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资管计划运作模式及各类资管区别资产管理,就是获得监管机构批准的公募基金子公司、证券公司、保险公司、银行等,向特定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人,为资产委托人的利益,运用委托财产进行投资的一种行为这个过程可以形成标准化的金融产品,谓之资管产品资管计划能给投资者提供更高的收益,是因为它少了不少中间环节同样一个融资项目,如果走信托通道,它需要给信托公司,甚至更高的费用,另外还要给代理销售的机构,甚至更高的费用一般而言,信托产品最终募集到的资金,至2%少有要用在中间环节上而资管计划绕开了信托公司,费用就能节省不少所1%以,同样的融资成本,体现在投资者的投资收益方面,资管计划的收益率就会更高5%一些基金子公司的资管计划业务,大体可分为通道类业务与基金子公司主动管理类业务,而通道类业务主要包括实际管理人为第三方的通道业务,以及资管嵌套信托“”类业务“”目前市场上常见的资管业务主要包括基金子公司资管、券商资管、保险资管,以及银行资管当然,我们熟悉的信托也属于资管范畴,在这里就不赘述了
一、基金子公司资管政策法规年月日,证监会公布《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》,月日发布《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》,2012926自此,向基金管理公司全面放开资管业务此后一年半的时间,基金资管行业发展1031迅速截至年底,基金子公司已成立家,资产管理业务规模很快将破万亿优势小额充足,万元以下的小额个;在操作模式上与信托最接201362近;且由于让利于投资者,产品收益高于信托,在募集速度和投资者喜好程度上更300200胜信托劣势基金子公司成立时间较短,自身资本实力不如信托;以降低费用,提高产品收益,压缩自身利益扩张发展的模式不可持续;运作尚不够成熟,产品需要精挑细选
二、券商资管政策法规年月日,证监会公布《证券公司客户资产管理业务管理办法》及配套的《证券公司集合资产管理业务实施细则》和《证券公司定向资产管理20121018业务实施细则》,证券公司被誉为拥有了金融投资全牌照,能够开展信托公司能做的大部分业务券商资管一经放开,便迅速发力优势小额充足,万元以下的小额个;营业部网点多,在客户资源、营销能力和投资证券市场等方面具有先天优势,以及和银行、基金、信托、保险等机300200构长期合作建立了良好的渠道劣势大部分为操作简单,缺少技术含量的通道业务,主要依赖银行渠道,难以形成持续竞争力
三、保险资管政策法规年月日,保监会发布《关于保险资金投资有关金融产品的通知》、《基础设施债权投资计划管理暂行规定》;年月日,发布20121022《关于保险资产管理公司开展资产管理产品业务试点有关问题的通知》后,保险资2013217产管理的业务范围得以拓宽保监会数据显示,截至年月,我国保险资产管理规模亿元201312优势保险资管因其行业特殊性,拥有先发的资金优势;风险较低,安全性高6833劣势因对资金安全性有更高的要求,保险资管过于保守、弱势,产品收益相对偏低数据显示,年保险行业的投资收益率为,市场可查询的主要几款保险资管产品的收益率大多处于
20135.04%
四、银行资管2-3%政策法规年月末,银监会批准了国内家商业银行开展理财资产管理业务试点,宣告银行理财正式进入资管时代截至年底,试点银行均完成理2013911财直接融资工具申报,总规模超过亿元2013优势客户基础好,具有平台优势,资金实力强劣势资管能力不强,需要一个100积累和发展的过程;鉴于银行的国民地位,银行资管对产品的安全性要更为谨慎,投资策略较保守,产品收益不高;收手续费和业绩提成
五、基金资管《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》第九条规定资产管理计划资产应当用于下列投资“
(一)现金、银行存款、股票、债券、证券投资基金、央行票据、非金融企业债务融资工具、资产支持证券、商品期货及其他金融衍生品;
(二)未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利;
(三)中国证监会认可的其他资产投资于前款第
(二)项和第
(三)项规定资产的特定资产管理计划称为专项资产管理计划基金管理公司应当设立专门的子公司,通过设立专项资产管理计划开展专项资产管理业务
六、券商资管与基金资管的区别”、证券公司资管产品的审核机制未完全放开对于普通集合理财产品,其备案机制和基金公司专户产品类似,均为事后备案,但对于创新类资管产品,以及定向资1管产品,仍需要事前报批、证券公司资管产品主办人为证券公司或其分公司,而基金公司专户产品的主办人可以是基金公司本身,也可以是其控股的专项资产管理子公司;从风险管控对于2业务发展的影响角度来说,基金公司专户产品更为灵活、证券公司资管产品需要具有三方存管资格的银行进行托管,而基金公司专户则放开了托管资格的限制,只强调托管制度从这个方面看,基金公司专户在现金及3票据类产品设计方面具有更大的灵活性、证券公司资管产品受《证券公司风险控制指标管理办法》的约束,在自有资金参与资产管理计划、权益类资产管理规模、杠杆率设计等层面,受证券公司主体风4险指标合规需求限制,例如单只集合计划参与证券回购的融入资金余额不得超过计划资产净值的等而基金公司专户产品的风险控制由基金公司自行把控、证券公司资管产品收益税收优惠政策不明确而基金公司专户产品目前可享受40%公募基金产品的分红收入免征企业所得税政策该项政策对机构投资者具有较强的5吸引力
七、基金子公司、信托和券商资管的区别基金子公司与信托在法律关系上同属于信托关系,可以通过募集单一资金和集合资金的形式进行投资,并且资金都可以投向各类资产(包括交易所交易的品种或者未通过交易所转让的股权债、权等资产);基金子公司与券商资管在某些方面相似,都可以募集单一资金投资到各类资产,都可以募集集合资金参与交易所转让的产品以及集合信托等但是信托、券商资管、基金子公司在投资限制、投资者限制、投资效率、监督约束等方面仍有显著差异
(一)基金子公司与信托的区别、投资限制信托计划无法在银信合作中投资票据资产;而基金子公司在各种投资标的上均不受1限制法律依据银监会于年初下发《关于信托公司票据信托业务等有关事项的通知》根据通知要求,信托公司不得与商业银行开展各种形式的票据资产转让受2012让业务/同时,对存续的票据信托业务,信托公司应加强风险管理,信托项目存续期间不得开展新的票据业务,到期后应立即终止,不得展期、投资者人数限制2信托计划万以下的自然人投资者不得超过人,基金子公司万以下的自然人投资者不得超过人30050300法律依据《信托公司集合资金信托计划管理办法》规定单个集合资金信托计划200的自然人但单笔委托金额在万元以上的自然人投资者和合格的机构投资者数“量不受限制;300《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》规定单个资产管理计划的委托”人不得超过人,但单笔委托金额在万元人民币以上的投资者数量不受限“制
200300、投资效率”信托计划投资于地产类项目需要事前审批,基金子公司在操作地产项目时无须审3批法律依据《信托公司房地产投资信托计划试点管理办法》规定信托公司在申请设立房地产投资信托计划时,应当向中国银监会提交下列文件,房地产投资信托“计划发行申请经核准后,方可发售信托单位”“、监管约束”信托的监管约束较多,相关部门相继出文限制并禁止信托公司开展票据业务、限制4信托公司开展地产业务、限制信托开展政府平台业务(如,四部委联发号文);而目前对于基金子公司的限制较少“
462、净资本约束信托公司发行集合资金信托计划,对净资本的占用较多;基金子公”司目前无净资本约束法律依据《信托公司净资本管理办法》约定
5、投资能力信托公司普遍在资本市场上的投资能力较弱;而基金子公司依托母公司的投研团队6和投资管理经验,在投资于交易所交易的金融产品方面比较有优势、兑付规则在现实操作中,目前集合资金信托计划默认会遵守刚性兑付的约定;而基金子公7司的专项资产管理计划并没有此类操作惯例“”所谓刚性兑付,就是信托产品到期后,信托公司必须分配给投资者本金以及收益,当信托计划出现不能如期兑付或兑付困难时,信托公司需要兜底处理事实“”上,我国并没有哪项法律条文规定信托公司进行刚性兑付,这只是信托业一个不成文的规定、集合资金募集能力8有些规模较大的信托公司,内部设有专门的直销团队,有稳定的募资能力,另有部分信托公司可以自有资金或信托理财资金池进行投资,在操作大规模募资项目上比较稳妥;而基金子公司成立时间较短,募集渠道有限,在集合产品的销售上压力较大但如果基金子公司的股东销售实力较强(如股东为第三方销售机构或股东为自销实力较强的信托公司),亦可解决部分销售问题
