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国际金融笔记.国际金融学是从货币金融角度研究经济(可)持续增长前提下内部均衡与外部平衡同时实现问题的一门学科.汇率决定的双重属性汇率决定的被亚比例属性汇率的水平由其他宏观经济变量(如国际收支、货币供应量、物价、产出等)的变动所决定;汇率决定的主动/杠杆属性:汇率水平变动会带来其他宏观经济变量的变动继而,汇率会对内外均衡的实现与经济增长、经济增长方式的转变、资源节约与利用与国际经济交流中各国的相对关系等多方面因素产生影响.汇率/相对价格是核心(分析)变量经济(可)持续增长是前提,内部均衡与外部平衡同时实现是对象与主线.调节模型有蒙代尔一一弗莱明模型,(增长前提下的)汇率模型.货币经济学的研究对象货币供求与国内价格问题,即一定价格水平下的货币市场均衡问题;(主分析变量货币供应量,物价,利率等)开发宏观经济学的研究对象开放条件下一国总供需的相互关系问题,即一定就业水平下总供需的平衡问题;(主分析变量总供需,国民收入,就业等)国际金融学的研究对象内部均衡与外部平衡的相互关系(主分析变量汇率,国际收支等).外延型经济增长经济增长的要紧途径是生产要素投入的增加影响劳动力就业t;本国自然资源日益消耗,增长的可持续性受到严重挑战;廉价的生产要素诱使外国资本纷纷涌入,同时又使本国产品在国际市场上的价格竞争力持续t出口与外资流入的持续T共同导致了国际收支长期保持顺差,外汇储备不断t使内部均衡与外部平衡的可维持性日益脆弱.外延型经济增长方式很大程度上源于劳动力廉价优势,城乡二元机构是形成廉价劳动力的重要原因而城乡的二元机构由城镇与乡村收入的显著差异形成.国际金融的出发点是国际间赤字国与盈余国通过贸易与资本流淌等方式进行的经济交流.我国的基本国情经济总量、运行状况与宏观政策已具世界影响,但人均收入较低,在进展阶段上仍属进展中国家;自然资源状况、特别是人均资源状况紧张,未来资源供需形势严峻;人口众多,就业问题对经济增长方式提出了特殊的要求;主依靠生产要素投入来取得外延型经济增长,效率不高;经济与外国经济有机统一而又相互独立,中国的经济进展在很大程度上依靠对外经济交流
10.国际金融学在追求内部均衡与外部平衡这一目标时,应兼顾经济的增长,经济增长方式的转变与国际市场份额的保护及扩大,就业水平的保持,国内资源的节约,环境的保护Unit
2.国际收支童国居民在二定时期内与非居民之间因政、经、文往来所产生的全部经济交易的系统货币记录/一国在一定时期内全部对外经济往来的系统货币记录.狭义的国际收支指一国在一定时期内对外收入与支出的总额广义的国际收支指一国一定时期内全部国际经济交易的货币价值总与,不仅包含外汇收支,还包含一定时期的经济交易强调以经济交易为基础注a)记录的是对外的交往,即一国居民与非居民之间的交易(在国际收支统计中,居民指一国的经济领土内具经济利益的经济单位)凡在一国居住期限达一年以上者,即为居住国的居民,否则即为非居民,包含个人、企业、非盈利机构与政府四类主体两种特殊情况
①驻外使节、驻外军队不论在外时间多长,始终为所在地的非居民,也即是派出国的居民
②国际性机构对任何一国而言都是非居民b)是系统的货币记录c)流量(流量是一定时期内发生的变量变动的数值)以贸易比重为权数的有效汇率反映一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力与总体波动幅度A国的有效汇率=S[A国货币对i国货币的汇率XA国同i国的贸易值A国的全部对外贸易值][目前,国际货币基金组织定期公布17个工业发达国家的若干种有效汇率指数,包含劳动力成本、消费物价、批发物价等为权数的经加权平均得出的不一致类型的有效汇率指数]关键特点在于加权,既但是对名义汇率加权,得到名义有效汇率;也可对实际汇率加权,得到实际有效汇率5按外汇交易交割期限划分[[
