高估值下的风险

高估值下的风险高估值往往对应着高成长预期，如果业绩不及预期，可能股价会大幅杀跌最近我们遇到的例子就是伟思医疗，上市之前业绩持续高增长（2017年〜2019年营收增速50%/43%/53%，净利润增速74%/57%/57%）3季报业绩明显减速（营收增长13%净利润增长22%）市场出现一轮杀估值伟思医疗2019年净利润1亿元，今年市值一度达到162亿，对应静态市盈率162倍，假定今年净利润增长25%则最高市值对应的动态市盈率为129倍目前伟思市值82亿，按今年

1.25亿元净利润算动态市盈率65倍，从最高点刚好腰斩看了一下我们群里最近聊的比较多健帆生物，实际上刚上市那一年也因为业绩不及预期出现了大幅杀跌健帆生物2016年8月2日上市上市前3年（2013~2015）年的营收增速为21%、22%37%扣非净利润增速为29%、20%、33%看历史业绩还是非常不错的健帆生物发行价

10.8元，上市后总股本

4.12亿股，发行价对应的市值为

44.45亿，2016年净利润

2.02亿元，上市后健帆很快股价被炒高到

82.68元，对应市值

340.64亿，对应动态市盈率168倍之后健帆因为业绩不及预期（健帆生物2016年营收增长

6.83%扣非净利润增长

0.12%））被一路杀跌到2017年8月最低

26.20元（对应市值108亿）跌幅高达68%此时按2017年净利润

2.84亿计算，动态市盈率38倍（注以上股价均为后复权）从伟思医疗和健帆生物这两个例子，充分说明买估值太高的成长股是存在大幅杀跌的风险，从安全性角度考虑，还是要讲究安全边际我认为对于优质成长股按当年的盈利预测算30-50倍是比较好的区间，具体估值根据未来10年预期的净利润复合增速来决定，如果实在看好，就用透支一年买入法站在一年周期看，用下一年的盈利预测看估值是否在30-50倍，太高则存在很大风险最后，说到了健帆，还要再提个醒，虽然健帆我们长期看好，但是当下是否能马上重仓买入马上赚钱还很不一定从上面的估值计算我们知道，健帆2017年动态市盈率最低为38倍我们又计算了一下

2018、2019年、2020年最低价对应的动态市盈率，分别为26倍、28倍、36倍根据盈利预测2021年健帆生物净利润为

10.5亿，目前市值566亿，站在一年的周期看，动态市盈率为54倍显然，健帆离过去4年的最低估值都很有距离虽然目前优质成长股普遍估值过高，但是从安全性角度，当前位置不宜重仓。