(二)基金子公司与券商资管的区别、法律关系券商资管是委托关系,基金子公司是信托关系法律依据新《基金法》
1、投资限制券商资管有三类产品,定向资产管理计划仅限于单一资金投资,投资限制较少;集2合资产管理计划的投资范围仅限于交易所交易的产品、商业银行理财、集合资金信托计划等,不能将募集资金投资到未在交易所转让的股权、债权、受益权和财产权等;lp专项资产管理计划的投资限制较少,但需要证监会逐一审批,操作效率较低而基金子公司的专项资产管理计划的投资范围较广泛同时,在银证合作中,券商资管募集资金不得投资于高污染、高能耗等国家禁止投资的行业;而基金子公司则无约束在股票质押式回购中,券商资管的定向、集合可参与,而基金子公司不能直接参与法律依据《关于规范证券公司与银行合作开展定向资产管理业务有关事项的通知》、委托人限制券商资管在银证合作中,委托人为银行的情况下,委托人总资产不能少于3亿而基金子公司的委托人不受限制法律依据《关于规范证券公司与银行合作300开展定向资产管理业务有关事项的通知》、净资本约束券商资管隶属于证券公司,证券公司受到净资本约束,券商资管的总体规模受到限4制;基金子公司不受净资本约束、集合资金募集能力经纪业务体系较为强大券商资管,在集合资金募集方面较有实力;而基金子公司成5立时间较短,募集资金的能力有限,但如果基金子公司的股东销售实力较强,亦可解决部分销售问题第二篇大资管时代之各类资管制度比较大资管时代之各类资管制度比较自年月以来,中国的资产管理行业迎来了一轮监管放松、业务创新的浪潮新一轮的监管放松,在扩大投资范围、降低投资门槛,以及减少相关限制等方20125面,均打破了证券公司、期货公司、基金管理公司、银行、保险公司、信托公司之间的竞争壁垒,使资产管理行业进入进一步的竞争、创新、混业经营的大资管时代梳理国内现有的资管同业的相关管理规范,现有的资管制度包括了券商系资管、基金公司系资管、期货系资管、保险系资管、银行系资管等诸类资管业务下面试就各类资管制度分别予以比较分析
一、券商系资管年月日,证监会发布了修订后的《证券公司客户资产管理业务管理办法》、《证券公司集合资产管理业务实施细则》及《证券公司定向资产管理业务实20121018施细则》,并自公布之日起施行《证券公司资管业务办法》主要从以下六个方面对证券公司开展资管业务放松管制、放宽限制,使其更有利于客户需求和适应市场情况一是取消集合计划的行政审批,实行协会备案管理制度;二是适度扩大资产管理的投资范围和资产使用的方式,按照集合、定向和专项资产管理对投资范围区别对待对于扩大资产使用的方式,允许证券公司集合资产管理计划和定向资产管理参与融资融券交易,允许集合计划进行正回购,以及允许自有资金在集合计划存续期间有条件参与或退出集合计划;三是取消小集合和定向资产管理双的限制,同时豁免指数化集合计划的双限制及相关关联交易投资限制;四是允许对集合计划份额根据风险收益特10%征进行分级,同时适当允许集合计划份额在投资者之间有条件转让;五是取消证券10%公司开展集合资管业务的所需达到理财产品连续个交易日资产不得低于亿元人民币的规定;六是允许证券公司自身办理登记结算业务,允许经证监会认可“201的证券公司为资产管理提供资产托管服务此外,《证券公司资管业务办法》制定”相关法条强化对资管业务的监督管理和风险控制
(一)定向资管、委托资产客户委托资产应当是客户合法持有的现金、股票、债券、证券投资基金份额、集合1资产管理计划份额、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品或者中国证监会允许的其他金融资产证券公司办理定向资产管理业务,接受单个客户的资产净值不得低于人民币万元、投资范围100定向资产管理业务的投资范围由证券公司与客户通过合同约定,不得违反法律、行2政法规和中国证监会的禁止规定;定向资产管理业务可以参与融资融券交易,也可以将其持有的证券作为融券标的证券出借给证券金融公司、备案程序3证券公司应当在日内将签订的定向资产管理合同报中国证券业协会备案,同时抄送证券公司住所地、资产管理分公司所在地中国证监会派出机构定向资产管理5合同发生重要变更或者补充的,证券公司应当在日内报中国证券业协会备案
(二)集合资产管理计划(非公开募集)
5、发行要求)证券公司可以自行推广集合资产管理计划,也可以委托其他证券公司、商业银1行或者中国证监会认可的其他机构代为推广1)集合资产管理计划应当面向合格投资者推广,合格投资者累计不得超过人)集合资管的成立条件2200
(一)募集资金规模在亿元人民币以下,但不低于万元人民币13
(二)单个客户参与金额不低于万元人民币;503000
(三)客户人数在人以下100证券公司办理集合资产管理业务,只能接受货币资金形式的资产200)集合计划推广结束后,证券公司应当聘请具有证券相关业务资格的会计师事务所,对集合计划募集的资金进行验资,出具验资报告
4、投资范围)境内金融产品2中国境内依法发行的股票、债券、股指期货、商品期货等证券期货交易所交易的投1资品种;央行票据、短期融资券、中期票据、利率远期、利率互换等银行间市场交易的投资品种;证券投资基金、证券公司专项资产管理计划、商业银行理财计划、集合资金信托计划等金融监管部门批准或备案发行的金融产品;以及中国证监会认可的其他投资品种集合计划可以参与融资融券交易,也可以将其持有的证券作为融券标的证券出借给证券金融公司)境外金融产品证券公司可以依法设立集合计划在境内募集资金,投资于中国证监会认可的境外金2融产品证券公司办理集合资产管理业务,除应遵守前条规定外,还应当遵守下列规定
(一)不得违规将集合资产管理计划资产用于资金拆借、贷款、抵押融资或者对外担保等用途;
(二)不得将集合资产管理计划资产用于可能承担无限责任的投资、备案程序)设立备案
[3]31证券公司发起设立集合资产管理计划后日内,应当将发起设立情况报中国证券业协会备案,同时抄送证券公司住所地、资产管理分公司所在地中国证监会派出机5构)终止备案集合计划终止的,证券公司应当在发生终止情形之日起日内开始清算集合计划2资产证券公司应当在清算结束后日内,将清算结果报中国证券业协会备案,5同时抄送住所地、资产管理分公司所在地中国证监会派出机构
15、份额转让集合计划存续期间,证券公司、代理推广机构的客户之间可以通过证券交易所等中4国证监会认可的交易平台转让集合计划份额受让方首次参与集合计划,应先与证券公司、资产托管机构签定集合资产管理合同合格投资者是指具备相应风险识别能力和承担所投资集合资产管理计划风险能力且符合下列条件之一的单位和个1人
(一)个人或者家庭金融资产合计不低于万元人民币;
(二)公司、企业等机构净资产不低于万元人民币依法设立并受监管的各100类集合投资产品视为单一合格投资者
1000、信息披露)每周披露一次集合计划份额净值5)向客户寄送对账单,说明客户持有计划份额的数量及净值,参与、退出明细,1以及收益分配等情况2)每季度结束之日起日内,向客户提供季度资产管理报告、资产托管报告,并报中国证券业协会备案,同时抄送证券公司住所地、资产管理分公司所在地中国315证监会派出机构)每年度结束之日起个月内,按照集合资产管理合同约定的方式向客户提供年度资产管理报告、资产托管报告,并报中国证券业协会备案,同43时抄送证券公司住所地、资产管理分公司所在地中国证监会派出机构)聘请具有证券相关业务资格的会计师事务所,对每个集合计划的运营情况进行年度审计集合计划审计报告应当在每年度结束之日起个月内,按照集合资产5管理合同约定的方式向客户和资产托管机构提供,并报中国证券业协会备案,同时3抄送证券公司住所地、资产管理分公司所在地中国证监会派出机构
二、基金系资管年月日,证监会修订了《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》(以下简称《特定资产管理试点办法》),该办法已于年月日起2012926施行2012111根据《特定资产管理试点办法》,基金管理公司从事特定客户资产管理业务而设立的资产管理计划(以下简称专项资产管理计划)可以投资于未通过证券交易所“”“转让的股权、债券及其他财产权利同时《特定资产管理试点办法》在以下方面做了进一步约定一是专项资产管理计划的合格特定客户制度,即投资专项资产管理”计划的应为合格特定客户,人数不应超过人,但单笔委托金额人民币万元的投资者可不受此限制;二是专项资产管理计划备案制度,即基金管理公司在规200300定的时点、或发生规定事由时,向证监会进行备案以下分为单一客户特定资产管理业务和集合客户特定资产管理业务两方面,分别予以叙述
(一)单一客户特定资产管理业务、委托资产为单一客户办理特定资产管理业务的,客户委托的初始资产不得低于万元人1民币