①SpotExchangeRate即期汇率/现汇汇率买卖外汇双方成交当天或者两天以内进行交割的汇率指是目前的汇率,用于外汇的现货买卖
②ForwardExchangeRate远期汇率将来某一时刻的汇率,比如1个月后的、3个月后的或者6个月后的汇率/指当前约定,在将来某一时刻交割外汇时所用的两种货币比价,用于外汇远期交易与期货买卖/是在未来一定时期进行交割,而事先由买卖双方签订合同、达成协议的汇率到了交割日期由协议双方按预订的汇率、金额进行钱汇两清远期汇率=即期汇率±远期差价.远期外汇买卖是一种预约性交易,由于外汇购买者对外汇资金需要的时间不一致,与为了避免外汇汇率变动风险而引起远期汇率与即期汇率通常不一致,两者的差额叫远期差价,有升水Premium、贴水Discount、平价parValue三种情况升水表示远期汇率比即期汇率贵6按银行买卖外汇的角度划分
①买入汇率/买入价,即银行向同业或者客户买入外汇时所使用的汇率使用直接标价法时,外币折合本币数较少的那个汇率是买入价,使用间接标价法时则相反
②卖出汇率/卖出价,即银行向同业或者客户卖出外汇时所使用的汇率使用直接标价法时,外币折合本币数较多的那个汇率是卖出价,使用间接标价法时则相反买入卖出之间有个差价,这个差价是银行买卖外汇的收益,通常为1%—5%银行同业之间买卖外汇时使用的买入汇率与卖出汇率也称同业买卖汇率,实际上就是外汇市场买卖价
③中间汇率是买入价与卖出价的平均数西方明刊报导汇率消息经常用中间汇率,套算汇率也用有关货币的中间汇率套算得出
④现钞汇率通常国家都规定,不同意外国货币在本国流通,只有将外币兑换成本国货币,才能够购买本国的商品与劳务,因此产生了买卖外汇现钞的兑换率,即现钞汇率按理现钞汇率应与外汇汇率相同,但因需要把外币现钞运到各发行国去,由于运送外币现钞要花费一定的运费与保险费,因此,银行在收兑外币现钞时的汇率通常要低于外汇买入汇率;而银行卖出外币现钞时使用的汇率则高于其他外汇卖出汇率外币现钞价买卖外币现钞的价格外币现钞卖价等于外汇卖价;外币现钞买价低于外汇买价7雳艮行外汇既方式划疥■■m■■■■MH
①电汇汇率是经营外汇业务的本国银行在卖出外汇后,即以电报委托其国外分支机构或者代理行付款给收款人所使用的一种汇率由于电汇付款快,银行无法占用客户资金头寸,同时,国际间的电报费用较高,因此电汇汇率较通常汇率高但是电汇调拨资金速度快,有利于加速国际资金周转,因此电汇在外汇交易中占有绝大的比重
③票汇汇率指银行在卖出外汇时,开立一张由其国外分支机构或者代理行付款的汇票交给汇款人,由其自带或者寄往国外取款所使用的汇率由于票汇从卖出外汇到支付外汇有一段间隔时间,银行能够在这段时间内占用客户的头寸,因此票汇汇率通常比电汇汇率低票汇有短期票汇与长期票汇之分其汇率也不一致由于银行能更长时间运用客户资金,因此长期票汇汇率较短期票汇汇率低8按对外汇管理的宽严区分
①官方汇率国家机构财政部、中央银行或者外汇管理当局公布的汇率又可分为单一汇率与多重汇率多重汇率是一国政府对本国货币规定的一种以上的对外汇率,是外汇管制的一种特殊形式其目的在于奖励出口限制进口,限制资本的流入或者流出,以改善国际收支状况
②市场汇在自由外汇市场上买卖外汇的实际汇率在外汇管理较松的国家,官方宣布的汇率往往只起中心汇率作用,实际外汇交易则按市场汇率进行9按银行营业时间划分
①开盘汇率/开盘价外汇银行在一个营业日刚开始营业时进行外汇买卖使用的汇率1遢收盘,再收盘价哪汇银行在至个营业图的外汇交黑了时使用鼐匚率M10按外汇买卖对象分
①银行同业汇率Inter-BankRate银行间进行外汇买卖所使用的汇率
②商业汇率MercantileRate银行与通常客户进行外汇买卖时使用的汇率通常银行同业汇率的买卖差价要小于用打率的买卖差价影响汇率的经济因素.ff^H|||
①噩收支;橐.一|
②相对通胀率.
