),这些理论为资产定价提供了重要的方法和框架资产定价学的研究内容资产价格的决定因素资产定价学研究影响资产价格的各种因素,如市1场风险、公司基本面、宏观经济因素等资产价格的变动规律资产定价学研究资产价格的变动规律,包括价格2波动性、相关性、周期性等特征投资组合优化与风险管理资产定价学还涉及投资组合优化和风险管理方面3的研究,旨在帮助投资者在不确定的市场环境中做出最优的资源配置决策资产定价学的应用投资策略制定金融市场监管企业财务管理资产定价学的理论和方法可以用在金融市场监管方面,资产定价企业财务管理中,资产定价学的于制定投资策略,帮助投资者评学可以为政策制定者提供理论支原理和方法可以用于企业估值、估不同资产的内在价值,并做出持和实践指导,以维护市场的公并购决策、风险管理等方面,有理性的投资决策平、公正和稳定助于企业实现科学和可持续的发展02资本资产定价模型(CAPM)CAPM的概述CAPM的核心思想是,投资者可以通资本资产定价模型(CAPM)是一种过分散投资来降低非系统性风险,而用于评估风险和预期回报之间关系的系统性风险则无法通过分散投资来降投资理论低它主要关注的是在风险水平一定的情况下,如何实现资产的预期回报最大化CAPM的假设条件市场有效性无摩擦市场CAPM假设市场是有效的,即市场没有交易成本、税费或其所有可获得的信息都已经反映他阻碍投资者交易的因素在资产价格中投资者理性投资者具有同质预期投资者被假设为理性的,他们所有投资者对未来市场的预期能够根据市场信息做出最优决都是相同的策CAPM的公式及推导010203CAPM的公式为Er_i=r_f+该公式的推导基于一系列严格的CAPM公式表明,资产的预期回β_i*[Er_m-r_f],其中Er_i假设和数学推导,涉及到概率论、报率与其系统性风险β成正比,是资产i的预期回报率,r_f是无统计学和线性代数等领域与无风险利率成反比风险利率,Er_m是市场组合的预期回报率,β_i是资产i的系统性风险CAPM的应用CAPM在投资实践中被广泛应通过CAPM,投资者可以确定CAPM还可以用于评估投资组然而,CAPM的应用也受到一些限制,例如其假设条件的现用,用于评估资产的风险和预在一定风险水平下预期回报最合的风险,以及比较不同投资实性以及难以准确测量β值等期回报高的资产组合策略的优劣问题03因素模型与套利定价理论(APT)因素模型的概述因素模型是一种用于描述资产收益率变化的理论模型,它假设资产收益率是由一些共同因素决定的,这些因素对所有资产产生影响因素模型通常用于评估资产定价、风险管理和投资组合优化等方面因素模型的假设条件因素模型通常假设资产收益率受到一组共同因素的影响,这些因素是已知的、可观测的模型还假设这些因素对所有资产产生影响,并且资产收益率与这些因素之间存在线性关系因素模型的公式及推导因素模型的一般形式为$R=alpha+beta F+epsilon$,其中R表示资产收益率,F表示共同因素,$alpha$和$beta$是模型参数,$epsilon$是误差项通过最小二乘法、极大似然法等统计方法,可以估计出模型参数,并进一步推导出资产收益率与因素之间的关系套利定价理论(APT)的概述套利定价理论是一种基于无套利原则的资产定价理论,它认为资产收益率可以通过一组共同因素来解释,这些因素对所有资产产生影响APT认为,如果市场上存在无风险的套利机会,那么市场上的所有资产价格将通过套利行为达到均衡状态APT的假设条件APT假设市场是有效的,即市场上的APT还假设市场上存在一组共同因素,所有信息都已经被反映在资产价格中这些因素对所有资产产生影响,并且资产收益率与这些因素之间存在线性关系VSAPT的公式及推导APT的一般形式为$R=alpha+beta F+epsilon$,其中R表示资产收益率,F表示共同因素,$alpha$和$beta$是模型参数,$epsilon$是误差项APT的公式推导基于无套利原则,通过构建无风险组合来推导出资产收益率与因素之间的关系具体来说,APT通过最小化风险和最大化收益来求解最优投资组合问题因素模型与APT的应用因素模型和APT在金融领域中有着广泛的应通过使用因素模型和APT,投资者可以更好用,如投资组合管理、风险管理、资产定价地理解资产收益率的来源和风险,从而制定等方面更加有效的投资策略同时,金融机构也可以使用这些模型进行风险管理和资产定价等业务04行为资产定价模型(BAPM)BAPM的概述行为资产定价模型(BAPM)是一种将行为金融学与BAPM认为,投资者在决策时会受到心理、情绪和认资产定价理论相结合的模型,旨在解释资产价格的异知偏差等行为因素的影响,这些因素会导致投资者行常现象和投资者行为对资产价格的影响为偏离理性预期,从而影响资产价格BAPM的假设条件投资者是有限理性的,他们无法完全理性地处理信息,而是受到心理、情绪和认知偏差等行为因素的影响投资者之间的行为相互影响,市场并非完全竞争,而是存在一定的市场势力投资者对风险和收益的权衡存在个人偏好差异,这种差异会影响他们的投资决策和资产价格BAPM的公式及推导BAPM的公式通常包括预期收益率、风险01溢价和投资者行为因子等变量预期收益率通常基于历史数据和市场平均02水平进行预测风险溢价反映了投资者对风险的容忍程度03和投资组合的风险水平投资者行为因子是BAPM的核心,它反映04了投资者行为对资产价格的影响BAPM的应用01BAPM可以用于解释和预测资产价格的异常现象,如过度反应和反应不足等02BAPM可以为投资组合配置和风险管理提供指导,帮助投资者制定更加合理的投资策略03BAPM还可以用于评估投资者的行为偏差,帮助投资者提高决策质量05中国资产定价研究中国资产定价研究概述资产定价理论资产定价理论是研究资产价格形成机制和预测资产价格变动趋势的经济学理论,是金融学的核心内容之一资产定价研究的意义资产定价研究对于投资者进行投资决策、风险管理以及市场监管等方面都具有重要意义资产定价研究的主要内容资产定价研究主要涉及资产的内在价值、市场供求关系、风险因素等方面,以及这些因素如何影响资产价格的形成和变动中国资产定价研究现状研究进展近年来,随着中国经济的快速发展和金融市场的不断深化,中国资产定价研究取得了长足的进展,涌现出了一批具有国际影响力的研究成果研究领域中国资产定价研究领域广泛,涵盖股票、债券、房地产等多个市场和资产类别,研究内容涉及定价模型、市场微观结构、投资策略等方面研究方法中国资产定价研究方法多样,包括实证分析、理论建模、数值模拟等,研究手段也日益先进和复杂中国资产定价研究展望研究方向未来中国资产定价研究可以进一步深化理论研究,探索更适合中国市场的定价模型和方法,同时加强应用研究,提高资产定价在投资决策和市场监管等方面的实际应用价值研究重点未来的研究重点可以放在以下几个方面一是加强金融市场微观结构的研究,深入了解市场运行机制和投资者行为;二是加强风险管理研究,提高投资组合的风险控制能力;三是加强国际比较研究,借鉴国际先进经验并结合中国实际,推动中国资产定价理论的创新和发展THANKS感谢观看。