3000、投资范围资产管理计划资产应当用于下列投资2
(一)现金、银行存款、股票、债券、证券投资基金、央行票据、非金融企业债务融资工具、资产支持证券、商品期货及其他金融衍生品;
(二)未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利;
(三)中国证监会认可的其他资产投资于前款第
(二)项和第
(三)项规定资产的特定资产管理计划称为专项资产管理计划基金管理公司应当设立专门的子公司,通过设立专项资产管理计划开展专项资产管理业务、备案程序资产管理人应当在个工作日内将签订的资产管理合同报中国证监会备案对资产管理合同任何形式的变更、补充,资产管理人应当在变更或补充发生35之日起个工作日内报中国证监会备案
(二)多个客户特定资产管理业务
5、发行要求)为多个客户办理特定资产管理业务的,资产管理人应当向符合条件的特定客户1销售资产管理计划)委托人不得超过人,但单笔委托金额在万元人1民币以上的投资者数量不受限制;)客户委托的初始资产合计不得低于万22200300元人民币,但不得超过亿元人民币;中国证监会另有规定的除外3300050)为多个客户办理特定资产管理业务的,资产管理人应当在投资说明书约定的期限内销售资产管理计划初始销售期限届满,资产管理人应当自初始销售期限届满4之日起日内聘请法定验资机构验资,并自收到验资报告之日起日内,向中国证监会提交验资报告及客户资料表,办理相关备案手续
1010、投资范围资产管理计划资产应当用于下列投资2
(一)现金、银行存款、股票、债券、证券投资基金、央行票据、非金融企业债务融资工具、资产支持证券、商品期货及其他金融衍生品;
(二)未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利;
(三)中国证监会认可的其他资产投资于前款第
(二)项和第
(三)项规定资产的特定资产管理计划称为专项资产管理计划基金管理公司应当设立专门的子公司,通过设立专项资产管理计划开展专项资产管理业务、备案程序为多个客户办理特定资产管理业务的,资产管理人应当在开始销售某一资产管理计3划后个工作日内将资产管理合同、投资说明书、销售计划及中国证监会要求的其他材料报中国证监会备案5
三、期货系资管年月日,证监会颁布《期货公司资产管理业务试点办法》(以下简称《期货资产管理试点办法》),该法已于年月日起施行2012522《期货资产管理试点办法》允许国内期货公司以专户理财的方式从事资产管理业201291务,期货公司除了能够投资于商品期货、金融期货等金融衍生品外,还可以投资股票、债券、基金、票据等金融资产《期货资产管理试点办法》主要从以下四个方面规定了期货公司从事资产管理业务的活动一是期货资产管理试点制度,即符合一定条件的期货公司方能申请并在获批后从事期货资产管理业务;二是业务规范制度,即从起始委托资产最低金额、关联客户禁符合条件的特定客户,是指委托投资单个资产管理计划初始金额不低于万元人民币,且能够识别、判断和承2担相应投资风险的自然人、法人、依法成立的组织或中国证监会认可的其他特定客100户止、书面资产管理合同、投资范围、风险控制、风险提示、客户知情权、募集方式、资金来源等方面规范期货资产管理业务、委托资产资产管理业务的客户应当具有较强资金实力和风险承受能力单一客户的起始委托1资产不得低于万元人民币期货公司可以提高起始委托资产要求、投资范围100资产管理业务的投资范围包括2
(一)期货、期权及其他金融衍生品;
(二)股票、债券、证券投资基金、集合资产管理计划、央行票据、短期融资券、资产支持证券等;
(三)中国证监会认可的其他投资品种
四、保险系资管年月日,保监会还发布了《关于保险资产管理公司有关事项的通知》(以下简称《保险资产管理通知》),明确()保险资产管理公司,除受托管理20121022保险资金外,还可受托管理养老金、企业年金、住房公积金等机构的资金和能够识1别并承担相应风险的合格投资者的资金;()保险资产管理公司可以接受客户委托,以委托人名义,开展资产管理业务,也可以设立资产管理产品,为受益人利益2或者特定目的,开展资产管理业务;()符合有关规定的保险资产管理公司可以向有关金融监管部门申请,依法开展公募性质的资产管理业务;()保险资产管3理公司可以按照有关规定设立子公司,从事专项资产管理业务4目前保险资产管理公司可以设立基础设施投资计划、不动产投资计划和项目资产支持计划等产品
(一)基础设施债权投资计划基础设施债权计划是指保险资产管理公司等专业管理机构(以下简称专业管理机构)作为受托人,根据《管理办法》和本规定,面向委托人发行受益凭证,募集资金以债权方式投资基础设施项目,按照约定支付预期收益并兑付本金的金融产品、委托人债权投资计划的委托人,应当是能够识别、判断并承担债权投资计划投资风险的保1险公司等法人机构或依法设立的其他组织、投资项目债权投资计划的资金,应当投资于一个或者同类型的一组基础设施项目投资项目2应当满足下列条件
(一)具有较高的经济价值和良好的社会影响,符合国家和地区发展规划及产业、土地、环保、节能等相关政策;
(二)项目立项、开发、建设、运营等履行法定程序;
(三)项目方资本金不低于项目总预算的或者符合国家有关资本金比例的规定;在建项目自筹资金不低于项目总预算的;30%
(四)一组项目的子项目,应当分别开立财务账户,确定对应资产,不得相互占用60%资金债权投资计划的资金投向,应当严格遵守本规定和债权投资计划合同约定,不得用于本规定或合同约定之外的其他用途、受益份额转让债权投资计划的受益凭证,应当在保监会认可的机构登记和存管,并在符合条件的金融资产交易场所发行、交易和流通
3、注册备案专业管理机构设立债权投资计划,应当按照中国保监会有关规定,向指定机构报送3材料,依规注册或备案,并在符合条件的金融资产交易场所发行,实现受益凭证的登记存管和交易流通
(二)不动产投资计划、投资范围《保险资金投资不动产暂行办法》第十一条保险资金可以投资符合下列条件的不动1产
(一)已经取得国有土地使用权证和建设用地规划许可证的项目;
(二)已经取得国有土地使用权证、建设用地规划许可证、建设工程规划许可证、施工许可证的在建项目;
(三)取得国有土地使用权证、建设用地规划许可证、建设工程规划许可证、施工许可证及预售许可证或者销售许可证的可转让项目;
(四)取得产权证或者他项权证的项目;
(五)符合条件的政府土地储备项目保险资金投资的不动产,应当产权清晰,无权属争议,相应权证齐全合法有效;地处直辖市、省会城市或者计划单列市等具有明显区位优势的城市;管理权属相对集中,能够满足保险资产配置和风险控制要求、资产运用方式《保险资金投资不动产暂行办法》第十三条保险资金可以采用股权方式投资第十一2条第一款第
(一)项至第
(四)项规定的不动产,采用债权方式投资第十一条第一款第
(一)项至第
(五)项规定的不动产,采用物权方式投资第十一条第一款第
(三)、
(四)项规定的不动产保险资金采用债权、股权或者物权方式投资的不动产,仅限于商业不动产、办公不动产、与保险业务相关的养老、医疗、汽车服务等不动产及自用性不动产保险资金投资医疗、汽车服务等不动产,不受第十一条第一款第
(二)项至第
(五)项及区位的限制;投资养老不动产、购置自用性不动产,不受第十一条第一款第
(一)项至第
(五)项及区位的限制;本款前述投资必须遵守专地专用原则,不得变相炒地卖地,不得利用投资养老和自用性不动产(项目公司)的名义,以商业房地产的方式,开发和销售住宅投资养老、医疗、汽车服务等不动产,其配套建筑的投资额不得超过该项目投资总额的保险资金投资不动产,除政府土地储备项目外,可以采用债权转股权、债权转物权30%或者股权转物权等方式投资方式发生变化的,应当按照本办法规定调整管理方式保险资金以多种方式投资同一不动产的,应当分别遵守本办法规定、投资比例《保险资金投资不动产暂行办法》第十四条保险公司投资不动产(不含自用性不动3产),应当符合以下比例规定
(一)投资不动产的账面余额,不高于本公司上季度末总资产的,投资不动产相关金融产品的账面余额,不高于本公司上季度末总资产的;投资不动产及10%不动产相关金融产品的账面余额,合计不高于本公司上季度末总资产的3%
(二)投资单一不动产投资计划的账面余额,不高于该计划发行规模的,投10%资其他不动产相关金融产品的,不高于该产品发行规模的50%、持有规定20%《保险资金投资不动产暂行办法》第十五条保险资金投资不动产,应当合理安排持4有不动产的方式、种类和期限以债权、股权、物权方式投资的不动产,其剩余土地使用年限不得低于年,且自投资协议签署之日起年内不得转让保险公司155内部转让自用性不动产,或者委托投资机构以所持有的不动产为基础资产,发起设立或者发行不动产相关金融产品的除外、禁止行为《保险资金投资不动产暂行办法》第十六条保险公司投资不动产,不得有下列行5为