③相对利率;
④总供需;
⑤预期;
⑥财政赤字;
⑦U示储备储备增强能加强外汇市场对本国货■)信q有助于本国货币升值■io.金本位是以黄金作为基础的货币制度H.金币本位制下,金币具无限法偿能力,辅币与银行券的发行需要以等量的黄金作为准备,并可自由兑换成金币黄金是国际结算的手段,可自由地输出、输入国境12隰币门介是两种金属礴币含金量」比得到的心...铸币平价与法定平价都是金平价(两种货币含金量或者所代表金量的对比)的表现形式.在金币本位制下,•••国际收支可用外汇支付,又可直接通过黄金支付,.♦•外汇市场上的货币价格就受制于铸币平价,实际生活中汇率因供求关系的变化而造成的波动有限.法定平价金块本位与金汇兑本位制度下,由政府入年的纸币所代表的金量之比得到的汇率\.・金本位制屐下,汇颦赢定的基那铸币平价L一实际经济中的汇率因供求关系而围绕铸币平价上下波动,但其波动的幅度受制于黄金输送点(GoldPoints)o铸币平价加上黄金运送费,是汇价上涨的最高点;铸币平价减去黄金运送费,是汇价下跌的最低点这是汇率变动的界限由于黄金输送点限制了汇价的变动,因此汇率波动的幅度比较小,基本上是稳固的.金块本位与金汇兑本位制度下,实际汇率因供求关系而围绕法定平价上下波动但这时,汇率波动的幅度已不再受制于黄金输送点.纸本位制与黄金脱钩,纸币不再代表或者代替金币流通,相应地,金平价(铸币平价与法定平价)也不再成为决定汇率的基础.在纸币本位下,汇率决定按马克思的货币理论,两国纸币之间的汇率便可用两国纸币各自所代表的价值量之比来确定.一价定律OOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOd)是事后概念.国际收支平衡表将国际收支按特定帐户分类与复式记帐原则表示出来的报表/一国系统地记录一定时期内全部对外经济交易项目及金额的统计报表(是一国对外经济联系的货币记录的账面表现).一经常账户货物服务收入经常转移一资本与金融账户资本账户(含资本转移及非生产、非金融资产的收买与放弃)金融账户(含直接投资、证券投资、其他投资、官方储备)—错误与遗漏账户
①经常帐户(CurrentAccount):是对实际资源在国际间的流淌行为进行记录的账户(是国际收支平衡表中最基本、最重要的项目,要紧记录一国与他国之间经常进行的经济交易)A.货物(goods)通常按边境的离岸价(FOB)计价(主体)B.服务(services)包含运输、旅游、通讯、建筑、保险、金融、信息、专有权征用,特许,(主体)C.收入(income)反映因生产要素(劳动力与资本)在国际间的流淌而引起的要素报酬收支下设雇员报酬与投资收益两个子项雇员报酬指支付给非居民工人的报酬投资收益具体指投资收入项下的有关对外金融资产与负债的收支包含有关直接、证券与其他投资的收支及储备资产的收支最常见的投资收入是股本收入(红利)与债务收入(利息)注,资本损益不作为投资收入记载,所有由交易引起的现已实现的资本损益都包含在金融账户下D.经常转移(CurrentTransfers):商品、劳务或者金融资产在居民与非居民之间发生转移之后,并未得到对等经济价值的补偿,又称“单方面转移”或者“无偿转移”包含各级政府的转移(如政府间经常性的国际合作、对收入与财政支付的经常性税收等)与工人汇款等分为I政府的经常转移要紧包含政府间的经济援助(现金、物资等)、军事援助、战争赔款、政府向国际组织定期交纳的费用等II私人的经常转移要紧包含侨汇、捐赠、退休金等
