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项目内部收益率案例项目背景介绍A、B双方拟成立合资公司,A以资产作价出资,B以现金出资整个项目的建设投资L2亿元其中A的资产价值为8000万元,是已经建了80%的在建工程,只需要少量投资就可以完工投产了因为B要在合资企业里控股,所以B的出资额就要高于8000万,假设B的出资为9000万那么这种情况下,项目的内部收益率怎么算呢?这个案例里对于初学者来说,比较纠结的就是在计算项目内部收益率的时候,自由现金流的期初投资到底是用
1.2亿还是用
1.7亿我在历史文章中,不止一次的提到过,项目自由现金流其实就是公司自由现金流我在上周列出来百度给出的自由现金流的定义自由现金流量(FCF)是指企业经营活动产生的现金流量扣除资本性支出的差额即FCF=OCF-CE如果套用这个公式的话,项目还在建设期内,所以期初的经营活动现金流为0资本性开支是
1.2亿,则期初的自由现金流就等于-
1.2亿为啥不是
1.7亿,因为
1.7亿不是资本性开支这也是为什么我要那个妹子去研究研究资金筹措和使用计划表,以及项目自由现金流量表图1的表格是我从可研报告模型里截图出来的如果把这个案例的数据填到这张表里:总投资就分成2块内容建设投资
1.2亿,流动资金
0.5亿资金筹措里面就只有资本金L7亿在这里案例里,假设没有借款,则资金使用计划和筹措表里,长期借款、建设期利息和流动资金借款均为0o图2是项目自由现金流的部分截图要完成这个案例的项目自由现金流的计算,图2中第16行就需要填入建设投资的
1.2亿而18行的投产当年的流动资金增加额却不是一定要填写
0.5亿的金额,而是根据应收和应付等流动资产和流动负债的情况来确定假设项目投产当年的流动资金当期增加额是2000万那么这里就只需要填写2000万,这样一样来,项目自由现金流的合计流出就变成了了L4亿元看完这个现金流出表,你可能又会糊涂了刚刚资金使用和筹措表里还是
1.7亿,怎么到这里却变成了
1.4亿,少了的3000万去哪里了?这个3000万是在现金流量表的当期余额里,也就是说它一直在帐上趴着那么总投资的
1.7亿就不考虑了吗?
1.7亿是两个股东的出资额,不是公司的资本性开支,在计算资本金自由现金流freecashflowtoequity的时候才会用到它,即计算资本金内部收益率的时候,总投资是L7亿另外,这里的
1.7亿和
1.2亿的现金流出只是理论上分别计算资本金内部收益和项目资本金内部收益率用到的期初投资这个案例中,实际会计账务处理公司的现金只有9000万剩余的8000万是固定资产,那么在合资企业的现金流量表里,资本性开支的现金流出是4000万,而不是
1.2亿ABC1D]E・FG1FSR新建项目2|20107/193总投资使用计划与资金筹措表4里位;万元5600125合计7顷目8息会资9道设毅资12219332010无膨资产17・1T711可戳扣增值税19193912景动费金-29413St设期利息
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1.i\LinP^/yJ1曰〃人楼出甘日刊自Un涌动洛仝供款Un派汕贝JL|HzJA裕金第措合计U17亿JET^liLXjJ日口v\x*IIdABCDEF1新建项目22010/77253项H现金流械表4单位;万元06Q01■3现金流入8营北收入••318631863186gj期值税销项税领•・77377377310产品消费税■
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136010601.36022增值税进项税额■■490490490地值税■■244283/爵旃图2见金流出小计158217530349504981年份现金流出01建设投资12亿流动盗金当期增加前
0.2亿J4»、[力—1zyj1耳/Jhlj/\现金流出合计
1.2亿
0、2亿。