(一)提供无担保债权融资;
(二)以所投资的不动产提供抵押担保;
(三)投资开发或者销售商业住宅;
(四)直接从事房地产开发建设(包括一级土地开发);
(五)投资设立房地产开发公司,或者投资未上市房地产企业股权(项目公司除外),或者以投资股票方式控股房地产企业已投资设立或者已控股房地产企业的,应当限期撤销或者转让退出;
(六)运用借贷、发债、回购、拆借等方式筹措的资金投资不动产,中国保监会对发债另有规定的除外;
(七)违反本办法规定的投资比例;
(八)法律法规和中国保监会禁止的其他行为
(三)项目资产支持计划保监会近日向各保险公司下发了《保险资产管理机构项目资产支持计划注册标准概览(最后征求意见稿)》,这是针对保险公司资管机构项目资产支持计划注册标准的最后一次征求意见,此次征求意见后将会出台正式的管理办法目前,关于项目资产支持计划的办法尚未正式出台根据媒体报道,正式的管理办法之前,项目资产支持计划已暂停批复关于资产支持计划的相关规定需要进一步关注
五、银行系理财资管年,银监会在推动银行理财业务转型上出台实质性举措据相关媒体报道,银监会业务创新协作部已经批准国内家商业银行开展理财资产管理业务试点,2013同时还将进行债权直接融资工具的试点,首批额度约亿元11据透露,包括工行、建行、中信银行等在内的首批家银行将于月日发行200资管产品,额度分别在亿亿元人民币左右该资产管理计划的具体内容包111018括银行可将信贷资产或其他资产转化为在同业债券市场上交易的债权直接融资5—10工具,这意味着债权直接融资工具可从非标准化债权转化为可交易、具有公允“价值的标准化投资工具”“”媒体报道资产管理计划与目前银行理财不同之处在于资产管理计划不会承诺预期回报率,而会有净值公布而由于债权直接融资工具可能被定义为标准化工具,银行理财投资债权直接融资工具不受非标占理财余额不能超过的限制“”目前尚无法找到关于银行系理财资管或者债权直接融资工具的管理规范,相关规范“”35%仍需进一步关注第三篇资管计划验资报告大资管时代之各类资管制度比较自年月以来,中国的资产管理行业迎来了一轮监管放松、业务创新的浪潮新一轮的监管放松,在扩大投资范围、降低投资门槛,以及减少相关限制等方20125面,均打破了证券公司、期货公司、基金管理公司、银行、保险公司、信托公司之间的竞争壁垒,使资产管理行业进入进一步的竞争、创新、混业经营的大资管时代梳理国内现有的资管同业的相关管理规范,现有的资管制度包括了券商系资管、基金公司系资管、期货系资管、保险系资管、银行系资管等诸类资管业务下面试就各类资管制度分别予以比较分析
一、券商系资管年月日,证监会发布了修订后的《证券公司客户资产管理业务管理办法》、《证券公司集合资产管理业务实施细则》及《证券公司定向20121018资产管理业务实施细则》,并自公布之日起施行《证券公司资管业务办法》主要从以下六个方面对证券公司开展资管业务放松管制、放宽限制,使其更有利于客户需求和适应市场情况一是取消集合计划的行政审批,实行协会备案管理制度;二是适度扩大资产管理的投资范围和资产使用的方式,按照集合、定向和专项资产管理对投资范围区别对待对于扩大资产使用的方式,允许证券公司集合资产管理计划和定向资产管理参与融资融券交易,允许集合计划进行正回购,以及允许自有资金在集合计划存续期间有条件参与或退出集合计划;三是取消小集合和定向资产管理双的限制,同时豁免指数化集合计划的双限制及相关关联交易投资限制;四是允许对集合计划份额根据风险收益特10%征进行分级,同时适当允许集合计划份额在投资者之间有条件转让;五是取消证券10%公司开展集合资管业务的所需达到理财产品连续个交易日资产不得低于亿元人民币的规定;六是允许证券公司自身办理登记结算业务,允许经证监会认可“201的证券公司为资产管理提供资产托管服务此外,《证券公司资管业务办法》制定”相关法条强化对资管业务的监督管理和风险控制
(一)定向资管、委托资产客户委托资产应当是客户合法持有的现金、股票、债券、证券投资基金份额、集合1资产管理计划份额、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品或者中国证监会允许的其他金融资产证券公司办理定向资产管理业务,接受单个客户的资产净值不得低于人民币万元、投资范围1002定向资产管理业务的投资范围由证券公司与客户通过合同约定,不得违反法律、行政法规和中国证监会的禁止规定;定向资产管理业务可以参与融资融券交易,也可以将其持有的证券作为融券标的证券出借给证券金融公司、备案程序证券公司应当在日内将签订的定向资产管理合同报中国证券业协会备案,同时3抄送证券公司住所地、资产管理分公司所在地中国证监会派出机构定向资产管理5合同发生重要变更或者补充的,证券公司应当在日内报中国证券业协会备案
(二)集合资产管理计划(非公开募集)
5、发行要求)证券公司可以自行推广集合资产管理计划,也可以委托其他证券公司、商业银1行1或者中国证监会认可的其他机构代为推广)集合资产管理计划应当面向合格投资者推广,合格投资者累计不得超过人)集合资管的成立条件2
(一)募集资金规模在亿元人民币以下,但不低于万元人民币20013
(二)单个客户参与金额不低于万元人民币;503000
(三)客户人数在人以下100证券公司办理集合资产管理业务,只能接受货币资金形式的资产)集合计划推200广结束后,证券公司应当聘请具有证券相关业务资格的会计师事务所,对集合计划4募集的资金进行验资,出具验资报告、投资范围)境内金融产品中国境内依法发行的股票、债券、股指期货、商品期货等证券期货交易所交易的投21资品种;央行票据、短期融资券、中期票据、利率远期、利率互换等银行间市场交易的投资品种;证券投资基金、证券公司专项资产管理计划、商业银行理财计划、集合资金信托计划等金融监管部门批准或备案发行的金融产品;以及中国证监会认可的其他投资品种集合计划可以参与融资融券交易,也可以将其持有的证券作为融券标的证券出借给证券金融公司)境外金融产品证券公司可以依法设立集合计划在境内募集资金,投资于中国证监会认可的境外金2融产品证券公司办理集合资产管理业务,除应遵守前条规定外,还应当遵守下列规定
(一)不得违规将集合资产管理计划资产用于资金拆借、贷款、抵押融资或者对外担保等用途;
(二)不得将集合资产管理计划资产用于可能承担无限责任的投资、备案程序)设立备案
[3]证券公司发起设立集合资产管理计划后日内,应当将发起设立情况报中国证券31业协会备案,同时抄送证券公司住所地、资产管理分公司所在地中国证监会派出机5构)终止备案集合计划终止的,证券公司应当在发生终止情形之日起日内开始清算集合计划2资产证券公司应当在清算结束后日内,将清算结果报中国证券业协会备案,5同时抄送住所地、资产管理分公司所在地中国证监会派出机构
15、份额转让集合计划存续期间,证券公司、代理推广机构的客户之间可以通过证券交易所等中4国证监会认可的交易平台转让集合计划份额受让方首次参与集合计划,应先与证券公司、资产托管机构签定集合资产管理合同合格投资者是指具备相应风险识别能力和承担所投资集合资产管理计划风险能力且符合下列条件之一的单位和个1人
(一)个人或者家庭金融资产合计不低于万元人民币;
(二)公司、企业等机构净资产不低于万元人民币依法设立并受监管的各100类集合投资产品视为单一合格投资者
1000、信息披露)每周披露一次集合计划份额净值)向客户寄送对账单,说明客户持有计划5份额的数量及净值,参与、退出明细,以及收益分配等情况)每季度结束之日12起日内,向客户提供季度资产管理报告、资产托管报告,并报中国证券业协会3备案,同时抄送证券公司住所地、资产管理分公司所在地中国证监会派出机构15)每年度结束之日起个月内,按照集合资产管理合同约定的方式向客户提供年度资产管理报告、资产托管报告,并报中国证券业协会备案,同时抄送证券公司住43所地、资产管理分公司所在地中国证监会派出机构)聘请具有证券相关业务资格的会计师事务所,对每个集合计划的运营情况进行年度审计集合计划审计报告5应当在每年度结束之日起个月内,按照集合资产管理合同约定的方式向客户和资产托管机构提供,并报中国证券业协会备案,同时抄送证券公司住所地、资产管3理分公司所在地中国证监会派出机构
二、基金系资管年月日,证监会修订了《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》(以下简称《特定资产管理试点办法》),该办法已于2012926年月日起施行2012111根据《特定资产管理试点办法》,基金管理公司从事特定客户资产管理业务而设立的资产管理计划(以下简称专项资产管理计划)可以投资于未通过证券交易所转让的股权、债券及其他财产权利同时《特定资产管理试点办法》在以下方面做“”“了进一步约定一是专项资产管理计划的合格特定客户制度,即投资专项资产管理”计划的应为合格特定客户,人数不应超过人,但单笔委托金额人民币万元的投资者可不受此限制;二是专项资产管理计划备案制度,即基金管理公司在规200300定的时点、或发生规定事由时,向证监会进行备案以下分为单一客户特定资产管理业务和集合客户特定资产管理业务两方面,分别予以叙述