②资本与金融账户对资产所有权在国际间流淌行为进行记录的账户资本帐户(皿0要紧反映资产所有权在居民与非居民之间的转移包含资本转移与非金融资产的收买与放弃I.资本转移包含A固定资产所有权的转移;B同固定资产收买或者放弃相联系的或者以其为条件的转移;C债权人不索取任何回报而取消的债务
11.非金融资产的收买与放弃指各类无形资产,如专利,版权,商标权及租赁与其他可转让合同的交易
(2)金融帐户(FinancialAccount):要紧记录一经济体对外资产与负债增减变化的交易根据投资类型或者功能,可分为
①直接投资投资者对投资企业拥有管理操纵权(主)反映我国吸引外资从事直接生产的政策与对外国资本进入本国金融市场的管制状况
②证券投资通过购买有价证券进行的投资(主对象是股本证券与债务证券)
③其他投资是一个剩余项目,包含贸易信贷、贷款、货币与存款与应收应付款等
④储备资产一经济体货币当局所持有的用来调节国际收支的资产包含货币用黄金,特别提款权在基金组织的储备头寸,外汇资产与其他债权与经常账户不一致,金融账户的各个项目不按借贷总额来记录,而按净额来计入相应的借方或者贷方
③错误与遗漏账户ErrorsandOmissionsAccount人为设置的以轧平借贷差额的一个抵消账户归结了各类统计误差与人为差异净误差与遗漏并非实际统计的结果,事实上际来源可能包含统计误差与资本外逃等
4.记账规则:
1、任何一笔交易发生,必定涉及借方与贷方两个方面,即有借必有贷,借贷必相等
2、不论是关于实际资源还是金融资产,借方表示该经济体资产资源持有量的增加凡引起本国外汇支出的项目,亦称负号项目,记入借方.记为“一,借方表示支出记录的是资金的使用贷方记录的是资金的来源记入借方的账目包含1反映进口实际资源的经常项目;2反映资产增加或者负债减少的金融项目;3收益支出;4对外提供的货物与资金无偿援助本国居民对非居民的单方向转移,属于借方项目借方反映我国对外国的无偿转移.更具体来说,有:
①进口商品属于借方项目
②非居民为本国居民提供服务或者从本国取得收入属于借方项目
③本国居民对非居民的单方向转移,属于借方项目
④本国居民获得外国资产属于借方项目
⑤本国居民偿还非居民债务属于借方项目
⑥官方储备增加属于借方项目.记账货币/记账本位币为使各类交易间具记录与比较的基础,在记账时将用于国际交流的多种货币所折算成的同一种货币在国际收支结账时,以不一致货币结算的对外交易需按记账货币与具体交易货币的比价即汇率折算为记账货币.记账实例[例1]甲国企业出口价值10万美元的设备,这一出口行为导致该企业在海外银行存款的相应增加假如不考虑账户的具体内容,可简单记为借其他投资100万美元贷商品.100万美元[例2]甲国居民到外国旅游花销30万美元,这笔费用从该居民的海外存款账户中扣除借服务30万美元贷其他投资3万美元[例3]外商以价值1000万美元的设备投入甲国,兴办合资企业借商品1000万美元贷直接投资1000万美元[例4]甲国某企业在海外投资所得利润150万美元其中75万美元用于当地的再投资,50万美元购买当地商品运回国内,25万美元调回国内结售给政府以换取本国货币借商品5万美元储备资产一一官方储备25万美元直接投资75万美元贷投资收益150万美元[例5]甲国某企业在海外投资所得利润15万美元其中75万美元直接用于当地的再投资,75万美元调回国内向中央银行结售,换得本币后,将相当于25万美元的本币用于股东分红,将相当于50万美元的本币用于购买国产设备后重新投资于国外企业借直接投资75万美元储备资产一一官方储备75万美元贷投资收益15万美元借直接投资50万美元贷投资收益50万美元(对国内股东的分红不影响国际收支,不作记录)[例6]