(一)单一客户特定资产管理业务、委托资产为单一客户办理特定资产管理业务的,客户委托的初始资产不得低于万元人1民币
3000、投资范围资产管理计划资产应当用于下列投资2
(一)现金、银行存款、股票、债券、证券投资基金、央行票据、非金融企业债务融资工具、资产支持证券、商品期货及其他金融衍生品;
(二)未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利;
(三)中国证监会认可的其他资产投资于前款第
(二)项和第
(三)项规定资产的特定资产管理计划称为专项资产管理计划基金管理公司应当设立专门的子公司,通过设立专项资产管理计划开展专项资产管理业务、备案程序资产管理人应当在个工作日内将签订的资产管理合同报中国证监会备案对资3产管理合同任何形式的变更、补充,资产管理人应当在变更或补充发生之日起5个工作日内报中国证监会备案5
(二)多个客户特定资产管理业务、发行要求)为多个客户办理特定资产管理业务的,资产管理人应当向符合条件的特定客户销售资产管理计划)委托人不得超过人,但单笔委托金额11在万元人民币以上的投资者数量不受限制;22200300)客户委托的初始资产合计不得低于万元人民币,但不得超过亿元人民币;中国证监会另有规定的除外)为多个客户办理特定资产管理业务的,资产3300050管理人应当在投资说明书约定的期限内销售资产管理计划初始销售期限届满,资4产管理人应当自初始销售期限届满之日起日内聘请法定验资机构验资,并自收到验资报告之日起日内,向中国证监会提交验资报告及客户资料表,办理相关10备案手续
10、投资范围资产管理计划资产应当用于下列投资2
(一)现金、银行存款、股票、债券、证券投资基金、央行票据、非金融企业债务融资工具、资产支持证券、商品期货及其他金融衍生品;
(二)未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利;
(三)中国证监会认可的其他资产投资于前款第
(二)项和第
(三)项规定资产的特定资产管理计划称为专项资产管理计划基金管理公司应当设立专门的子公司,通过设立专项资产管理计划开展专项资产管理业务、备案程序为多个客户办理特定资产管理业务的,资产管理人应当在开始销售某一资产管理计3划后个工作日内将资产管理合同、投资说明书、销售计划及中国证监会要求的其他材料报中国证监会备案5
三、期货系资管年月日,证监会颁布《期货公司资产管理业务试点办法》(以下简称《期货资产管理试点办法》),该法已于年月日起施2012522行201291《期货资产管理试点办法》允许国内期货公司以专户理财的方式从事资产管理业务,期货公司除了能够投资于商品期货、金融期货等金融衍生品外,还可以投资股票、债券、基金、票据等金融资产《期货资产管理试点办法》主要从以下四个方面规定了期货公司从事资产管理业务的活动一是期货资产管理试点制度,即符合一定条件的期货公司方能申请并在获批后从事期货资产管理业务;二是业务规范制度,即从起始委托资产最低金额、关联客户禁符合条件的特定客户,是指委托投资单个资产管理计划初始金额不低于万元人民币,且能够识别、判断和承2担相应投资风险的自然人、法人、依法成立的组织或中国证监会认可的其他特定客100户止、书面资产管理合同、投资范围、风险控制、风险提示、客户知情权、募集方式、资金来源等方面规范期货资产管理业务、委托资产资产管理业务的客户应当具有较强资金实力和风险承受能力单一客户的起始委托1资产不得低于万元人民币期货公司可以提高起始委托资产要求、投资范围100资产管理业务的投资范围包括2
(一)期货、期权及其他金融衍生品;
(二)股票、债券、证券投资基金、集合资产管理计划、央行票据、短期融资券、资产支持证券等;
(三)中国证监会认可的其他投资品种
四、保险系资管年月日,保监会还发布了《关于保险资产管理公司有关事项的通知》(以下简称《保险资产管理通知》),明确()保险资产管理公20121022司,除受托管理保险资金外,还可受托管理养老金、企业年金、住房公积金等机构1的资金和能够识别并承担相应风险的合格投资者的资金;()保险资产管理公司可以接受客户委托,以委托人名义,开展资产管理业务,也可以设立资产管理产2品,为受益人利益或者特定目的,开展资产管理业务;()符合有关规定的保险资产管理公司可以向有关金融监管部门申请,依法开展公募性质的资产管理业务;3()保险资产管理公司可以按照有关规定设立子公司,从事专项资产管理业务目前保险资产管理公司可以设立基础设施投资计划、不动产投资计划和项目资产支4持计划等产品
(一)基础设施债权投资计划基础设施债权计划是指保险资产管理公司等专业管理机构(以下简称专业管理机构)作为受托人,根据《管理办法》和本规定,面向委托人发行受益凭证,募集资金以债权方式投资基础设施项目,按照约定支付预期收益并兑付本金的金融产品、委托人债权投资计划的委托人,应当是能够识别、判断并承担债权投资计划投资风险的保1险公司等法人机构或依法设立的其他组织、投资项目债权投资计划的资金,应当投资于一个或者同类型的一组基础设施项目投资项目2应当满足下列条件
(一)具有较高的经济价值和良好的社会影响,符合国家和地区发展规划及产业、土地、环保、节能等相关政策;
(二)项目立项、开发、建设、运营等履行法定程序;
(三)项目方资本金不低于项目总预算的或者符合国家有关资本金比例的规定;在建项目自筹资金不低于项目总预算的;30%
(四)一组项目的子项目,应当分别开立财务账户,确定对应资产,不得相互占用60%资金债权投资计划的资金投向,应当严格遵守本规定和债权投资计划合同约定,不得用于本规定或合同约定之外的其他用途、受益份额转让篇二定向资管计划尽职调查报告西部信托中信证券定向资管单一资金信托37-25·尽职调查报告项目名称西部信托中信证券定向资管单一资金信托上报部门证券业务部·第一调查人牛婷第二调查人姚涛部门负责人姚涛上报时间年月日目录2013725第一章信托项目的设计方案及运作模式
一、项目背景根据本信托委托人的委托,我部门拟设立单一资金信托本次信托资金主要投资于西部信托中信证券民生银行定向资产管理计划,中信证券股份有限公司(以下简称中信证券)作为该资产管理计划管理人“··”
二、信托设计方案“”根据委托人的委托及项目的实际情况,我部门初步拟定了如下信托方案、运作方式中国民生银行股份有限公司(以下简称民生银行)作为委托人交付信托资金,并1指定我公司将信托资金用于认购中信证券设立的西部信托中信证券民生银行定向“”资产管理计划该定向资管计划投资范围是中国证监会、中国人民银行认可的“··具有良好流动性的金融工具或产品,包括现金、银行存款、债券回购、央行票据、”票据资产、短期融资券、国债、金融债、企业债(含私募债券)、中期票据、资产支持证券、债券基金、货币市场基金、信托产品、资产收益权、股票质押式回购交易及法律法规未禁止投资的其他固定收益类产品等投资于上述金融工具的比例为、信托类型单一资金信托0%-100%、信托期限个月
2、委托人预期收益率330年
4、信托规模待定
6.8%/、受托人西部信托有限公司
5、委托人民生银行
6、信托报酬按委托资产本金的年费率计算
7、保管银行民生银行西安分行
80.2%/、保管费年
9、管理费年
100.2%/
110.6%/
三、关联交易的说明本项目不涉及关联交易第二章委托人概述
一、民生银行概述
(一)基本信息中国民生银行是我国首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行,中国民生银行在全国设立了三十二家分行,在香港设立了家代表处,机构总数量达到家主要业务有储蓄、贷款、外汇、基金、证券等,为1客户提供全面的商业银行产品与服务年,民生银行荣获《亚洲银行家》评590选的中国区贸易金融成就奖,民生银行在世纪亚洲金融年会上荣获年2009亚洲最佳风险管理银行和年小微企业金融服务创新奖;民生银行获得最佳“”21“2009服务私人银行、年最佳零售银行、年度最佳营销与服务团队奖以及”“2009”“年最受尊敬银行大奖年,荣获由英国《金融时报》颁发的年”“2009”“2009”最佳贸易金融创新银行奖年,中国民生银行积极应对宏观经济环境和监管“2009”2011“2011政策的调整和变化,在董事会正确领导下,持续深入贯彻落实民营企业银行、小”2012微企业银行、高端客户银行三大战略定位,持续打造特色银行和效益银行经营“目标,报告期内,集团营业收入突破一千亿元,达到,亿元,同比增加”“”“”亿元,增幅其中,净利息收入亿篇三资管计划尽职调
1031.11查报告
207.