甲国政府动用外汇库存40万美元向外国提供无偿援助,另提供相当于60万美元的粮食药品援助借经常转移100万美元贷储备资产一一官方储备40万美元商品60万美元[例7]甲国居民动用其在海外存款40万美元,用以购买外国某公司的股票借证券投资40万美元贷其他投资40万美元在现有的外汇管制下,绝大多数外汇务必向央行结算成RMB从而央行外汇储备的t导致RMB基础货币的t尽管央行可使用公开市场操作、发行央行票据、提高准备金率与利率等手段冲销因购入外汇而发行大量货币的影响,但货币政策的独立性仍受威胁持续逆差会影响该国经济进展及充分就业还可能使该国陷入债务危机持续顺差会使该国丧失获取国际金融组织优惠贷款的权力也意味着其他国家国际收支的持续性逆差,从而导致国际贸易摩擦,甚至报复,不利于国际经济关系的进展所有的交易都可按发生的动机分为
①自主性交易指一国居民根据自主或者自发的获取商业利润的动机而进行的对外交易如进出口、对非居民提供服务、对外进行投资等
②调节性交易/补偿性交易指为调节或者弥补自主性交易的差额而进行的交易/指为弥补国际收支不平衡而发生的交易如增减储备资产、官方对外借款等国际收支差额,就是指自主性交易的差额假如三国的国际收支通过自主性交易不能达到平衡则为国际收支不平衡由于“国际收支不平衡”代表的是一国对外活动的不平衡,因此乂简称“对外不平衡”或者“外部不平衡”贸易收支逆差为未来的消费与投资下降埋下了隐患.国际收支顺差意味着将目前的消费与投资顺延到未来时期资本收支规模反映了本国介入国际生产分工的深度国际收支的总差额构成外汇储备.国际收支不平衡的类型临时性、周期性、货币性、收入性、结构性、预期性不平衡国际收支不平衡的口径类型a)贸易收支差额一国一定时期内商品进出口的差额可作为国际收支总差的近似代表商品的进出口综合反映一国的产业结构、产品质量与劳动生产率状况,反映该国在国际上的分工地位与竞争能力b)经常项目收支差额综合反映一国的进出口状况及第
一、
二、三产业的综合竞争能力是制定国际收支政策与产业政策的重要根据c)基本账户差额是经常帐户与长期资本账户(包含直接投资、证券投资与其他投资账户中偿还期限在一年以上的金融资产)所形成的余额长期资本的流淌以市场、利润为目的,比短期资本稳固长期资本的流入与流出状况反映一国在国际经济往来中的地位与实力是观察与推断国际收支状况的重要指标但长期与短期资本的界限不鲜明,被列为长期资本流淌的部分交易也具有短期性质,被列为是短期资本流淌的交易也可能具稳固性因此国际收支账户不再划分为长期资本流淌与短期资本流淌但对金融市场不发达的国家而言,基本账户差额仍具理论意义与现实指导性d)综合账户差额剔除官方储备后的余额是基本账户差额+短期资本流淌•••综合账户差额必定导致官方储备的反方向变动,,可用它来衡量国际收支对一国储备造成的压力在政府有义务动用官方储备来保护固定汇率制度时极其重要而在浮动汇率制度下,政府原则上不动用储备而听任汇率变动,或者使用储备调节的任务有所减轻,,该指标也会弱化但综合账户差额较综合地反映自主性国际收支的状况,是全面衡量与分析国际收支状况的指标e)外汇收支差额外汇供求关系直接影响到官方外汇储备的变动与汇率水平的变动只要国际收支差额是可维持的,则国内政策目标相关于国际收支差额就可得到更优先的考虑连续的巨额国际收支逆差意味着本国支付能力与信用水平的下降,连续的巨额国际收支顺差意味着本国将大量的实际资源提供给外国消费,而不利于增进本国的福利水平国际收支不平衡的调节
①自动调节机制(是国内经济变量对国际收支的反作用过程)局限性L对各国自觉遵守金本位制度的高度依靠性.
2.以自由贸易为前提.3没有分析物价波动改变进出口的现实条件.
4.往往以紧缩国内经济为代价,会造成国内的就业、产出下降,影响内部均衡的实现与经济进展价格一现金流淌机制下国际收支自动恢复平衡的合理性置疑.各国以牺牲内部稳固为代价来实现外部均衡.发达国家与进展中国家在调节国际收支时承担了不对称的责任.
②政策调节⑴需求(型)政策A.支出变更/增减型政策:通过改变社会总需求与支出总水平来调节国际收支的政策主包含财政与货币政策主工具是财政收入政策、财政支出政策、公债政策货币政策是央行通过调节货币供应量与利率来影响宏观经济活动水平的经济政策主工具是公开市场业务、利率及法定准备金率货币与财政政策都可直接影响社会总需求,由此调节内部均衡社会总需求的变动又可通过边际进口倾向影响进口与通过利率影响资金流淌,由此调节外部平衡B.支出转换型政策不改变社会总需求与支出总水平,而是改变支出方向的政策主包含汇率政策、补贴与关税政策及直接管制直接管制包含外汇管制、进口许可证管制等形式⑵供给(型)政策主包含产业、科技、制度创新政策旨在改善一国的经济与产业结构,改善国际收支特点长期性,在短期内难以有显著的效果,但可从根本上改善一国的经济实力与科技水平⑶融资(型)政策是在短期内利用资金融通的方式来弥补国际收支赤字、实现经济稳固的一种政策运用特点要紧针对短期性、临时性的失衡主包含官方储备与国际信贷便利的使用主表达为国际储备政策融资政策与支出政策间具一定的互补性与替代性逆差既定时,较多使用资金融通,会较少使用支出调节⑷道义与宣示型政策该政策的效果取决于政府号召力与公信力,也与国际收支不平衡的持续性有关国际收支不平衡的调节方法弹性分析法/弹性论(ElasticitiesApproach)研究的是在收入不变的条件下汇率变动对一国国际收支失衡状态调节的影响A.需求对价格的弹性/需求弹性需求量变动的百分比与价格变动的百分比之比B.供求对价格的弹性/供求弹性-*贸易收支额的变化,最终取决于两个因素I由贬值引起的进出口商品单位价格的变化;II由进出口商品单位价格变化引起的进出口商品数量的变化前提假定
①贸易商品的供给曲线的弹性几乎无穷大或者呈水平线不考虑国际资本流淌,贸易收支等同于国际收支其他条件包含收入、其他商品价格、偏好等不变
④在货币贬值前,贸易账户处于均衡状态,即出口等于进口※实际上,当汇率变化时,进出口的实际变动情况还要取决于供给对价格的反应程度r※贬僮对贸易整支改善的那效应,称J曲线效应,MH贬值对贸易收支的有利影响要通过一段时滞后才能反映出来原因11I㈠在贬值前己签订的贸易协议仍务必按原先的数量与价格执行;[出口量不能增加以冲抵出口外币价格的下降,进口数量不能减少一冲抵进口本币价格的上升]㈡即使在贬值后签订的贸易协议,出口供给仍要受认识、决策、资源、生产周期等的影响,而进口商则有可能认为现在的贬值是以后进一步贬值的前奏,从而增加进口※贸易条件/交换比价指出口商品单位价格指数与进口商品单位价格指数间的比例说明一国对外交往中价格变动对实际资源的影响-*SxSmExEm即供给弹性的乘积大于需求弹性的乘积时,贸易条件恶化।]※当本币贬值时,出口商品的外币价格会下降(建立在出口商品的本币价格不变的假设下),进口商品的本币价格会上升(建立在进口商品的外币价格不变的假设下)(贸易条件比较的是市场出清时的商品价格)※果扁贬值的蠹与间接两量效果的叠疗决定了IN商品外币需最终的塞,升句与霾■※供给与需求弹性通过决定市场出清下的价格变化来影响贸易条件※弹性理论的局限性(1册巴国际收图乂局限于蠹收如而盘虑到非豳与国际间■本的流淌I■■