4325.18%
771.53定向资产管理计划尽职调查报告二零一五年十二月江西银行理财业务委员会我部拟认购共青城聚融投资管理合伙企业(有限合伙)股份贰亿元整,以注资江西金融发展股份有限公司该计划的调查情况如下第一部分资产管理计划概况
一、投资结构我部认购共青城聚融投资管理合伙企业(有限合伙)股份,与汉辰集团公司共同注资江西金融发展股份有限公司江西金融发展股份有限公司通过旗下公司认购我行理财产品,并办理质押,为汉辰集团远期溢价回购作质押担保,同时,华章汉辰担保公司为汉辰集团远期溢价回购提供无限连带责任担保
二、计划要素
(一)管理人上海国泰君安证券资产管理有限公司;
(二)投资主体江西金融发展股份有限公司;
(三)本计划的规模贰亿伍仟万份;集合计划份额面值人民币元份优先级份额(我行认购),,份
1.00/进取级份额(汉辰集团),,份200000000
(四)投资期限个月,个月后为解禁期50000000
(五)本计划分级本计划通过资产及风险收益特征的不同分为126两个类别,即优先级、进取级;优先级委托人指认购或申购本集合计划优先级份额的参与人(我行)进取级委托人指认购或申购本集合计划进取级份额的参与人,本集合计划进取级委托人为汉辰集团公司
(六)杠杆比例杠杆比例(优先进取)不超过
(七)优先级份额预期年化收益率不低于41
(八)投资范围江西金融发展股份有限公司公司注资;%
(九)优先委托人保障措施资金补偿方对优先级本金及预期收益承担差额补足责任,进取级委托人签署到期回购协议,华章汉辰担保公司对由优先级本金及预期收益承担担保责任
(十)风险控制()该资管计划中所涉及的共青城聚融投资管理合伙企业(有限合伙),汉辰集团,华章汉辰担保公司,以及江西金融发展股份有限公司均在我行开立结算账户1()资金使用均在可控范围内,风险可控该资管计划中所涉及到的股份认购以及注资期间内所涉及的资金流向均在我行可控2范围内江西金融发展股份有限公司结束验资之后,资金将通过购买我行理财产品并办理理财质押回到我行第二部分项目介绍
一、管理人概况公司介绍上海国泰君安证券资产管理有限公司正式成立于年月日,是业内首批
1.券商系资产管理公司作为国泰君安证券的全资子公司,公司注册资本亿元20101018上海国泰君安证券资产管里有限公司拥有业内最齐全产品线,既有高风险、高收益8的权益产品、风险可控、收益适中的量化投资产品,也有低风险的固定收益产品公司通过对投资者的风险偏好分析,提供优化的资产配置服务,提升客户的满意度公司的产品数量和种类均在全行业处于第一名截至年底,公司管理的客户资产规模超过亿元,位居券商资产管理行业前列20122000公司优势母公司国泰君安证券拥有经纪业务、投行业务、研究所、海外业务、固定收益业务和资产管理业务等证券业的全牌照业务,各项业务均位居行业最前列
2.业务覆盖全面,综合管理能力和资源整合能力强大,满足综合金融服务的需求国泰君安证券资产管理的创新业务已在业内树立优秀的品牌,尤其是套利对冲类创新产品享有很高声誉公司率先引入金融工程技术,参与交易所、权证、股指期货等创新金融产品的设计开发,开展了业内第一单定向资产管理和第一单股指期货etf套利资产管理年,公司发行国内首只对冲基金君享量化,一日售罄;同年更创下一月连发只对冲基金的发行纪录;年,发行国内首只高频统计套2011“”利量化产品;公司在产品数量、量化模型的设计及应用,均处于行业领先地位52012风控能力管理人风险控制的目标是通过完善流程和制度,强化内部控制并最大限度降低操作
3.风险;通过深入研究和分析,加强对市场风险的识别和评估,将可能的损失控制在可承担的目标范围内国泰君安证券资产管理拥有专业、稳健、全面的营运团队,以严谨、细致的工作作风,制定严格的后台运作管理制度、严密的风险管理体系,通过先进可靠的信息技术系统,保证各项投资、研究活动以高效稳健运行,协助业务创新和管理创新,保障客户委托资产安全和增值
二、资金补偿方责任资金补偿方与管理人签订《资产管理计划资金补偿合同》(以下简称《资金补偿合同》)委托人购买计划份额的行为视为同意该《资金补偿合同》的约定、资金补偿的性质、范围资金补偿的性质为不可撤销的补偿责任1补偿范围为()优先级委托人的本金及预期年化收益之和与本集合计划终止清算时优先级委托人实际收到金额(含终止清算时分配金额、存续期累计退出金额和1累计分红金额)的差额部分;()进取级委托人的本金与集合计划终止清算时进取级委托人实际收到金额(含终止清算时分配金额、存续期累计退出金额和累计分2红金额)的差额部分、到期偿付安排在集合计划终止清算时,如根据资产管理合同及《资金补偿合同》,资金补偿方需2承担补偿责任的,偿付安排如下资金补偿方应在收到管理人发出的《履行资金补偿责任通知书》篇四各类资管通道比较自年月以来,中国的资产管理行业迎来了一轮监管放松、业务创新的浪潮新一轮的监管放松,在扩大投资范围、降低投资门槛,以及减少相关限制等方20125面,均打破了证券公司、期货公司、基金管理公司、银行、保险公司、信托公司之间的竞争壁垒,使资产管理行业进入进一步的竞争、创新、混业经营的大资管时代梳理国内现有的资管同业的相关管理规范,现有的资管制度包括了券商系资管、基金公司系资管、期货系资管、保险系资管、银行系资管等诸类资管业务下面试就各类资管制度分别予以比较分析
一、券商系资管年月日,证监会发布了修订后的《证券公司客户资产管理业务管理办法》、《证券公司集合资产管理业务实施细则》及《证券公司定向20121018资产管理业务实施细则》,并自公布之日起施行《证券公司资管业务办法》主要从以下六个方面对证券公司开展资管业务放松管制、放宽限制,使其更有利于客户需求和适应市场情况一是取消集合计划的行政审批,实行协会备案管理制度;二是适度扩大资产管理的投资范围和资产使用的方式,按照集合、定向和专项资产管理对投资范围区别对待对于扩大资产使用的方式,允许证券公司集合资产管理计划和定向资产管理参与融资融券交易,允许集合计划进行正回购,以及允许自有资金在集合计划存续期间有条件参与或退出集合计划;三是取消小集合和定向资产管理双的限制,同时豁免指数化集合计划的双限制及相关关联交易投资限制;四是允许对集合计划份额根据风险收益特10%征进行分级,同时适当允许集合计划份额在投资者之间有条件转让;五是取消证券10%公司开展集合资管业务的所需达到理财产品连续个交易日资产不得低于亿元人民币的规定;六是允许证券公司自身办理登记结算业务,允许经证监会认可“201的证券公司为资产管理提供资产托管服务此外,《证券公司资管业务办法》制定”相关法条强化对资管业务的监督管理和风险控制
(一)定向资管、委托资产客户委托资产应当是客户合法持有的现金、股票、债券、证券投资基金份额、集合1资产管理计划份额、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品或者中国证监会允许的其他金融资产证券公司办理定向资产管理业务,接受单个客户的资产净值不得低于人民币万元、投资范围100定向资产管理业务的投资范围由证券公司与客户通过合同约定,不得违反法律、行2政法规和中国证监会的禁止规定;定向资产管理业务可以参与融资融券交易,也可以将其持有的证券作为融券标的证券出借给证券金融公司、备案程序证券公司应当在日内将签订的定向资产管理合同报中国证券业协会备案,同时3抄送证券公司住所地、资产管理分公司所在地中国证监会派出机构定向资产管理5合同发生重要变更或者补充的,证券公司应当在日内报中国证券业协会备案
(二)集合资产管理计划(非公开募集)
5、发行要求)证券公司可以自行推广集合资产管理计划,也可以委托其他证券公司、商业银行或者中国证监会认可的其他机构代为推广)集合资产管理计划11应当面向合格投资者推广,合格投资者累计不得超过人)集合资管的成立2条件2003
(一)募集资金规模在亿元人民币以下,但不低于万元人民币
(二)单个客户参与金额不低于万元人民币;503000
(三)客户人数在人以下证券公司办理集合资产管理业务,只能接受货币100资金形式的资产)集合计划推广结束后,证券公司应当聘请具有证券相关业务200资格的会计师事务所,对集合计划募集的资金进行验资,出具验资报告
4、投资范围)境内金融产品中国境内依法发行的股票、债券、股指期货、商品期货等证券期货交易所交易的投21资品种;央行票据、短期融资券、中期票据、利率远期、利率互换等银行间市场交易的投资品种;证券投资基金、证券公司专项资产管理计划、商业银行理财计划、集合资金信托计划等金融监管部门批准或备案发行的金融产品;以及中国证监会认可的其他投资品种集合计划可以参与融资融券交易,也可以将其持有的证券作为融券标的证券出借给证券金融公司)境外金融产品证券公司可以依法设立集合计划在境内募集资金,投资于中国证监会认可的境外金2融产品证券公司办理集合资产管理业务,除应遵守前条规定外,还应当遵守下列规定
(一)不得违规将集合资产管理计划资产用于资金拆借、贷款、抵押融资或者对外担保等用途;
(二)不得将集合资产管理计划资产用于可能承担无限责任的投资、备案程序)设立备案证券公司发起设立集合资产管理计划后日内,应当将发起设立情况报中国证券31业协会备案,同时抄送证券公司住所地、资产管理分公司所在地中国证监会派出机5构)终止备案集合计划终止的,证券公司应当在发生终止情形之日起日内开始清算集合计划2资产证券公司应当在清算结束后日内,将清算结果报中国证券业协会备案,5同时抄送住所地、资产管理分公司所在地中国证监会派出机构
15、份额转让集合计划存续期间,证券公司、代理推广机构的客户之间可以通过证券交易所等中4国证监会认可的交易平台转让集合计划份额受让方首次参与集合计划,应先与证券公司、资产托管机构签定集合资产管理合同合格投资者是指具备相应风险识别能力和承担所投资集合资产管理计划风险能力且符合下列条件之一的单位和个人
(一)个人或者家庭金融资产合计不低于万元人民币;
(二)公司、企业等机构净资产不低于万元人民币依法设立并受监管的各100类集合投资产品视为单一合格投资者
1000、信息披露)每周披露一次集合计划份额净值)向客户寄送对账单,说明客户持有计划5份额的数量及净值,参与、退出明细,以及收益分配等情况)每季度结束之日12起日内,向客户提供季度资产管理报告、资产托管报告,并报中国证券业协会3备案,同时抄送证券公司住所地、资产管理分公司所在地中国证监会派出机构15)每年度结束之日起个月内,按照集合资产管理合同约定的方式向客户提供年度资产管理报告、资产托管报告,并报中国证券业协会备案,同时抄送证券公司住43所地、资产管理分公司所在地中国证监会派出机构)聘请具有证券相关业务资格的会计师事务所,对每个集合计划的运营情况进行年度审计集合计划审计报告5应当在每年度结束之日起个月内,按照集合资产管理合同约定的方式向客户和资产托管机构提供,并报中国证券业协会备案,同时抄送证券公司住所地、资产管3理分公司所在地中国证监会派出机构
二、基金系资管年月日,证监会修订了《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》(以下简称《特定资产管理试点办法》),该办法已于2012926年月日起施行2012根据《特定资产管理试点办法》,基金管理公司从事特定客户资产管理业务而设立111的资产管理计划(以下简称专项资产管理计划)可以投资于未通过证券交易所转让的股权、债券及其他财产权利同时《特定资产管理试点办法》在以下方面做“”“了进一步约定一是专项资产管理计划的合格特定客户制度,即投资专项资产管理”计划的应为合格特定客户,人数不应超过人,但单笔委托金额人民币万元的投资者可不受此限制;二是专项资产管理计划备案制度,即基金管理公司在规200300定的时点、或发生规定事由时,向证监会进行备案以下分为单一客户特定资产管理业务和集合客户特定资产管理业务两方面,分别予以叙述
(一)单一客户特定资产管理业务、委托资产为单一客户办理特定资产管理业务的,客户委托的初始资产不得低于万元人1民币
3000、投资范围资产管理计划资产应当用于下列投资2
(一)现金、银行存款、股票、债券、证券投资基金、央行票据、非金融企业债务融资工具、资产支持证券、商品期货及其他金融衍生品;
(二)未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利;
(三)中国证监会认可的其他资产投资于前款第
(二)项和第
(三)项规定资产的特定资产管理计划称为专项资产管理计划基金管理公司应当设立专门的子公司,通过设立专项资产管理计划开展专项资产管理业务、备案程序资产管理人应当在个工作日内将签订的资产管理合同报中国证监会备案对资3产管理合同任何形式的变更、补充,资产管理人应当在变更或补充发生之日起5个工作日内报中国证监会备案5
(二)多个客户特定资产管理业务、发行要求)为多个客户办理特定资产管理业务的,资产管理人应当向符合条件的特定客户销售资产管理计划)委托人不得超过人,但单笔委托金额在11万元人民币以上的投资者数量不受限制2200)客户委托的初始资产合计不得低于万元人民币,但不得超过亿元人民300币;中国证监会另有规定的除外)为多个客户办理特定资产管理业务的,资产3300050管理人应当在投资说明书约定的期限内销售资产管理计划初始销售期限届满,资4产管理人应当自初始销售期限届满之日起日内聘请法定验资机构验资,并自收到验资报告之日起日内,向中国证监会提交验资报告及客户资料表,办理相关10备案手续
10、投资范围资产管理计划资产应当用于下列投资2
(一)现金、银行存款、股票、债券、证券投资基金、央行票据、非金融企业债务融资工具、资产支持证券、商品期货及其他金融衍生品
(二)未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利;
(三)中国证监会认可的其他资产投资于前款第
(二)项和第
(三)项规定资产的特定资产管理计划称为专项资产管理计划基金管理公司应当设立专门的子公司,通过设立专项资产管理计划开展专项资产管理业务、备案程序为多个客户办理特定资产管理业务的,资产管理人应当在开始销售某一资产管理计3划后个工作日内将资产管理合同、投资说明书、销售计划及中国证监会要求的其他材料报中国证监会备案5
三、期货系资管年月日,证监会颁布《期货公司资产管理业务试点办法》(以下简称《期货资产管理试点办法》),该法已于年月日起施2012522行《期货资产管理试点办法》允许国内期货公司以专户理财的方式从事资产管理201291业务,期货公司除了能够投资于商品期货、金融期货等金融衍生品外,还可以投资股票、债券、基金、票据等金融资产《期货资产管理试点办法》主要从以下四个方面规定了期货公司从事资产管理业务的活动一是期货资产管理试点制度,即符合一定条件的期货公司方能申请并在获批后从事期货资产管理业务;二是业务规范制度,即从起始委托资产最低金额、关联客户禁止、书面资产管理合同、投资范围、风险控制、风险提示、客户知情权、募集方式、资金来源等方面规范期货资产管理业务、委托资产资产管理业务的客户应当具有较强资金实力和风险承受能力单一客户的起始委托1资产不得低于万元人民币期货公司可以提高起始委托资产要求、投资范围100资产管理业务的投资范围包括2
(一)期货、期权及其他金融衍生品;
(二)股票、债券、证券投资基金、集合资产管理计划、央行票据、短期融资券、资产支持证券等;