(2)建立在局部均衡理论基础上的,它仅仅分析了汇率对进出口贸易的影响,而忽视了对社会总支出与总收入的影响
(3)以小于“充分就业”为条件,因而做出了供给具有完全弹性的假定
(4)忽略了对通货膨胀的影响
②汲取分析法/汲取论其代表人物为亚德历・亚历山大,该理论以凯恩斯宏观经济理论中的国民收入方程式为基础着重考察总收入与总支出对国际收支的影响源于凯恩斯主义有效的需求理论,以有效需求的变化来影响国民收入与支出行为,从而调整国际收支开放经济条件下,国民收入帐户可表示为国民收入(y)=消费(c)+投资⑴+(出口(x)-进口(m))可变换为X-M=Y-C+IA=C+IA表示国内总支出B=Y-A.内外部均衡的冲突
1234.内外均衡矛盾政策调节的原理
1、丁伯根原理
2、有效市场分类原理.内外均衡的矛盾与政策搭配调节
(一)米德冲突(内外均衡矛盾的经典论述)1951年英国经济学家米德提出在米德的分析中,内外均衡的冲突通常是指在固定汇率下,失业增加、经常账户逆差或者通货膨胀、经常账户盈余这两种特定的内外经济状况组合
2、内外同时达到平衡未必是最优的
3、现实中很多国家在不一致的时期以牺牲外部平衡来为本国获得最大的利益如六七十年代德国、日本的高额顺差便反映了这样的情况(-)丁伯根原则(关于政策协调)
1、要实现若干个独立的政策目标,至少需要相互独立的若干个效的政策工具
2、丁伯根原则假定各类政策工具能够供决策当局集中操纵,从而通过各类工具紧密配合实现政策目标;丁伯根原则没有明确指出每种工具有无必要在调控中侧重某一目标的实现这两个特点不尽与实际情况符合
3、丁伯根原理简评
(1)经济具有线性结构
(2)决策当局能够集中操纵各类政策工具,从而通过各类工具的紧密配合实现政策目标
(3)没有明确指出各类工具有无必要在调控中侧重于某一目标(权重)
(三)蒙代尔政策搭配(政策指派与有效市场分类原则)财政政策与货币政策组合
1、财政政策要紧包含财政收入政策、财政支出政策与公债政策
2、货币政策要紧包含公开市场业务、再贴现率与法定准备金率
3、财政货币政策能够通过三个渠道来影响国际收支,分别称之收入效应、利率效应与相对价格效应(或者称替代效应)
4、逆差双紧;顺差双松
(四)斯旺模式支出转换政策与支出增减政策组合
(五)支出转换政策直接管制与汇率贬值同属于支出转换政策,属于全面性操纵工具(GeneralControls)o
1、汇率政策
(1)汇率的升值与贬值、关税、补贴及直接管制
(2)本币贬值对国际收支的影响要紧表达在经常帐户或者贸易收支上,其效果大小取决于两方面第
一、名义汇率对实际汇率的正反两方面的影响第
二、进出口弹性是否符合马歇尔一勒纳条件或者类似条件
2、直接管制
(1)外汇管制与进口许可证
(2)特点比较灵活,针对具体不一致的进出口项目与资本流淌有区别地予以实施
(3)弱点变显性赤字为隐性赤字容易引起贸易伙伴国的报复造成本国产品生产的效率低下,对外竞争力不振,引起官僚作风与贿赂风气的兴起