(三)中国证监会认可的其他投资品种
四、保险系资管年月日,保监会还发布了《关于保险资产管理公司有关事项的通知》(以下简称《保险资产管理通知》),明确()保险资产管理公20121022司,除受托管理保险资金外,还可受托管理养老金、企业年金、住房公积金等机构1的资金和能够识别并承担相应风险的合格投资者的资金;()保险资产管理公司可以接受客户委托,以委托人名义,开展资产管理业务,也可以设立资产管理产2品,为受益人利益或者特定目的,开展资产管理业务;()符合有关规定的保险资产管理公司可以向有关金融监管部门申请,依法开展公募性质的资产管理业务;3()保险资产管理公司可以按照有关规定设立子公司,从事专项资产管理业务4第四篇大资管时代各类金融机构资管业务法律框架大资管时代各类金融机构资管业务法律框架()--
一、证券公司资管业务法律框架2013-08-30143249证券公司经营业务,除应遵守《证券法》《证券公司监督管理条例》《证券公司风险处置条例》等基本规定外,其在从事大资管业务时的基本法律框架如下
(一)客户资产管理业务规则主要包括证监会于年月日发布的《证券公司客户资产管理业务管理办法》《证券公司集合资产管理业务实施细则》20121018《证券公司定向资产管理业务实施细则》上述规则对证券公司开展资管业务放松管制、放宽限制,使其更有利于客户需求和适应市场情况上述法规的颁布将推动证券公司资产管理业务的发展,增强证券公司服务实体经济的能力,并提升其在资管领域的核心竞争力
(二)直接投资业务规则主要为证券业协会于年月日发布的《证券公司直接投资业务规范》该规范替代了证监会的《证券公司直接投资业务监管指2012112引》,首次明确了直投子公司和直投基金可以参与股权相关的债权投资,为直投子公司和直投基金以可转债或过桥贷款等债权方式向被投资企业进行投资提供了可能性,为券商直投业务提供了更多的操作空间
(三)企业资产证券化业务规则主要包括《证券公司企业资产证券化业务试点指引》《证券公司资产证券化业务管理规定》和《深圳证券交易所资产证券化业务指引》该等规则使证券公司的企业资产证券化业务脱离了客户资产管理范畴,为企业资产证券化业务提供了明确的法规依据
(四)公募基金业务规则主要包括《证券投资基金法》和《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行办法》该等规范使符合一点条件的证券公司告别大集合业务,开始进入公募时代
(五)托管业务规则主要包括《关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施》和《非银行金融机构开展证券投资基金托管业务暂行规定》该等规则鼓励证券公司开展资产托管、结算、代理等业务,为专业投资机构提供后台管理增值服务
二、基金公司资管业务法律框架基金管理公司从事传统公募基金业务的规则主要有《证券投资基金管理公司管理办法》《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》《证券投资基金销售管理办法》,而证监会于年月日发布的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》、《基金管理公司特定多个客户资产管理合同内容与格式准则》《基2012926金管理公司单一客户资产管理合同内容与格式准则》《关于实施〈基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法〉有关问题的规定》等系列规则,则让基金管理公司可以通过设立专项资产管理计划投资于现金、银行存款、股票、债券、证券投资基金、央行票据、非金融企业债务融资工具、资产支持证券、商品期货及其他金融衍生品等全面资管业务,并首次获准进入股权投资()领域
三、期货公司资管业务法律框架pe期货公司的传统业务主要是为客户进行期货交易并收取交易手续费,适用的规则包括《期货公司管理办法》《期货交易管理条例》;年月日,证监会发布了《期货公司资产管理业务试点办法》,期货业协会亦随后发布了《期货公司资2012731产管理合同指引》《关于<期货公司资产管理合同指引>的补充规定》《期货公司资产管理业务投资者适当性评估程序(试行)》等规则,允许国内符合一定条件的期货公司以专户理财的方式从事资产管理业务,除了能够投资于商品期货、金融期货等金融衍生品外,还可以投资股票、债券、基金、票据等金融资产上述变化改变了以前期货公司倚靠手续费的单一盈利模式,有助于推动期货公司向多元化经营模式转型,培养未来新的盈利增长点,也适应经济发展的新需要并满足市场的需求
四、保险公司资管业务法律框架保险公司从事资管业务,主要适用的规则包括《保险公司管理规定》《保险资金委托投资管理暂行办法》《关于保险资金投资有关金融产品的通知》《关于保险资产管理公司有关事项的通知》《关于保险资产管理公司开展资产管理产品业务试点有关问题的通知》,依据上述规则,符合一定资质的保险公司将保险资金委托给符合条件的投资管理人,开展定向资产管理、专项资产管理或者特定客户资产管理等投资业务,大大扩大了保险资产管理的业务范围,也为保险资金与其他非保险资产管理机构的合作提供了依据此外,根据《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行办法》,符合条件的保险资产管理公司经证监会核准,还可以开展公募证投基金管理业务
五、商业银行资管业务法律框架个人理财业务,是商业银行的传统资管业务之一,主要适用《商业银行个人理财业务管理暂行办法》《商业银行理财产品销售管理办法》等规定而根据人民银行、银监会、证监会联合发布的《商业银行基金管理试点办法》及最新的政策,商业银行开展基金管理业务的试点范围正在进一步扩大,这将有利于继续拓宽储蓄资金向资本市场有序转化的渠道,增加机构投资者数量,促进基金行业的规范发展同时,可能将进一步推动金融混业经营此外,随着对商业银行设立证投基金管理公司门槛的放宽,中国资本市场也将会迎来更多机构投资者,更加有利于价值投资理念的形成此外,商业银行还可以根据《信贷资产证券化试点管理办法》的有关规定开展信贷资产证券化业务;年月日,人民银行、银监会、财政部联合发布了2012517《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》,信贷资产证券化大幕再度开启
六、信托公司资管业务法律框架信托公司从事资管业务,主要适用银监会于年月日发布的《信托公司管理办法》《信托公司集合资金信托计划管理办法》等有关规定2007123
七、私募机构资管业务法律框架私募证券投资基金的合法地位已经获得新《证券投资基金法》的确认遗憾的是,私募股权投资基金这次没有纳入新法的监管,目前还是主要适用发改委等部门发布的《创业投资企业管理暂行办法》《关于促进股权投资企业规范发展的通知》根据《证券投资基金法》《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行办法》,私募机构如达到规定条件,经证监会核准,可以从事公募基金管理业务第五篇大资管时代随着国内机构与个人财富的迅速积累,急需更丰富、多元化的资产管理渠道,中国的资产管理行业得以迅猛发展在此背景下,自年月以来,中国的资产管理行业迎来了一轮监管放松、业务创新的浪潮新一轮的监管20125放松,在扩大投资范围、降低投资门槛,以及减少相关限制等方面,均打破了证券公司、期货公司、证投基金管理公司、银行、保险公司、信托公司之间的竞争壁垒,使资产管理行业进入进一步的竞争、创新、混业经营的大资管时代。