3、科技政策推动技术进步、提高管理水平、加强人力资本投资
4、产业政策核心在于优化产业结构一方面鼓励进展与扩大一部分产业,另一方面对一些产业部门进行调整、限制、乃至取消
5、制度创新要紧表现为企业制度改革,包含企业创立时的投资制度改革、企业产权制度改革,与与此相习惯的企业管理体制改革Unit3汇率.外汇(ForeignExchange)外国货币或者以外国货币表示的能用来清算国际收支差额的资产.外币成为外汇的前提条件
①自由兑换性;
②普遍同意性;
③可偿性..外汇的具体范围包含⑴外国货币;⑵外币支付凭证;⑶外币有价证券;⑷特别提款权;⑸其他外汇资产.汇率(ExchangeRate)是两种不一致货币之间的折算比价,即以一种货币表示另一种货币的相对价格.汇率的表示方式I直接标价法(DirectQuotation)固定外国货币的单位数量,以木国货币表示这一固定数量的外国货币的价格II间接标价法(IndirectQuotation)固定本国货币的单位数量,以外国货币表示这一固定数量的本国货币价格,从而间接地表示出外国货币的本国价格.套汇活动的进行最终使套汇机会消失在现代外汇市场上,•.•通讯手段发达,套汇的成本很小,所需时间极短,,使全球间汇率的差异迅速消失,带来全球汇率的趋同.抵补套利利用两国金融市场短期利率的差异,将资金从低利率国家调动到高利率国家以赚取利息差额,并同时购入远期外汇以锁定汇率、消除汇率风险的一系列活动.汇率的种类⑴按国际货币制度的演变、汇率的稳固性划分I♦r
①固定汇率由政府用行政或者法律手段确定、公布与维持本国货币与某一选定的外国参照货币或者一组货币、或者贵金属间的固定比价[当一国政府把本国货币固定在某一组货币上时,就称该货币钉住在一篮子货币上或者钉住在货币篮子上“1II
②浮动汇率由市场供求关系决定的汇率其涨落基本自由,一国货币市场原则上没有维持汇率水平的义务,但必要时可进行干预23;制了;
1.率的方法划分1一—・
①基本汇率/直盘本国货币与基准货币或者关键货币的汇率各国在制定汇率时务必选择某一国货币作为要紧对比对象,这种货币称之为关键货币通常美元是国际支付中使用较多的货币,各国都把美元当作制定汇率的要紧货币,常把对美元的汇率作为基本汇率I
②套算汇率/交叉汇率通过基础汇率套算出来的本币对其它货币的汇率[能直接反映其他货币之间价值比率][为避免汇率风险、反映外汇市场汇率波动的实际状况,我国在确定了|^^与$间的基本汇率后,按天折算RMB与其他货币的套算汇率]3按汇率是否适用于不一致来源与用途分
①单一汇率SingleExchangeRate:一种货币或者一个国家只有一种汇率,这种汇率通用于该国所有的国际经济交往
②多重汇率/复汇率MultipleExchangeRates一种货币或者一个国家有两种或者两种以上汇率,不一致的汇率用于不一致的国际经济活动[是外汇管制的产物]4
①RealExchangeRate实际汇率=名义汇率土财政补贴与税收减免[实际汇率的种类很多,代表不一致的理论与政策含义,所有实际汇率的定义所指明的政策含义最终都可用名义汇率来表达]
②EffectiveExchangeRate有效汇率某种加权平均的汇率最常用的是以一国对某国的贸易在其全部对外贸易中的比重为权数用以观察某种货币的总体波动幅度及其在国际经贸与金融领域中的总体地位。